文章核心观点 - 传奇投资者斯坦利·德鲁肯米勒的投资组合中，Natera和台积电是其前五大高信念持仓股，值得投资者关注 [1][2] Natera (NTRA) 持仓与业务概况 - 该股占德鲁肯米勒家族办公室持仓的13.2%，是一家市值288亿美元的基因检测公司 [4] - 公司专注于女性健康、肿瘤学和器官健康检测领域 [4] - 公司目前处于亏损状态，但具有现金生成能力、经常性收入以及可扩展的商业模式 [6] Natera (NTRA) 财务与运营表现 - 预计未来几年收入将以十几的百分比速度增长（基于华尔街共识） [4] - 毛利率高且正在扩大，2025年第三季度为64.9%，高于2024年同期的61.8% [4] - 检测量增长15%转化为收入增长35%，显示其拥有良好的定价能力 [5] - 肿瘤检测在第三季度增长54%，占其总检测量的24% [5] - 华尔街预计其自由现金流将从2025年的1.03亿美元增长至2027年的2.82亿美元 [6] Natera (NTRA) 投资亮点 - 该股的核心看涨论点在于其用于检测癌症患者分子残留病的Signatera个性化血液检测 [5] - 对于寻求投机性增长的投资者而言，该股具有吸引力 [6] 台湾积体电路制造 (TSM) 持仓与市场驱动 - 该股占投资组合的5.4%，过去一年上涨80% [8] - 股价上涨源于投资者看好其在人工智能支出热潮中的业务敞口 [8] - 有迹象表明人工智能热潮仍在持续，例如Alphabet和亚马逊等公司继续投入巨额资金 [8] 台湾积体电路制造 (TSM) 业务现状与挑战 - 公司首席执行官在近期财报电话会上指出，2025年其AI相关需求强劲，而非AI市场仅呈现“温和复苏” [9] - 公司前景和估值显然依赖于AI支出 [9] - 公司资本支出总额已达1010亿美元，但由于成本上升挑战和支持增长的需要，预计未来三年将“显著提高” [10] - 这意味着未来几年自由现金流利润率扩张的机会将有限，且公司承担着“为客户进行资本投资的更大负担” [12]