文章核心观点 - 市场对Netflix拟以720亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易持强烈怀疑态度 这导致其股价自12月5日宣布交易意向以来已下跌15% 而同期标普500指数上涨1.5% [1][4] - 尽管公司第四季度业绩因《怪奇物语》和《鱿鱼游戏》等内容预计表现良好 但可能不足以抵消收购交易带来的担忧 [1] - 一位投资经理明确表示不看好该交易 认为Netflix应专注于其已成功的轻资产商业模式 即授权优质内容并通过其分发平台变现 而非背负沉重债务和可能不需要的额外内容 [4] 对Netflix收购华纳兄弟探索的担忧 - 这是Netflix首次进行实质性收购 市场担忧其增长型企业文化与华纳兄弟的臃肿、缓慢运营模式难以融合 [2] - 为完成交易 Netflix将增加巨额债务 [2] - 交易面临政治与竞争风险 特朗普政府可能阻挠交易 且甲骨文公司拉里·埃里森支持其子对华纳兄弟的敌意竞购 这可能使Netflix管理层在2026年耗费大量精力处理交易而疏于运营执行 [3] 市场对Netflix业绩与前景的关注 - 市场担心Netflix将在本次财报中给出低于共识的2026年盈利指引 这反映了收购华纳兄弟带来的持续成本不确定性以及与去年同期相比严峻的财务对比 [5] - 分析师指出 若2026财年营收指引低于市场预期的同比增长13% 可能会影响市场对其内生增长故事的信心 尤其是在收购华纳兄弟后 scrutiny加剧的背景下 [5] - 分析师认为 投资者需要看到至少16%的第四季度恒定汇率营收增长 以及2026财年32-33%的运营利润率 才能对实现2027财年独立每股收益4美元以上的路径建立信心 [5]

评级与目标价调整 - Loop Capital分析师Alan Gould将Netflix评级从持有上调至买入 [1] - 目标价从每股1150美元大幅提升至1350美元 [1] - 新的目标价意味着该股还有11%的上涨潜力 [2] 股价表现与升级理由 - 公司股价年内迄今已上涨37% [2] - 升级基于第三季度用户参与度表现优异和第四季度强劲的内容储备 [2] - 长期利润率预期上调 因为每美元内容投入现在能产生更多收入 从而带来更高的盈利和自由现金流 [2] - 分析师承认其去年12月中旬在股价900多美元时进行的降级是错误的 [2] 财务与业务展望 - 管理层对2025年营收增长指引从之前的11-13%上调至16-17% [2] - 第三季度业绩预期被上调 [3] - 公司在娱乐行业占据主导地位 尽管面临激烈竞争 [3] 驱动因素 - 《鱿鱼游戏》、《星期三》和《KPop Demon Hunters》等热门剧集的最新季推动了用户参与度的增长 [2]