核心观点 - 公司Q2 2025业绩超预期，GAAP净收入达11.1亿美元，高于预期的10.7亿美元，并实现GAAP净利润每股0.07美元，远超预期的每股亏损0.15美元，较去年同期的每股亏损0.24美元显著改善 [1] - 平台收入同比增长18%至9.75亿美元，成为业绩增长的主要驱动力，但平台毛利率有所下滑 [1][5] - 公司战略聚焦平台业务，广告创新、设备生态系统和国际扩张是未来增长的关键 [3][4] 财务表现 - 总收入同比增长15%至11.1亿美元，平台收入同比增长18%至9.75亿美元，设备收入同比下降6%至1.36亿美元 [2][5][7] - GAAP毛利润同比增长17.2%至4.98亿美元，调整后EBITDA同比增长79.4%至7820万美元 [2][10] - 公司现金及等价物达23亿美元，并启动4亿美元股票回购计划，自由现金流（TTM）同比增长23%至3.92亿美元 [10] 业务表现 - 平台业务增长主要得益于视频广告的强劲表现和收购Frndly带来的1.8个百分点的收入增长，广告业务增速快于美国数字和联网电视广告市场 [5] - 平台毛利率下降2.3个百分点至51%，主要因广告销售模式向程序化和非保底订单转变 [6] - 设备业务虽收入下滑，但毛利润改善至盈亏平衡，毛利率从-10.6%提升至0%，主要因产品组合和电视单位到货时间的影响 [7] 用户与内容 - 用户参与度创新高，流媒体时长同比增长52亿小时至354亿小时，Roku Channel成为美国第二大参与度应用，占美国流媒体电视观看量的5.4% [8] - 内容投资包括独家MLB转播和体育纪录片，以增强平台差异化和用户粘性 [9] 未来展望 - Q3预计GAAP收入12.05亿美元（同比增长13%），毛利润5.2亿美元，调整后EBITDA 1.1亿美元 [11] - 全年平台收入预期上调至40.75亿美元（同比增长16%），调整后EBITDA目标上调至3.75亿美元，平台毛利率预计稳定在52% [11][12] - Q4收入增长可能因政治广告支出减少而略有放缓，设备收入预计全年持平或小幅下降 [12]