Gold pared gains as traders grew cautious on bets of further monetary easing next year after US Federal Reserve officials offered strongly opposing views Friday. Declines in US equities, driven by a selloff in technology shares, also meant some investors may have to exit their positions in metals to cover losses elsewhere. Most Read from Bloomberg Federal Reserve Bank of Cleveland President Beth Hammack said she would prefer interest rates be slightly more restrictive to keep pressure on inflation, whi ...

The U.S. Federal Reserve has quietly made a move that markets have not seen in years and one that could have major consequences for risk assets like cryptocurrencies. With quantitative tightening (QT) now officially over, the Fed has confirmed it will begin buying around $40 billion worth of short-term U.S. Treasury bills every month. Fed officials say the move is merely “technical,” meant to keep the financial system running smoothly. But history shows that when the Fed starts adding money back into th ...

美联储政策与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点并恢复购买国库券 此举引发了关于美国经济轨迹的激烈辩论[1] - 美联储计划每月购买约400亿美元的短期国债 以稳定短期融资市场的波动性[4][5] - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束 届时将面临领导层变动的不确定性[5] 对政策的分歧观点 - 经济学家彼得·希夫警告称 新的流动性措施是危险的量化宽松回归 他称之为“QE5”并预测将导致长期利率上升而非下降[1][2] - 希夫认为无论名称如何 此类操作本质上是通货膨胀性的 并建议投资者转向黄金等硬资产[2] - LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇等主流分析师持乐观态度 认为“金发姑娘”式软着陆已经到来 依据是美联储更新的经济预测摘要显示对2026年的增长预期更高且通胀预测更低[3] - Bolvin财富管理公司总裁吉娜·博尔文赞同此观点 认为美联储正从对抗通胀转向管理风险 试图引导经济软着陆而不过度干预[4] 金融市场表现 - 截至当前 标普500指数年内上涨17.35% 道琼斯指数回报13.36% 纳斯达克综合指数上涨22.68%[7] - 跟踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust上涨0.66%至687.57美元 跟踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust ETF上涨0.41%至627.61美元[7][8] - 尽管当前市场情绪乐观 但有观点指出 如果投资者意识到利率下降路径慢于预期 这种乐观看法可能会消退[6]

涉及的行业或公司 * 行业：宏观经济、货币政策、固定收益、外汇、机构抵押贷款支持证券 * 公司：摩根士丹利（研究发布方）、美联储、房利美、房地美、吉利美 [117][118][119] 核心观点和论据 * **美联储政策决议**：美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75% [6][10]，并决定启动每月400亿美元的国债购买计划以维持充足的准备金水平 [12][77] * **政策立场转向数据依赖**：声明重新加入“程度和时机”的措辞，标志着“风险管理”式降息结束，未来政策调整将更依赖数据 [16][17][25]，政策利率已处于中性利率区间上沿 [11][24] * **未来降息路径**：摩根士丹利预期若劳动力市场持续疲软，将在1月和4月进一步降息 [6][9][30]，若就业数据稳固，则降息将推迟至通胀明显减速时 [6][31] * **对劳动力市场的担忧**：鲍威尔指出劳动力市场持续逐步降温，自6月至9月失业率上升0.3个百分点，4月以来平均每月非农就业人数增加4万（但可能存在6万人的高估） [26][27]，声明不再描述失业率“保持低位” [6][18] * **通胀看法**：鲍威尔对除关税外的通胀压力表示乐观，认为当前过高的通胀主要源于受关税影响的商品领域 [28][29]，12月经济预测摘要小幅下调了2025和2026年的通胀预期 [22] * **经济预测更新**：美联储将2026年和2027年实际GDP增长预测分别上调至2.3%和2.0% [22][35]，鲍威尔表示其中约0.2个百分点的上修源于政府停摆导致的活动从2025年第四季度转移至2026年第一季度 [35] * **风险平衡**：美联储认为经济前景风险已更好地平衡，但仍存在增长下行风险、通胀上行风险和失业率上行风险 [37][38][39] 其他重要但可能被忽略的内容 * **会议分歧**：本次会议出现三张反对票，芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德支持维持利率不变，而理事米兰支持降息50个基点 [6][20] * **资产负债表操作定性**：鲍威尔强调为稳定准备金而购买国债与量化宽松不同，旨在改善对短期利率的控制，不会导致金融条件宽松 [14][15] * **具体交易建议**： * **利率策略**：建议做多FFJ6合约（目标96.85/3.25%，止损96.43/3.57%）[75]，维持美国5年期国债多头（目标收益率3.25%，止损3.80%）[75]，维持2年期美国国债SOFR互换利差多头（目标-15bp，止损-20.0bp）[75] * **外汇策略**：继续看跌美元兑澳元和加元，因两国劳动力市场稳固且央行对加息定价容忍 [84][85]，维持美元/加元空头（目标1.3400，止损1.4400）和澳元/美元多头（目标0.6900，止损0.6300）[89] * **机构MBS策略**：认为会议结果对机构MBS利好，因流动性注入、波动性降低和收益率曲线牛市变陡 [96][97]，继续偏好MBS相对于互换和公司债，并增加对低上限CMO浮息债的偏好 [7][106] * **住房市场评论**：鲍威尔指出住房市场面临重大挑战，供应不足、许多房主持有低利率抵押贷款导致流动性低，利率工具难以解决结构性短缺 [101][102] * **研究免责与冲突披露**：摩根士丹利声明其与研究报告涉及的公司存在业务往来，可能产生利益冲突 [4]，并持有房利美超过1%的普通股 [117]

The Federal Reserve's move to expand its balance sheet again by buying Treasury bills is expected to ease money-market strains, calming investor worries that years of bond-portfolio runoff had drained too much liquidity from the financial system. ...

CONCLUDED Fed Meeting Today: FOMC Cuts Again, Projects Just One More Next Year Last Updated: Fed Surprises Market With Early Buying of T-Bills By Karishma Vanjani The Fed said it is going to start purchasing short-term U.S. debt this week, a timeline that was earlier than Wall Street expected. Wall Street strategists, including from Bank of America, had expected the Fed to announce a plan to buy additional Treasury bills, starting in January, to smooth out disruptions that have taken place in the short-term ...

Some officials see this as evidence the economy is cooling in a controlled manner, but others worry that deterioration could accelerate quickly if borrowing costs stay elevated for too long.Hiring has cooled and wage growth has slowed, yet unemployment remains low by historical standards.Powell steps down as chair in May, and President Donald Trump has said he will nominate someone who will push for more aggressive rate cuts.It then lowered it by a quarter percentage point in both September and October over ...

稳定币对政府债券需求的影响 - 稳定币发行商为保持流动性将储备金大量投资于短期国库券特别是期限少于三个月的国库券和隔夜回购协议[2] - 美国财政部长预计稳定币市场到本十年末可能增长十倍并将同步推高对国库券的需求[2] - 为应对需求变化美国财政部暗示将调整债务发行结构可能转向增发更多国库券而非中长期票据和债券[2] 英国政府债务市场现状与调整 - 与其他G7国家相比英国政府债务明显偏向长期金边债券其平均债务期限约为七年为G7国家中最长[3] - 由于养老金和银行业的结构性变化对30至50年期金边债券的需求已经减弱政府承认仅靠年度微调发行计划可能不足[4] - 英国政府将于明年1月启动咨询计划以扩大和深化国库券市场[4][6] 英国稳定币监管与发展前景 - 英国金融行为监管局将在其监管沙盒中运行一个专门的稳定币队列为2026年英国央行最终确定稳定币制度做准备[7] - 一家主要公司已被接纳进入监管沙盒以测试英镑稳定币[1][7] - 目前仅有少数未受监管的英镑稳定币总市值仅数百万美元但监管机构预计将出现采用浪潮稳定币发行商可能成为政府债券的主要买家[5]

债券拍卖结果概要 - 拍卖涉及两种债券，总投标金额为49.6亿瑞典克朗（名义本金），总发行金额为39.4亿瑞典克朗 [1] - 债券ISIN 98 20169 DKT 03/03/26 I投标金额为12亿瑞典克朗，发行金额为7亿瑞典克朗，中标收益率为1.60%，发行价格为99.5972 [1] - 债券ISIN 98 20243 DKT 02/06/26 II投标金额为37.6亿瑞典克朗，发行金额为32.4亿瑞典克朗，中标收益率为1.61%，发行价格为99.1926 [1] - 两种债券均按100%比例分配，结算日期为2025年12月2日 [1]

投资组合策略 - 研究提出与传统60/40或50/30/20投资组合不同的100%权益资产配置策略 [1] - 该策略建议投资组合由约三分之一国内股票和三分之二外国股票构成 [4] - 全权益投资组合在退休财富、收入、资本保全和遗产传承方面均优于平衡型投资组合 [4] 策略表现与优势 - 全权益策略产生的平均退休财富比平衡组合多出50% [6] - 在4%提取规则下，平衡投资组合在退休者去世前耗尽财富的概率为17%，而全权益策略的概率仅为7% [6] - 研究人员认为股票市场长期呈上升趋势，而平衡型或目标日期基金中的大量债券配置可能拖累回报 [2] 对债券资产的观点 - 研究指出债券在短期看似安全且是良好的多元化工具，但其长期特性对投资者不利 [3] - 随着投资期限延长，债券风险会增大，且与股票的相关性会提高，加之其平均回报率较低，使其缺乏吸引力 [3] - 该观点基于对1890年至2023年间39个国家股票和债券回报的分析 [4] 策略适用性与风险 - 研究人员建议，即使不推荐完全的100%权益组合，从当前水平增加客户的权益配置也可能在长期内使储户受益 [4] - 全权益投资者的关键风险在于市场波动性，例如标准普尔500指数从大衰退中恢复用了六年时间 [5] - 投资策略最终取决于投资者的风险承受能力和资金需求的时间范围 [5]