财务数据和关键指标变化 - **第四季度净销售额恢复正增长** 按报告基准计算增长2.2%，按固定汇率计算增长约1% [3] - **第四季度毛利率提升** 达到60.3%，较去年同期改善10个基点，得益于区域组合、品牌实力以及对美国关税的有效缓解 [4] - **第四季度调整后EBITDA利润率** 为20.3%，美元计EBITDA与去年同期持平 [6] - **2025年全年调整后EBITDA利润率** 为17.3%，从2023和2024年较高的利润率水平正常化 [33] - **2025年全年调整后净利润** 为2.93亿美元，低于2024年的3.7亿美元 [33] - **2025年全年运营利润** 为5.28亿美元，低于2024年的6.29亿美元，部分原因是战略投资于新开门店 [34] - **现金流强劲** 2025年全年产生调整后自由现金流2.46亿美元，第四季度为1.7亿美元，较上年同期增加3500万美元 [35] - **资产负债表健康** 年末净债务约11亿美元，杠杆率为调整后EBITDA的1.8倍，全年通过股息和股份回购向股东返还1.93亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Samsonite品牌** 在所有主要地区（亚洲、北美、欧洲）均实现强劲的连续改善，第四季度接近正增长 [6][7] - **TUMI品牌** 表现坚挺，在第三季度和假日季表现非常强劲，第四季度所有三个主要地区均实现正增长 [7] - **American Tourister品牌** 连续改善，亚洲业务恢复正增长是主要驱动力，第四季度增长2.3%，而第三季度为-3.6% [7][8] - **D2C业务增长强劲** 是增长最快的渠道，D2C销售组合占比从去年同期的43.1%提升至45.1% [12] - **D2C电子商务** 整体增长12%，D2C综合增长5.2% [12] - **零售业务** 增长2%，同店销售额略有下降，但新开门店推动了整体D2C业务增长 [12] - **批发业务** 下降2.3%，但较前一季度（下降4.5%）有所改善，美国渠道客户采购仍不规律 [12] - **非旅行类别增长** 第四季度非旅行类别销售额同比增长6.7%，占销售额比例从去年的35.5%提升至37.6% [13] - **旅行类别** 同比下降2.2%，但较第三季度的-5.3%有所改善 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚洲市场显著改善** 在第三季度开始显现有意义的改善，第四季度按固定汇率计算增长5.1%，中国、韩国表现改善，印度和日本表现强劲 [8] - **北美市场仍为负增长** 面临去年同期的高基数挑战，但美国与加拿大、D2C与批发业务均实现有意义的改善 [9] - **欧洲市场稳定** 连续两个季度增长1%，D2C表现非常强劲，尤其是第四季度，D2C零售增长4.4%，电子商务增长超过9% [9] - **拉丁美洲市场第四季度下滑** 若排除墨西哥，第四季度增长8.2%，进入2026年第一季度，墨西哥批发客户恢复采购，恢复强劲增长 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - **核心战略增长支柱** 包括：1) 放大和提升以消费者为中心的标志性品牌知名度；2) 在数字领域成为明确赢家以支持多渠道增长；3) 把握生活方式箱包和配饰领域的市场空白机会；4) 继续凭借具有全球共鸣的产品制胜 [14][15][16] - **提升品牌叙事** 设立新的全球营销和电子商务办公室，以协调全球品牌建设和数字营销工作，计划在2026年将营销支出提升至净销售额的6.5% [17][18] - **投资数字领域** 专注于数字执行策略，投资于更统一的数字体验和个性化用户旅程，利用数据驱动能力 [18] - **拓展非旅行（生活方式）品类** 公司认为该领域存在巨大机遇，计划投入资源深入探索其全部潜力，并已推出如TUMI Alpha 4、Samsonite Paralux、Samsonite Ecodiver等成功新品 [19][20] - **开发具有全球共鸣的产品** 例如在欧洲推出的Nexis系列（采用轻量级材料和先进外壳技术），以及去年推出的Paralux系列（2025年已产生1800万美元销售额） [20][21] - **吸引年轻消费者** 通过与美国剧集《怪奇物语》联名等营销活动，提升American Tourister品牌在年轻消费者中的吸引力 [22] - **可持续发展获得认可** 被《时代》杂志评为2025年和2026年“可持续增长全球最佳公司”之一，Paralux系列获得红点设计奖，MSCI评级为AA，CDP气候评分为B [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **旅行需求持续增长** 全球旅客里程数较2019年水平增长9%，而公司业务较2019年水平增长24%，预计业务将继续与旅行需求良好关联 [10][11] - **2025年经营环境挑战** 上半年因宏观经济和地缘政治不确定性导致消费者情绪疲软，但下半年情况改善 [33] - **2026年第一季度展望更新** 受中东冲突影响，预计第一季度按固定汇率计算的净销售额将与2025年同期大致持平，冲突前增长势头强劲 [38] - **2026年全年展望不确定** 由于冲突的持续时间和潜在影响存在不确定性，公司认为提供全年具体展望不切实际，但相信随着2026年的推进，有机会实现连续的固定汇率净销售增长 [39] - **毛利率前景** 尽管市场环境不确定，但凭借规模优势、供应商关系和管理能力，公司相信能够在2026年及以后保持强劲的毛利率 [39] - **资本支出计划** 2026年计划增加资本支出至1.35亿-1.4亿美元，用于欧洲配送中心升级、ERP和电子商务软件增补以及新增30-40家自营零售店 [36][37] - **美国双重上市计划** 董事会和管理层坚信双重上市将提升股东价值创造，目标是在2026年完成，同时会考虑当前市场状况 [40][41] 其他重要信息 - **新任CFO就任** Tom Pizzuti加入公司，其优先事项包括：推动可持续销售与稳健利润率、利用轻资产商业模式投资增长并回馈股东、评估战略性收购机会、加强全球财务职能和公司治理 [27][28][29] - **2025年成功完成债务再融资** 显著延长了所有部分的债务期限，增加了可用流动性，并显著降低了近期再融资风险 [36] - **ESG报告** 将于下月发布，建议阅读以了解公司在创新和可持续发展方面的能力 [24][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 能否分享不同市场在2026年第一季度的表现趋势，以及哪些市场更具韧性？另外，中东冲突和油价上涨是否会对原材料成本和毛利率构成短期压力？ [44][45] - **市场表现** 第一季度所有业务均呈现连续改善趋势，中东地区（占销售额约1.8%）在3月份受到显著影响，印度业务也受到一些连带影响，日本、中国、韩国和东南亚市场持续强劲增长，欧洲、中东和非洲业务总体稳定，北美业务呈现连续改善 [47][48] - **成本与毛利率** 已观察到与燃料相关的短期运输成本影响，但处于预期范围内，公司通过远期安排管理运输成本，预计塑料等原材料成本在印度等地会有所上涨，但公司通常有5-6个月的库存来管理，将与供应商合作以尽量维持毛利率，目前影响尚早 [49][50] 问题: 2026年第一季度销售额预计大致持平，能否分享该季度的利润率预期？另外，关于新增30-40家门店的计划，哪些市场是今年的重点？ [54] - **第一季度利润率预期** 毛利率总体保持强劲，若不考虑冲突影响，全年利润率将维持在类似区间，预计第一季度利润率不会受到重大影响，与2025年的水平基本一致 [55] - **门店扩张重点市场** 扩张计划与之前讨论一致，重点在亚洲和欧洲有机会的市场，特别是TUMI品牌的门店扩张，此外也会在美国开设少量门店 [56] 问题: 北美地区的收入趋势如何？批发客户的采购情绪是否有所改变？另外，关于双重上市后的股东回报，未来股票回购的规模或回报率应有何期待？ [60][61] - **北美收入趋势** 批发客户的采购仍然不规律，北美地区（不包括TUMI）呈现改善趋势，TUMI北美业务在2月和3月略显疲软，部分受天气和奢侈品同行影响，综合来看，北美地区趋势与第四季度水平一致 [62] - **股东回报** 公司将继续执行股息政策，典型派息率约为调整后净利润的45%，在完成双重上市之前，公司未积极进行股票回购，上市后将重新评估股票回购与股息的组合，公司有充足的现金流能力同时进行两者 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额按报告基准增长2.2%，按固定汇率计算增长约1%，实现正增长 [3] - 第四季度毛利率为60.3%，较去年同期提升10个基点 [4] - 第四季度调整后EBITDA利润率为20.3%，美元金额与去年同期持平 [6] - 2025年全年调整后EBITDA利润率为17.3%，从2023和2024年的较高水平正常化 [33] - 2025年全年调整后净利润为2.93亿美元，低于2024年的3.7亿美元 [34] - 2025年全年产生强劲调整后自由现金流2.46亿美元，第四季度为1.7亿美元，同比改善3500万美元 [35] - 2025年底净债务约为11亿美元，杠杆率为调整后EBITDA的1.8倍 [35] - 2025年资本支出为9380万美元，低于上年的1.115亿美元 [36] - 2026年计划资本支出增加至1.35亿-1.4亿美元范围 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有品牌均实现业绩改善，Samsonite业务在亚洲、北美和欧洲均实现强劲的连续改善 [6][7] - TUMI品牌在所有三个主要区域第四季度均实现正增长 [7] - American Tourister品牌连续改善，第四季度在亚洲恢复正增长，增长2.3%，而第三季度为-3.6% [8] - 非旅行品类在第四季度同比增长6.7%，占销售额的37.6%，高于去年的35.5% [13] - 旅行品类同比下降2.2%，但较第三季度的-5.3%有所改善 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场显著改善，第四季度按固定汇率计算增长5.1%，中国、韩国表现强劲，印度和日本表现良好 [8] - 北美市场仍为负增长，但美国和加拿大在直接面向消费者和批发业务方面均有显著改善 [9] - 欧洲市场表现稳定，第四季度增长1%，直接面向消费者表现非常强劲，整体增长5.6%，其中零售增长4.4%，电商增长超过9% [9] - 拉丁美洲第四季度若剔除墨西哥影响增长8.2%，墨西哥市场在进入2026年第一季度后恢复强劲增长 [10] - 中东地区销售额约占1.8%，受冲突影响，3月份出现显著下滑 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略增长支柱包括：放大和提升标志性消费者为中心品牌的知名度；成为数字领域的明确赢家；抓住生活方式箱包和配饰领域的空白机会；继续凭借引起全球共鸣的产品制胜 [14][15][16] - 计划增加营销支出，目标在2026年达到净销售额的6.5%，以提升品牌知名度并推动长期增长 [18][39] - 专注于生活方式箱包（非旅行）领域，认为该领域存在巨大增长机会，市场份额相比行李箱品类有显著提升空间 [15][19] - 推出具有全球吸引力的创新产品，例如Nexis系列（欧洲首发，全球Q2推出）和Paralux系列（2025年已产生1800万美元销售） [20][21] - 通过全球营销和电商办公室协调全球品牌建设和数字工作，提升品牌叙事和营销效率 [17][18] - 计划在2026年完成美国双重上市，以提升股东价值创造 [41] - 在可持续发展方面获得认可，入选《时代》杂志“2025和2026年可持续增长全球最佳公司”，MSCI评级为AA，CDP气候评分为B [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司净销售增长历史上与旅行需求密切相关，全球乘客里程数较2019年水平增长9%，而公司业务较2019年水平增长24% [11] - 2021至2024年，公司增长速度是行业的六倍，预计旅行需求在进入2024和2025年后将继续增长 [11] - 进入2026年第一季度初势头强劲，但中东冲突自3月中旬起产生影响，目前预计第一季度按固定汇率计算与去年同期大致持平 [38][39] - 由于冲突持续时间及潜在影响存在不确定性，公司认为提供全年具体展望不切实际 [39] - 相信公司的规模优势、供应商关系以及有效应对不确定环境的能力，将使其能够在2026年及以后保持强劲的毛利率增长 [39] - 尽管存在不确定性，公司仍计划在2026年下半年推动业务发展 [40] - 首席财务官Tom Pizzuti强调将采取平衡方法推动可持续销售和稳健利润率，利用轻资产商业模式投资增长、回馈股东并进一步降低杠杆，同时继续评估符合长期价值创造目标的战略收购机会 [29] 其他重要信息 - 直接面向消费者业务是增长最快的渠道，第四季度DTC占比从去年同期的43.1%提升至45.1% [12] - 第四季度DTC电商整体增长12%，DTC综合增长5.2% [12] - 零售业务增长2%，同店销售额略为负增长，但新店开业支撑了整体DTC业务 [12] - 批发业务下降2.3%，但较前一季度下降4.5%有所改善 [12] - 2025年新增31家净新公司运营零售店，2024年新增67家 [31][34] - 2025年分销和G&A费用增加2.8%至13亿美元，部分被广告支出占销售额比例从2024年的6.3%降至5.9%所抵消 [34][35] - 2025年通过1.5亿美元股息和4300万美元股份回购，共计向股东返还1.93亿美元 [35] - 公司已成功完成高级票据和高级信贷额度的全面再融资，显著延长了所有部分的债务期限，增加了可用流动性，并显著降低了近期再融资风险 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否分享不同市场年初至今的表现趋势，哪些市场更具韧性 [44] - 公司看到所有业务在第一季度均出现连续改善 [47] - 直接影响主要在中东地区（占销售额约1.8%），3月份出现显著下滑，印度业务也受到一定影响 [47] - 日本、中国、韩国和东南亚市场持续强劲增长 [47] - EMEA业务总体稳定，北美业务呈现连续改善趋势 [48] - 冲突的持续时间及解决方式难以预测，消费者可能尚未完全感受到或反应出其最终影响 [48] 问题: 中东冲突和油价上涨是否会对原材料成本造成压力，从而影响利润率，以及如何缓解 [44][45] - 已观察到与燃料相关的早期迹象，短期内对运输成本产生一些影响，但处于通常预期的范围内，公司通过远期安排进行管理，目前状况良好 [49] - 预计塑料等成本会受到影响，例如印度已出现显著上涨，但价格传导需要时间 [49] - 公司通常有5-6个月的库存来管理，将与供应商和采购团队合作，尽力维持利润率 [50] - 目前判断影响为时尚早，公司已看到预期领域的早期迹象，并将与供应商合作管理业务和产品定位以应对 [50] 问题: 第一季度销售预计持平，能否分享该季度的利润率预期 [54] - 毛利率总体保持强劲，若不考虑冲突，全年利润率将维持在类似范围 [55] - 预计第一季度利润率不会受到重大影响，混合销售结构可能有些影响，但预计与2025年水平一致 [55] - 对于下半年，目前难以预测，但公司将寻求缓解可能看到的影响，并有成功管理的历史 [55] 问题: 关于新增30-40家门店的计划，哪些市场是今年的重点 [54] - 扩张计划与之前的讨论一致，机会主要在亚洲和欧洲 [56] - 公司一直在积极关注TUMI门店位置并扩张TUMI业务，重点将在亚洲，其次是欧洲，美国也会有少数门店 [56] 问题: 北美地区收入趋势如何，特别是批发渠道的客户情绪是否有所改变 [60] - 北美批发客户的采购仍然有些波动，虽然销售情况良好，但受近期紧张局势影响，批发客户采购谨慎 [62] - 北美业务（不包括TUMI）呈现改善趋势 [62] - 第一季度TUMI北美业务略显疲软，部分受天气和奢侈品同行影响，而Samsonite业务则有改善趋势但仍波动 [62] - 综合来看，北美业务水平与第四季度所见基本一致 [62] 问题: 双重上市后，股东回报方面应有何期待，特别是股份回购的规模和比例 [61] - 股息计划将与历史做法一致，典型的派息率约为调整后净利润的45%，今年也将如此 [63] - 在筹备双重上市期间，公司未积极进行股份回购，上市完成后将重新评估股份回购与股息的组合 [64] - 公司有长期的股息政策历史，预计将继续保持，上市后将增加股份回购，公司有充足的现金流能力同时进行两者 [64]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额按报告基准增长2.2%，按固定汇率计算增长约1%，这是自第二季度以来连续改善并首次恢复正增长 [3] - 第四季度毛利率为60.3%，较去年同期提升10个基点，得益于区域组合、品牌实力以及对美国关税的有效缓解 [4] - 第四季度调整后EBITDA利润率为20.3%，美元计EBITDA与去年同期持平 [6] - 2025年全年调整后净利润为2.93亿美元，低于2024年的3.7亿美元，反映了EBITDA利润率从2023和2024年的高位正常化 [33][34] - 2025年全年产生强劲的调整后自由现金流2.46亿美元，第四季度自由现金流为1.7亿美元，较上年同期增加3500万美元 [35] - 2025年底净债务约为11亿美元，杠杆率为调整后EBITDA的1.8倍，公司在年内通过1.5亿美元股息和4300万美元股票回购向股东返还了1.93亿美元 [35] - 2025年资本支出为9380万美元，低于上年的1.115亿美元，2026年计划资本支出将增加至1.35亿至1.4亿美元范围 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - **按品牌**：所有品牌均实现改善，新秀丽业务在亚洲、北美和欧洲均实现强劲的连续改善，第四季度接近正增长；TUMI品牌保持强劲，在所有三个主要区域均实现正增长；美国旅行者品牌连续改善，其亚洲业务在第四季度恢复正增长，增幅达2.3%，而第三季度为下降3.6% [6][7] - **按渠道**：直接面向消费者（D2C）是增长最快的渠道，D2C销售占比从去年同期的43.1%提升至45.1%；D2C电子商务整体增长12%，D2C混合渠道增长5.2%；零售业务增长2%，可比销售额略为负增长；批发业务下降2.3%，但较前一季度下降4.5%有所改善 [11] - **按产品类别**：非旅行类别在第四季度同比增长6.7%，占销售额的比例从去年的35.5%提升至37.6%；旅行类别同比下降2.2%，但较第三季度下降5.3%有所改善 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚洲**：业务恢复正增长，在第三季度开始显著改善，并在第四季度按固定汇率计算实现5.1%的增长；中国、韩国市场显著改善，印度和日本表现强劲 [7][8] - **北美**：尽管面临去年同期的高基数挑战仍为负增长，但美国与加拿大的D2C和批发业务均实现显著改善 [8] - **欧洲**：表现稳定，连续两个季度增长1%；D2C表现非常强劲，整体增长5.6%，其中D2C零售增长4.4%，电子商务增长超过9% [8] - **拉丁美洲**：若排除墨西哥，第四季度增长8.2%；墨西哥市场在2026年第一季度已恢复强劲增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略增长支柱：放大和提升以消费者为中心的标志性品牌知名度；成为数字领域的明确赢家以支持多渠道增长；抓住生活方式箱包和配饰领域的市场空白机会；继续推出在全球引起共鸣的产品 [13][14] - 计划在2026年将营销支出提升至净销售额的6.5%，以提升品牌知名度并推动长期增长 [16][40] - 持续投资于生活方式（非旅行）箱包领域，认为与行李箱渠道相比存在巨大的市场份额提升机会 [14][17] - 公司净销售额增长历史上与旅行需求密切相关，全球旅客里程数已恢复至2019年水平的109%（增长9%），而公司业务较2019年水平增长24% [10] - 公司正在推进在美国双重上市的计划，董事会和管理层坚信这将提升股东价值创造，目标是在2026年完成，同时会考虑当前市场状况 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对支持业务的长期顺风有信心，包括旅行的持续增长以及执行战略重点和加速增长的能力 [38] - 作为行业领导者，公司预计将在未来几年从行李箱和旅行袋的 renewed consumer demand 中显著受益，此前经历了2021至2023年报复性旅行后的增长放缓期 [38] - 短期来看，在中东冲突开始前，公司预计2026年第一季度能延续净销售增长势头；由于冲突持续，目前预计第一季度按固定汇率计算与2025年第一季度大致持平 [38][39] - 冲突的持续时间和潜在影响存在固有不确定性，使得提供全年具体展望不切实际，但公司相信其规模优势、供应商关系以及有效应对不确定环境的能力将使其在2026年及以后保持强劲的毛利率增长 [40] - 尽管存在不确定的市场条件，公司对有效管理美国关税影响充满信心，并预计在经验丰富的团队和深厚的供应商关系支持下继续妥善应对 [30] 其他重要信息 - 公司成立了新的全球营销和电子商务办公室（GMEO），由新任副总裁领导，以协调全球品牌建设和数字营销工作 [15] - 公司推出了多款创新产品：2026年1月推出的TUMI Alpha 4系列反响良好；新秀丽Paralux系列（二合一背包）在2025年短时间内创造了1800万美元销售额，并获得红点设计奖；Nexis系列（采用Roxkin技术）在欧洲推出后开局超出预期，将于第二季度在全球推出；与《怪奇物语》的联名产品在亚洲成功吸引了年轻消费者 [17][18][19][20][21] - 在可持续发展方面，公司被《时代》杂志评为2025年和2026年“可持续增长世界最佳公司”之一，在500强中排名第74，在零售、批发和消费品类别中排名第6；MSCI评级为AA，CDP气候评分为B [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：能否按市场分享更多第一季度至今的趋势，哪些市场更具韧性？以及中东冲突和油价上涨对原材料成本的影响及对毛利率的风险？[45][46] - **回答**：公司看到所有业务在第一季度均出现连续改善，直接影响主要集中在占销售额约1.8%的中东地区，印度业务也受到一定影响；日本、中国、韩国及东南亚市场持续强劲；欧洲、中东和非洲（EMEA）业务总体稳定，北美业务呈现连续改善趋势 [47][48] - **回答**：成本方面，已观察到与燃料相关的短期运输成本影响，但处于通常预期范围内，公司通过远期安排管理；在印度等地已看到塑料成本显著上涨，但传导需要时间；公司通常有5-6个月的库存来管理，将与供应商合作以尽量维持利润率 [49][50] 问题：第一季度销售预期大致持平，能否分享利润率预期？以及新增30-40家门店的计划主要聚焦哪些市场？[54] - **回答**：毛利率总体保持强劲，若不考虑冲突，全年利润率将维持在类似区间；预计第一季度利润率不会受到重大影响，与2025年情况基本一致 [55] - **回答**：门店扩张计划与以往一致，机会主要在亚洲和欧洲，特别是TUMI品牌的门店拓展，美国也会新增少量门店 [56] 问题：北美市场收入趋势如何？批发客户情绪是否改变？以及双重上市后股东回报的预期？[60][61] - **回答**：北美批发客户的采购仍不规律，但终端销售强劲；北美业务（不包括TUMI）呈现改善趋势；TUMI北美业务在2月和3月因天气和奢侈品同行影响略显疲软；整体而言，北美趋势与第四季度水平一致 [62] - **回答**：股东回报方面，股息政策将延续，派息率约为调整后净利润的45%；在完成双重上市前，公司未积极进行股票回购，上市后将重新评估股票回购与股息的组合，公司有充足的现金流能力进行两者 [63][64]