文章核心观点 - 公司第三季度业绩超预期但股价下跌，长期增长动力与短期挑战并存 [1][2] - 可再生能源和管道业务表现强劲，创纪录的订单储备支撑长期增长可见性 [5][6][7][19] - 项目延误、成本压力和电力输送部门疲软拖累近期业绩和投资者情绪 [15][16][20] - 盈利预估上调但估值偏高，建议现有投资者持有，新投资者等待更好入场时机 [11][18][21] 财务业绩表现 - 第三季度2025年调整后每股收益2.48美元，收入39.7亿美元，分别超出市场预期7.4%和1.6% [2] - 每股收益和收入同比分别增长48%和22%，受通信、清洁能源和电力输送市场强劲活动推动 [2] - 2025年和2026年每股收益预估在过去30天内上调至6.35美元和8.06美元，暗示同比增速分别为60.8%和27% [11] - 截至2025年9月30日，公司现金及等价物为2.314亿美元，总流动性为20亿美元，可覆盖1.574亿美元的短期债务 [10] 业务部门表现 - 清洁能源与基础设施部门18个月订单储备因强劲的可再生能源需求（主要是太阳能）同比增长21.4% [5] - 可再生能源业务在第三季度实现50%的同比增长，得益于新可再生能源发电设施的强劲需求 [6] - 管道基础设施部门第三季度收入同比增长20%至5.978亿美元，EBITDA利润率环比增长390个基点至15.4% [7] - 电力输送部门2025年收入指引从42.25-42.5亿美元下调至约40.75亿美元，主要因Greenlink项目活动水平降低 [16] 行业趋势与竞争格局 - 电网现代化、电气化和联邦激励措施等长期顺风推动可再生能源市场增长 [5] - 电网可靠性、液化天然气扩张和能源转型基础设施方面的多年期支出增加推动管道业务势头 [7][8] - 主要竞争对手包括EMCOR集团、Quanta Services和Primoris Services，各自在机械电气服务、电力传输分销及项目敏捷性方面具有优势 [12][13] - 公司在同时交付电力、能源和通信领域大型多范围项目方面具有竞争优势 [14] 面临的挑战 - 项目延误、资本支出波动以及成本上升影响收入可见性和利润增长 [15][16] - 专业费用增加、项目组合不利以及项目效率降低，特别是在管道和电力输送部门，影响盈利能力 [16][17] - 2025年前九个月，一般及行政费用同比增长4.5%至5.239亿美元 [17] - 公司股票当前前瞻12个月市盈率为24.36，相对于行业同行存在溢价 [18]