伯克希尔哈撒韦建仓纽约时报 - 伯克希尔哈撒韦在第四季度建立了对纽约时报公司的全新头寸 买入约510万股 持仓价值超过3.5亿美元 约占该公司3%的股份 [1][2][3] - 此次建仓规模对伯克希尔而言较小 仅占其整体投资组合约0.1% 但对纽约时报公司具有意义 [2] - 建仓行为可能并非由沃伦·巴菲特本人做出 而可能由其投资副手托德·库姆斯或泰德·韦施勒执行 [4] 纽约时报公司财务表现 - 第四季度数字订阅收入同比增长13.9% 数字广告收入同比增长24.9% 推动总收入同比增长10.4% 达到8.02亿美元 [6] - 第四季度调整后每股收益同比增长11.2% 达到0.89美元 [6] - 公司预计第一季度数字订阅收入将同比增长14%至17% 数字广告收入将实现高十位数到低二十位数的增长 总广告收入预计将实现低双位数同比增长 [7] 公司战略与长期催化剂 - 公司视视频领域为重要的战略投资方向 致力于增加视频新闻的数量和影响力 以产生强劲回报 [9][10] - 公司作为可信赖新闻来源的声誉 在人工智能生成内容日益普遍的背景下 可能构成其长期价值催化剂 [8] - 公司正日益重视视频这一新闻传播渠道 并寻求在其中占据更突出的地位 [9] 股票估值与市场表现 - 纽约时报公司市值超过120亿美元 [3] - 股票当前价格约为未来12个月分析师一致预期收益的28倍 估值并不显得极端昂贵 但也并非非常有吸引力 [12] - 伯克希尔建仓期间 股价曾交易于50多美元区间 当前股价已从该水平上涨超过35% [11] - 股票当前市盈率约为35倍 [12]

Berkshire Hathaway最新13F文件分析 - 沃伦·巴菲特在2025年第四季度，即其作为伯克希尔·哈撒韦CEO的最后一个季度，主导了净卖出股票的操作，并完成了一笔价值3.52亿美元的新增投资[1][2] - 13F文件为投资者提供了华尔街最精明资金管理者在最近一个季度买卖股票的路线图[1] 巴菲特退休前的减持操作 - 在退休前的最后一个季度，巴菲特减持了亚马逊、苹果和美国银行的股票[2] - 这是其连续第13个季度（自2022年10月1日起）净卖出股票，直至退休[4] - 具体减持数量为：亚马逊772.4万股，苹果1029.4956万股，美国银行5077.4078万股[7] - 此次减持使伯克希尔对亚马逊的持股减少了77%，自2023年9月30日起对苹果的持股减少了75%，自2024年年中对美国银行的持股减少了50%[4] 减持背后的估值考量 - 减持活动的普遍主题是估值[5] - 巴菲特最初在2016年第一季度购买苹果股票时，其市盈率在10多倍的低至中段，而目前其过去12个月的市盈率已达到33倍[8] - 伯克希尔在2011年夏季为美国银行提供50亿美元财务支持以换取优先股时，其普通股交易价格较账面价值有62%的折价，而目前其股价较账面价值有37%的溢价[9] - 亚马逊按传统估值指标衡量从未便宜过，尽管相对于2027年的共识现金流预估处于历史低位，但巴菲特一直对华尔街过高的估值保持警惕[10] 引人注目的新增投资：纽约时报公司 - 巴菲特在最后一个季度新增了一项价值3.52亿美元的投资，买入纽约时报公司506.5744万股股票[12] - 巴菲特长期青睐建立消费者信任的品牌公司，纽约时报品牌、适度的股息和稳定的股票回购构成了坚实基础[13] - 截至12月31日，纽约时报的数字订阅用户持续增长至1278万，强大的定价能力提升了每用户平均收入，数字广告的双位数增长也提供了助力[15] - 此次投资的估值较为激进，巴菲特为纽约时报股票支付了24倍的远期市盈率[16] 相关公司关键数据 - **苹果公司**：当前股价263.76美元，市值3.8万亿美元，股息收益率0.41%，毛利率47.33%[8] - **纽约时报公司**：当前股价74.03美元，市值120亿美元，股息收益率0.99%，毛利率47.80%[14][15]

业务模式转型 - 公司已从传统出版商转变为高利润率的数字订阅服务商 业务模式转型已产生成效 [2] - 捆绑套餐和多产品客户首次超过总订阅量的一半 占比达51% 而两年前不到三分之一 [5] - 纯新闻订阅用户目前仅占总用户群的13% 公司正积极转向全接入模式 [8] 用户增长与构成 - 第三季度末总订阅用户数达1233万 较上一季度增加46万 [4] - 纯数字订阅用户达1176万 占总用户群的近95% [4] - 订阅用户的增长抵消了数字广告业务的持续疲软 [4] 用户平均收入与经济效益 - 捆绑套餐订阅用户的平均每用户收入为1284美元 比纯数字用户平均979美元高出约31% 且该差距正在扩大 [5] - 2025年第三季度 纯数字用户平均收入同比增长36% [6] - 捆绑套餐用户不仅带来更高收入 还具有更低的流失率 [5] - 用户平均收入的增长是营业利润增长的最佳前瞻指标之一 [6] 财务前景与市场定位 - 若用户平均收入增长趋势持续 即使没有显著的用户增长 也能支持中个位数的年营业利润增长 [7] - 公司拥有强大的定价能力 不断增长的经常性收入和多产品用户基础 其数字转型超越表面趋势 [9] - 这些因素正在增强单位经济效益 为公司在疲软的广告环境中实现持续的每股收益双位数增长奠定基础 [9]