Michael Saylor’s Strategy sold $136.1 million of preferred stock under its at-the-market offering program and used those proceeds, along with cash from a new preferred stock deal, to buy 8,178 bitcoin last week, according to a Form 8-K filed Monday with the U.S. Securities and Exchange Commission. The company sold three series of preferred stock under the ATM. It did not sell any shares of its Class A common stock, which trades on Nasdaq under the ticker MSTR, during the period. Strategy sold 39,957 shar ...

发行概况 - 公司于周一宣布推出一款以欧元计价的永久优先证券STRE [1] - 此次发行距离公司公布第三季度财报并暗示将推出国际永久优先股不到一周 [1] - STRE发行价格为每股100欧元（合115美元） [2] - 证券面向欧洲经济区的专业和机构投资者 [2] - 将在卢森堡Euro MTF交易所上市并通过Euroclear和Clearstream进行清算 [2] 证券条款 - STRE提供10%的年股息按季度以现金支付 [2] - 若股息未支付将按季度复利计算且每期利率增加100个基点最高可达18% [3] - 若公司未能宣布股息必须在60天内尽商业合理努力通过出售次级证券来筹集资金以支付拖欠款项 [3] - 证券在偿付顺序上优于STRK、STRD和MSTR普通股但次于STRF、STRC和债务 [4] - 除不利税务情况或流通股不足25%外证券不可赎回投资者可在发生“根本性变更”时要求回购 [4] - 清算优先权每日调整基于100欧元面值、前日市价或10日均价中的较高者使其价值与交易表现挂钩 [4] 资金用途与权利 - 发行所得将用于支持比特币收购和一般公司用途 [5] - 该证券不附带投票权 [5]

Robinhood政策转变 - Robinhood于10月2日开始支持交易Strategy的四只优先股 股票代码为STRC STRD STRF和STRK [1] - 此举标志着公司罕见地突破了其自身不支持优先股交易的投资政策 [2] - 公司CEO确认此举措是应众多Strategy投资者的要求而实施 [2] Strategy优先股计划 - Strategy公司发行了四只优先股作为其比特币收购战略的替代融资方式 [3] - 这些工具的功能类似于数字信贷产品 能在不直接稀释普通股持有人权益的情况下为公司提供新资金 [3] - 该结构使公司能够积极扩大比特币持仓 同时限制对现有MSTR股东的股权稀释 [3] 优先股具体条款 - STRC为旗舰永续优先股 支付与美国国债利率挂钩的浮动收益 [7] - STRD具有固定利率票息和较短期限 吸引更保守的投资者 [7] - STRF为机构持有人提供灵活的赎回权 [7] - STRK是风险最高、收益最高的层级 为寻求最大程度参与公司比特币战略的投资者设计 [7] 对比特币生态的影响 - 分析师将STRC在Robinhood的上市称为加密相关证券的“iPhone时刻” 显示出真正的产品市场契合度 [5] - 新的上市可能通过评级覆盖、代币化或稳定币配置等未来催化剂 引发对STRC需求的“垂直跳跃” [5] - 此举为Strategy公司开辟了强大的新融资渠道 并作为比特币的间接需求驱动 使其最大的公司持有者之一更容易获得零售资本 [6] - 该计划创造了与公司比特币战略间接挂钩的生息证券 这是传统生息稳定币在美国监管下难以实现的 [4]

公司比特币持仓与收购 - 公司周一披露仅收购了价值2200万美元的比特币 这是其今年第三小的收购规模 [1] - 公司目前持有约64000枚比特币 以周一价格计算价值731亿美元 约占比特币总可开采量的3% [1] - 公司比特币持仓使其保持最大的企业比特币持有者地位 [5] 公司融资活动 - 公司通过出售价值1.16亿美元的普通股筹集资金 [3] - 同时公司出售了价值1130万美元的STRF产品和价值40万美元的STRD产品 [3] - 此次融资总额为1.28亿美元 远高于比特币收购额 分析师认为多余资金将用于支付现金利息和未来股息 [2][3] 股息支付义务 - 公司计划于周二向STRD持有者支付首笔股息 此外还需支付STRC、STRK和STRD产品的股息 [4] - 公司对STRD产品的季度义务目前约为3000万美元 但分析师认为该金额非常小 [4] - 公司近期从STRK和STRD产品筹集6800万美元 但仅花费6000万美元收购比特币 被解读为专注于股息义务的迹象 [6] 股价表现与市场观点 - 公司股价周一大涨5%至324美元 年初至今累计上涨12% [5] - 同期比特币价格上涨22% 公司股价常被视为比特币的替代投资标的 [5] - 有市场观点将公司动态比作庞氏骗局 认为其只能通过筹集更多资金来履行股息义务 [6] - 分析师指出公司近期专注于优先股 表明市场对比特币支持信贷工具的需求正在增长 [6] 公司战略演变 - 公司今年通过额外的融资机制增强了比特币购买策略 不再纯粹专注于普通股和可转换债务 [5]