投资级公用事业行业周报关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：美国投资级公用事业行业，涵盖电力、燃气等公用事业公司，以及独立发电商和YieldCos[2][4][5] * 公司类型：分为控股公司（HoldCos）和运营公司（OpCos），以及燃气本地分销公司（Gas LDCs）[2][3][10][11][36][37] * 具体公司：报告中提及了大量具体公司及其债券，包括但不限于Dominion Energy、American Water Capital、Southern Co.、NextEra Energy、Northern States Power、Southern California Gas、Wisconsin Electric Power、Nevada Power、PCG、EIX、BKH、VST等[2][3] 核心市场表现与观点 * 上周表现：投资级公用事业板块回报率为0.3%，与市场整体表现一致[2][7] * 年内至今表现：投资级公用事业板块总回报率为7.8%，略高于美国投资级综合指数的7.7%[8] * 信用利差：投资级公用事业债券的信用利差比投资级综合指数宽7个基点，且该差值在过去一周和平均来看均为7个基点[8][9] * 发行情况：上周无新债券发行，但第四季度至今已发行141亿美元，年初至今总发行额达1175亿美元，高于去年同期的1102亿美元[4] 债券与股票具体表现 * 控股公司债券最佳表现：Dominion Energy Inc 4.60% 2049年到期高级无担保债券（+1.2%）和 American Water Capital Corp 4.30% 2042年到期高级无担保债券（+1.2%）[2] * 控股公司债券最差表现：Southern Co. 6.375% 2055年到期次级债券（-0.7%）和 NextEra Energy Capital Holdings Inc 6.750% 2054年到期公司担保债券（-0.4%）[2] * 运营公司债券最佳表现：Northern States Power Company 3.60% 2046年到期担保债券（+3.1%）和 Southern California Gas Co. 4.450% 2044年到期担保债券（+2.5%）[3] * 运营公司债券最差表现：Wisconsin Electric Power Company 4.30% 2048年到期高级债券（-0.7%）和 Nevada Power Company 6.750% 2037年到期担保债券（-0.6%）[3] * 股票最佳表现：PCG (+3.8%) 和 EIX (+3.1%)[3] * 股票最差表现：BKH (-7.1%) 和 VST (-4.2%)[3] 信用利差详细分析 * 运营公司平均利差：根据评级和期限不同，短期利差范围33-83基点，10年期76-108基点，20年期72-107基点，30年期73-118基点[10] * 控股公司平均利差：根据评级和期限不同，短期利差范围46-135基点，10年期77-148基点，20年期82-124基点，30年期84-106基点[11] * 运营公司利差中位数：5-10年期流动性好的债券为82基点，20-30年期为89基点[32][34] * 控股公司利差中位数：期限小于5年的债券为69基点，5-10年期为92基点，20-30年期为105基点[27][29][30] * 燃气分销公司利差中位数：5-10年期为95基点，20-30年期为110基点[36][37] * 独立发电商与YieldCos利差：投资级担保债券在78-144基点，高收益无担保债券在104-356基点，YieldCos在175-367基点[39] 公司比较与估值要点 * 控股公司与运营公司利差差异：两者债券的利差中位数差异为13基点，具体差异因公司和债券条款而异，范围从-54基点到72基点[40] * 混合资本工具与无担保债券利差差异：对于5年期久期，控股公司利差与混合工具利差的比率平均为1.83倍；对于10年期久期，平均为1.3倍[41] * 发行人在评级类别内交易集中：相同评级类别的发行人债券利差交易区间较窄[13][19] 其他重要信息 * 市场权重：投资级公用事业板块占投资级综合指数市值的9.8%，占面值的10.0%[8] * 高收益公用事业板块表现：美国高收益公用事业板块年内至今回报率为7.8%，与投资级板块持平，但高于高收益综合指数的8.1%[8] * 股票指数表现：公用事业板块精选SPDR基金年内至今回报率为15.0%，但季度至今和上周分别下跌2.2%和0.5%，表现逊于标普500总回报指数[8] * 报告性质：本报告由美国银行证券研究部发布，包含利益冲突声明，仅供指定收件人使用[5][6]