行业/公司 * 该纪要涉及**亚洲太空经济**行业，重点关注亚洲（特别是中国、日本、韩国、台湾、印度、东盟/新加坡）在**全球太空经济供应链**中的关键角色[3] * 高盛推出了一个名为 **“亚洲太空经济篮子 (GSSZSPCE)”** 的投资组合，包含53只成分股，覆盖上游发射与推进、卫星制造与组件、地面段与下游应用、太空级材料与电子四大业务类别[37] 核心观点与论据 **1 行业增长与市场机遇** * 全球太空经济正处于**积极部署阶段**，2025年卫星发射量达4，400颗以上（同比增长65%）[2] * 未来5年计划发射约**70，000颗**额外卫星[2] * 低地球轨道（LEO）卫星市场预计到2035年将**扩大7倍**，达到**1，080亿美元**（2024-2035年复合年增长率约20%）[2][11] * 更广泛的行业预测显示，到2035年整体太空经济规模可能达到**1.8万亿美元**（世界经济论坛和麦肯锡）或超过**1万亿美元**（Novaspace）[12] * 亚洲的机遇不仅限于制造，还延伸至更广泛的经济领域，如连接、地球观测、物流、气候和农业分析以及数字基础设施[13] **2 亚洲供应链的关键作用** * 亚洲是**全球太空建设硬件的支柱**，涵盖卫星平台和有效载荷、火箭发动机、射频/全球导航卫星系统芯片、相控阵天线、地球观测仪器和轨道服务[3] * 中国、日本、韩国、台湾和印度在整个价值链中占据**不同但互补**的位置[3] * 各国政府项目提供资金支持，包括日本的**1万亿日元**太空战略基金、韩国的**2，000亿韩元**私人太空基金、印度的IN-SPACe VC基金以及新加坡的NSAS[27] **3 投资主题的拓宽与融合** * 主题正在**拓宽**，与**人工智能的融合**延长了主题的持续性[4] * 轨道人工智能计算预计将于2026年进入采购阶段，由地面能源和许可限制驱动[4] * 与人工智能基础设施资本支出的联系扩大了投资范围，使主题超越了纯粹的太空部署[4] **4 资金流向与估值** * 太空主题基金和ETF的资产管理规模在2025年初仅约**10亿美元**，在超过40种产品中峰值时达到约**250亿美元**[5] * 然而，亚洲供应链公司**在主题配置中代表性严重不足**，造成了持仓与基本面之间的明显差距[5][30] * 亚洲太空经济股票的估值具有吸引力，相对于全球同行存在**深度折价**（市盈率折价60%，市净率折价25%），且相对估值接近历史区间的低端[7][39] **5 投资组合表现与构成** * “亚洲太空经济篮子 (GSSZSPCE)”自2025年以来表现优于更广泛的区域市场，主要由韩国和台湾股票领涨[38] * 在细分板块中，**卫星制造与组件**表现最佳，反映了强劲的订单可见性和对星座部署的直接敞口[38] * 该篮子按市场划分：**中国（23只股票，权重34%）、日本（10只，25%）、台湾（8只，23%）、韩国（8只，13%）、其他（4只，5%）**[51] * 按业务类别划分：**卫星制造与组件（16只，权重40%）、地面段与下游应用（18只，27%）、太空级材料与电子（15只，18%）、上游发射与推进（4只，16%）**[37][57] 其他重要内容 **1 价值链细分** * **核心/成熟领域**：包括发射运载工具、卫星制造、地面电子与基础设施、地球观测与数据服务、LEO卫星连接/宽带，这些领域具有合同和创收能力[24] * **早期增长/新兴领域**：包括太空可持续性/在轨服务、轨道人工智能计算/太空数据中心、直接对设备/互联移动、太空制药/微重力制造[26][28] **2 各国/地区定位** * **中国、日本、韩国**：高敞口，定位在上游的发射、卫星制造和系统集成，合同价值最高，可见性长达数年[28] * **台湾**：中高敞口，定位在地面电子领域（按收入计最大板块），与全球星座运营商的成熟供应链关系提供了相对较低的执行风险[28] * **印度**：中等敞口，行业仍处于早期商业扩张阶段，但在未来3-5年有广泛的三支柱机遇[28] * **东盟/新加坡**：低至中等敞口，目前主要是需求市场和区域枢纽，随着供应链的重新配置，未来可能增加制造敞口[28] **3 近期市场动态** * 在4月至5月期间，亚洲供应链股票表现**落后于全球同行**，这被视为资金流驱动，因为大量资金流入太空主题ETF不成比例地惠及了全球上市股票[40] * 自6月以来相对表现**有所反弹**，因为美国同行可能面临流动性拖累，而亚洲股票作为美国以外的受益者仍得到结构性支持[40] * 盈利势头依然向好，亚洲太空经济股票继续实现正增长和盈利预测上修，主要由日本和韩国引领，部分被中国较弱的趋势所抵消[39]