涉及的公司与行业 * **公司**: 领益智造 (002600.SZ) [1] * **行业**: 大中华区科技行业，具体涉及AI服务器、液冷解决方案、消费电子（折叠手机/AI终端）[8][10] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**: 高盛给予领益智造“买入”评级，12个月目标价为人民币22.6元，较2026年3月17日收盘价人民币14.13元有59.9%的上涨空间 [8][10] * **收购Readore的协同效应**: 公司于2026年1月以人民币8.75亿元收购了AI服务器冷却公司Readore 35%的股权，并获得超过50%的投票权，使其成为子公司 [1][6] 此次收购预计将在规模扩张和客户渗透方面带来协同效应，增强公司在AI服务器冷却领域的布局 [6] * **液冷技术竞争优势**: 管理层指出，子公司Readore已与主要客户合作多年，在新一代平台供应链中渗透率强 [7] Readore在GTC 2026上展示了其液冷产品，包括用于Vera Rubin NVL72托盘的内部分流器、通用快速接头/多路快速接头等 [1] 公司为新一代平台提供分流器和快速接头，并有望参与与芯片组集成度更高的新冷板产品 [7] 公司在东莞和菲律宾设有生产基地，并持续扩产以满足客户日益增长的需求 [7] * **财务预测与估值**: 目标价基于38.8倍的2026年预期市盈率得出，该倍数源于同业公司的市盈率与每股收益增长相关性 [8] 预测公司2025年、2026年、2027年营收分别为人民币527.8亿元、702.5亿元、852.3亿元 [10] 预测2025年、2026年、2027年每股收益分别为人民币0.38元、0.58元、0.82元 [10] 截至2026年3月17日，公司市值为人民币990亿元（144亿美元） [10] * **关键风险**: * 折叠手机/AI终端渗透速度慢于预期 [8] * 面临更多供应商的潜在竞争 [8] * 宏观经济疲软持续拖累市场需求 [8] * **并购可能性**: 高盛对领益智造的并购可能性评级为3，代表其成为收购目标的可能性较低（0%-15%），因此未将并购因素纳入目标价 [10][16] 其他重要信息 * **Readore产品范围**: Readore专注于液冷组件，提供涵盖冷板（均热板/3D均热板）、快速接头、分流器、母排等的全面产品，服务于全球顶级客户 [1][6] * **分析师信息**: 本报告由高盛（亚洲）分析师Allen Chang、Verena Jeng、Ting Song负责 [2] * **免责声明与披露**: 报告包含大量标准免责声明、利益冲突披露、评级分布说明及全球监管合规信息 [3][12][13][18][19][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49]