2025年第三季度财务业绩 - 集团总收入为39.58亿丹麦克朗，同比下降5% [9] - 集团EBITA为4.35亿丹麦克朗，EBITA利润率为11%，同比下降2.3个百分点 [9] - 不包括并购的自由现金流为4.1亿丹麦克朗，同比下降3.76亿丹麦克朗 [9] - 净计息债务为94亿丹麦克朗，报告杠杆率为4.0倍，低于2024年第三季度的4.3倍 [7] 2025年财务指引 - 确认2025年财务指引：不包括风电影响的有机收入增长为-2%至+2%，EBITA利润率为11%至13%，不包括并购的自由现金流约为8亿丹麦克朗 [2] - 助听业务部预计贡献有机收入增长在5%至9%区间的下半部分 [3] - 企业解决方案业务部预计贡献有机收入增长在-8%至0%区间的中段 [4] - 游戏业务部（不包括关停影响）预计贡献有机收入增长在-6%至+2%区间的上半部分 [5] 各业务部门表现 - 助听业务部收入17.47亿丹麦克朗，有机增长7%，部门利润率为34% [9] - 企业解决方案业务部收入16.24亿丹麦克朗，有机增长-4%，部门利润率为34% [9] - 游戏业务部收入5.92亿丹麦克朗，有机增长3%，部门利润率为9% [9] 市场环境与应对措施 - 全球贸易环境变化对企业解决方案和游戏市场产生影响，导致消费者情绪疲软 [4][5] - 公司已采取缓解行动，包括加速制造基地多元化、在美国实施针对性提价以及集团范围内的成本和现金举措 [6] - 供应链多元化努力已基本完成，预计到2025年底将能通过中国以外的制造基地服务绝大部分美国市场 [7][8] - 关税对集团EBITA利润率的净影响预计约为-1%，其中约0.5%具有较临时性影响 [8] 产品与市场动态 - 助听器市场历史上受有利人口趋势推动，销量增长4-6%，假设年均售价影响为-1%，结构性市场价值增长假设为3-5% [3] - ReSound Vivia和ReSound Savi的强劲销售势头使公司预计在2025年将继续获得市场份额 [3] - 企业解决方案业务部在欧洲以外地区继续实现正销售增长，但欧洲市场因不确定性而持续面临挑战 [7]

财务指引更新 - 2025年有机收入增长指引从-3%至+3%收窄至-2%至+2% [2][8] - 2025年EBITA利润率指引维持在11%至13% [2][8] - 2025年自由现金流（不含并购）指引维持在约8亿丹麦克朗 [2][8] 业务部门表现 - 听力部门2025年Q2有机收入增长8% 部门利润增长12% 利润率达36% [8][11] - 企业部门2025年Q2有机收入下降7% 部门利润率为34% [8][11] - 游戏部门2025年Q2有机收入增长0%（不含终止业务影响） 部门利润率为12% [8][11] 集团整体财务表现 - 2025年Q2集团收入41.6亿丹麦克朗 同比下降8% [11] - 2025年Q2集团EBITA增长46%至5.46亿丹麦克朗 EBITA利润率提升至13.1% [8][11] - 2025年Q2自由现金流（不含并购）达3.53亿丹麦克朗 净债务98.5亿丹麦克朗 杠杆率4.0倍 [8][11] 市场环境与应对措施 - 听力市场受宏观经济环境影响 2025年增长预计低于3-5%的结构性趋势 [4][5] - 针对贸易环境变化 公司实施制造基地多元化、美国市场提价和集团成本控制措施 [6][7][9] - 关税对2025年集团EBITA利润率影响预计为-1% 其中0.5%为暂时性影响 [10] 产品与市场动态 - ReSound Vivia和ReSound Savi产品推动听力部门市场份额提升 [5][8] - 企业部门通过FalCom产品线取得进展 [8] - 游戏部门在消费者情绪疲软环境下表现稳健 [7][8]

文章核心观点 公司虽受多种短期因素影响，Q1财务结果不佳，但对业务实力有信心，正采取行动应对全球贸易环境不确定性，因关税影响调整财务指引 [6][7] 财务指引2025 整体财务指引 - 有机营收增长（不包括风电）更新为 -3% 至 +3%，此前为 3% 至 7% [2] - EBITA 利润率更新为 11% 至 13%，此前为 12% 至 14% [2] - 不包括并购的自由现金流确认为约 8 亿丹麦克朗，与此前一致 [2] 各部门营收假设 - 听力部门预计贡献 5% 至 9% 的有机营收增长，因市场基本面好、销售势头及新产品推出有望继续获市场份额 [3] - 企业部门预计贡献 -8% 至 0% 的有机营收增长，受市场环境不确定性、供应链多元化影响 [4] - 游戏部门预计贡献 -6% 至 +2% 的有机营收增长（不包括业务缩减影响），受美国消费者情绪下降、全球经济不确定性及供应链多元化影响 [5] Q1 2025 财务概况 整体财务数据 - 营收 39.86 亿丹麦克朗，同比降 7%；有机增长 -3% [9] - 毛利润 21.9 亿丹麦克朗，同比降 4%；毛利率 54.9%，同比升 2 个百分点 [9] - 部门利润 10.96 亿丹麦克朗，同比降 12%；部门利润率 27.5%，同比降 1.5 个百分点 [9] - EBITA 为 3 亿丹麦克朗，EBITA 利润率 7.5%，同比降 5 个百分点 [9] - 不包括并购的自由现金流为 -3.95 亿丹麦克朗 [9] 各部门财务数据 - 听力部门营收 17.03 亿丹麦克朗，同比降 2%；有机增长 -1%；毛利润 10.32 亿丹麦克朗，同比降 5%；毛利率 60.6%，同比降 2.1 个百分点；部门利润 4.84 亿丹麦克朗，同比降 19%；部门利润率 28.4% [9] - 企业部门营收 16.66 亿丹麦克朗，同比降 8%；有机增长 -9%；毛利润 9.31 亿丹麦克朗，同比降 6%；毛利率 55.9%，同比升 1.1 个百分点；部门利润 5.48 亿丹麦克朗，同比降 14%；部门利润率 32.9% [9] - 游戏部门营收 6.2 亿丹麦克朗，同比增 13%；有机增长 11%；毛利润 2.22 亿丹麦克朗，同比增 62%；毛利率 35.8%，同比升 10.9 个百分点；部门利润 8000 万丹麦克朗；部门利润率 12.9% [9] 管理层观点 - 听力部门因 ReSound Vivia 初期表现好但受美国市场挑战及产品换代影响，Q1 有机营收增长 -1%，利润率 28.4% [6] - 企业部门受比较基数及宏观经济不确定性影响，Q1 有机营收增长 -9%，利润率 32.9% [6] - 游戏部门在市场挑战下 Q1 有机营收增长 11%（不包括业务缩减），利润率 12.9% [6] - 集团 Q1 EBITA 为 3 亿丹麦克朗（利润率 8%），不包括并购的自由现金流为 -3.95 亿丹麦克朗，净付息债务 101 亿丹麦克朗 [6] - 近期关税升级直接影响有限，公司采取加速制造基地多元化、美国提价、全集团成本和现金举措保护未来利润 [6] - ReSound Vivia 推出进展好，企业业务美国和其他地区销售增长，游戏业务在挑战市场中实现盈利增长 [8] - 过去 18 个月主动多元化制造基地，现加速相关举措，实施美国提价和成本节约举措保护和扩大利润率 [9] 其他信息 - 公司将于 2025 年 5 月 1 日上午 11 点（CET）举办电话会议，可通过 www.gn.com/investor 访问，会议前网站将提供演示材料 [11] - 公司通过 Jabra、ReSound 等品牌在 100 个国家销售解决方案，成立于 1869 年，员工超 7000 人，在纳斯达克哥本哈根上市 [16]

文章核心观点 美国政府宣布关税政策后，公司采取行动应对关税上调的直接和间接负面影响，预计缓解大部分关税对2025年EBITA利润率的影响并保护中期盈利增长，同时给出2025年财务指引 [1][4] 分组1：应对措施 - 加速制造基地多元化，预计到2025年底大部分美国市场产品将由中国以外地区制造 [8] - 对美国企业和游戏部门客户实施提价 [8] - 实施成本和现金流举措保护集团财务 [8] 分组2：财务指引及假设 整体财务指引 - 2025年有机收入增长（不包括风电）从之前的3% - 7%调整为 -3% 至 +3%，EBITA利润率从12% - 14%调整为11% - 13%，自由现金流（不包括并购）维持在约8亿丹麦克朗 [4] 各部门收入假设 - 听力部门：2025年助听器市场预计随人口趋势按历史增长率增长，市场价值增长3% - 5%，公司预计继续获得市场份额，有机收入增长5% - 9% [6] - 企业部门：市场环境不确定性使企业推迟IT项目，公司优先供应美国产品变体，预计有机收入增长 -8% 至 0% [7] - 游戏部门：受美国消费者情绪下降和全球经济不确定性影响，优先供应美国产品变体，预计有机收入增长 -6% 至 +2%（不包括业务缩减影响） [8][9] 分组3：公司概况 - 公司通过智能听力、音频、视频和游戏技术促进人际沟通，拥有超150年历史，在多领域有领先专业知识，产品在100个国家销售，员工7000人，在纳斯达克哥本哈根上市 [13][14]