公司概况 * Core Molding Technologies (CMT) 是一家在纽约证券交易所上市的公司 股票代码为CMT 总部位于俄亥俄州哥伦布市 拥有约1600名员工[14][15] * 公司专注于复合材料成型 拥有包括SMC片状模塑料 DCPD反应注射成型和DLFT直接长纤维热塑性塑料等多种工艺 服务于卡车 动力运动 建筑产品 工业和公用事业等多个行业[13][15][28] * 公司去年销售额约为3.2亿美元 目前持有4000万美元现金 2000万美元债务 并拥有5000万美元的信贷额度 财务状况强劲[12][15][60] 战略与转型 * 公司经历了重大的转型历程 从2019年处于银行违约状态 通过专注于内部执行 改善运营和文化 成功扭亏为盈 并将员工流失率降至6%以下[4][6][7] * 转型策略的核心是“先修复再定价” 公司对全部产品组合进行了“修复或退出”的审查 并对所有卡车客户实施了大幅提价 以恢复至市场定价水平 虽然一度失去了沃尔沃业务 但两年后成功赢回[8][9][10][32] * 当前战略是“为增长而投资” 公司拥有强大的资产负债表和组织执行力 旨在利用其现金和信贷进行有机增长和并购 目标投资回报率为14%至16%[12][56][58] 市场地位与竞争优势 * 公司在多个市场占据领导地位 拥有个人水上器材市场约87%的份额 为雅马哈和BRP供应船体和甲板 并占据整个卡车市场约30%的份额[15][16] * 行业进入壁垒高 一台压机成本约为500万美元 安装还需300万美元 公司拥有82台已安装的压机[16] * 核心竞争优势包括其专有的SMC配方能力 能提供轻量化 高强度等不同特性的材料 以及将多种成型工艺结合以创造独特解决方案的能力 例如为BRP的Switch车型提供的组合解决方案[17][18][49][50] * 公司是USMCA美墨加协定合规企业 其墨西哥生产不受关税影响[21][66] 财务表现与目标 * 尽管过去两年销售额有所下降 但公司成功稳定并提高了毛利率和调整后EBITDA利润率[61] * 过去三年的经营现金流约为9000万美元 维持性资本支出为2300万美元 增长性资本支出为1400万美元 自由现金流约为5200万美元[62] * 公司现有产能可支持4.25亿至4.75亿美元的销售额 其长期财务目标是在未来三到五年内实现5亿美元收入 运营利润率达到8%至10% 资本回报率达到14%至16%[62][63] 增长机会与投资 * 公司正在积极实现业务多元化 七年前其业务92%依赖卡车 现在已降至54%[13] * 新增长领域包括 将SMC作为独立产品对外销售 公司估计其可寻址市场规模约为2亿美元 并已与8家潜在客户接洽[37][38][39] 实施面漆喷涂TopCoat paint工艺以开拓建筑和农业设备市场[24][34][39] 进军航空航天领域 为卫星接收站制造底座 目前产量为每周60个[24][40][92] 以及电动汽车 enclosure 医疗设备和碳纤维外观件等新应用[40][41][42] * 公司宣布了一项2500万美元的投资计划 用于扩大墨西哥马塔莫罗斯工厂以承接赢回的沃尔沃车顶合同 该合同价值约1.5亿美元 为期9年 同时将在墨西哥蒙特雷建设新厂 整合DCPD和面漆喷涂工艺[32][33][34][35] 其他重要信息 * 公司有750万美元的股票回购授权 已使用约500万美元 计划用完剩余额度并向董事会申请更多授权[59] * 正在寻求并购机会 目标规模在1000万至4000万美元之间 坚持不超过2-2.5倍的杠杆率 并确保收购回报率达到14%至16%的目标[58] * 原材料成本上涨可以通过合同中的价格传递条款转嫁给客户[68] * 公司在冷库储存SMC方面拥有竞争优势 能将其产品保质期延长至数天 而竞争对手的 lead time 长达8周[69][70][72] * 具体产品机会包括 为BRP制造的全地形车防滑板业务 规模约为800万至1000万美元/年 并且正在与雅马哈和北极星洽谈[75][76][78] 以及为工业和公用事业领域提供的复合材料解决方案 例如光纤 vault 和 storm water treatment 部件 这些产品比混凝土替代品轻得多 安装速度快10倍 且总成本更低[31][44][51][52]