行业概览 - 全球大麻市场正在快速演变 美国总统特朗普决定在联邦层面重新安排大麻的管制级别 是几十年来最具影响力的监管转变之一 [1] - 根据Mordor Intelligence的数据 预计到2031年 大麻市场的复合年增长率将达到14% 市场规模将从2026年估计的450亿美元增长 [1] - 随着监管变化和全球增长重塑大麻行业 Tilray Brands和Canopy Growth等主要公司正日益吸引投资者的关注 [1][8] Tilray Brands 公司分析 - Tilray是一家生活方式消费品公司 业务横跨大麻、饮料、健康和娱乐领域 [2] - 公司是加拿大收入最高的大麻生产商 美国第四大精酿啤酒酿造商 并在北美领先的品牌化汉麻健康产品领域占据主导地位 [3] - 在2026财年第二季度 国际大麻收入同比增长36% 环比增长51% 创下公司最强的国际季度表现之一 [4] - 分销业务同样创下季度记录 收入同比增长26% 得益于有竞争力的定价、产品组合优化和医疗设备销售增长 [4] - 饮料业务通过多次收购实现显著扩张 包括2023年10月从ABI收购Craft Acquisition I以及2024年9月从Molson Coors收购Craft Acquisition II [5] - 公司通过实施“420项目”在2026财年上半年实现了2700万美元的年化成本节约 正朝着3300万美元的目标迈进 [5] - 在健康业务领域 公司专注于高蛋白、超级种子、更健康的早餐和零食等增值创新产品 [6] - 截至2026财年第二季度末 公司拥有约2.92亿美元的现金及有价证券 债务减少约400万美元 净现金头寸超过债务近3000万美元 [6] - 目前 Zacks对Tilray Brands 2026财年每股亏损的共识预期为0.56美元 而去年同期为0.10美元 过去60天的预期修正趋势好坏参半 [12] - 过去六个月 Tilray Brands的股价上涨了31.3% [14] - Tilray Brands的远期五年市销率为0.98倍 低于其自身中位数2.16倍 [15] Canopy Growth 公司分析 - Canopy Growth生产、分销和销售多种成人大麻及医用大麻产品 [2] - 2026财年第二季度是公司迄今为止表现最强的季度之一 成人大麻业务在精简产品组合、优化销售模式后显示出新的增长势头 [7] - 在加拿大医用大麻业务中 公司通过为正确的患者群体提供价格合适、供应稳定的产品来执行其医疗战略 [8] - 在国际市场 Canopy Growth持续致力于欧洲市场 并努力改善供应链执行 [9] - 新推出的Storz & Bickel VEAZY雾化器已引起强烈的客户兴趣和早期销售势头 [9] - 通过在本财年早些时候启动的费用削减计划 公司实现了超过2100万美元的年化节约 提前超过了2000万美元的目标 [10] - 在利润率扩张和严格的成本管理支持下 公司正逐步接近实现调整后EBITDA转正 [10] - 截至2025年9月30日 公司报告拥有2.98亿美元的现金及现金等价物 超过其债务余额7000万美元 [11] - 目前 Zacks对Canopy Growth 2026财年每股亏损的共识预期为0.21美元 较去年同期改善了92.9% 该预期在过去60天内保持稳定 [13] - 过去六个月 Canopy Growth的股价上涨了8.7% [14] - Canopy Growth的远期五年市销率为1.93倍 低于其自身中位数2.80倍 [15] 公司比较与总结 - Tilray的财务表现凸显了其国际大麻业务的实力 同时利用饮料和健康产品实现增长 并拥有良好的流动性和资产负债表 [17] - Canopy Growth的优势在于加拿大成人大麻业务的持续增长势头、严格的成本节约举措以及更健康的资产负债表 [19] - 尽管两家公司目前都获得Zacks Rank 3持有评级 但Tilray近期的价格表现和相对更具吸引力的估值使其略占优势 [19]