财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为4.26亿美元，环比下降5% [9] - 调整后稀释每股收益为0.04美元，调整项总计0.06美元，主要与资本化线缆费用化、收购相关成本及税务费用增加有关 [11] - 调整后息税折旧摊销前利润为5510万美元，环比下降，调整后息税折旧摊销前利润率为12.9%，环比下降230个基点 [12] - 营业现金流为2.013亿美元，资本支出为1.484亿美元，自由现金流为5290万美元 [12] - 季度末现金约为2.1亿美元，有5000万美元卖方融资票据应付，1亿美元循环信贷额度未使用 [12] - 截至2025年第四季度，全年股息支付总额为3510万美元，本季度支付880万美元 [13] - 2025年全年资本支出为1.48亿美元，主要用于维护性资本支出、机会性资产购买以及企业资源规划和信息技术系统升级 [13] - 由于线缆费用化而非资本化，资本支出减少了1200万美元，另有约1500万美元的预期资本支出推迟至2026年 [13] - 预计2026年资本支出在1.5亿至1.8亿美元之间 [13] - 销售及管理费用为4800万美元，环比略增，占收入比例上升120个基点至11.2%，主要因员工激励和其他相关雇佣成本增加 [10][11] - 当季有效税率异常高，主要由于公司自有寿险保单清算以及收购相关雇佣成本的不可抵扣部分 [11] - 收入成本（不包括折旧和摊销）为3.37亿美元，上一季度为3.35亿美元，增长主要与线缆费用化及工作组合相关的材料供应费用有关 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 压力泵送业务收入环比下降6% [8] - 井下工具业务收入环比下降9% [3] - 连续油管业务收入环比下降2% [7] - 钢丝作业业务收入环比下降3% [7] - Cudd压力控制业务收入环比增长1%，其中套管起下钻业务增长13% [6] - Spinnaker固井解决方案、Patterson管材服务、储罐和检测业务收入有所增长 [3] - 压力泵送占收入27.6%，钢丝作业占24.1%，井下工具占22.4%，连续油管占9.7%，固井占5.9%，租赁工具占3.4%，这些业务线合计占总收入93% [9] - 技术服务业收入占总收入95%，环比下降4% [9] - 支持服务业收入占总收入5%，环比下降18% [9] - 除压力泵送外的其他服务线占总收入70%，环比下降4% [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南和东北地区实现增长 [3] - 最大的西部中陆地区（包括Elk City和Odessa）收入环比持平 [4] - 国际和落基山地区表现疲软 [4] - Thru Tubing Solutions在国际市场（主要是中东）存在业务，该地区出现疲软 [56] - 公司在加拿大也有持续的业务 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是利用强劲的资产负债表，最大化长期股东回报 [8] - 继续战略性地发展资本密集度较低的服务线，包括有机增长和通过收购 [8] - 寻求通过选择性投资、新技术投资和并购，在现有市场和更广泛的能源领域追求增长机会 [14] - 正在努力实现市场多元化，例如进入洞穴储气维护等受法规驱动的市场 [7] - 在压力泵送市场保持纪律，闲置车队直至回报改善，并精简了部分人员 [8][61] - 行业方面，一些资本不足的竞争对手正在重组、出售或被吸收，市场竞争压力可能对资本充足的公司有利 [24] - 在传统油田服务公司的收购方面，市场上买家竞争有限，公司可以保持耐心 [42][43] - 公司正在拓宽视野，考虑能源领域更广泛的投资机会，包括其业务边缘的领域，如储气工作 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，年底油价达到新冠疫情以来的最低水平 [14] - 近期油气和天然气价格有所改善，但需要进一步上涨才能推动客户活动水平显著提升 [14] - 2025年第四季度业绩反映出大多数服务线收入连续下降，10月和11月活动与第三季度一致，但12月（尤其是下旬）出现疲软 [3] - 2026年第一季度初的冬季风暴影响了多项业务，导致运营天数损失，相关成本将影响近期盈利能力，且损失的天数无法完全恢复 [8] - 对于2026年第一季度，由于冬季风暴影响，其影响程度尚在分析中，但预计并非微不足道 [21] - 对于压力泵送业务，车队重新启动的条件是回报改善和定价提升，而非仅仅恢复原有活动水平 [38][39] - 在中东地区非常规油气开发方面，公司的工具和技术表现良好，但公司并非直接在当地运营，而是通过合作伙伴，因此增长存在不确定性但抱有希望 [57][58] - 压力泵送现货市场竞争格局未出现剧烈变化，行业整合带来了一些零散客户机会，但整体情况变化不大，公司保持定价纪律 [61] 其他重要信息 - 公司决定从第四季度开始，将先前资本化的钢丝作业线缆进行费用化处理，原因是使用年限因活动增加和工作类型变化而改变 [10] - 此项会计变更主要导致收入成本增加、资本支出减少，折旧和摊销略有下降，对自由现金流无影响 [10][12][53] - Thru Tubing Solutions自2024年底推出A-10井下马达后取得成功，该工具针对更长的水平井段和更高流量设计 [4] - Thru Tubing Solutions正在推广其新的金属对金属动力部件MetalMax，该产品可实现更短的马达设计、更高扭矩输出、减少停机时间并提升在苛刻井下环境中的性能 [4] - Thru Tubing Solutions继续积极营销和开发其UnPlug技术，该产品可以减少甚至消除完井过程中桥塞的使用，实现更快的钻出时间和有效的段间隔离 [5] - Cudd压力控制的套管起下钻业务预计在2026年交付一台专为洞穴储气工作设计的大孔径套管起下钻装置 [7] - 公司正在升级一台现有的连续油管设备以处理更大的2 7/8英寸油管，预计于2026年中投入使用 [7] - 作为二叠纪盆地最大的钢丝作业供应商，Pintail完井服务预计2026年业务趋势将紧密跟随大型二叠纪盆地运营商的活跃度 [7] - 支持服务中的租赁工具业务收入在第四季度大幅下降，部分原因是落基山地区特定客户钻井延迟，且该业务在第三季度表现强劲，基数较高 [72][73][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到年初的天气影响，第一季度业绩方向性上是否会与第四季度相似 [20] - 管理层表示仍在分析天气影响，公司在二叠纪盆地和中陆地区业务集中，这些地区受风暴影响严重，影响程度尚不确定，但预计并非微不足道 [21] 问题: 在压力泵送以外的业务线（如Thru Tubing、连续油管、钢丝作业），是否看到竞争因设备转移至海外而趋于正常化或竞争减少 [23] - 管理层认为这种情况可能有一点，但尚未形成巨大趋势，并指出一些竞争对手正在重组或被收购，这表明市场压力正在影响资本不足的公司，这可能对公司有利 [24] 问题: 鉴于公司持有大量现金，近期是否会考虑股票回购，还是将现金留作并购之用 [25] - 管理层表示一直在评估资本的各种用途，股票回购是选项之一，但近期可能不会采取截然不同的行动，回购是工具箱中的选项，正在考虑中 [25] 问题: 关于10月闲置的压力泵送车队，是否有迹象表明会在今年重启，重启是取决于价格还是工作量 [38] - 管理层表示重启需要确信能获得更好的定价，而不仅仅是恢复原有活动水平，公司并不急于让车队复工，需要高概率能带来增量收益 [38][39] 问题: 关于并购市场，传统陆地设备买家是否在减少，这是否意味着公司可以更加谨慎、从容 [40][41] - 管理层同意该观点，认为目前收购传统油田服务公司的竞争不多，公司可以保持耐心，有选择地寻找能补充现有服务线或具有良好战略契合度的目标，且通常不参与高度竞争的竞标 [42][43] - 公司也在拓宽视野，考虑能源领域更广泛的投资机会，包括如储气工作等业务边缘领域 [43][44] 问题: 关于钢丝作业会计处理变更的更多背景，为何是现在变更而非收购发生时 [50] - 管理层解释，收购前该业务的工作类型已开始变化（更多同步压裂等），使用强度增加，公司经过几个季度的监控，确定线缆消耗更快（接近一年而非原来的18个月），因此在首个会计窗口期基于足够证据做出了变更，此变更对自由现金流无影响，是正确的会计处理 [51][52][53] - 管理层类比了多年前泵送行业对流体端的类似会计处理 [54] 问题: 关于Thru Tubing Solutions的国际业务，特别是地点、部署技术及未来增长展望 [55] - 管理层表示已大幅缩减国际业务，Thru Tubing Solutions是公司服务线中国际业务最多的，主要在中东活动（该地区出现疲软），在加拿大也有持续业务 [56] - 对于中东非常规油气开发带来的增长潜力，管理层表示其工具技术适用于该环境，但公司并非直接在当地运营，而是通过合作伙伴提供工具，因此增长存在不确定性，但抱有希望，目前预测中并未计入此项 [57][58] 问题: 当前压力泵送现货市场的竞争状况，是否看到竞争减少或市场出现根本性改善迹象 [59] - 管理层表示尚未看到剧烈变化，行业整合带来了一些零散客户机会，公司保持定价纪律，闲置车队并精简人员以应对形势，同时更专注于资本密集度较低的其他服务线 [61][62] 问题: 关于2026年资本支出指引，尽管有支出推迟和线缆会计变更，指引仍显示增长，是否有下调空间以生成更多自由现金流 [68] - 管理层表示给出的指引是一个“保守数字”，且较为现实，资本支出经过非常仔细的审查，如果条件允许有机会削减，预算内的支出也并非承诺支出，可以调整，该数字有下调可能，但如果出现投资机会，也有小幅上调的可能，公司最终关注的是自由现金流 [69][70][71] 问题: 支持服务中租赁工具收入在年底大幅下降，是否比历史季节性更严重，原因是什么 [72] - 管理层确认下降更为明显，该业务通常非常稳定，此次受落基山地区特定客户钻井延迟影响，但相信只是延迟而非永久性损失，且该业务在第三季度表现强劲，基数较高 [73][74][75]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为4.26亿美元，环比第三季度下降5% [9] - 调整后EBITDA为5510万美元，环比下降1880万美元，调整后EBITDA利润率环比下降230个基点至12.9% [12] - 调整后稀释每股收益为0.04美元，调整项总计0.06美元，主要与电缆费用化、收购相关成本及税收增加有关 [11] - 第四季度销售、一般及行政费用为4800万美元，环比增加300万美元，占收入比例上升120个基点至11.2% [11] - 当季有效税率异常高，主要与公司自有寿险保单清算及收购相关成本的不可抵扣部分有关 [11] - 截至第四季度末，经营活动现金流为2.013亿美元，资本支出为1.484亿美元，自由现金流为5290万美元 [12] - 公司持有约2.1亿美元现金，有5000万美元卖方融资票据应付，1亿美元循环信贷额度未使用 [12] - 2025年全年资本支出为1.48亿美元，主要用于维护性支出、机会性资产购买及IT系统升级 [13] - 由于电缆费用化处理，资本支出减少了1200万美元，另有约1500万美元的预期资本支出推迟至2026年 [13] - 2026年资本支出预计在1.5亿至1.8亿美元之间 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 压力泵送业务收入环比下降6% [8] - 电缆测井业务收入环比下降3% [7] - 井下工具业务收入环比下降9% [3] - 连续油管业务收入环比下降2% [7] - 固井、存储和检测业务以及Cudd压力控制、强行起下钻和井控业务收入有所增长 [3] - Cudd压力控制业务收入环比增长1%，其中强行起下钻业务增长13% [6] - 租赁工具业务收入在第四季度出现显著下滑 [72] - 除压力泵送外的其他服务线占总收入的70%，收入环比下降4% [3] - 技术服务和配套服务分别占总收入的95%和5%，收入分别环比下降4%和18% [9] - 主要服务线收入占比：压力泵送27.6%、电缆测井24.1%、井下工具22.4%、连续油管9.7%、固井5.9%、租赁工具3.4%，合计占总收入93% [9] 各个市场数据和关键关键指标变化 - 东南和东北地区业务实现增长 [3] - 最大的西部中陆地区（包括Elk City和Odessa）业务环比持平 [4] - 国际和落基山地区业务表现疲软 [4] - Thru Tubing Solutions在中东地区业务最多，该地区出现疲软 [56] - 公司在加拿大有持续的业务 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是利用强劲的资产负债表，最大化长期股东回报，并战略性地发展资本密集度较低的服务线 [8] - 增长途径包括有机增长、对新技术的投资以及在现有市场和更广泛能源领域的并购 [14] - 公司正在通过如大型钻孔强行起下钻设备等投资，努力向其他市场（如洞穴储气库维护）多元化 [7] - 公司对并购持谨慎和耐心态度，认为目前市场上对传统油田服务公司的买家竞争有限 [42][43] - 公司正在扩大视野，考虑能源领域更广泛的增长机会，包括储气库等 [43][44] - 在压力泵送市场，公司保持定价纪律，并因回报不佳而闲置了部分车队 [61][62] - 行业整合和部分资本不足的竞争对手重组或退出，可能减少竞争，对公司有利 [24] - 部分设备向中东等海外市场转移，可能对其他业务线的竞争环境产生轻微积极影响 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，年底油价达到疫情以来最低水平 [14] - 近期油气价格虽有改善，但需要进一步上涨才能刺激客户活动水平显著提升 [14] - 第一季度初的冬季风暴影响了多项业务，导致运营天数损失，相关成本将影响近期盈利能力 [8] - 管理层拥有丰富的行业周期经验，将继续专注于成本控制、回报和保持财务灵活性 [14] - 对Thru Tubing Solutions的新技术（如A10井下马达、Metal Max金属部件、UnPlug技术）持乐观态度，认为有助于获得市场份额并拓展新市场 [4][5] - 对于中东地区非常规油气开发带来的潜在增长持开放态度，但未将其纳入当前预测 [57][58] - 压力泵送现货市场目前尚未出现剧烈变化，供应依然过剩，但行业保持一定纪律性 [60][61] 其他重要信息 - 公司决定从第四季度开始，将先前资本化的电缆测井电缆进行费用化处理，主要因使用年限因活动增加和工作类型变化而改变 [10] - 此项会计变更主要导致营收成本增加、资本支出减少，折旧摊销小幅下降，对自由现金流无影响 [10][12][53] - 截至2025年第四季度，年内累计派息总额为3510万美元，当季派息880万美元 [13] - 公司正在将一台现有的连续油管设备升级以处理更大的2 7/8英寸油管，预计于2026年中投入使用 [7] - Cudd压力控制强行起下钻业务预计在2026年交付一台专为洞穴储气库工作设计的大型钻孔强行起下钻设备 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度初的天气影响是否会导致业绩趋势与第四季度相似 [20] - 管理层承认影响并非无关紧要，但仍在分析中，目前难以量化 [21] 问题: 随着设备向海外转移，其他业务线（如Thru Tubing、连续油管、电缆测井）的竞争是否开始正常化或减少 [23] - 管理层观察到可能有一些积极影响，但程度尚不巨大，市场压力可能导致一些资本不足的竞争对手重组或退出 [24] 问题: 鉴于公司持有大量现金，是否会考虑股票回购 [25] - 管理层表示一直在评估资本的各种用途，股票回购是选项之一，但近期可能不会采取截然不同的行动 [25] 问题: 关于10月份闲置的压力泵送车队，是否有迹象表明会在今年重启，重启取决于价格还是工作量 [38] - 管理层表示重启需要更有把握获得更好的定价，而不仅仅是相同定价下的工作量，公司不急于让车队复工，除非能带来明确的增量效益 [38][39] 问题: 关于并购市场，买家减少是否意味着公司可以更加谨慎和耐心 [40][41] - 管理层同意此观点，认为目前对传统油田服务公司的买家竞争有限，这使公司处于有利位置，可以耐心等待合适的战略目标 [42][43] 问题: 电缆测井会计处理变更的原因和时机 [50] - 管理层解释，因收购后业务模式改变（更多Simulfrac、travel frac），电缆消耗加快，使用年限从18个月缩短至接近1年，因此在首个会计窗口期基于足够证据做出了变更，此举不影响自由现金流 [51][52][53] 问题: Thru Tubing Solutions的国际业务布局和增长前景 [55] - 管理层指出，国际业务已大幅收缩，Thru Tubing是国际业务最多的部门，主要在中东，该地区近期疲软，加拿大有持续业务 [56] - 对于中东非常规油气开发带来的潜在增长，管理层持希望态度，但未纳入当前预测，因为公司主要通过合作伙伴提供工具，而非直接运营 [57][58] 问题: 当前压力泵送现货市场的竞争状况和供应基本面 [59] - 管理层表示尚未看到剧烈变化，行业有一定纪律性，公司自身也采取了闲置车队、精简人员等措施，但回报仍需改善，存在一些难以竞争的小型私人公司 [61][62] 问题: 2026年资本支出指引的构成及是否有下调空间 [68] - 管理层表示给出的指引是一个“保守数字”，实际支出会根据活动水平调整，资本支出计划经过严格审查，大部分未交付设备并未承诺购买，因此存在下调空间，反之若有机会也可能增加 [69][70][71] 问题: 配套服务中租赁工具收入在第四季度大幅下降的原因 [72] - 管理层解释，下降比以往更明显，部分原因是第三季度业绩强劲导致对比基数高，同时也受到落基山地区一两个客户钻井活动延迟的暂时性影响，并非永久性机会损失 [73][74][75]