公司发展历程与成就 - 公司从聚焦SPAD芯片技术探索的小团队，成长为全球SPAD芯片领域核心供应商及国家级专精特新重点小巨人[1] - 公司完成了从“技术初创”到“行业领军”的跨越[3] - 2023年，公司成功发布国内首款固态激光雷达接收端芯片，实现了技术“从0到1”的跨越[3] 区域创新生态支持 - 区域政府在公司创业初期帮助对接办公场地、提供金融支持，发展中期通过集成电路、传感器等专项政策精准赋能[3] - 区域“i南山”平台的“即申即享”让政策落地便捷，专属“企业管家”全程陪伴，省去了大量行政沟通成本[3] - 区域政府常态化组织资源置换、协同发展类交流活动，例如“南山区智能传感器产业链企业交流会”，帮助公司与上下游伙伴达成关键合作[6] 人才吸引与留存策略 - 区域提供远低于市场价格的优质人才公寓配套，提高了海归人才的留存率[5] - 区域的人才政策吸引了来自斯坦福、代尔夫特理工、帝国理工大学等顶尖学府的核心研发人才[4] - 区域的优势在于产业集聚带来的发展空间、完善的生活配套以及“鼓励创新、宽容失败”的浓厚氛围[5] 产业政策与成本支持 - 区域对集成电路产业的专项扶持，提供了研发设备补贴与流片补贴，减轻了公司初创期的研发压力[4] - 区域内智能传感器、激光雷达等产业集群的需求牵引，让技术快速找到应用出口，实现“技术-产品-市场”的闭环[4] 未来战略与建议 - 公司战略为继续深耕核心技术，依托区域产业生态，持续巩固行业领先地位[7] - 建议区域升级人才服务，进一步完善国际教育、医疗资源配套，让全球顶尖人才不仅能“扎根南山”，更能“安心发展”[7] - 建议区域加大对智能传感器产业链核心环节的扶持力度，以“瞄准高端、设计引领、应用牵引”为主线，引导更多创新要素聚集[7]

行业核心观点 - 全球以太网光模块市场规模有望持续快速增长，预计2026年同比增长35%至189亿美元，2030年有望突破350亿美元，主要增长动力是AI基础设施建设对以太网交换机和高速光模块的强劲需求，以及光互连技术在AI网络中的应用推广 [1][3] - AI算力需求推动全球云厂商增购GPU并部署ASIC芯片、自研交换机网络，ASIC芯片集群化重构数据中心网络，提升对光模块数量与传输速率的要求，其出货增长有望带动配套光模块需求快速上升 [3] - 各大厂商加码AI芯片竞赛，英伟达Rubin网卡升规且数量翻倍，谷歌TPUv7性能强劲，亚马逊Trainium3升级显著，有望带动光模块数量增长 [1][3] 光芯片技术与市场 - 激光器芯片和探测器芯片合称为光芯片，是光模块的核心组成部分，其中EML技术门槛较高，AI需求导致高端EML产能紧缺，供应已排至2027年后 [1][2] - 2024年全球EML激光芯片市场规模达37.1亿元，预计2030年将增长至74.12亿元，年复合增长率12.23% [2] - 硅光模块具有高集成、低功耗、低成本、适合高速短距传输的特点，推动CW激光器需求提升 [2] - 硅光技术利用CMOS工艺进行光器件开发和集成，成为800G/400G及更高速率时代的趋势，硅光方案需外置CW激光器作为光源 [2] 主要厂商动态与指引 - **Coherent**：800G和1.6T收发器订单强劲增长，1.6T产品是增长主力，预计2026年需求将显著增长；公司正扩大收发模块及关键光学组件产能，其位于美国和瑞典的6英寸磷化铟生产线已投产或启动，预计内部磷化铟总产能将在未来一年内翻倍；公司已开始为CPO及硅光应用送样400毫瓦连续波激光器，预计CPO将于2026年开始初步部署 [4] - **Lumentum**：FY26Q1 EML激光器创下出货量纪录，主要由100Gbps线速产品需求驱动，200Gbps产品出货同步增长；已开始向800G光模块制造商交付CW激光器；磷化铟晶圆厂产能已全部分配完毕，计划未来几个季度实现约40%的单元产能扩充 [5] - **Tower**：25Q3硅光子产品收入5200万美元，同比增长约70%，主要受1.6T产品加速量产及400G/800G强劲需求驱动；预计2025年硅光子业务营收将超过2.2亿美元，同比激增109.5%；在3.5亿美元专项投资基础上，已启动额外3亿美元投资用于大规模扩张硅光子产能，目标在2026年下半年实现晶圆投片满负荷量产 [5][6] - **住友电工**：25H1通信业务营业利润同比增长超三倍，生成式AI推动的数据中心扩张持续拉动光通信核心产品需求；公司将强化数据中心相关产品产能，并将资源向高附加值光通信产品倾斜 [6] - **三菱电机**：26H1半导体与器件业务中，数据中心相关光通信器件需求保持强劲，出货增长对冲了部分电力模块需求承压带来的下行压力 [6] - **博通**：AI网络需求前置释放，交换机、DSP以及激光器、PIN二极管等光学组件需求显著增强，公司AI订单储备增至约730亿美元，其中约200亿美元来自网络与光互联相关产品；在1.6T DSP及配套光学组件方面获得创纪录订单 [7] - **索尔思**：产品覆盖10G到800G及以上速率的光模块，2024年营收29亿元，净利润4亿元；25Q1营收9.7亿元，净利润1.6亿元；具备光芯片+光模块一站式能力，其100G PAM4 EML芯片发货量已达千万级，200G PAM4 EML芯片已进入量产阶段，将支撑1.6T光模块快速量产 [7] - **东山精密**：通过收购索尔思光电，快速切入光通信市场，索尔思今年业绩提升明显，预计明年产品结构将大幅改善，未来净利润率有望持续提升 [8]

核心观点 - 激光雷达行业头部公司速腾聚创与上游芯片设计公司灵明光子之间爆发了激烈的知识产权法律纠纷 双方互相提起诉讼 指控对方侵犯自身技术秘密或专利权 争议核心围绕用于激光雷达的SPAD芯片技术 [3][4][5] 诉讼事件与双方主张 - **灵明光子提起诉讼**：12月17日 灵明光子正式向深圳市中级人民法院提起诉讼 指控速腾聚创E1系列（包括E1R、E1P等）产品涉嫌侵犯其发明专利权 [3] - **速腾聚创提起诉讼**：今年11月 速腾聚创以“侵害技术秘密纠纷”为由起诉灵明光子 指控其涉嫌侵犯自研SPAD芯片的相关技术秘密 [2][5] - **速腾聚创的回应与反制**：速腾聚创已对灵明光子的专利诉讼进行初步评估 计划通过专利无效宣告等途径应对 [4] 公司认为灵明光子未对其技术秘密侵权指控作出实质回应 反而另提专利诉讼 模糊了争议焦点 [5] 速腾聚创已就技术秘密侵权和发明专利侵权提起的两起诉讼获得法院立案 另有一项专利侵权诉讼正在立案审理中 并已就灵明光子的相关公开言论与行为提起商业诋毁诉讼及向市场监管部门投诉 [7] 公司背景与行业地位 - **速腾聚创**：成立于2014年 总部位于深圳 自称激光雷达市占率排名全球第一 已向全球超3400家机器人及相关产业客户、超350家汽车整车厂及一级供应商提供核心零部件及解决方案 于2024年1月在港交所主板上市 [5] - **灵明光子**：创立于2018年 是一家芯片设计公司 产品包括SiPM、3D堆叠dToF模组、有限点dToF传感器等SPAD dToF传感芯片 SPAD芯片被视为激光雷达的“数字心脏” [5] 纠纷细节与法律性质 - **争议技术核心**：纠纷核心涉及SPAD芯片技术 速腾聚创指控灵明光子涉嫌侵害其SoC芯片核心技术秘密 [5][6] - **诉讼性质差异**：专利侵权诉讼主要围绕技术方案比对 而技术秘密侵权诉讼则指向涉嫌不当获取、使用保密信息的行为 后者可能承担包括刑事责任在内的更严重法律后果 [5] - **历史合作关系**：速腾聚创与灵明光子曾存在业务合作关系 [1][6] - **证据与指控**：速腾聚创在诉讼中指控 通过对内部研发文档的梳理及对灵明光子产品的技术剖析 已形成完整证据链 固定了涉及核心技术的关键信息点及灵明光子员工涉嫌获取技术秘密等内容 [6] - **灵明光子早期声明**：12月1日 灵明光子曾发布声明称未收到任何法律函件 并保留追究损害其名誉与合法权益行为的权利 [7]

事件背景与核心争议 - 市场消息称速腾聚创就“涉嫌侵犯自研SPAD芯片相关技术秘密”起诉芯片设计公司灵明光子[1] - 灵明光子声明否认侵权风险，并反指速腾聚创可能存在侵害其知识产权和商业秘密的行为[1] - 速腾聚创自2017年布局激光雷达芯片自研，并于2024年全球率先实现自研SPAD芯片的数字化激光雷达量产上车[1] - 双方曾有过短暂合作，这或是当前诉讼的缘起[1] 涉事技术（SPAD芯片）的重要性 - 速腾聚创是专攻数字激光雷达路线的企业，其产品基于单光子雪崩二极管（SPAD）[3] - SPAD技术使每个探测像素点能独立接收单个光子并产生数字脉冲信号[3] - 速腾聚创CEO强调，采用SPAD芯片化架构的数字化激光雷达是实现高线束、高分辨率、高点云质量的基础[4] - 行业内对数字激光雷达（基于SPAD）与模拟激光雷达（基于SiPM或APD）的技术路线存在争议[3][4] 速腾聚创的立场与行动 - 公司相关人士表示，灵明光子的行为涉嫌侵犯商业秘密，损害了其技术成果与市场优势[4] - 速腾聚创正寻求通过法律途径维护自身合法权益，要求灵明光子停止涉案行为并承担法律责任[4] 灵明光子的回应与主张 - 灵明光子于12月1日声明未收到任何法律函件[4] - 12月10日再次声明仍未收到诉讼材料，并初步研判不存在侵害速腾聚创专利和技术秘密的可能性[5] - 灵明光子反指速腾聚创可能存在侵害其专利权和技术秘密的情况，并正在排查，准备提起专利侵权及侵害商业秘密诉讼[5] - 公司披露其SPAD芯片研发历程，强调所有核心技术均为自主研发[5] - 灵明光子已形成覆盖SiPM、非3D堆叠与3D堆叠dToF SPAD面阵芯片及激光雷达解决方案[5] - 公司已申请专利232+28项（国内232项、国外28项），已获国内发明授权52项、实用新型授权66项，国外发明授权13项，另有76项发明专利处于实质审查中[5]

法律诉讼 - 深圳市速腾聚创科技有限公司于11月向广东省深圳市中级人民法院提交针对深圳市灵明光子科技有限公司的立案申请 案由为侵害技术秘密纠纷 目前等待法院立案 [1] - 速腾聚创指控灵明光子涉嫌侵犯其自研SPAD芯片的相关技术秘密 并要求灵明光子停止制造和销售涉案芯片产品 [1] 技术与产品 - SPAD芯片被称为激光雷达的"数字心脏" 是行业核心技术 [1] - 速腾聚创基于通过车规认证并实现量产的SPAD-SoC芯片 推出了数字化全固态激光雷达E平台 [1] 公司回应 - 灵明光子工作人员表示未收到相关函件 [1] - 速腾聚创未就诉讼的具体细节予以置评 [1]

核心诉讼事件 - 速腾聚创于11月向广东省深圳市中级人民法院提交对灵明光子的立案申请 案由为侵害技术秘密纠纷 目前正等待法院立案 [3] - 诉讼指控灵明光子涉嫌侵犯速腾聚创自研SPAD芯片的相关技术秘密 [3] - 速腾聚创要求灵明光子停止制造和销售涉案芯片产品 [3] 相关技术与产品 - SPAD芯片被称为激光雷达的"数字心脏" [1] - 速腾聚创此前已基于通过车规认证并实现量产的SPAD-SoC芯片推出了数字化全固态激光雷达E平台 [1] 公司回应状态 - 灵明光子工作人员表示未收到相关函件 [1] - 速腾聚创未就诉讼细节予以置评 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月奥比中光实现营收3.63亿元，同比增长117%，归母净利润0.55亿元，同比扭亏，“技术创新投入－商业成果转化”战略加速落地催化 [1] - 公司技术实力雄厚，居人形机器人竞争格局最好的赛道之一，α+β共振有望业绩高增 [1] - 基于公司创新业务布局及下游AI端侧应用发展，公司迎来经营拐点，预计2025 - 2027年收入为10.3、16.3、21.6亿元，同比增长82%、58%、32%；归母净利润为1.4、2.1、2.9亿元，同比扭亏、增长54%、增长35%，对应PS为23、15、11倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司完成2025年1 - 5月主要经营数据初步核算，实现扭亏，营收3.63亿元，同比增长117%，归母净利润0.55亿元，同比扭亏 [1] 公司技术实力及赛道优势 - β：2025年人形机器人行业进入产业扩张期，预计2030年中美制造业、家政业人形机器人需求合计约210万台，市场空间约3146亿元；机器人视觉承载80%信息获取，国内外龙头采用3D视觉感知技术，预计人形机器人3D视觉传感器需求随量产快速放量，潜在市场空间从2025年的1.4亿元增长至2030年的91.5亿元，CAGR=132%，3D视觉行业集中度高，是竞争格局最优赛道之一 [1][2] - α：公司位居全球3D视觉感知技术第一梯队，具备全栈式技术研发能力和全领域技术路线布局，全面布局六大3D视觉感知技术；产品多行业渗透，服务1000多家客户；持续研发投入，累计获950件专利，推出多种尖端产品，升级产品矩阵 [3] - 公司股东+大客户蚂蚁集团进军人形机器人领域，双方此前有业务合作，后续有望在机器人视觉传感器领域深化合作 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年收入为10.3、16.3、21.6亿元，同比增长82%、58%、32%；归母净利润为1.4、2.1、2.9亿元，同比扭亏、增长54%、增长35%，对应PS为23、15、11倍 [5] 财务数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|564|1029|1628|2155| |(+/-) (%)|57%|82%|58%|32%| |归母净利润（百万元）|-63|139|214|290| |(+/-) (%)|/|/|54%|35%| |每股收益(元)|-0.16|0.35|0.54|0.72| |P/S|42|23|15|11| |ROE|-2%|5%|7%|9%|[7] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司各年度资产、负债、收入、成本、现金流等多方面财务数据及变化情况，如2025 - 2027年预计营业收入增长，归母净利润扭亏为盈等 [13][14]