纪要涉及的公司 ThredUp (TDUP)，一家二手服装在线市场平台，业务涵盖女装和童装，在美国运营四个配送中心 [2]。 核心观点和论据 1. **公司竞争优势** - 构建连接买卖双方的市场，建立全新二手供应链，打造专有数据集评估服装价值，同时做好这三件难事形成竞争优势 [5][6][7]。 - 专注大众市场或桥牌品牌，该市场规模是奢侈品市场的六倍，且竞争较小 [15]。 2. **行业增长情况** - 二手服装行业合理增长率为低两位数，年轻一代购买二手商品比例更高且未来购买意愿更强 [17][19]。 3. **公司业务拐点原因** - 剥离欧洲业务后，可将美国业务产生的现金流重新投入，结合产品改进形成正向飞轮效应 [24][25]。 - 美国业务已连续七个季度实现 EBITDA 为正，但此前受欧洲业务影响未被充分关注 [28]。 4. **费用与服务策略** - 推出统一的 14.99 美元费用，提高了供应质量和数量；推出 34.99 美元的寄售高级服务，带来更好的商品组合和更高的贡献利润率 [49][52][60]。 - 高级服务的 ASP 几乎是基础服务的两倍，单位经济效益提高 40% [56][60]。 5. **营销与获客成本** - 转化率提高使 CAC 下降，LTV 上升，CAC 未在硬美元基础上上升，4 月中旬以来谷歌和 Facebook 广告成本降低 10 - 15% [71][75][77]。 6. **增长与盈利策略** - 今年注重增长，目标是达到与去年相当的 EBITDA 水平，每超出 4% 营收目标的部分将重新投入增长引擎 [79]。 7. **用户体验改进** - 重建搜索功能，基于 AI 后端基础设施推出图像搜索、相似商品搜索、Style Chat 和 Shop Social 等功能，提升用户体验和转化率 [92][95][97]。 8. **客户增长情况** - 上一季度新客户增长 95%，4 月是公司历史上新增客户最多的月份，预计在 2026 年第一季度前新客户将大幅增长 [110][115][116]。 其他重要内容 1. 2021 年收购欧洲 Remix 业务未成功，2024 年 11 月剥离该业务 [23][24]。 2. 公司现有业务在 5 - 6 亿美元净收入内可依靠现有设施，再投入 5000 万美元资本支出有望使业务收入达到 10 亿美元 [85][86]。 3. 去年第一季度在客户获取策略上犯错，意识到需要更好的产品和体验来提高客户留存率 [118][122]。 4. 公司基于实际数据进行业务指导，不受关税影响，虽消费者情绪不佳，但年轻客户是公司机会所在 [124][127][128]。

财务表现 - 第一季度营收7130万美元 同比增长105% 超出华尔街预期约4% [2] - 毛利率维持在79%的高位 调整后EBITDA利润380万美元 实现同比扭亏 [2] - 净亏损收窄至520万美元（每股004美元） 全年营收指引中值上调至286亿美元（原275亿美元） [2] 行业趋势 - 消费者对二手服装需求增长 特朗普政府拟对中国进口商品加征关税可能推高新衣价格 强化二手平台竞争优势 [1][3] - 美国拟收紧"最低限度"豁免政策 可能增加快时尚巨头低价值货品的进口成本 抑制海外生产量 [3] 运营数据 - 活跃买家数量增长6%至137万 新增买家数量激增95% 创公司历史最佳季度 [5] - AI搜索工具（如"相似商品推荐"和视觉搜索功能）提升转化率 使超400万件商品的目录呈现"个性化精品店"体验 [5] 营销环境 - 大型广告主（Shein/Temu）减少Meta和Google支出 缓解客户获取成本通胀压力 [4] - 4月广告成本已出现下降 但预计数字广告市场将重新定价 [4] 市场反应 - 财报公布后股价盘后大涨近16% [6]

INVESTOR PRESENTATION First Quarter 2025 © THREDUP The following contains confidential information. Do not distribute without permission. Safe harbor This presentation and the accompanying oral commentary contains forward-looking statements within the meaning of the federal securities laws, which are statements that involve substantial risks and uncertainties. Forward-looking statements generally relate to future events or our future financial or operating performance. In some cases, you can identify forwar ...

公司业绩表现 - 好时公司季度每股收益为2.09美元 超出Zacks共识预期的1.94美元 但低于去年同期的3.07美元 [1] - 季度收益超出预期7.73% 上一季度则超出预期13.03% [1] - 过去四个季度中 公司有两次超过每股收益预期 [2] - 季度营收为28.1亿美元 低于Zacks共识预期0.54% 去年同期为32.5亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 好时股价年初至今下跌1.3% 同期标普500指数下跌5.3% [3] - 当前Zacks行业排名显示 食品-糖果行业在250多个行业中位列前38% [8] 未来展望 - 当前市场对下季度共识预期为每股收益1.17美元 营收24.7亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益6.10美元 营收114.2亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] 行业其他公司动态 - ThredUp预计季度每股亏损0.07美元 同比改善53.3% [9] - ThredUp预计季度营收6865万美元 同比下降13.8% [10]

公司表现与市场反应 - ThredUp股价在4月28日财报发布前上涨 分析师指出公司上季度表现强劲且受关税影响较小 [1] - 截至4月20日公司股价年内上涨31% 同期标普零售精选指数下跌7% [3] - 公司预计Q1营收6750-6950万美元 全年营收2.7-2.8亿美元 [5] 业务发展与战略 - 管理层给出Q1和全年中高个位数收入增长指引 增长动力来自新买家获取和AI技术投入 [2] - 退出国际业务后聚焦精简模式 专有平台和物流基础设施形成竞争优势 [2] - 公司观察到Q1活跃买家正增长 客户留存率稳固 高端服装供应增加 [1] 行业趋势与机遇 - 二手服装零售商吸引寻求优惠的消费者 同时帮助卖家获取额外收入 [3] - 二手商品不受关税影响 可随进口新品涨价而提价 [3] - 经济下行期行业表现良好 年轻消费者群体持续增长 [4] 财务预期与展望 - 预计调整后EBITDA利润率同比持平 收入增长来自需求创造计划 [2] - CEO认为在不确定消费环境下 二手商品可能成为有吸引力的选择 [5] - 公司将于5月5日发布下一份财报 [5]