财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度营收为近19亿美元，同比增长1.164亿美元或近7% [25] - 第四季度毛利润下降960万美元至1.75亿美元，毛利率为9.4%，低于去年同期的10.6% [25] - 2025年全年营收为近76亿美元，同比增长12亿美元，主要由公用事业和能源板块的双位数增长驱动 [27] - 全年毛利润增长1.1亿美元或约16%，主要得益于营收增长和公用事业板块利润率改善 [27] - 全年销售及管理费用占营收比例为5.3%，低于去年的6% [29] - 全年净利息支出下降近3700万美元至略低于2900万美元 [30] - 2025年有效税率为28.4%，预计2026年为29% [31] - 第四季度运营现金流约为1.43亿美元，全年超过4.7亿美元 [31] - 2025年资本支出约为1.3亿美元，预计2026年在1.2亿至1.4亿美元之间 [32] - 年末现金为5.36亿美元，总长期债务为4.7亿美元，净现金为正 [32] - 2026年每股收益指引为5.35至5.55美元，调整后每股收益为5.80至6.00美元，调整后息税折旧摊销前利润指引为5.6亿至5.8亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **公用事业板块**：全年营收增长2.53亿美元或略高于10%，毛利润增长5100万美元或近20%，利润率连续第二年上升 [13][28] - **能源板块**：全年营收增长近10亿美元或约25%，主要受可再生能源和天然气发电业务驱动 [28] - **天然气业务**：营收首次达到10亿美元，超出增长预期 [14] - **通信业务**：实现双位数增长，第四季度及年初至今获得1亿美元新订单 [15] - **可再生能源业务**：营收增长超过50%，但第四季度因项目成本超支导致毛利率下降 [28] - **管道服务**：2025年被认为是周期低谷，机会管道已增至超过30亿美元 [16] - **工业建设**：营收基本持平，略高于10亿美元，其中天然气发电贡献了4.8亿美元收入 [17] - **电池储能业务**：2025年增长至超过2.5亿美元 [21] - **Premier PV (eBoss业务)**：2025年取得成功，计划在2026年投资新设施以扩大产能 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **电力市场**：预计未来十年电力需求可能增长50%，未来15年可能翻倍 [9] - **数据中心与人工智能**：超大规模企业的云计算和人工智能计划预计将带来数万亿美元投资和大量电力需求 [11] - **德克萨斯州及东南部市场**：是天然气业务、电力输送和通信活动增长的主要地区 [25] - **中西部和东南部市场**：推动了天然气业务的创纪录营收 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于吸引、保留、培训和发展员工，以满足客户需求 [11] - 2025年劳动力增加了超过2800人 [12] - 公司强调自我执行绝大多数工作的能力是其优势 [13] - 在可再生能源领域，公司专注于增加项目领导力和管理监督，以缓解未来成本偏差 [21] - 公司计划通过有机增长和收购来部署资本，重点关注能增强电力输送能力及工业、发电和数据中心项目服务的目标 [33] - 公司文化强调安全、关怀、创新和企业家精神，并推出了Primoris Promise慈善项目 [4][5] - 公司致力于提高利润率、产生现金流并成为行业最佳的资本配置者 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新任CEO对公司文化、员工和客户合作关系表示印象深刻，并对公司未来增长和价值创造感到兴奋 [4][7] - 电力需求增长由数据中心、电气化增加和供应链关键环节回流等因素驱动 [10] - 满足预期需求增长需要包括太阳能、天然气、核能在内的全方位能源解决方案 [11] - 行业劳动力市场在某些领域（如认证线路工）较为紧张，但公司已成功吸引合格人才 [12] - 对2026年管道业务活动加速持乐观态度，特别是大直径管道建设 [16] - 尽管面临贸易和监管环境的不确定性，但可再生能源需求依然强劲，客户拥有大量根据财政部指导安全港保护的项目 [21] - 公司服务的需求背景是公司有史以来最好的 [24] - 预计2026年第一季度通常是营收和净收入最低的季度，主要受季节性影响公用事业板块 [34] 其他重要信息 - 年末总积压订单超过119亿美元，其中包括第四季度近30亿美元的新工作 [9] - 总主服务协议积压订单同比增长超过20%，主要由公用事业板块的合同续签和预期支出驱动 [33] - 公司最近启用了远程运营控制中心，为运营和维护业务增加了资产管理能力 [23] - 2025年工作时长超过4000万小时，可记录事故率持续远低于行业平均水平 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于天然气发电业务的投标活动以及多少能转化为2026和2027年的收入 [40] - 回答: 机会管道非常稳固，上半年约15-20亿美元的投标将在2026年产生有意义的消耗，整体管道中下半年机会更多，视线范围内有近60亿美元 [41] 问题: 关于可再生能源第四季度利润率表现，如何确保问题不再发生 [44] - 回答: 问题源于对地质和土壤条件的低估及缓解措施无效，导致设备和劳动力成本上升。项目已处于建设中期，公司已充分了解剩余工作。已通过增加项目领导力投资等补救措施，并对项目按预测完成有信心 [45][46] 问题: 关于2026年执行力的更广泛关注和优先事项 [50] - 回答: 除了可再生能源项目，执行力提升的重点在于更好的估算、项目控制和变更管理，这些将是整个企业的关注领域，公司对客户关系和自身服务能力充满信心 [51] 问题: 关于业绩指引的覆盖度，以及需要额外预订多少工作以实现指引，指引中是否留有不确定性空间 [52] - 回答: 公司对今年的指引感到非常满意，强劲的积压订单有帮助，但每年仍需预订一些工作。与往年一样，指引也存在上行空间。目前需要重点关注预订的领域是管道项目，这些项目通常是快速预订和消耗型 [54][55] 问题: 关于德克萨斯州公用事业侧和数据中心相关的发展前景，以及通信业务活动 [58][59] - 回答: 德克萨斯州是能源市场的沃土，在电力输送和变电站建设方面看到大量资本支出机会，对积压订单和机会管道有高度信心。在通信业务方面，年初看到一些新胜利和2亿美元预订额，对光纤业务和通信市场总体感觉良好 [60][61] 问题: 关于天然气发电业务的机会集具有波动性，以及对近期预订和收入转化时间的预期 [62][63] - 回答: 这些机会规模很大，通常是数十亿美元的投资，因此在确定范围和成本时需要时间，同时数据中心客户对服务器就绪时间有要求，这造成了波动性。公司对近期15-20亿美元的机会有清晰视线，倾向于观察过去12个月的预订消耗比来平滑波动 [64][65] 问题: 关于2026年能源板块的增长构成，特别是可再生能源的增长展望 [70] - 回答: 去年因项目加速执行导致营收大幅增长，但可再生能源仍然是强劲的终端市场。第四季度16亿美元的新预订额中包括可再生能源，且太阳能加电池储能的组合方案越来越普遍，公司有信心在该增长领域获得超过其份额的增长 [70][71] 问题: 关于2026年第一季度能源板块的利润率展望 [72] - 回答: 大部分问题成本已处理，但第一季度这些项目仍将以较低利润率运行，预计第一季度能源板块毛利率将在10%-12%区间的低端，从第二季度开始将 sequentially 回升至10.5%-11.5%范围 [73] 问题: 关于不同业务线的正常化毛利率，以及业务组合转向更多天然气发电和管道是否对指引有利 [74] - 回答: 投标毛利率通常在该板块10%-12%的范围内，天然气发电、管道和可再生能源在项目结算时都有上行机会，具体取决于项目结算季度和实际成本与投标成本的比较 [75] 问题: 关于天然气发电业务是关注简单循环还是联合循环，以及平均项目规模 [78] - 回答: 不仅关注简单循环，但大多数正在考虑的项目是简单循环。例如，最近估算了一个16吉瓦联合循环电厂。项目规模以吉瓦计，从服务营收角度看，每个项目可能达数亿美元 [78][82] 问题: 关于资本配置和并购标准 [83] - 回答: 公司资产负债表强劲，为投资于自身（人员、系统、工具）以提升执行力提供了杠杆。并购将聚焦于能够加速增长的市场，特别是公司目前规模较小的领域，同时注重高可持续增长轨迹和文化契合度 [83][84] 问题: 关于新任CEO未来几年的目标 [91] - 回答: 目标是建立在公司强大的文化、企业家精神和健康资产负债表的基础上，在北美具有吸引力的终端市场和地理区域推动下一阶段的增长 [91][92] 问题: 关于2026年积压订单增长潜力的模式 [93] - 回答: 由于项目规模大，投资决策和评选时间可能较长，如果跨越季度，会造成波动性。需要观察过去12个月的预订消耗比来平滑。总体对终端市场和积压订单增长潜力感到强劲 [93][94] 问题: 关于公用事业板块利润率持续提升的关键驱动因素 [99] - 回答: 在电力输送领域，通过前期规划、现场物流和执行生产力等方面的改进来推动利润率提升。天然气业务在2025年的强劲增长和利润率也提升了该板块的利润率质量。此外，业务组合也很重要，变电站和输电等项目性工作比配电业务利润率更高 [99][101] 问题: 关于电池储能业务在2026和2027年的增长潜力 [102] - 回答: 2025年该业务达到约2.5亿美元，通常与太阳能解决方案结合。超大规模企业考虑的现场解决方案大多包含某种形式的电池储能。未来几年该业务规模翻倍在视线范围内 [102] 问题: 关于2026年公用事业板块利润率的构成因素，以及与2025年相比的潜在变化 [105] - 回答: 这主要是一个业务组合问题。天然气业务和通信业务的利润率与电力输送业务相当甚至更高，随着它们的增长，将对板块利润率产生积极影响 [106] 问题: 关于2025年小时工劳动力增长22%的原因以及2026年预算 [107] - 回答: 尽管劳动力市场紧张，但公司团队在评估项目劳动力需求方面有良好纪律，历史上从未因无法吸引劳动力而阻碍项目执行。公司正在天然气发电和电力输送领域进行投资，提前储备项目团队 [107][108] 问题: 关于电力业务机会组合中，表后项目占比，以及对数据中心桥接电源与孤岛电源发展的看法 [113] - 回答: 未精确分析表后项目的占比，但数据中心相关需求显著。去年数据中心相关工作量约为8.5亿美元，今年初已达3.5亿美元。表后项目占比大约在25%-30%左右 [114][116] 问题: 关于出现问题的可再生能源项目是否仍盈利，以及该业务线项目盈亏的整体情况 [117] - 回答: 绝大多数可再生能源项目表现良好，达到或超过投标利润率。此次是特殊情况，两个相邻项目遇到了异常多的岩石条件。其中一个项目处于轻微亏损状态，另一个仍有正利润率。这是公司正在执行的约25-30个项目中的两个异常案例 [118][119] 问题: 关于第四季度营运资本受益及从2026年第一季度提前回款，这是否会对2026年现金流构成阻力，以及并购与有机增长的战略思考 [122] - 回答: (资本配置) 并购必须符合公司战略，不只为增长营收而进行。公司对现有投资组合感到兴奋，在规模较小的领域愿意进行有机投资，但也会利用健康的资产负债表寻求并购机会，以加速增长。交易规模有较大灵活度，但注重文化契合和尽职调查 [123][125] - (现金流) 预计2026年仍将是稳健的一年，运营现金流预计在营收的4%-5%范围内，自由现金流目标至少是调整后息税折旧摊销前利润的50%或更高 [126] 问题: 关于Premier PV (eBoss业务)在2026年的增长展望，以及如何看待原始设备制造商进入该领域的竞争 [130] - 回答: 公司正在投资扩大该业务的制造产能，这支撑了对其盈利能力的信心。2025年该业务接近满负荷运行，预计2026年也将保持满产，因此2026年营收将相对平稳。增长要等到2026年第四季度新产能上线后的2027年 [131]