行业背景与需求展望 - 美国国防部2027财年预算申请高达1.45万亿美元，较2026财年颁布水平增加4409亿美元，增幅达44% [3] - 北约成员国承诺到2035年将国防开支提升至GDP的5%，多年期需求前景稳固 [3] - 高盛资产管理指出，地缘政治紧张局势加剧，新的威胁载体出现，经济安全成为2026年投资组合的核心 [3] - 国防承包商已确认或上调了2026年业绩指引，并拥有创纪录或接近创纪录的订单积压，且符合国防部新的框架协议合同模式 [4] 洛克希德·马丁 (LMT) - 股价约为496.61美元，年初至今上涨5%，过去一年上涨10%，远期市盈率约17倍，股息率3%，华尔街共识目标价为625.16美元 [5] - 公司2025年底拥有创纪录的1940亿美元订单积压，相当于超过2.5年的销售额 [6] - 管理层重申2026财年每股收益指引为29.35至30.25美元，自由现金流指引为65亿至68亿美元 [6] - 公司连续第23年提高股息 [6] - 2026年第一季度每股收益为6.44美元，低于6.70美元的共识预期，部门利润率从12%压缩至10%，自由现金流为负2.91亿美元 [7] 诺斯罗普·格鲁曼 (NOC) - 股价约为508.19美元，年初至今下跌9%，被视为逆向投资选择，追踪市盈率约16倍，分析师共识目标价为696.95美元，股息率2% [8] - 2026年第一季度调整后每股收益为6.14美元，超过6.06美元的预期，营收增长4%至98.8亿美元 [9] - 航空系统部门从1.83亿美元的运营亏损转为3.05亿美元的运营收入，任务系统利润率从13%扩大至15%，净利润同比增长82% [9] - 订单积压为956亿美元，管理层重申2026财年销售额指引为435亿至440亿美元，MTM调整后每股收益指引为27.40至27.90美元 [9] - 第一季度自由现金流为负18.2亿美元 [10] RTX (RTX) - 股价为185.55美元，过去一年上涨30%，远期市盈率约26倍，股息率1%，共识目标价为215.73美元 [11] - 2026年第一季度调整后每股收益为1.78美元，超过1.52美元的共识预期，营收增长9%至220.8亿美元，自由现金流同比增长65%至13.1亿美元 [12] - 雷神公司调整后营业利润因爱国者系统和海军弹药需求增长25% [12] - 公司上调2026年展望，预计调整后销售额为925亿至935亿美元，每股收益为6.70至6.90美元，订单积压为2710亿美元（商业1620亿美元，国防1090亿美元） [12] 未来催化剂 - 2026年下半年的催化剂包括框架协议授予、2027财年预算拨款以及持续盟国采购 [14] - 2027财年采购预算线预计将增至2575.91亿美元，而2026财年颁布的预算为1636.26亿美元，支撑三大公司投资论点的多年期需求信号正在加强 [14]