纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子行业、科技行业 - **公司**：苹果公司、小米、泰凌微、英伟达、Deepsec、蚂蚁集团 纪要提到的核心观点和论据 - **电子行业三季度表现**：预计2025年第三季度电子行业整体表现优于二季度，一季度持仓占比达17% - 19%，远超6% - 13%，高持仓影响二季度传统重仓板块，压力释放对板块有利，实际情况没那么糟[2] - **算力方向发展**：国内外发展冰火两重天，海外英伟达产业链表现好，靠产能叠加和CAPEX投入；国内侧重算法优化，如Deepsec、蚂蚁集团等，存储芯片DDR4因韩厂产能转移涨价，HBM和3D堆叠方案应用广泛，AI应用落地推动需求增长[3][4] - **半导体设备材料零部件景气度**：景气程度较好，7纳米先进制程国产化加速，2025年国内CAPEX投入同比提升，逻辑芯片领域现复苏迹象[5] - **2025年半导体设备和材料市场前景**：有上升空间，先进制程设备厂商订单有增长潜力，板块资金流出后值得关注，检测等低渗透率细分领域有突破机会，材料和光刻机零部件未来或有发展机遇[7][8] - **消费电子AI眼镜发展趋势**：2025年成关注热点，小米新款电致变色版售罄，行业起步，轻VR方案有潜力，2025 - 2026年高速发展，显示方案创新加剧技术路线博弈[9] - **苹果产业链挑战和机遇**：面临贸易摩擦和创新放缓挑战，贸易摩擦已反映在股价，苹果以价换量可达成销售目标，长期有投资价值，二季度国内市场618期间销量增长约20%[10][11] - **科技行业关注板块**：AI算力、半导体、国链和存储芯片，AI算力热门，半导体实际情况没预期差，国链基本面稳健，存储芯片DDR4缓慢恢复，HBM和3D堆叠方案中长期发展确定[12][13] - **投资者选择个股建议**：短期内选优质个股比选板块重要，静默期前与公司深入交流，关注AI算力、半导体、国链和存储芯片四大板块[15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 消费类半导体是否因国家补贴影响需求规律需进一步观察，海外需求总体不错，需按个股细分方向分析[6] - 全球苹果手机销量约2.2 - 2.3亿部，北美销售占比不到30%，短期内生产基地迁移至美国难实现，放大陆之外受实质影响概率低[10] - 云AI和端侧AI发展节奏有分歧，但大概率并行发展，参考2016年深度学习，未来AI在终端广泛应用推动存储芯片需求增长[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低；半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小；国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 指数回顾 本周（5 月 22 日 - 5 月 28 日）上证综指下跌 1.41%，沪深 300 指数下跌 2.05%；电子行业表现弱于大市，申万一级电子指数下跌 2.87%，跑输上证综指 1.46 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.82 个百分点，在申万一级行业排名第二十七；行业 PE 估值降至 48.40 倍左右；重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌 3.12%，其他电子Ⅱ指数下跌 1.34%，元件指数下跌 2.4%，光学光电子指数下跌 2.63%，消费电子指数下跌 2.97% [2][6] 本周观点 全球手机销量同比增速下降，2025 年第一季度智能手机出货 3.05 亿台，同比增长 1.53%，较 2024 年四季度的 1.72% 小幅下降；国内手机销量同比增速下降，2025 年 3 月中国智能手机出货量 2143 万台，同比增长 6.00%，增速较 2 月的 32.5% 有所下降；半导体行业景气度上升，3 月全球半导体销售额 559 亿美元，同比增长 18.8%，较 2 月 17.1% 的增速有所上升；半导体设备景气度下降，4 月日本半导体设备出货量同比增长 14.89%，较 3 月增速 18.25% 有所下降；半导体行业景气需求分化，国内半导体需求增速放缓，海外半导体需求依然较强，国内国产替代持续推进，半导体设备需求较好 [9][12] 行业动态点评 - 一季度中东地区手机出货量下降 4%，智能手机出货量降至 1170 万部，因零售需求放缓和消费者趋于谨慎，市场回落；三星出货 370 万部，市场份额 32%，同比增长 19%；传音出货 190 万部，市场份额 16%，同比下降 30%；小米出货 160 万部，市场份额 14%，同比下降 31%；苹果出货 130 万部，市场份额 11%，同比增长 10%；荣耀出货 120 万部，市场份额 10%，同比增长 36% [21][22] - 一季度中国手机出货量同比增长 5%，在国补政策推动下增长，但春节后需求疲软，整体季度表现低于预期；华为和小米出货量分别同比增长 18% 和 40%，市场份额均为 19% [2][24] - 一季度全球可穿戴腕带设备市场同比增长 13%，出货量达 4660 万台，得益于低基数和需求回升；小米出货量增长 44% 至 870 万台，重回全球第一；苹果出货量同比增长 5% 达 760 万台，位居第二；华为出货量同比增长 36% 达 710 万台，稳居第三；三星出货量同比大增 74% 至 490 万台；佳明出货量增长 10% 至 180 万台，位列第五 [25][26] - 一季度全球 TWS 耳机出货量同比增长 18%，达到 7800 万台，创下自 2021 年以来最高增长率；苹果在北美市场占主导，市场份额超 50%，全球市场占 23%，同比增长 12%，位于榜首；小米出货量首次突破 900 万台，同比增长 63%，市场份额创新高至 11.5% [31][32] 公司动态 小米集团 2025 年第一季度总收入 1113 亿元，同比增长 47.4%；净利润 109 亿元，上年同期 42 亿元；经调整净利润 107 亿元，上年同期 65 亿元 [2][33]

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