财务业绩概览 - 2026财年第一季度营收123亿美元 同比增长5% 去年同期为117亿美元 [1] - 2026财年第一季度净利润30亿美元 同比下降6% 去年同期为31.8亿美元 [1] - 按GAAP准则计算 每股收益为2.78美元 略低于去年同期的2.83美元 [2] - 按非GAAP准则计算 每股收益为3.50美元 同比增长3% 去年同期为3.41美元 [2] 各业务部门表现 - QCT部门营收106亿美元 同比增长5% 是公司主要收入来源 [2] - QCT部门中 手机业务销售额78亿美元 同比增长3% [2] - QCT部门中 汽车业务销售额11亿美元 同比大幅增长15% [2] - 物联网部门营收17亿美元 同比增长9% [3] - QTL部门营收16亿美元 同比增长4% 税前利润12亿美元 同比增长6% [3] 资本配置与股东回报 - 第一季度向股东返还总计36亿美元 [3] - 其中支付现金股息9.49亿美元 [3] - 通过回购1500万股普通股返还26亿美元 [3] 战略收购与业务拓展 - 完成了此前宣布的以24亿美元收购Alphawave Semi的交易 旨在拓展数据中心市场 [5] - 收购Ventana Micro Systems 以巩固其在RISC-V标准和生态系统中的地位 并借助其在RISC-V ISA开发方面的专长增强CPU能力 [6] 产品创新与市场动态 - 第一季度持续专注于人工智能和数字化转型领域的创新 [7] - 字节跳动推出了首款由骁龙8 Elite平台驱动的智能体AI智能手机 [7] - 在上个月的CES上 公司与华硕、惠普、联想和微软等合作伙伴共同展示了18款骁龙平台PC [8] - 搭载骁龙X2 Elite Extreme平台的华硕Zenbook A16被确认为骁龙笔记本中最快的型号 [8] 业绩展望与潜在挑战 - 预计2026财年第二季度营收将在102亿至110亿美元之间 [4] - 预计QCT部门第二季度营收将在88亿至94亿美元之间 [4] - 预计QTL部门第二季度营收将在12亿至14亿美元之间 [4] - 公司预计将面临内存供应限制等挑战 这可能影响部分手机客户的需求 [4]

Chief Financial Officer Akash Palkhiwala added that QTL licensing revenue was $1.6 billion with earnings before taxes (EBT) margin of 77%, coming in at the high end of guidance due to higher units and favorable mix. On the chip side, QCT handset revenue was a record $7.8 billion, which he attributed to recently launched flagship smartphones.CEO Cristiano Amon said fiscal Q1 delivered record total revenue of $12.3 billion. Within Qualcomm CDMA Technologies (QCT), the company posted record revenue of $10.6 bi ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第一季度总收入创纪录，达到123亿美元，非GAAP每股收益为3.50美元 [6][16] - QCT部门收入创纪录，达到106亿美元，其中手机业务收入创纪录，达到78亿美元，汽车业务收入创纪录，达到11亿美元，物联网业务收入为17亿美元，同比增长9% [6][16][17] - QTL部门收入为16亿美元，税前利润率达到77% [16] - QCT部门税前利润率为31%，超过其长期30%的目标 [17] - 公司向股东返还36亿美元，包括26亿美元的股票回购和9.49亿美元的股息 [17] - 对于2026财年第二季度，公司预计总收入在102亿至110亿美元之间，非GAAP每股收益在2.45至2.65美元之间 [18] - 预计第二季度QTL收入在12亿至14亿美元之间，税前利润率在68%至72%之间 [19] - 预计第二季度QCT收入在88亿至94亿美元之间，税前利润率在26%至28%之间 [19] - 预计第二季度非GAAP运营费用约为26亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **QCT手机业务**：第一季度收入创纪录，达到78亿美元，但预计第二季度收入将受到内存限制影响，降至约60亿美元 [16][19] - **QCT汽车业务**：第一季度收入创纪录，达到11亿美元，同比增长15%，预计第二季度同比增长将加速至超过35% [16][17][19][20] - **QCT物联网业务**：第一季度收入为17亿美元，同比增长9%，预计第二季度将实现低双位数百分比同比增长 [16][19] - **QTL许可业务**：第一季度收入为16亿美元，预计第二季度收入在12亿至14亿美元之间 [16][19] - **数据中心业务**：公司预计该业务将在2027财年开始贡献收入，并认为这是一个未来几年内价值数十亿美元的收入机会 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - **智能手机市场**：全球消费者需求，尤其是高端和旗舰机型，超出预期，但整个财年的手机行业规模将受到内存（特别是DRAM）供应和定价的限制 [6][7] - **中国市场**：一些手机OEM，尤其是在中国的厂商，正在采取谨慎态度，减少其芯片组库存和手机生产计划 [7][18] - **内存市场**：由于内存供应商将制造产能转向HBM以满足AI数据中心需求，导致全行业内存短缺和价格上涨，这将定义整个财年手机行业的总体规模 [7][26][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **智能手机**：公司对高端和旗舰智能手机领域的持续扩张以及骁龙平台的吸引力感到满意，包括OEM广泛采用双旗舰产品策略，预计在三星即将推出的高端设备系列中占据约75%的份额 [7] - **AI与智能穿戴**：字节跳动推出了首款由骁龙8 Elite驱动的智能AI智能手机，标志着向AI原生智能手机的过渡，智能穿戴设备正在演变为个人AI伴侣，公司早期投资使其骁龙XR和Sound平台成为行业首选 [8] - **PC**：公司推出了为企业和商业领域打造的第二代平台扩展产品骁龙X2 Plus，其第三代Oryon CPU单核性能比竞争对手快35%，多核性能快3.5倍，Hexagon NPU的推理速度分别比竞争对手的NPU和GPU快5.7倍和3.4倍，今年将商用150款骁龙X驱动的PC [9][10] - **汽车**：公司与大众集团签署了长期供应协议意向书，涵盖奥迪和保时捷等多个品牌，将为其提供由数字底盘驱动的先进信息娱乐和连接功能，并成为其与Rivian合资开发的软件定义车辆架构的主要技术提供商，新推出的丰田RAV4采用了骁龙座舱平台，骁龙精英平台的设计中标总数达到10个项目 [10][11][22] - **工业物联网与机器人**：通过收购Augentix增强了视觉产品组合，推出了新的Dragonwing处理器和IQX系列，进入工业PC领域，并正式宣布进军先进机器人领域，推出了包括Dragonwing IQ10系列在内的全套机器人技术和解决方案，已与多家机器人及人形机器人平台公司合作 [12][13][22] - **数据中心**：公司继续开发数据中心解决方案，并与领先的超大规模云厂商、云服务提供商等合作，完成了对Alphawave Semi和Ventana Microsystems的收购，以加强其平台并扩展RISC-V生态系统 [14][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 手机业务的基本面仍然有利，包括稳定的全球经济环境、超出预期的总手机出货量（尤其是高端机型）以及强大的骁龙芯片组设计中标渠道 [17] - 然而，AI数据中心对内存解决方案的需求增加，给手机OEM的内存供应和定价带来了近期的不确定性，导致OEM采取谨慎的商业规划方式 [18] - 内存短缺问题不仅仅是价格问题，更是供应问题，内存供应将决定手机市场的整体规模，OEM很可能会优先考虑高端和旗舰机型 [38][39] - 公司预计当内存条件正常化后，QCT手机收入将恢复之前的运行速率和增长轨迹 [18] - 尽管近期QCT手机指引受到内存行业动态影响，但消费者对手机的需求基本面和骁龙产品的领导地位仍然强劲 [21] - 公司对其设定的2029财年多元化收入目标充满信心，并正在多个增长领域保持发展势头 [21][77] 其他重要信息 - 公司预计第二季度运营费用的连续增长是由于某些员工相关成本的日历年典型重置以及完成对Alphawave的收购所致 [20] - 公司已与全球9家最大云公司中的7家合作，超过40款个人AI设备正在生产或开发中 [8] - 在机器人领域，物理AI和机器人空间正经历快速增长，公司凭借其在高性能、高能效计算、连接和边缘智能等方面的优势，处于有利地位 [13] - 关于华为的许可讨论仍在进行中，没有最新进展，公司认为与其他大客户的续约谈判是两条截然不同的路径 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 手机前景疲弱是否完全由内存定价导致，库存调整是否会在三月季度结束，以及如何看待全年市场总量 [25] - 回答：手机需求疲软100%与内存供应有关，宏观经济指标和实际需求强劲，但DRAM供应因HBM优先供应数据中心而同比减少，市场规模将由此决定，客户已根据可用内存调整生产计划 [26][27] 问题: QCT汽车业务指引显示环比大幅加速，驱动因素是什么，高增长的可持续性如何 [29] - 回答：汽车收入增长主要来自公司持续的市场份额增长和新车型量产上市，设计中标渠道持续转化为收入，对实现2029财年收入目标充满信心，与大众集团的广泛合作以及ADAS解决方案获得更多关注推动了增长 [30][31] 问题: 数据中心业务进展如何，内存波动是否影响与客户的讨论进度 [33] - 回答：数据中心业务按计划进行，已开始向Humane发货，并与大型超大规模云厂商进行广泛接触，技术反馈积极，专注于执行CPU和AI 250路线图，预计2027财年贡献收入，内存问题对其他业务影响较小 [34][35][36][37] 问题: OEM在优先考虑高端机型时，是否会为了控制成本而选择较低阶的芯片组/SOC [40] - 回答：高端机型占比持续扩大是长期趋势，预计OEM将继续专注于高端市场，公司推行的双旗舰策略也受到市场欢迎，高端机型可能对内存短缺的影响更具韧性 [41][42] 问题: 中国业务占手机业务的百分比是多少，正常季节性是否会在三月季度下滑后恢复 [44] - 回答：公司不按区域细分，但考虑到中国OEM的出货量及其参与的价位段，公司的实际风险敞口低于单纯看单位出货量所显示的水平，消费者需求季节性将与过去一致，但关键在于未来几个月供应如何与需求匹配 [44][45] 问题: 运营费用在三月季度上升后，全年是否会因内存情况而进行调整 [46] - 回答：三月季度的指引是思考全年运营费用的合理方式，公司框架是减少成熟业务投资以资助多元化优先事项，并通过收购（如Alphawave）增加数据中心投资，这一框架未来不会改变 [46] 问题: 考虑到内存市场现状，六月季度的手机收入是否会与三月季度类似，即同比下滑 [49] - 回答：鉴于市场不确定性，公司不提供第二季度以后的指引，但需求基本面强劲，供应将决定财年剩余时间的财务预测，三月季度的情况是建模六月季度的合理参考，季节性特征与往年相似 [50] 问题: 在手机生产受限的背景下，如何考虑QTL业务全年的运行速率 [52] - 回答：第一季度因手机出货量超预期表现强劲，第二季度QTL指引略低于去年同期，符合趋势但受供应情况影响，全年来看，由于供应问题，对单位出货量持负面倾向 [53][54] 问题: QCT营业利润率指引下降幅度超过100%，是否存在其他原因，如晶圆成本上涨或竞争 [57] - 回答：利润率下降主要是收入规模变化和给出的运营费用指引所致，预计毛利率与十二月季度基本一致，市场整体都在适应新的生产现实，此外，中国新年期间高端机型发布导致的季节性下滑也属正常 [58][61] 问题: 华为许可谈判的最新情况，以及若未能与华为签署协议，与大客户续约是否存在风险 [62] - 回答：华为讨论仍在进行，无更新进展，无法透露谈判难点，认为与华为的谈判和与其他大客户的续约谈判是两条截然不同的路径，续约讨论通常会提前很久开始 [63] 问题: 如何规划应对可能持续到2028年的DRAM短缺，中国客户是否会采用CXMT内存，公司在先进制程晶圆供应上如何管理 [66] - 回答：公司不直接购买手机内存，但已获得包括CXMT在内的所有内存供应商认证，平台具有多代内存控制器灵活性，可与任何可用内存配合，目前消费电子内存供应低于需求，本财年手机市场规模将由DRAM供应决定，公司在先进制程晶圆供应方面与供应商关系良好，有信心获得足够产能 [67][68][69] 问题: 如果手机单位销量下降但高端机型占比提升，这对QCT EBITDA利润率有何影响 [70] - 回答：公司在高端和旗舰市场表现优异，因此产品组合向高端倾斜通常对公司有利 [70] 问题: 苹果可能获得不成比例的DRAM份额，这是否会增加下一财年的不确定性 [72] - 回答：规模较大的OEM在获取内存方面可能更有优势，但此问题是全行业性的，所有OEM都受到影响，核心是供应限制而非需求问题 [73] 问题: 数据中心业务方面，Groq交易后的最新进展和讨论趋势如何 [74] - 回答：许多公司认可高通的技术能力和执行记录，公司在解码等应用上极具竞争力，专注于执行路线图，从技术到产品的反馈都非常积极 [75][76]

一加印度市场里程碑与新品发布 - 2025年12月17日为一加进入印度市场12周年纪念日 公司选择在此重要里程碑日正式发布一加15R [1] - 旗舰机型一加15已于2025年11月13日全球发布并上市 但本次发布会的焦点完全集中在一加15R上 [1] - 发布会于班加罗尔举行 定于印度标准时间晚上7点开始 并通过一加印度官方YouTube频道和社交媒体平台直播 [1] 一加15R价格与销售信息 - 发布会结束后 预计在24至48小时内开始销售 目前官网已开放149卢比的“Bonus Drop”早鸟优惠 [2] - 一加15R预计起售价在45,999卢比至47,000卢比之间 而高端的一加15目前起售价为72,993卢比 [2] 产品定位与目标用户 - 一加15与一加15R的竞争定义了高端智能手机市场 两者共享“永不妥协”的品牌基因 但针对不同用户群体 [3] - 一加15面向超高端发烧友 一加15R则面向追求性能的价值型用户 [3] 核心硬件配置对比 - **处理器**：一加15预计搭载尖端的高通骁龙8 Elite（原Gen 4）采用3纳米工艺 一加15R则可能采用高通骁龙8 Gen 3 后者虽为上一代 但仍属旗舰级 [6][8] - **电池与充电**：一加15电池容量为7,300mAh 支持120W有线快充和50W无线快充 一加15R电池容量为7,400mAh 支持80W有线快充 无无线充电功能 [5] - **耐用性**：两款手机均具备IP66 IP68 IP69和IP69K防护等级 [5] 显示与设计对比 - **显示屏**：一加15预计配备6.78英寸LTPO AMOLED屏幕 分辨率为1.5K（1272 x 2772）刷新率165Hz 一加15R预计配备6.83英寸AMOLED屏幕 分辨率为Full HD+ 刷新率165Hz [5][9] - **屏幕技术**：一加15预计采用2K BOE X2“Oriental”屏幕 拥有行业领先的峰值亮度和精准色彩 一加15R可能采用1.5K分辨率屏幕 在保持120Hz刷新率的同时 通过降低像素密度来节省电池和成本 [9] - **设计**：两款手机均采用标志性曲面或微曲边设计 但一加15据传边框更窄、更对称 以实现真正的全面屏观感 [10] 摄像系统对比 - **一加15摄像头**：延续与哈苏的合作 配备三摄系统（均为5000万像素）包括广角、超广角和3.5倍长焦潜望镜镜头 [5][11] - **一加15R摄像头**：通常专注于主传感器 可能搭载强大的索尼主摄像头 但一般没有哈苏调校和昂贵的潜望镜镜头 采用双摄系统（5000万像素主摄 800万像素超广角） [5][12] - **用户定位**：对于移动摄影爱好者 一加15是明确选择 若仅需出色的社交媒体照片 一加15R已足够胜任 [12] 操作系统 - 两款手机均将搭载基于Android 16的OxygenOS 16操作系统 [5]

业绩预期 - 公司预计于2025年7月30日发布财报，市场共识预期每股收益为2.71美元，同比增长约15%，营收预计增长10%至103亿美元[2] - 增长动力主要来自CDMA Technologies部门，该部门生产移动设备芯片，智能手机厂商正加速转向高端芯片组如骁龙8 Elite，该芯片应用于三星Galaxy S25系列及Vivo、Oppo等中国品牌旗舰机型[2] 业务多元化 - 除移动业务外，公司正拓展汽车和物联网领域，其芯片被用于汽车、Meta Quest VR头显及Windows PC等设备[3] - 上一季度汽车业务收入同比增长59%至9.59亿美元，物联网业务收入增长27%至15.8亿美元[3] - 尽管半导体行业面临美国进口关税压力，公司表示近期政策变化不会产生重大影响[3] 财务概况 - 当前市值1750亿美元，过去12个月营收420亿美元，营业利润120亿美元，净利润110亿美元[4] - 公司保持运营盈利能力，关键业绩指标将取决于实际结果与市场预期的对比[4] 历史股价表现 - 过去5年20次财报发布后，首日股价上涨概率为40%（8次上涨/12次下跌），但近3年该概率降至17%[7] - 上涨时的首日回报中位数为9.7%，下跌时中位数为-5.3%[7] - 存在短期与中期回报相关性策略，例如若首日与5日回报相关性高，可在首日上涨后建立5日多头头寸[8] 投资组合参考 - Trefis高质量投资组合自成立以来回报率超91%，表现优于标普500指数[9]

核心观点 - 三星选择高通骁龙8 Elite移动平台用于Galaxy Z Fold7设备 凸显高通在高端智能手机芯片市场的技术领先地位[1] - 高通QCT部门收入同比增长18%至94.7亿美元 预计2025年手机芯片收入将达277亿美元 同比增长11.3%[3] - 公司面临联发科 博通等竞争对手压力 苹果转向自研芯片也对其收入增长构成挑战[4][5] - 高通股价过去一年下跌20.2% 表现显著逊于行业18.1%的涨幅 当前市盈率13.51倍低于行业33.07倍[6][8] 技术优势 - 骁龙8 Elite搭载Oryon CPU和Hexagon NPU 提供强大AI性能 支持设备端多模态生成式AI[1] - 芯片在图形处理 游戏 摄像 显示等高端功能方面具有领先优势 已被小米 华硕 荣耀 一加等厂商采用[2] - 中端市场骁龙7 Gen 4芯片也获得荣耀和vivo采用[3] 财务表现 - QCT部门收入从上年同期的80.3亿美元增至94.7亿美元[3] - 2025年每股收益预期下调0.17%至11.71美元 2026年预期下调2.23%至11.82美元[9] 竞争格局 - 联发科和瑞芯微在中端手机芯片市场对高通形成价格竞争[4] - 苹果在iPhone 16e中使用自研C1调制解调器 iPad Pro采用M4 Ultra芯片 减少对高通依赖[4] - 博通凭借与OEM厂商的紧密合作 在射频组件市场占据优势地位[5]

市场动态 - Apple（苹果）2025年第一季度芯片出货量同比增长，主要受iPhone 16e搭载Apple A18芯片发布的带动，但受季节性因素影响环比下滑 [4] - MediaTek（联发科）2025年第一季度整体出货量环比增长，增长主要来自入门级与主流市场需求回暖，天玑8400芯片的发布推动了中高端市场增长，但高端市场出货量下滑 [4] - Qualcomm（高通）2025年第一季度出货量环比持平，表现主要由高端市场驱动，旗舰芯片Snapdragon 8 Elite获得多项设计采用，包括三星Galaxy S25系列的独家合作，Snapdragon 8 Gen 3系列也获得新订单支持 [4] - Samsung（三星）Exynos芯片2025年第一季度出货量增长，主要得益于Galaxy A56搭载Exynos 1580、Galaxy A16 5G搭载Exynos 1330的发布，Galaxy A26系列的高出货量也推动了Exynos 1380的增长 [4] - UNISOC（紫光展锐）2025年第一季度出货量环比下降，主要原因是LTE芯片出货减少，但其LTE产品组合持续在低端市场（售价低于99美元）中扩大份额 [6] - Huawei（华为）2025年第一季度出货量环比下降，但在中国市场仍具有强大的品牌偏好与忠实用户基础，搭载麒麟8010芯片的Nova 13系列与Mate 70系列的发布推动了海思在本季度的出货增长 [6]

全球智能手机芯片市场份额 - 2023年Q2至2024年Q4期间，MediaTek市场份额波动显著，从31%升至41%后回落至34% [4] - Apple份额在2024年Q4达到23%峰值，主要受A18系列发布推动 [4][6] - Qualcomm份额从29%持续下滑至21%，但高端市场营收增长 [4][6] - UNISOC在2024年Q2反弹至15%，低端市场（$99以下）份额扩大 [4][6] - HiSilicon（Huawei）份额从0%稳步增长至4%，反映供应链恢复 [4] 品牌动态 MediaTek - 2024年Q4 5G芯片出货量增长，Dimensity 9400推动高端市场 [6] - 中端市场新增四款芯片：Dimensity 8400/8350、Helio G50/G92 [6] Apple - 2024年Q4份额增长主要依赖A18系列新品发布 [6] Qualcomm - Snapdragon 8 Elite需求强劲，获三星Galaxy S25系列独家搭载 [6] Samsung - Exynos 2400因Galaxy S24 FE发布出货增长 [6] - Exynos 1480/1330受Galaxy A55/A16 5G高出货量带动 [6] UNISOC - LTE芯片在领先厂商中设计采用率提升，推动份额扩张 [6]

全球智能手机芯片市场份额 - 2023年Q2至2024年Q4期间，MediaTek市场份额波动明显，从31%升至34%，其中2024年Q1达到峰值41% [3] - Apple份额在2024年Q4显著反弹至23%，主要受A18系列发布推动 [3][5] - Qualcomm份额呈下降趋势，从2023年Q2的29%降至2024年Q4的21%，但高端市场营收增长 [3][5] - UNISOC份额在低端市场（$99以下）持续扩张，2024年Q2达15% [3][5] - HiSilicon（华为）从2023年Q3的1%逐步提升至2024年Q4的3% [3] 品牌动态分析 MediaTek - 2024年Q4增长受Dimensity 9400发布推动，高端芯片出货量提升 [5] - 中端市场新增四款芯片：Dimensity 8400、8350及Helio G50、G92 [5] - 5G芯片出货量增加，LTE芯片保持稳定 [5] Apple - 2024年Q4份额跃升10个百分点（13%→23%），A18系列发布是关键驱动 [3][5] Qualcomm - Snapdragon 8 Elite需求强劲，获三星Galaxy S25系列独家搭载 [5] - 出货量环比下降但高端市场贡献营收增长 [5] Samsung - Exynos芯片出货量2024年Q4持平，Exynos 2400因Galaxy S24 FE发布增长 [5] - Exynos 1480和1330受Galaxy A55、A16 5G高出货量带动 [5] UNISOC - LTE芯片在多家厂商设计中采用，低端市场份额持续扩大 [5]