财务数据和关键指标变化 - 第二季度可分配收益为5210万美元或每股025美元 若排除1050万美元的一次性REO资产出售损失 则为6250万美元或每股030美元 相当于10%的股本回报率 [18] - 总拖欠贷款从65400万美元降至52900万美元 其中60天以上拖欠贷款从51100万美元降至47200万美元 [19][20] - 核心资产净利差从126%降至108% 主要由于拖欠贷款利息回收减少和新不良贷款增加 [26] - 杠杆率从四年前的4:1降至3:1 显示公司持续去杠杆化 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 第二季度发放85000万美元机构贷款 前六个月累计150000万美元 7月单月发放创纪录的100000万美元 [12] - 机构贷款销售利润率保持169%的高水平 抵押服务权收入1090万美元 平均MSR率为128% [23] - 服务组合规模增至338亿美元 加权平均服务费374个基点 预计年收入12600万美元 [24] 资产负债表贷款业务 - 投资组合规模增至116亿美元 全收益率786% 核心资产平均收益率从815%降至795% [24][25] - 第二季度关闭约10000万美元贷款 7月完成21500万美元 前七个月累计约70000万美元 [11] 单户租赁(SFR)业务 - 第二季度新增23000万美元业务 上半年完成33500万美元建设贷款转桥贷款 [13][14] - 通过建设-桥接-永久贷款三重周转资本 产生中高回报 [14] 建设贷款业务 - 上半年完成6500万美元 7月新增14400万美元 另有10000万美元申请中 40000万美元待筛选 [15] 公司战略和发展方向 - 完成首笔5亿美元高收益无担保债券发行 获得穆迪和惠誉BB评级 用于偿还可转债并增加20000万美元流动性 [4][5] - 完成行业首笔80000万美元建租证券化 建立证券化平台以扩大市场份额 [5][6] - 将2025年视为过渡年 重点解决REO资产和拖欠贷款 为2026年增长奠定基础 [10][17] 经营环境和未来前景 - 长期高利率环境对机构贷款业务造成挑战 借款人难以转为固定利率贷款 [8] - 若5年和10年利率持续下降 将推动贷款发放量增长 提高收益率 [8] - 预计REO资产规模将达4-6亿美元 高于此前4-5亿美元的指引 [9] - 建筑贷款业务预计将远超25-5亿美元的年度目标 [15] 问答环节 财务表现 - 净利息收入下降因拖欠贷款增加和利息回收减少 [31][32] - PIK利息应收款9500万美元 其中8000万美元为桥贷款 [58][60] REO资产策略 - 近期REO资产周转更快 持有期缩短至90-120天 [34] - 预计资本支出2500-5000万美元用于资产重整 [71][72] - 考虑成立基金处置REO资产 但需评估利率走势 [86] 业务展望 - 机构业务受两房竞争影响 但保持强劲发放能力 [75][76] - SFR业务将扩大市场份额 证券化平台增强竞争力 [79] - 净利息收入预计在未来1-2季度见底 [81][82] 行业竞争 - 平衡表贷款和机构贷款双重能力难以复制 [89] - 愿意与同业合作扩大机构贷款业务 [90]