文章核心观点 - 文章比较了两家领先的商业发展公司Ares Capital和Hercules Capital 在利率下降、再融资和发起需求上升的背景下 分析哪家公司更具增长潜力 最终结论是专注于科技和生命科学领域风险债务的Hercules Capital在长期增长、盈利势头和估值方面更具优势 [1][3][20][21] --- 公司概况与业务模式 - Ares Capital 是一家业务多元化的BDC 投资组合涵盖公司借款人、收购融资和电力项目 资产基础雄厚并拥有强大的循环信贷额度 其投资规模通常为3000万至5亿美元 专注于高级担保债务 [2][4] - Hercules Capital 是一家更专注、以风险投资为导向的贷款机构 主要服务于高增长的科技和生命科学公司 其投资规模通常为1500万至4000万美元 专注于附带认股权证的结构性债务 投资对象要求运营至少6个月至1年 并预期在2至4年内产生收入 [2][8] 财务表现与增长 - 2025年前九个月 两家公司的总投资收入均实现同比增长 ARCC的增长主要得益于投资利息收入、资本结构服务费和其他收入的增加 同时实现了良好的投资组合退出和总承诺额 [5][10] - 2019年至2024年间 Ares Capital的总投资收入复合年增长率为14.4% 其对新老投资组合公司的总投资承诺额在2019年至2024年间分别为73亿美元、67亿美元、99亿美元、156亿美元、60亿美元和151亿美元 [6] - 2019年至2024年间 Hercules Capital的总投资收入复合年增长率为13% 其在2021年至2024年间的新债务和股权承诺额分别为26亿美元、31亿美元、22亿美元和27亿美元 由于对定制融资的需求增加和强劲的交易渠道 预计新承诺总额将持续增长 [9][11] 投资组合构成 - 截至2025年9月30日 Ares Capital的投资组合中 软件与服务占23.2% 医疗设备与服务占11.9% 其他主要投资领域包括商业与专业服务、金融服务和保险服务 这种多元化降低了集中风险 但也可能因关税面临行业逆风 [7][10] - 截至2025年9月30日 Hercules Capital的投资组合公允价值为43.1亿美元 其中软件公司占35.3% 药物发现与开发公司占23% 其他主要投资领域包括其他医疗保健服务以及消费者与商业服务 其专注于科技和生命科学领域 使其在应对关税方面处于更有利位置 [12] 盈利预期与趋势 - Zacks对Ares Capital 2025年和2026年的盈利共识预期分别显示下降14.2%和2.2% 过去两个月 2025年盈利预期未变 而2026年预期被下调 表明分析师情绪悲观 [13] - 相比之下 分析师对Hercules Capital的前景更为乐观 其2025年盈利共识预期显示下降4% 但2026年盈利预计增长4.9% 过去60天 2025年盈利预期被上调 而2026年预期保持不变 [14] 股价表现与估值 - 过去六个月 Hercules Capital股价下跌1.7% 而Ares Capital股价下跌10.4% 同期其所属行业下跌9.8% [15] - 估值方面 Ares Capital目前交易的12个月远期市盈率为10.33倍 而Hercules Capital为9.08倍 因此Hercules Capital的估值低于Ares Capital [17] 增长前景与结论 - 随着运营环境逐渐好转 Hercules Capital比Ares Capital更有利于长期增长 其在高增长科技和生命科学领域的风险债务专注度提供了结构性优势 不断增加的投资承诺和预计的2026年盈利增长都指向持续的势头 该股在估值基础上也更具吸引力 [20] - 相比之下 Ares Capital更广泛的行业敞口使其更容易受到关税相关逆风的影响 分析师下调了其盈利预期 且其溢价估值限制了近期上涨空间 尽管ARCC通过多元化投资组合和可靠股息提供了收入稳定性 但HTGC的行业专业化、更强的效率和更优的盈利轨迹 使其对寻求长期回报的投资者更具吸引力 [21]