文章核心观点 - SpaceX计划在2026年进行首次公开募股 其高达1.5万亿美元的估值前景以及将募资用于在太空部署人工智能数据中心的战略 可能颠覆对Oklo等小型模块化核反应堆公司的投资逻辑 因为这些公司的核心投资主题是为地球上的数据中心提供电力 [3][4][5] 市场反应与公司表现 - Oklo股价在周四早盘交易中下跌超过6% 随后收复失地 截至美国东部时间下午2:25 股价转为上涨1.5% 至102.06美元 [1] - Oklo当前市值为160亿美元 当日交易区间为94.50美元至102.46美元 [5] - 公司目前处于亏损状态 毛利率为0.00% [5][6] SpaceX的IPO与战略计划 - SpaceX的IPO计划可能在2026年进行 估值或达1.5万亿美元 [3] - IPO募资将用于开发改进版Starlink卫星 作为在太空建设数据中心的基础 [4] - 公司的最终目标是在轨道上部署总计100太瓦的人工智能数据中心 [4] 对Oklo及SMR行业的潜在影响 - Oklo受到关注的主要原因是 投资者假设小型模块化核反应堆对为地球上的数据中心供电至关重要 [5] - SpaceX计划将数据中心置于太空 那里温度低、太阳能充足 无需建造核反应堆来冷却和供电 这可能削弱支持Oklo股价的核心投资理论 [5] - 如果SpaceX成功将数据中心移向太空 Oklo可能永远无法实现盈利 [6]

文章核心观点 - 福陆公司（Fluor Corporation）被视为从核能复兴中获利的最佳投资标的 其股票估值具有吸引力 [1][3] - 相较于不盈利的小型模块化反应堆初创公司以及估值过高的铀矿公司 福陆公司是更可靠的选择 [2][3] - 公司在核能领域拥有丰富经验和领先地位 有望在美国核能复兴中扮演主要角色 [6][7] 公司财务状况与盈利能力 - 公司连续三年实现盈利 今年已盈利超过15亿美元 预计2025年利润将轻松超过分析师预测的16亿美元 [4] - 分析师预计公司明年净利润为3.6亿美元 自由现金流为3.9亿美元 [15] - 公司市场 capitalization 为68亿美元 但扣除18亿美元净现金及持有的纽斯卡公司（NuScale）38.9%股权（价值约22亿美元）后 企业价值可低至28亿美元 [13] 业务增长与收入表现 - 公司总收入增长15% 其中城市解决方案业务（先进制造、生命科学和采矿项目）收入在过去三年增长42% 能源解决方案业务（主要为石油和天然气项目 以及可再生能源和核能）收入增长20% [5] - 业务增长抵消了其他领域的下滑 [5] 核能业务优势与经验 - 公司拥有大规模核电站的设计和建设经验 已设计建造3个核电机组 作为承包商建设了另外8个机组 并为另外10个机组提供了施工支持 还为约90个独立核反应堆机组提供维护和升级服务 [6] - 公司通过持股纽斯卡等方式参与小型模块化反应堆项目 [6] 行业机遇与政策环境 - 2025年5月 美国前总统特朗普签署四项行政命令 推动美国核能以提升人工智能数据中心的能源供应 [9] - 美国政府近期鼓励日本承诺投入800亿美元建设八座新的大型核反应堆 作为其在美国投资5500亿美元以换取更低进口关税协议的一部分 [10] - 初步报告显示 该投资将涉及四个厂址的各两座配对核反应堆 每座产能为1100兆瓦 建设成本约为100亿美元（不含融资成本） [11] - 西屋公司可能基于其AP1000设计来设计和建造电厂 而福陆公司凭借其在美国建造AP1000反应堆的经验 可能担任项目的工程和施工承包商 [11] 股票估值分析 - 基于明年预期盈利 福陆股票的企业价值仅为前瞻市盈率的7.8倍 或前瞻自由现金流的7.2倍 [15] - 该估值相对于分析师预测的公司未来三年12%的盈利增长率而言 显得便宜 [15] - 与预计三年后仍将亏损的小型模块化反应堆初创公司相比 福陆股票是更好的选择 [16]

行业政策动态 - 美国总统计划在2050年前将美国核电产能从100吉瓦提升至400吉瓦[1] - 签署四项行政命令加速核电站建设 包括要求核管理委员会在18个月内审批新反应堆申请[1][5] - 要求能源部在2027年前部署小型模块化反应堆 国防部在2028年前在军事基地运营至少一座反应堆[5] 核电公司表现对比 - 三家小型模块化反应堆开发商Nano Nuclear、NuScale和Oklo过去一年涨幅均超越标普500指数 其中Oklo上涨620% NuScale上涨160%[3] - 核电建设商Fluor过去一年上涨19% 同样超越标普500指数但涨幅相对较小[4] - Fluor持有NuScale多数股权 但其103亿美元隐含市值低于NuScale的103亿美元市值[7] Fluor财务估值分析 - 分析师预测Fluor2026年盈利4.7亿美元 2027年5.3亿美元 2028年6.38亿美元[8] - 以87亿美元市值计算 2026年预期市盈率为18.5倍[8] - 2024年预计产生自由现金流3.43亿美元 市现率为25倍 企业价值与自由现金流比率为21倍[10] - 预计自由现金流每年增长20% 到2028年达到5.98亿美元[10] - 剔除NuScale股权价值后 估值水平显示该公司具备深度价值股特征[11] 投资价值结论 - Fluor被认定为最具投资价值的核电股 因其连续三年实现盈利而同行仍处于亏损状态[7] - 相比未盈利核电公司 Fluor不仅提供参与核电复兴的最佳途径 本身也是低估值投资标的[11] - 对于约1000美元规模的资金 Fluor被认为是核电领域的理想投资选择[6]