核心观点 - 文章认为Netflix和Roku是当前值得关注的“逢低买入”标的 两者股价均从近期高点回落 但业务模式和发展前景各异 [1] - Netflix作为成熟的内容订阅服务商 增长稳健但有所放缓 估值相对合理 Roku作为中立的流媒体平台 近期盈利预期大幅上调 短期上行动能更强 [15][16] 公司概况与市场定位 - Netflix是内容创造者和订阅流媒体服务商 其护城河源于具有全球影响力的独家原创内容 [3] - Roku是流媒体设备和智能电视的平台及操作系统 聚合了包括Netflix在内的数千个频道和应用 扮演着流媒体“基础设施”的角色 [2][3] - Roku因其不绑定单一内容生态的中立性 被称为流媒体领域的“瑞士” 这使其平台对消费者和内容提供商都具有吸引力 [7] 财务表现与增长预期 - Netflix年销售额预计今年将超过500亿美元 预计2025年销售额将从451.8亿美元增长13% 2027财年预计再增长12%至572.2亿美元 [4] - Roku年销售额预计在2026财年增长16% 2027财年预计再增长13%至62.2亿美元 [8] - Netflix年度收益预计在未来将以20%的可观速度增长 每股收益预期正接近4.00美元 [9] - Roku在2026财年的每股收益预期为2.03美元 较去年每股0.59美元飙升244% 2027财年每股收益预计再跃升58%至3.20美元 [13][14] 近期动态与战略举措 - Netflix近期最具影响力的举措之一是在多个国家推出广告支持订阅计划 其在近200个国家运营 拥有超过2亿国际订阅用户 [5] - Netflix仍是扩大流媒体服务的领跑者 可能收购华纳兄弟探索公司 [5] - Roku的增长归因于广告增长和国际扩张的混合战略 其最大的增长引擎不再是硬件 平台收入由广告合作（包括与亚马逊的合作）推动 [7][8] - Roku控制了约50%的流媒体操作系统市场 [8] 市场反应与估值比较 - 自2023年11月进行10比1的股票分拆以来 Netflix股价已下跌30%至每股80美元以下 Roku股价现约90美元 较52周高点116美元下跌超过20% [1] - 在略微超出2024年第四季度每股收益预期后 市场反应平淡 Netflix 2026和2027财年的每股收益预期在过去30天内小幅下调 [10] - Roku上周四公布的第四季度每股收益超出预期89% 此后其每股收益预期出现强劲的积极修正趋势 过去一周 其2026和2027财年每股收益预期分别飙升了60%和39% [13] - 长期投资者可能更倾向于Netflix 其远期市盈率约为24倍 相对合理 而Roku的远期市盈率为43倍 但Roku积极的每股收益修正趋势支持其更多的短期上行空间 [15]