财务数据和关键指标变化 - Q1 GMV为4.9亿美元，同比增长9%，预计全年GMV在19.6 - 19.9亿美元之间，中点同比增长8% [8][25][31] - Q1营收为1.6亿美元，同比增长11%，预计全年营收在6.45 - 6.6亿美元之间，中点同比增长9% [8][25][31] - Q1调整后EBITDA为410万美元，较去年同期增加640万美元，调整后EBITDA利润率同比增加超400个基点，预计全年调整后EBITDA在2000 - 3000万美元之间 [8][29][31] - Q1活跃买家在过去12个月基础上增加7%，达到98.5万 [25] - Q1平均订单价值为564美元，同比增长5% [8] - Q1毛利润为1.2亿美元，同比增长12%，毛利率为75%，同比增加40个基点 [27][28] - Q1运营费用为1.33亿美元，同比增长6%，占总收入的百分比改善了410个基点，排除股票薪酬后改善了370个基点 [29] - Q1运营现金流为负2800万美元，预计运营现金流和自由现金流将在下半年增加 [30] - 截至季度末，公司现金、现金等价物和受限现金为1.54亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 寄售收入同比增长7%，直接收入同比增长61%，预计直接收入将占总收入的10% - 15% [25][26] - 直接业务毛利率从去年的约3%提升至25.5%，预计将保持在20%左右的利润率范围 [37][38] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过增长策略手册、提高运营效率和专注服务三大战略支柱推动业务发展，在奢侈品转售市场占据领先地位，有较大的扩展空间 [7][9][22] - 增长策略手册通过销售、营销和零售门店三个关键领域推动供应增长，如销售团队驱动寄售商增长，营销提升品牌知名度，门店贡献新寄售商 [10][11][12] - 运营效率方面，公司利用数据和AI能力，如Athena系统提高处理速度，优化定价算法和折扣节奏 [16][17][19] - 服务方面，公司为买家和寄售商提供一流服务，通过增加产品列表互动、提供时尚内容、更新用户体验和增强买家个性化等方式提升用户参与度 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税和不可预测的背景，但公司表现强劲，因其处于奢侈品和价值的交叉点，供应主要来自国内衣橱，有潜力在当前环境中受益 [5] - 公司对2025年目标的实现充满信心，Q1是良好开端，供应增长势头令人鼓舞 [22][23] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会做出前瞻性声明，涉及已知和未知风险，实际结果可能与声明有重大差异 [2] - 财报展示包含非GAAP财务指标，公司已在盈利新闻稿中提供与GAAP指标的对账 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 直接业务毛利率提升的关键驱动因素及可持续性 - 直接业务收入包括政策外退货、供应商采购和Get Paid Now项目，毛利率从去年的约3%提升至25.5%，预计将保持在20%左右的利润率范围，会因销售组合略有波动 [37][38] 问题2: 宏观不确定性下消费者购买和销售行为的信号及未来供应的可见性 - 买家表现出韧性，从漏斗顶部到转化都很强劲，供应方面，增长策略手册有效，新寄售商增长创两年多来新高 [39][40][41] 问题3: 直接业务占总收入的百分比是否有季节性，对综合毛利率的影响 - 直接业务预计占总收入的10% - 15%，无内在季节性，占比将保持稳定，不会对综合毛利率产生稀释或压力 [46][47][50] 问题4: AOV的组成部分及直接业务各渠道的利润率差异 - AOV同比增长约5%，买家表现出韧性，珠宝和手袋销售良好；Get Paid Now项目在同等基础上利润率更高，但直接业务最大部分仍是政策外退货，退货的利润率结构与原销售差异不大 [57][58][61] 问题5: 新寄售商增长的背景、驱动因素及合作计划与代发货的区别 - 新寄售商增长得益于销售、营销和零售的协同作用，如调整销售激励结构、开设新门店、优化推荐计划、简化再寄售流程和使用智能销售工具等；合作计划是与衣橱整理师、造型师等合作，获取优质供应，代发货是新渠道，专注高价值产品 [68][69][74] 问题6: Q1营收结构与预期的对比及Get Paid Now项目对全年营收假设的影响 - Q1营收增长11%，结构与预期一致，直接业务占比在10% - 15%的中间范围，Get Paid Now项目不会对营收结构产生根本性改变 [82][83] 问题7: 公司模式从当前环境中受益是理论还是已见实际变化 - 公司供应主要来自国内衣橱，受关税影响小，需求方面，若价格上涨，公司算法会快速调整价格，公司认为有潜力成为关税受益者，但更强调业务模式的灵活性和战略支柱的执行 [86][87][88] 问题8: 第二季度营收指引的假设及宏观和关税的影响 - 公司是美国业务，供应来自寄售商衣橱，不受关税直接影响，预计营收和GMV增长将更接近，Q2指引体现了两者的一致性 [92][93][94]