核心观点 - Edwards Lifesciences Corp (EW)将于2025年7月24日盘后发布第二季度财报 [1] - 过去四个季度中，公司两次盈利超预期、两次符合预期，平均超预期幅度为3.49% [1] - 第二季度营收预期14.9亿美元(同比降8.9%)，每股收益预期0.62美元(同比降11.4%) [2] 业绩预期 - 过去60天每股收益预期维持在0.62美元未变 [3] - TAVR(经导管主动脉瓣置换)业务预计营收10.9亿美元(同比增5.2%)，主要受益于美国市场SAPIEN 3 Ultra RESILIA平台的领先地位及欧洲市场扩张 [4][5] - TMTT(经导管二尖瓣和三尖瓣治疗)业务预计营收1.304亿美元(同比大增57.1%)，主要受PASCAL修复系统和EVOQUE置换系统全球需求推动 [6][7][8] - 外科结构性心脏病业务预计营收2.631亿美元(同比增6.2%)，得益于RESILIA系列产品全球采用及中国MITRIS瓣膜上市 [10][11] 业务亮点 - TAVR业务在日本面临增长疲软和竞争压力，但公司持续关注老龄化人群的主动脉瓣狭窄治疗需求 [4] - EVOQUE三尖瓣置换系统获得美国医保覆盖，扩大市场准入 [7] - 公司上调2025年TMTT业务销售指引至5.3-5.5亿美元(原为5亿美元) [8] - 外科业务在中国推出的MITRIS瓣膜获得外科医生积极反馈 [10] 同业比较 - CVS Health (CVS)预计第二季度每股收益同比降19.7%，但过去四季均超预期，平均幅度18.08% [14][15] - Cencora (COR)预计第三季度每股收益同比增13.2%，过去四季平均超预期6% [15][16] - Cardinal Health (CAH)预计第四季度每股收益同比增1.3%，过去四季平均超预期10.3% [16][17]

公司业务表现 - 公司Edwards Lifesciences(EW)凭借高端外科手术技术获得强劲增长 其经导管主动脉瓣置换(TAVR)平台保持全球领先地位并实现可持续增长 [1] - 2025年第一季度TAVR销售额连续第二个季度超过10亿美元 美国市场SAPIEN 3 Ultra RESILIA表现稳健 欧洲市场持续推出该产品 [6] - 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗(TMTT)业务第一季度销售额同比增长58% 主要得益于PASCAL系统和EVOQUE系统在美国及欧洲的采用 [9][11] 产品与技术进展 - 外科结构性心脏病业务增长1% 受INSPIRIS、MITRIS和KONECT等高端外科技术全球采用的推动 [4] - 在中国推出MITRIS产品并获得外科医生积极反馈 2024年完成对Endotronix的收购 进入植入式心衰管理(IHFM)领域 [5] - 下一代SAPIEN X4系统正在开发中 预计2025年底获得JenaValve Trilogy Heart Valve系统的FDA批准 [6][10] - PASCAL系统采用率持续提升 EVOQUE系统在美国和欧洲新站点成功推广 SAPIEN M3二尖瓣置换系统获得CE认证 [11][12] 财务与市场表现 - 公司市值446.6亿美元 收益率为3.2% 高于行业平均的-3.6% [2] - 过去四个季度中两次超出盈利预期 两次符合预期 平均超出幅度为3.5% [2] - 2025年每股收益预期保持2.46美元不变 营收预期为59.1亿美元 同比下降1.1% [15] 行业与市场环境 - 过去一年公司股价下跌11.2% 表现优于行业12.9%的跌幅 但落后于标普500指数13.1%的涨幅 [2] - 全球宏观经济波动 通胀压力上升 供应链限制和监管变化对公司运营造成压力 [13] - 外汇波动对公司利润率造成负面影响 第一季度汇率因素使销售额增长同比下降170个基点 [14] 其他医疗科技公司表现 - Phibro Animal Health(PAHC)长期盈利增长率预期26% 过去一年股价上涨60.5% [16] - Cardinal Health(CAH)长期盈利增长率预期10.9% 过去一年股价上涨67.7% [17] - Cencora(COR)收益率为5.3% 过去一年股价上涨30.8% [18]

公司业绩与展望 - 公司上调2025年全年指引 预计净销售额增长15-17%（此前为12 5-14 5%） 有机增长12-14%（此前为10-12%） 调整后每股收益预期为2 87-2 94美元（此前为2 80-2 87美元）[1] - 第一季度有机销售额增长18% 超出14-16%的指引区间 调整后每股收益0 75美元 同比增长34% 超过0 66-0 68美元的预期[2] - 公司计划通过提高有机销售指引 针对性减少可自由支配支出以及0 01美元的汇率收益来抵消2亿美元的关税影响[4] 业务表现 - 心脏病学部门销售额增长31% 主要受WATCHMAN AGENT药物涂层球囊和FARAPULSE等产品推动[3] - 电生理学业务销售额同比增长145% 主要得益于FARAPULSE脉冲场消融技术的快速采用 使公司成为全球第二大厂商[3] - 美国地区销售额增长31% 亚太和欧洲中东非洲地区分别增长11%和8% 其中日本实现两位数增长 中国实现高个位数增长[3] 竞争对手动态 - Edwards Lifesciences重申2025年销售额增长8-10%的预期 但将美元销售额指引上调1亿美元至57-61亿美元 调整后每股收益预期维持在2 40-2 50美元[5] - Stryker上调2025年有机收入增长指引至8 5-9 5%（此前为8-9%） 但将每股收益指引下调至13 20-13 45美元（此前为13 45-13 70美元） 主要受Inari Medical收购和2亿美元关税影响[6] 股价与估值 - 公司股价过去一年上涨33 4% 高于行业8 8%和标普500指数9 3%的涨幅[7] - 公司远期12个月市盈率为33 19倍 高于行业平均的20 83倍[9] - Zacks一致预期显示 过去60天内公司盈利预期呈上升趋势[10]

公司高管薪酬 - CEO Bernard Zovighian 2024年总薪酬1460万美元（约合1.07亿人民币），同比增长13%，包括110万美元薪水、610万美元股票奖励、570万美元期权奖励、140万美元奖金和98028美元其他薪酬[2][4] - 薪酬第二高的高管Katie Szyman总薪酬550万美元，同比增长27%，包括490769美元薪水、420万美元股票奖励、729760美元奖金和39327美元其他薪酬[9][11] - 首席财务官Scott Ullem薪酬530万美元同比下降11%，包括774333美元薪水、200万美元股票奖励、190万美元期权奖励、525938美元奖金和70088美元其他薪酬[12][14] - 经导管主动脉瓣置换术和外科结构性心脏集团总裁Larry Wood薪酬460万美元同比下降15%[16] - 前EMEACLA副总裁Jean-Luc Lemercier薪酬380万美元同比下降60%[18] 公司业绩表现 - 2024年营收54.4亿美元同比增长8.9%，全部来自心血管业务[6] - 经导管主动脉瓣置换术(TAVR)营收41.06亿美元同比增长5.8%，主要由SAPIEN 3 Ultra RESILIA驱动增长[7][10] - 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗业务(TMTT)营收3.52亿美元同比大幅增长78.2%[7][10] - 外科结构心脏业务营收9.81亿美元同比增长5.2%[7][10] 行业与市场 - 全球心血管医疗器械市场规模预计2026年达到822亿美元，年均复合增长率6.9%[4] - 心血管医疗器械是全球最大的细分市场之一，为爱德华等企业提供巨大发展机遇[4] - 公司CEO薪酬低于强生Joaquin Duato(4930万美元)和瑞思迈Michael Farrell(4290万美元)，但仍处于行业较高水平[5] 公司战略与业务 - 2024年6月以约42亿美元出售重症监护业务给碧迪医疗，成为纯粹的心血管领域公司[6] - 公司采取以结构性心脏病为中心的战略[6] - 产品分为三大领域：经导管心脏瓣膜、心脏外科手术和重症监护[22][24] - 经导管心脏瓣膜产品组合包括非手术性心脏瓣膜置换技术[22] 高管背景 - CEO Bernard Zovighian拥有法国马赛大学生物工程硕士学位和欧罗管理学院行政工商管理硕士学位[19] - 加入爱德华前在强生任职近20年，担任过多个高级管理职位[20] - 2015年加入爱德华，历任多个业务部门负责人，2023年5月正式成为CEO[23]