核心观点 - 本周Rivian股价表现强劲，上涨19.8%，而特斯拉仅上涨1.5%，两者均跑赢标普500指数[1] - Rivian股价上涨主要受三个因素驱动：第四季度财报显示盈利能力改善、R2车型即将推出以及软件收入大幅增长重塑商业模式[1] 财务表现 - Rivian第四季度营收为12.9亿美元，超出市场预期1300万美元[1] - 第四季度实现毛利润1.2亿美元，全年毛利润为1.44亿美元，较2024年亏损改善13亿美元[1] - 第四季度单辆汽车销售成本同比改善超过7200美元[1] - 调整后每股亏损为0.53美元，优于市场预期的0.67美元亏损[1] - 公司持有现金及等价物60.8亿美元，为R2车型推出提供了资金缓冲[1] - 2026年调整后EBITDA指引为亏损21亿至18亿美元，表明盈利能力仍有距离[1] 产品与生产 - R2 SUV计划于2026年第二季度开始向首批客户交付，将直接与特斯拉Model Y竞争[1] - 制造验证工作已于2026年1月中旬完成，早期预生产车型获得积极评价[1] - 2026年交付量目标为62,000至67,000辆，高于2025年的42,247辆[1] - R2是Rivian首款面向大众市场的车型，其定价旨在直接竞争特斯拉主导的细分市场[1] - 位于Normal工厂的110万平方英尺制造扩建已完成，为R2量产后的快速扩产做好了准备[1] 软件与服务业务 - 第四季度软件和服务收入同比激增109%，达到4.47亿美元，主要得益于与大众集团的合资企业[1] - 软件收入连续增长，从第三季度的4.16亿美元增至第四季度的4.47亿美元，缓解了汽车销售收入下滑的影响[1] - 软件收入目前占总营收的三分之一以上，且利润率显著高于汽车制造业务[1] - 该业务源于与大众集团的合作，Rivian为其提供车辆电气架构和软件开发服务[1] 市场与销售 - 第四季度汽车收入同比下降45%至8.39亿美元[1] - 汽车收入下降的主要原因是监管积分销售收入减少2.7亿美元，以及联邦电动汽车税收抵免政策于2025年9月30日到期后需求萎缩[1] - 尽管本周股价大涨，但Rivian年初至今仍下跌10.05%[1]