Artisan Mid Cap Fund 2025年第四季度表现 - 基金在2025年第四季度录得负回报，其投资者类别(ARTMX)、顾问类别(APDMX)和机构类别(APHMX)的回报率分别为-0.44%、-0.37%和-0.35% [1] - 基金表现显著跑赢其基准指数罗素中盘成长指数，该指数同期回报为-3.70% [1] - 信息技术和医疗保健行业的持续强势对基金当季表现有所贡献 [1] - 基金的投资策略是寻找具有特许经营权特征、盈利增长轨迹强劲且交易价格低于预估私有市场价值的公司 [1] Spotify Technology S.A. (SPOT) 公司概况与市场表现 - Spotify是一家领先的音频流媒体订阅服务提供商，通过付费高级订阅和广告支持模式实现货币化 [2] - 截至2026年2月20日，其股价收于每股490.60美元，市值为980.73亿美元 [2] - 该股一个月回报率为-6.79%，过去十二个月累计下跌20.58% [2] - 该股在对冲基金中颇受欢迎，在第四季度末被120只对冲基金投资组合持有，较前一季度的116只有所增加 [4] Artisan Mid Cap Fund 对 Spotify 的投资观点 - 基金将Spotify列为2025年第四季度最大的拖累表现者之一，其他包括ROBLOX和Veeva [3] - 基金认为Spotify作为领先的音频流媒体平台，能够通过定价、广告和分层高级订阅，将其在全球音乐分发和发现领域的市场份额优势进一步货币化，即将推出的超级高级订阅层是一个重要的催化剂 [3] - 尽管当季股价因短期广告业务疲软而下跌，但公司在用户数、收入和利润率方面均超出预期，表现强劲，这得益于视频播客用户参与度的提升和持续的货币化进展 [3] - 公司在播客、有声读物和视频领域的战略投资，使其业务多元化，不再局限于由大型唱片公司控制内容的音乐领域 [3] 市场评论与建议 - 知名市场评论员Jim Cramer建议在Spotify股价“周期性表现不佳的时刻”买入其股票 [5]

核心观点 - Spotify计划在2024年12月底前向美国及加拿大的高级订阅用户推出音乐视频功能 此举旨在与YouTube竞争市场份额 并可能通过更吸引人的内容形式来增加用户和广告收入[1] - 公司被列为当前值得投资的14支最佳大盘股之一[1] 产品与市场策略 - 音乐视频功能旨在创造比纯音频更具吸引力和沉浸感的体验 有助于公司从其他音乐流媒体服务中脱颖而出[2] - 初始视频库将包含Ariana Grande、Olivia Dean、BABYMONSTER和Addison Rae等艺术家的内容[3] - 在平台上找到带有音乐视频的歌曲的粉丝 其再次播放该歌曲的可能性高出34% 并在接下来的一周内保存或分享该歌曲的可能性高出24%[3] - 该功能在2024年已在近100个市场进行了测试版发布[2] 用户参与度与财务表现 - 公司近期推出的年度听歌总结“Wrapped”在约24小时内吸引了超过2亿用户参与 同比增长了19%[3] - 公司首席财务官Christian Luiga表示 用户参与度非常重要 有时甚至比用户数量更重要[3] - 为提升收益 公司已在超过150个市场提高了高级个人套餐的价格[3] - 据《金融时报》2025年11月报道 公司预计将在2026年第一季度提高其在美国的订阅价格[3] 公司背景 - Spotify是全球领先的音频流媒体订阅服务提供商 其平台提供歌曲、播客和有声读物[4]

公司近期表现与市场定位 - 公司股价在过去十二个月内翻倍 过去一年股价上涨约70% 从52周低点376.04美元升至峰值785.00美元 当前交易价约为664.26美元 表现远超同期增长25%的标普500指数[1][4] - 公司是全球领先的音频流媒体服务商 总部位于瑞典斯德哥尔摩 业务覆盖180个国家 拥有超过7亿用户 市值约为1300亿美元[3] - 2025年第二季度总收入同比增长10%至42亿欧元 月活跃用户增长11%至6.96亿 付费用户增长12%至2.76亿 创下历史最大增幅之一[7] 财务指标与估值 - 公司目前远期市盈率为119.6 市销率为7.89 净资产收益率和净利润率分别为13.7%和7.3%[5] - 公司资产负债表无负债 未来有望通过收购内容或回报股东来创造价值[5][6] 行业背景与竞争优势 - 2025年更广泛的科技和娱乐行业保持稳定 数字内容需求增长和AI驱动的个性化服务提供了助力[2] - 公司将音乐、播客和有声读物整合于单一流媒体平台 其规模优势和第一方数据持续带来显著竞争优势[2]