These habitual market beaters can pull it off again.After trailing broader equities over the past few years, will the healthcare sector finally bounce back in 2026? It's hard to predict those things.No matter what happens to the industry, though, there are plenty of excellent healthcare stocks that look attractive heading into the new year. Let's consider three that are among my favorites to buy: AbbVie (ABBV 0.29%), Eli Lilly (LLY +1.80%), and Intuitive Surgical (ISRG 0.88%). 1. A reliable dividend payerOn ...

公司神经科学业务表现 - 神经科学业务已从次要投资组合转变为重要增长引擎，持续实现两位数增长[1] - 第三季度神经科学药物销售额占公司总收入的约18%，同比增长20%[2] - 增长主要由Botox Therapeutic、口服偏头痛药物Qulipta和Ubrelvy的两位数增长驱动[2] - 抑郁症药物Vraylar销售额同比增长7%至9.34亿美元[3] - 新获批帕金森病疗法Vyalev第三季度销售额达1.38亿美元，环比增长40%[3] 公司产品管线与战略 - Qulipta是目前领先的偏头痛预防CGRP疗法，总处方份额约7.5%[2] - 公司已向FDA提交帕金森病每日一次口服疗法tavapadon的监管申请[4] - tavapadon若获批将于明年上市，有望扩大公司在帕金森病领域的影响力[4] - 神经科学业务将在公司增长战略中扮演更重要的角色[4] 行业竞争格局 - 神经科学领域其他主要参与者包括Biogen和强生[5] - Biogen因其多发性硬化症业务收入急剧下降，正转向新型神经科学疗法[5] - Biogen与合作伙伴卫材销售FDA批准的阿尔茨海默病治疗药物Leqembi[5] - 强生拥有重磅抗抑郁鼻喷雾Spravato和抗精神病药物Invega Sustenna等领先产品[6] - 强生通过收购Intra-Cellular Therapies将抗抑郁药Caplyta纳入其神经科学产品组合[6] 公司估值与市场表现 - 公司股价年内表现优于行业[7] - 基于市盈率，公司股票远期市盈率为16.76倍，略高于行业平均的16.71倍[10] - 公司股票交易价格高于其五年均值13.37倍[10] - 2025年盈利预期在过去30天内有所下调，而2026年预期保持稳定[11]

行业特征 - 医疗保健行业通常具有抗衰退特性，因为对其服务的需求通常缺乏弹性，无论经济或股市状况如何，人们都需要医疗服务 [1] - 与更具周期性的行业相比，这使得医疗保健公司在经济起伏中可能更加稳定 [1] - 许多成熟的医疗保健公司，尤其是在制药和医疗器械领域，拥有丰厚的利润和现金流，能够支持数十年持续的股息支付和增长 [2] 艾伯维公司分析 - 公司拥有连续53年增加股息的记录，最近一次在10月宣布增加股息5.5%，当前股息收益率约为3.3% [3] - 新一代免疫药物Skyrizi和Rinvoq是主要增长动力，在2025年第三季度分别实现47%和35%的惊人销售额增长 [4] - 这两款药物合计年销售额有望在2025年全年超过250亿美元 [4] - 神经科学产品组合是强大的次要增长引擎，截至2025年第三季度该部门销售额增长超过20% [5] - 公司2025年第三季度总净收入达到近158亿美元，同比增长9% [5] - 第三季度摊薄后收益同比下降38%，主要原因是与近期收购相关的研发费用增加，包括约27亿美元的重大一次性非现金费用 [6] - 公司自2024年初起进行收购狂潮，收购了ImmunoGen和Cerevel Therapeutics等公司，以多元化其产品组合 [6] - 调整后每股收益为1.86美元，超出华尔街预期的1.77美元 [8] 强生公司分析 - 公司连续63年增加股息，在2024年产生约200亿美元的自由现金流，股息支付率可控，约为50% [10][11] - 当前股票收益率约为2.8% [11] - 公司拥有标普全球评级机构罕见的AAA信用评级，截至2025年11月，是标普500指数中仅有的两家获得此评级的美国公司之一 [12] - 公司专注于六个优先领域以实现长期增长：肿瘤学、免疫学、神经科学、心血管、外科和视力产品 [14] - 肿瘤部门在2025年第三季度实现近20%的运营销售额增长，心血管部门在医疗器械领域也录得约13%的强劲增长 [14] - 公司报告第三季度销售额约为240亿美元，同比增长6.8%，摊薄后每股收益为2.12美元，同比增长91% [14] - 多发性骨髓瘤药物Darzalex是表现最佳的药物，是公司首个单季度销售额超过30亿美元的品牌 [15]

行业整体特征 - 医疗保健行业具有显著的防御性 其业绩表现与经济周期的关联性较弱 [1] - 对医疗服务 药物和医疗器械的需求在经济周期中保持相对稳定 [1] - 行业固有的稳定性可在市场波动或经济放缓时期提供韧性 是多元化股票投资组合的良好补充 [2] 艾伯维公司分析 - 公司成功应对了核心药物修美乐专利到期的影响 将重点转向新产品 [3] - 新免疫学药物Skyrizi和Rinvoq实现了强劲的销售增长 神经科学产品Vraylar以及偏头痛治疗药物Ubrelvy和Qulipta也推动了增长 [3] - 就Rinvoq与仿制药公司达成专利和解 将该药在美国的专利独占期延长至2037年 该药还在研究治疗斑秃和系统性红斑狼疮等新适应症 [4] - 管理层预计Rinvoq到2027年将实现110亿美元年收入 Skyrizi将达到200亿美元 [4] - 公司以12亿美元收购了bretisilocin 这是一种半衰期较短的候选药物 用于治疗对其他疗法无效的抑郁症患者 [6] - 2025年第二季度全球净收入为154亿美元 同比增长6.6% 免疫学净收入同比增长9.5% 神经科学产品组合收入同比增长24.2% [7] - 公司目前拥有约90个研发项目 [7] - 公司是长期股息支付者 若计入其作为前母公司雅培实验室的历史 其股息已连续增长超过50年 当前股息率约为2.8% [8] - 公司当前股价为211.96美元 市值3740亿美元 毛利率为83.38% [6] 美敦力公司分析 - 公司拥有多元化的医疗器械产品组合 涵盖心血管 医学外科 神经科学和糖尿病四个主要业务部门 [9] - 高利润率产品销往超过150个国家 [10] - 2025财年心血管业务是最大部门 收入约125亿美元 包括心律管理和心力衰竭设备以及结构性心脏病和主动脉及血管疾病产品 [10] - 神经科学部门2025财年收入超过98亿美元 提供包括用于慢性疼痛和运动障碍的神经刺激设备 脊柱植入物和神经血管产品 [11] - 心血管和神经科学两个部门合计占2025财年总收入的近70% 有机收入增长4.9% [11] - 美国FDA批准了其用于帕金森病患者的BrainSense自适应深部脑刺激系统 这是首个能持续监测脑活动并实时调整电刺激的系统 [12] - 公司计划将糖尿病业务分拆为一家独立的上市公司 该业务利润率较低 分拆有助于公司专注于高利润增长驱动因素并简化投资组合 [14] - 激进投资机构Elliott Investment Management已持有公司大量股份 公司随后任命了两名新董事会成员并成立专门委员会以改善增长和运营效率 [15] - 公司支付股息 由于近期股价表现不佳 股息率已升至约3% 并拥有近50年的股息增长记录 [17] - 公司当前股价为90.20美元 市值1160亿美元 毛利率为59.81% [13]

财报发布与预期 - 公司计划于2025年10月31日开盘前公布第三季度财报，市场对季度营收和每股收益的共识预期分别为155.9亿美元和1.80美元 [1] - 公司对2025年第三季度调整后每股收益的指引范围为1.74美元至1.78美元，预计净营收约为155亿美元，汇率预计对销售额有约1%的正面影响 [6] - 在过去30天内，公司2025年的每股收益预期从12.02美元下调至10.81美元 [1] 历史业绩表现 - 公司在过去四个季度的盈利均超出市场预期，平均超出幅度为2.46% [2] - 在上个报告季度，公司的盈利超出预期2.77% [2] 当前季度业务驱动因素 - 公司营收增长可能主要由新一代免疫药物Skyrizi和Rinvoq的更高销售额驱动，市场对这两款药物销售额的共识预期分别为45.6亿美元和21.6亿美元 [7] - 自2023年1月在美国失去专利保护后，明星免疫药物Humira的销售额持续受到侵蚀，市场对其季度销售额的共识预期为11.5亿美元 [8] - 神经科学业务线预计将保持强劲增长，主要驱动力为Botox Therapeutic、抑郁症药物Vraylar以及偏头痛药物Ubrelvy和Qulipta，该业务线销售额的共识预期为27.4亿美元 [11][12] 其他业务板块表现 - 在肿瘤领域，与强生合作的Imbruvica销售额可能因新口服疗法竞争而下降，共识预期为7.08亿美元；而与罗氏合作的Venclexta销售额可能因需求强劲而上升，共识预期为7.12亿美元 [9][10] - 美学产品业务（包括Botox和Juvederm填充剂）的销售额预计已从过去几个季度的疲软中复苏，共识预期为12.7亿美元 [13] 近期交易活动与财务影响 - 近期的收购和授权交易活动，包括以高达21亿美元收购Capstan Therapeutics，产生了约27亿美元的IPR&D费用，预计将使2025年第三季度每股收益减少1.50美元，对近期盈利能力构成压力 [22] - 这些交易活动虽然扩大了公司的研发管线，但也增加了显著的近期开支，导致每股收益预期被下调 [23] 股票表现与估值 - 公司股价年初至今已上涨超过28%，表现优于行业6%的增长率以及标普500指数 [15] - 基于远期市盈率，公司股票当前交易在16.60倍，略高于行业平均的15.58倍，也高于其五年均值13.27倍 [18] 长期增长前景 - 通过成功推出Skyrizi和Rinvoq，公司较好地应对了Humira生物类似药带来的冲击，并预计在2025年恢复强劲的营收增长，预计到2029年将实现高个位数的营收复合年增长率 [20] - 尽管Imbruvica的竞争压力和填充剂销售下降带来挑战，但Venclexta、Vraylar、Ubrelvy、Elahere、Epkinly和Qulipta等药物的销售增长有助于抵消这些损失，为长期表现提供支持 [21]

行业整体表现 - 医疗行业2025年第三季度财报发布周期即将加速，多数公司将在未来两周内公布业绩，该行业主要由制药/生物技术和医疗器械公司组成 [1] - 截至10月22日，医疗行业已有13.3%的公司（占该行业总市值的26.8%）公布了季度收益，其中87.5%的公司盈利超预期，同样比例的公司收入超预期，盈利同比增长7.4%，收入同比增长9.8% [3] - 整体而言，医疗行业第三季度盈利预计同比下降4.3%，而销售额预计较去年同期增长8.1% [3] 礼来公司 (Eli Lilly) - 礼来公司过往四个季度的业绩表现不一，两次盈利超预期，两次未达预期，平均负面盈利差异为2.31%，但在上一季度盈利差异为12.48% [5] - 公司目前盈利ESP为-0.66%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为160.1亿美元和每股6.02美元 [7] - 第三季度业绩预计将表现强劲，主要受其重磅GLP-1药物（Mounjaro和Zepbound）的强劲需求、供应改善、美国市场渗透加深以及国际上市扩大所驱动，肿瘤学和免疫学药物如Verzenio、Taltz以及新上市药物也支持了收入增长 [8] - 礼来公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [9] 默克公司 (Merck) - 默克公司拥有令人鼓舞的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均盈利差异为3.92%，上一季度盈利超预期5.97% [10] - 公司目前盈利ESP为-0.09%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为170.6亿美元和每股2.36美元 [12] - 第三季度收入增长可能由其重磅癌症药物Keytruda的更高销售额驱动，这归因于新增适应症和患者需求 [12] - 默克公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [12] 艾伯维公司 (AbbVie) - 艾伯维公司拥有出色的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均盈利差异为2.46%，上一季度盈利超预期2.77% [13] - 对于即将报告的季度，公司目前盈利ESP为0.00%，Zacks排名为第4（卖出），第三季度销售额和盈利的共识预期分别为155.9亿美元和每股1.80美元 [13] - 公司收入预计由关键药物Rinvoq、Skyrizi、Venclexta和Vraylar的强劲销售以及新药的显著贡献所驱动 [14] - 艾伯维公司定于10月31日开盘前公布季度业绩 [14] 百时美施贵宝公司 (Bristol Myers) - 百时美施贵宝公司拥有优异的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均差异高达22.71%，上一季度盈利超预期36.45% [15] - 公司目前盈利ESP为-1.03%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为118.3亿美元和每股1.51美元 [15] - 2025年第三季度收入可能受到增长产品组合销售额增长的积极影响，但总季度收入可能受到传统产品组合销售额下降的不利影响 [16] - 百时美施贵宝公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [17] 吉利德科学公司 (Gilead Sciences) - 吉利德科学公司拥有令人鼓舞的盈利记录，在过去四个季度中有三个季度盈利超预期，一次未达预期，平均差异为11.04%，上一季度盈利超预期3.08% [18] - 2025年第三季度，公司盈利ESP为-1.34%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为74.6亿美元和每股2.15美元 [19] - 公司的旗舰HIV疗法Biktarvy和Descovy可能提升了收入，但收入可能受到新的医疗保险D部分模式的影响，该模式增加了制造商在初始覆盖和灾难性阶段的折扣义务 [20] - 吉利德科学公司定于10月30日市场收盘后公布2025年第三季度业绩 [21] 其他公司动态 - 制药巨头罗氏（Roche）在2025年前九个月实现稳健增长，关键药物如Phesgo、Xolair、Hemlibra、Vabysmo和Ocrevus的高需求抵消了老药销售额的下降，因此罗氏现在预计2025年每股收益增长将更高 [2] - 行业领头羊强生（Johnson & Johnson）在10月中旬报告了强劲的第三季度业绩，盈利和销售额均超预期，并因此提高了其对2025年的销售预期，以反映今年迄今强劲的运营表现 [1]

公司核心业务表现 - 公司凭借其两大重磅药物Skyrizi和Rinvoq的持续放量，在免疫学领域保持主导地位 [1] - 两款药物在Humira的主要适应症及特应性皮炎这一新适应症上均获批准，并在所有已获批适应症中表现强劲，尤其是在炎症性肠病领域 [2] - 强劲的免疫学市场增长、市场份额提升以及新适应症的获批（如Skyrizi用于溃疡性结肠炎，Rinvoq用于巨细胞动脉炎）预计将推动第三季度业绩 [3] 财务数据与估值 - 公司模型预计，在即将公布的第三季度，Skyrizi和Rinvoq的销售额将分别达到45.4亿美元和21.6亿美元 [3] - 公司股票当前远期市盈率为16.72倍，略高于行业平均的15.70倍，并高于其五年均值13.16倍 [10] - 过去30天内，2025年每股收益预期从12.02美元下调至11.93美元，而2026年每股收益预期从14.32美元上调至14.42美元 [11] 业务多元化发展 - 除免疫学外，公司正扩大其在神经科学和肿瘤学等其他治疗领域的业务 [4] - 神经科学业务的增长得益于偏头痛药物Ubrelvy和Qulipta的采用增加 [4] - 肿瘤学业务已成功从血液肿瘤扩展到实体瘤，由Elahere和Emrelis等新药引领 [4] 行业竞争格局 - 强生是该领域的主要竞争者，拥有Stelara和Tremfya两款重磅药物，两者均获批用于包括溃疡性结肠炎和克罗恩病在内的多种免疫学适应症 [5] - 礼来公司通过其药物Omvoh于2023年底获FDA批准用于溃疡性结肠炎，并于今年1月获批用于克罗恩病，正在扩大其免疫学产品组合 [6]

艾伯维帕金森病新药监管进展 - 公司已向美国FDA提交其在研药物tavapadon的监管申请，寻求批准其作为每日一次口服疗法用于治疗帕金森病[1] - 该申请得到三项晚期研究（TEMPO-1、TEMPO-2和TEMPO-3）结果的支持，这些研究证明了药物在不同帕金森病人群中的症状改善效果[2] - TEMPO-1和TEMPO-2研究显示tavapadon显著降低了早期帕金森病患者的疾病负担，而TEMPO-3结果则突出了该药物作为现有标准疗法左旋多巴附加治疗的益处[2] tavapadon药物概况与收购背景 - tavapadon是一种新型、首创的D1/D5多巴胺选择性部分激动剂[4] - 该药物是通过去年以约87亿美元收购Cerevel Therapeutics而加入公司研发管线的[4] - 若获得批准，tavapadon将成为公司近期在帕金森病适应症上获得的第二个FDA批准，进一步巩固其在该领域的地位[3] 公司股票表现 - 年初至今，公司股价大幅上涨了24%，而同期行业指数则下跌了2%[5] 神经科学业务组合发展 - 公司已建立强大的神经科学业务板块，最初由Botox Therapeutic和抑郁症药物Vraylar等重磅药物引领[7] - 该业务现已扩展至包括偏头痛药物Qulipta和Ubrelvy，以及最近的Vyalev[7] - 神经科学业务部门的销售额目前占公司总收入的17%以上，在2025年上半年，该部门销售额同比增长近21%[8] 神经科学领域投资与收购 - 公司近期达成一项明确协议，以总价值近12亿美元收购Gilgamesh Pharmaceuticals的主要管线药物，该交易将为公司增加一种正在中期研究中用于治疗重度抑郁症的新型迷幻化合物[10] - 此前在12月，公司完成了以14亿美元收购Aliada Therapeutics的交易，增加了一种治疗阿尔茨海默病的在研抗体[10] 研发管线挫折与资产减记 - 除tavapadon外，收购Cerevel还为公司带来了emraclidine，但由于该药物在精神分裂症的两项注册 enabling II期研究中失败，其开发已被终止[11] - emraclidine的失败是公司的一次重大失望，因为该药物是收购Cerevel的关键原因之一，此举引发了对交易可行性的质疑[11] - 此次失败后，公司记录了35亿美元的资产减值费用[11]

市场前景与估值 - 主要市场指数处于或接近历史高点 [2] - 股票市场估值处于历史高位水平 [2] - 美联储已降息并暗示未来将进一步降息 [2] 艾伯维 - 公司市盈率为103，但前瞻市盈率约为15，显示基于增长预期的估值更具吸引力 [5] - 市盈增长比率为0.39，处于极低水平 [5] - 自身免疫疾病药物Skyrizi和Rinvoq以及偏头痛疗法Qulipta和Ubrelvy的销售额持续飙升 [6] - 拥有约50个处于中后期临床开发阶段的研发项目 [6] - 是股息贵族，连续50多年增加股息，当前股息收益率近3% [8] 企业产品伙伴公司 - 是一家中游能源领军企业，在2007-2009年金融危机、2015-2017年油价暴跌及2020-2022年新冠疫情期间均保持了强劲且持久的现金流 [9] - 运营超过5万英里的管道网络，运输原油、天然气和天然气液体，其关键能源基础设施具有抗衰退特性 [10] - 约90%的长期合同包含基于通胀的升级条款，能有效应对通货膨胀 [10] - 人工智能数据中心对电力的巨大需求成为天然气及公司业务的重大增长驱动力 [11] - 分配收益率为6.8%，并已连续27年增加分配 [11] 辉瑞 - 提供7.15%的股息收益率，管理层承诺维持并增长股息 [12] - 面临专利悬崖，未来三年内数款最畅销产品将失去市场独占权 [12] - 股票前瞻市盈率仅为7.7倍，市盈增长比率为0.96 [13] - 拥有湿疹药物Cibinqo、偏头痛药物Nurtec ODT和癌症药物Padcev等产品，有望在很大程度上抵消因失去独占权导致的预期销售下降 [14] - 研发管线包含108个候选药物，其中28个处于后期测试阶段，另有4个正在等待监管批准 [14]

股票表现 - 艾伯维公司股价在2025年迄今上涨22.5%，同期行业指数下跌0.1%，显著超越行业、板块及标普500指数表现 [1][3] - 强劲股价表现源于投资者乐观情绪升温，公司成功应对修美乐专利到期挑战 [4] 核心产品表现 - 修美乐曾贡献超50%总收入，其美国专利于2023年1月到期，欧盟于2018年到期，销售额因生物类似药竞争持续下滑 [4][7][16] - 新免疫药物Skyrizi和Rinvoq上半年合计销售额达116亿美元，成功替代修美乐收入缺口 [7] - Skyrizi年化销售额近180亿美元，Rinvoq超80亿美元，预计2025年合计销售额超250亿美元，2027年超310亿美元 [8] - 两款新药在炎症性肠病领域表现强劲，临床头对头数据展现竞争优势 [7] - 肿瘤药物组合上半年收入33亿美元，同比增长4.2%，Venclexta及新药Elahere、Epkinly抵消了Imbruvica下滑 [12] - 神经科学药物上半年销售额增长20.3%至近50亿美元，主要由Botox Therapeutic、Vraylar及偏头痛新药Ubrelvy、Qulipta驱动 [13] 研发与管线进展 - Rinvoq预计今年提交斑秃适应症申请，2025年获白癜风III期数据，2026年获化脓性汗腺炎和系统性红斑狼疮数据 [10] - 新适应症有望为Rinvoq带来约20亿美元峰值年销售额增量 [10] - 近期与所有仿制药企达成专利诉讼和解，若获儿科独占期，Rinvoq专利保护期可延至2037年4月，较原2033年增加四年独占期 [11] 并购战略 - 2024年以来执行超30笔并购交易，重点强化免疫学核心领域，并布局肿瘤学与神经科学早期管线 [14] - 2025年4月与丹麦Gubra签署协议开发肥胖症长效胰淀素类似物ABBV-295，正式进入礼来与诺和诺德主导的肥胖症市场 [14] - 上月收购私人生物技术公司Gilgamesh Pharmaceuticals的抑郁症在研新药bretisilocin，强化神经科学管线 [15] 业务挑战 - 修美乐上半年销售额下滑超50%，预计下半年美国市场准入进一步收缩 [16] - 肉毒杆菌填充剂Juvederm因宏观经济挑战及消费者情绪疲软，上半年销售额下降22.2% [17] - 肿瘤药Imbruvica面临日益加剧的竞争压力 [5] 财务与估值 - 公司远期市盈率15.93倍，高于行业平均的14.78倍，但低于礼来，高于其他大型药企，且高于五年均值12.91倍 [18][19] - 过去60天内2025年每股收益共识预期从12.08美元降至12.02美元，2026年预期从14.07美元升至14.33美元 [22][23] - 预计2025年回归中个位数收入增长，2029年前复合年增长率达高个位数，主要增长动力来自Skyrizi和Rinvoq [25][26]