文章核心观点 - 澳大利亚联邦银行强劲的业绩表现重新引发市场对四大银行在投资组合中角色的讨论 突显了规模、资产负债表实力和定价权的重要性[1] - 联邦银行的股价单日大涨8%至171澳元以上 其表现不仅扭转了市场对大型银行主导地位减弱的质疑 还提振了整个金融板块的情绪[1][2] - 尽管市场此前关注小盘股、科技股和主题投资 但大型机构仍能引发显著的市场反应[2] - 投资策略应从对单一巨头的盲目忠诚转向平衡配置 在持有优质大型银行的同时 选择性配置中小型金融股以捕捉多元增长动力[9][30] 联邦银行业绩与市场影响 - 公司现金净利润达54.5亿澳元 同比增长6% 在高利率环境下显示出核心业务的高效与良好管理[6] - 股价单日跳涨8%至171澳元以上 并带动澳新银行、西太平洋银行和国民银行等其他三大银行股价 提振了整个金融板块的市场情绪[1][2] - 宣布每股2.35澳元的完全免税中期股息 巩固了其作为澳大利亚投资组合收入基石的地位[6] - 尽管生活成本压力持续 但87%的房贷客户还款进度超前 显示出家庭资产负债表的韧性和资产质量稳健[6] 估值与集中度风险 - 公司估值处于高位 股价约171澳元 要求近乎完美的执行 任何微小失望都可能被放大[4] - 公司交易倍数显著高于澳新银行和西太平洋银行 估值溢价扩大 形成了“成功的困境”[6] - 随着公司市值扩大 其在基准投资组合中的权重自动增加 导致投资组合结构上“过度集中于联邦银行” 产生了真实的集中度风险[7] - 这引发了是否获利了结并再平衡 还是继续持有这一持续表现优异的优势企业的难题[8] 中小型金融股投资机会：Judo Capital - 公司被视为澳大利亚银行业今年更具特色的增长故事之一 专注于中小企业领域[11] - 1月更新显示总贷款和垫款约为134亿澳元 使其稳步迈向2026财年142亿至147亿澳元的目标区间[12] - 管理层重申2026财年税前利润指引为1.8亿至1.9亿澳元 较2025财年的1.256亿澳元高出约50%[13] - 净息差目标为3.0%至3.1% 远高于大型同行 并将五年期定期存款利率提高至5.00% 显示出为贷款增长获取资金的强烈意愿[14] - 股价已从52周低点1.35澳元稳步回升 在1.85澳元附近积累的成交量表明存在坚实的潜在支撑[16] 中小型金融股投资机会：Pepper Money - 股价本周飙升约28% 因Challenger公司确认就战略合作伙伴关系或收购工具进行深入谈判[19] - 潜在的安排计划报价为每股2.60澳元 同时公司通过吸收西太平洋银行214亿澳元的RAMS抵押贷款组合 巩固了其在非银行贷款领域的地位[19][20] - 预计2025财年全年业绩将成为拐点 市场共识预期未来一年每股收益将增长13.8%[20] - 股息收益率具有吸引力 根据买入价位不同 尾随收益率在7.6%至9.4%之间[21] - 技术上 股价已突破中期和长期移动平均线 并在2.20至2.30澳元区间内盘整 支撑位在2.15澳元附近 潜在的2.60澳元报价意味着约15%的事件驱动上行空间[22] 中小型金融股投资机会：HUB24 - 公司被视为澳大利亚财富管理领域最清晰的结构性增长故事之一 受益于资本从传统机构平台向技术驱动的灵活运营商转移的趋势[23][25] - 1月更新显示季度净流入资金创纪录 达56亿澳元 使管理资金总额增至1523亿澳元 连续八个季度净流入排名第一[26] - 平台市场份额为9.3% 业务规模优势持续复合增长[26] - 在2025财年基础税后净利润增长44%至9780万澳元后 市场预期较高 战略举措如与TAL合作的IRIS退休解决方案以及AI驱动的建议生态系统myhub试点 表明公司正进一步深入建议技术领域[27] - 技术上 股价从1月高点回落后正在盘整 交易于80多澳元中段 在82.29澳元附近找到支撑 在48.80至122澳元的52周区间内 当前的盘整看似是建设性的[28] 投资策略结论 - 联邦银行证明了其仍是市场巨头 但其强势伴随着估值风险和真实的集中度风险[29] - 投资结论并非全面撤出四大银行 而是进行平衡配置[30] - 通过将联邦银行的稳定性和收入特征 与对Pepper Money、HUB24等专业及中型金融股的选择性配置相结合 可以使投资组合在澳大利亚金融周期演进中同时捕捉韧性与增长[30]

财务业绩 - 公司2025财年净收入为692亿澳元，略低于分析师预估的693亿澳元 [2] - 2025财年下半年净收入为360亿澳元，略超分析师预估的358亿澳元 [2] - 公司宣布每股期末股息为077澳元 [5] 资本状况 - 公司普通股权一级资本比率达到125%，超过预估的124% [3] - 在完成RAMS抵押贷款组合出售后，该比率预计将进一步提升约20个基点 [3] 战略举措与资产处置 - 公司确认出售其价值214亿澳元的RAMS抵押贷款组合，收购方为包括Pepper Money、KKR和PIMCO在内的财团 [4] - 此项交易符合公司持续实施的业务简化战略，预计将于2026年下半年完成 [4][5] 盈利能力指标 - 扣除重大项目后的核心净息差为181% [5] - 扣除重大项目后的集团净息差为194% [5] 行业动态 - RAMS抵押贷款组合的出售标志着澳大利亚抵押贷款市场持续整合及主要银行进行战略调整的趋势 [5]