财报预期 - 公司预计第四财季营收在145亿至147亿美元之间，非GAAP每股收益在0.96至0.98美元之间 [1] - Zacks一致预期营收为146亿美元，同比增长7.1%，每股收益预期为0.97美元，同比增长11.5% [2] - 过去四个季度公司每股收益均超预期，平均超出幅度为3.94% [2] 业务驱动因素 - 网络设备需求改善，主要来自交换机、企业路由、网络规模基础设施和工业网络应用 [4] - 网络安全业务预计增长23.2%，达22亿美元，得益于AI驱动的安全平台和零信任架构解决方案 [5][6] - 网络业务收入预计增长5.6%，达71.9亿美元 [5] 战略合作与创新 - 与NVIDIA合作推出AI数据中心解决方案，已获得超10亿美元AI基础设施订单 [14][16] - 推出统一Nexus Dashboard、可配置AI POD等新产品，扩展数据中心AI产品组合 [15] - 深化与ServiceNow合作，整合AI防御能力与安全运维平台 [17] 市场表现 - 年内股价上涨18.1%，优于计算机与科技板块12.7%的涨幅及戴尔(16.2%)、HPE(-4.4%)等同行 [7] - 当前远期市销率4.67倍，高于行业平均4.37倍及戴尔(0.85倍)、HPE(0.69倍) [11] 增长催化剂 - AI基础设施订单超预期，合作伙伴包括Meta、微软、NVIDIA、联想等 [14][15] - 推出NVIDIA驱动的AI服务器和AI POD，简化AI基础设施部署 [16] - 联邦业务受益于Meraki政府网络解决方案获得FedRAMP认证 [4]

公司业务与市场表现 - 公司在云服务、AI数据中心和校园企业领域需求强劲，拥有全面的以太网交换机产品组合（1/2.5/5/10/25/40/50/100/400G）和路由器，提供行业领先的容量、低延迟和高能效 [1] - 近期推出多款AI驱动的企业解决方案，包括下一代交换机、Wi-Fi 7接入点和WAN功能，并扩展了CloudVision AGNI的能力以支持本地部署和合规管理 [3] - 过去一年股价上涨19.9%，低于行业37.3%的涨幅 [6] 行业趋势与竞争格局 - AI数据中心市场规模预计从2025年的136.2亿美元增长至2030年的604.9亿美元，年复合增长率28.3%，超大规模数据中心是主要驱动力 [2] - 面临来自思科和HPE的激烈竞争，思科通过新产品（如400G双向光模块）实现数据中心交换机订单两位数增长，HPE收购Juniper Networks以整合云网络和AI互联解决方案 [4][5] 财务与估值 - 公司远期市销率为14.85，高于行业平均水平 [9] - 2025年Zacks一致盈利预期在过去60天内上调，其中全年预期（F2）从2.94美元升至2.95美元，增幅0.34% [11][12]

行业概况 - AI基础设施支出预计2028年将超过2000亿美元 其中75%用于配备加速器的服务器[4] - 2025年全球IT支出预计达5.61万亿美元 数据中心系统支出增长23.2%至4055亿美元[4] - 2025年超大规模数据中心运营商将占AI优化服务器支出的70% 达2020亿美元[4] 思科(CSCO)业务亮点 - 提供支持AI训练和推理的高密度路由器、交换机及高性能光器件 在网络、安全、协作和可观测性产品中融入AI技术[2] - 2025财年已获得超10亿美元AI基础设施订单 比原计划提前一个季度[9] - 与NVIDIA深化合作 共同开发AI就绪数据中心网络解决方案 推出统一Nexus仪表盘等新产品[10] - 安全业务增长强劲 Secure Access等解决方案在第三财季新增370家客户 收购Snap Attack增强Splunk能力[11] - 推出Duo身份管理解决方案 加强零信任安全架构 6月发布深度嵌入网络基础设施的安全方案[12] 戴尔(DELL)业务亮点 - 提供覆盖边缘到核心到云的全栈基础设施解决方案 包括服务器、网络和存储产品[3] - PowerEdge XE9680L AI服务器需求旺盛 第一财季AI服务器出货18亿美元 积压订单达144亿美元[13] - 通过APEX平台提供多云解决方案和先进AI基础设施 扩大云计算服务覆盖[14] - 2025年5月推出存储、网络弹性和自动化创新方案 提升私有云和边缘环境性能[15] 财务表现 - 戴尔2026财年每股收益预期9.44美元 较2025财年增长15.97%[16] - 思科2025财年每股收益预期3.79美元 较2024财年增长1.61%[17] - 戴尔价值评分B 思科D评分 显示戴尔估值更具吸引力[18] - 戴尔12个月前瞻市销率0.81倍 显著低于思科的4.61倍[18] 市场表现 - 两家公司受益于AI基础设施需求增长 年内股价分别上涨11%(戴尔)和16.2%(思科)[5] - 戴尔获Zacks1(强力买入)评级 思科为3(持有)评级[22]

股价表现 - 思科系统(CSCO)股价周三收于69.27美元，略低于6月30日创下的52周高点69.78美元 [1] - 年初至今(YTD)股价上涨17%，表现优于Zacks计算机与科技板块(7%)及同行Extreme Networks(8.3%) [1] - 当前股价位于50日和200日移动均线上方，显示看涨趋势 [6] AI战略进展 - 2025财年已提前一个季度获得超10亿美元AI基础设施订单 [2] - 数据中心AI产品组合扩展包括统一Nexus仪表盘、智能数据包流、可配置AI POD及400G双向光模块 [3] - 与英伟达深化合作开发基于Spectrum-X以太网的AI就绪数据中心网络解决方案 [3][9] 安全业务增长 - 第三财季安全订单实现两位数增长，Secure Access、Hypershield和XDR需求强劲 [8] - 收购Snap Attack增强Splunk的安全能力 [8] - 5月推出Duo身份管理解决方案，6月发布混合网状防火墙和通用零信任网络访问(ZTNA)方案 [11][12] 财务指引 - 2025财年收入预期上调至565-567亿美元(原指引560-565亿) [13] - 非GAAP每股收益预期调高至3.77-3.79美元(原指引3.68-3.74美元) [13] - 市场共识预期收入565.9亿美元(同比增长5.18%)，每股收益3.79美元(增长1.61%) [14] 估值水平 - 远期12个月市销率达4.65倍，高于行业平均4.54倍 [15] - 估值显著高于Extreme Networks(1.97倍市销率) [18]

公司AI产品与数据中心战略 - 公司推出新AI解决方案包括Unified Nexus Dashboard、Cisco Intelligent Packet Flow、可配置AI POD及400G双向光学器件，强化数据中心AI布局[1] - Unified Nexus Dashboard整合LAN、SAN、IPFM和AI/ML架构服务，将于2025年7月发布[2] - 400G双向光学器件预计2025年下半年上市，Intelligent Packet Flow已于6月10日推出[2] 财务表现与订单增长 - 2025财年AI基础设施订单额超10亿美元，比原计划提前一个季度达成[1][8] - 第三季度安全业务收入同比增长54%，网络业务增长8%，总产品订单同比增长20%（有机增长9%）[3] - WiFi 7订单环比增长三位数，园区交换机订单实现高个位数增长[3] 与NVIDIA的合作进展 - 基于NVIDIA Spectrum-X以太网平台开发Cisco Secure AI Factory，支持NX-OS和SONiC部署[9] - 在Cisco Live展示G200交换机与NVIDIA NIC的首个技术集成，Blackwell GPU服务器可搭配Cisco UCS C845A M8订购[10] - 将Cisco AI Defense和Hypershield纳入NVIDIA Enterprise AI Factory验证设计[10] 安全业务发展 - 安全业务新增370家客户，主要来自Secure Access、Hypershield和XDR解决方案[12] - 通过收购Snap Attack增强Splunk功能，推出Agentic AI驱动的Renewals Agent解决方案[11][12] 财务指引与市场预期 - 2025财年收入指引上调至565-567亿美元（原560-565亿美元），非GAAP每股收益预期调高至3.77-3.79美元（原3.68-3.74美元）[13] - 市场共识预期收入565.9亿美元（同比增长5.18%），每股收益3.79美元（同比增长1.61%）[14] 股价表现与估值 - 年内股价上涨8.4%，跑赢Arista Networks（下跌14.8%）和Extreme Networks（下跌0.3%）[4] - 当前股价高于50日和200日移动均线，但远期市销率4.32倍高于行业平均4.12倍[15][18] - 相较NETGEAR（1.22倍）和Extreme Networks（1.83倍）存在估值溢价[15]