公司财务表现与增长 - 公司2026财年（截至1月25日）全年营收为2159亿美元，同比增长65% [1][3] - 数据中心部门是业绩的核心驱动力 [3] - 公司预计2027财年第一季度营收为780亿美元，较去年同期增长约77% [6] 产品需求与市场前景 - 公司首席执行官预计，到2027年，其Blackwell和Vera Rubin芯片的采购订单总额将达到约1万亿美元 [1][3] - 此前的预测（到2026年收入5000亿美元）已翻倍，表明AI芯片需求未放缓 [4] - 1万亿美元的预测未包含公司其他产品，因此到2027年的总销售额可能超过1万亿美元，是上一财年营收的四倍多 [4][6] - Vera Rubin AI平台计划于2026年下半年推出 [6] 行业趋势与公司定位 - 代理式AI应用是行业下一个重要趋势，其训练和运行将增加计算需求，从而推动对AI芯片的需求 [7] - 公司凭借其一流的技术和CUDA平台建立了强大的护城河，是行业无可争议的领导者 [7][8] - 公司股票以30倍远期市盈率交易，显著高于信息技术股20.9倍的平均水平 [7]

大会核心信息 - 英伟达年度开发者大会GTC 2026将于3月16日至19日在加利福尼亚州圣何塞举行 [1] - 首席执行官黄仁勋将于太平洋时间3月16日11:00-13:00发表主题演讲，介绍公司未来一年的规划 [1] - 大会历来是密集发布新品与技术更新的平台，预计本次活动也将如此 [1] 硬件产品与芯片战略 - 公司可能披露如何整合近期收购与合作（如Groq）的技术与能力 [1] - 与AI芯片初创公司Groq达成的非独家协议，获得使用其推理技术的授权，Groq核心团队成员将加入英伟达共同推进技术升级 [1] - Groq研发的语言处理单元专为AI推理设计，其声称运行大模型的效率可比GPU高出10倍 [2] - 公司可能发布传闻已久的基于Arm架构的PC处理器（芯片N1和N1X），为Windows笔记本电脑提供动力，更偏向游戏场景 [2] - 公司芯片已为任天堂Switch及Switch 2提供动力，推出笔记本电脑CPU可维系游戏玩家支持 [2] - 预计将披露Vera Rubin AI平台的全套六款核心芯片，以及Rubin Ultra芯片的更多细节 [3][4] - 可能带来数据互联、供能等设计架构革新，正交背板、CPO等新产品落地能见度有望提升 [4] - 可能发布LPU推理芯片，与CPX芯片共同扩充推理版图 [5] - 可能提供更多关于计划2027年下半年推出的Vera Ultra，以及定于2028年推出的Feynman GPU的相关信息 [3] - 可能展望下一代Feynman架构升级方向 [6] 软件与服务 - 公司有望推出名为NemoClaw的AI智能体平台，允许企业在各自系统中部署智能体 [3] - 公司经常展现软件实力，推出各种开源AI模型，深入软件领域并推出AI智能体服务合乎当前行业关注趋势 [3] - 大会将有大量其他软件方面消息，与实体AI和机器人有关的发布尤其值得关注 [3] 市场与业务背景 - 随着行业重心从训练AI模型转向推理，企业寻求能以更低成本驱动AI软件的芯片 [2] - 整合Groq技术或推出专用推理芯片，有助于缓解客户未来可能转向更专用处理器的市场担忧 [2] - 2025年，公司游戏业务总营收为225亿美元，而数据中心业务营收高达1935亿美元，预计新PC处理器芯片不会像GPU和网络产品那样带来巨额营收 [3] - 实体AI和机器人可能代表着一个价值数万亿美元的市场机遇 [3] - 大会有望进一步强化市场对于AI产业持续增长、增量逻辑兑现的信心 [6]

公司战略与产品整合 - 英伟达年度开发者大会GTC 2026将于3月16日至19日举行，首席执行官黄仁勋将发表主题演讲，介绍公司未来一年的规划 [2] - 公司预计将披露如何整合过去数月收购与合作（覆盖芯片、软件公司）所获得的技术与能力至自身产品体系 [3] - 公司可能发布传闻已久的PC处理器，包括基于Arm架构、偏向游戏场景的N1和N1X两款芯片，为Windows笔记本电脑提供动力 [4][5] 硬件产品与技术路线 - 公司可能将Groq的LPU（语言处理单元）推理技术整合进自有处理器或推出专用推理芯片，Groq声称其LPU运行AI模型的效率可比GPU高出10倍 [3] - 公司预计将提供更多关于即将上市的Vera Rubin AI平台、计划2027年下半年推出的Vera Ultra，以及定于2028年推出的Feynman GPU的细节 [5] - 据中信证券预计，公司的芯片产品矩阵有望进一步扩充，除Vera Rubin AI平台的全套六款核心芯片外，可能披露Rubin Ultra芯片及机柜更多细节，带来数据互联、供能等设计架构革新 [6] - 据中信证券报告，公司或发布LPU推理芯片，与CPX芯片共同扩充其推理版图，并可能展望下一代Feynman架构升级方向 [6] 软件与服务布局 - 公司有望推出名为NemoClaw的AI智能体平台，允许企业在各自系统中部署智能体 [6] - 公司经常展现软件实力，推出各种开源AI模型，深入软件领域并推出AI智能体服务合乎当前行业对智能体的高度关注 [6] - 大会将有大量其他软件方面消息，与实体AI和机器人相关的发布尤其值得关注，黄仁勋曾表示这可能代表一个价值数万亿美元的市场机遇 [6] 业务背景与市场影响 - 随着行业重心从训练AI模型转向推理，企业开始寻求能以更低成本驱动AI软件的芯片，公司整合Groq技术或推出专用推理芯片有助于缓解客户可能转向更专用处理器的市场担忧 [3] - 公司推出笔记本电脑CPU可在大规模转向数据中心业务的背景下，继续维系游戏玩家的支持 [5] - 2025年，公司游戏业务总营收为225亿美元，而数据中心业务营收高达1935亿美元，预计新PC芯片不会像GPU和网络产品那样带来巨额营收 [5] - 中信证券看好GTC 2026大会将进一步强化市场对于AI产业持续增长、增量逻辑兑现的信心 [6]

文章核心观点 - 英伟达即将召开的GTC 2026大会有望进一步扩充其芯片产品矩阵，强化市场对AI产业持续增长和增量逻辑兑现的信心，聚焦算力链通胀主线，上游环节景气度与涨价有望持续，是科技板块配置“景气成长”确定性最高的主线 [1] 产品矩阵与平台更新 - 预计GTC 2026大会将披露Vera Rubin AI平台的全套六款核心芯片（Rubin GPU、Vera CPU、BlueField-4 DPU、NVLink 6 Switch、ConnectX-9 SuperNIC、Spectrum-6 Ethernet Switch）及Rubin Ultra芯片与机柜的更多细节 [1][2] - Vera Rubin平台芯片制程均向台积电3nm工艺升级，并搭载HBM4，带来内存容量与带宽的全面升级，模块化设计使机柜整体性相较上一代Blackwell更强 [2] - 预计将披露Rubin Ultra芯片细节，其通过集成4颗计算DIE实现相较Rubin翻倍的计算性能 [2] 架构与技术创新 - Rubin Ultra超节点在数据互联架构上，铜缆背板方案或升级为PCB正交背板与光互连的两层超级网络架构，78L RPCB、M9 CCL、Q glass电子布、CPO等新工艺/材料/产品落地能见度有望提升 [2] - 在供能体系方面，800V高压直流供电系统、模块化供电等方案有望落地，可能带来埋嵌PCB工艺、GaN三代半导体等工艺/产品升级 [2] - 下一代Feynman架构预计将成为首批采用台积电A16工艺的芯片，有望采用SPR背部供电以释放更多布线空间，并可能引入3D堆叠技术与Groq的LPU硬件栈结合，生产可能在2028年启动，2029年起交货 [4] 推理产品线强化 - 预计英伟达将推出整合Groq LPU技术的全新推理芯片，采用专为LLM推理设计的自定义芯片架构，重新设计张量流处理器并采用SRAM作为片上存储，以极大提高数据存储和检索速度 [3] - 英伟达2025年推出的Rubin CPX能有效降低Prefill环节成本，并可能采用GDDR7或HBM3E作为主要内存规格，产品形态可能从融合到Rubin Compute Tray改为通过独立机柜形式配套NVL72 VR200出货 [3] - LPU也有可能以256卡LPX独立机柜的形式配套发布，AI推理有望上升为系统级基础设施 [3] 产业趋势与展望 - 在摩尔定律放缓的背景下，英伟达对于未来AI算力基座升级方向的理解更为重要，包括如何通过算力、存力、运力的创新支撑AI产业持续迭代，以及训练和推理的角色地位演绎和AI投入回报周期的展望 [4][5] - GTC 2026大会有望给予AI产业更多关于未来技术发展方向和产业演进的灵感和惊喜 [5]

文章核心观点 - 英伟达GTC 2026大会预计将强化市场对AI产业持续增长和增量逻辑兑现的信心，公司可能通过发布新产品和披露技术路线图，进一步扩充其芯片产品矩阵并展示未来算力基础设施的发展方向 [1] Rubin AI平台与芯片组合 - 公司在CES 2026上发布了Vera Rubin AI平台全套六款核心芯片，包括Rubin GPU、Vera CPU、BlueField-4 DPU、NVLink 6 Switch、ConnectX-9 SuperNIC、Spectrum-6 Ethernet Switch，这些机柜内主要芯片组件均升级至台积电3nm工艺并搭载HBM4，实现了内存容量和带宽的全面升级 [2] - 新一代产品组合增强了GPU与CPU、互联芯片之间的协同性，其模块化设计使机柜整体性相较上一代Blackwell平台更强 [2] Rubin Ultra芯片与架构革新 - GTC 2026大会可能披露更多关于Rubin Ultra芯片及机柜的细节，该芯片通过集成4颗计算DIE实现计算性能相较Rubin翻倍 [2] - 在数据互联架构上，超节点可能采用PCB正交背板与光互连的两层超级网络架构，新工艺/材料/产品如78L RPCB、M9 CCL、Q glass电子布、CPO等有望落地 [2] - 在供能体系上，为突破供电和能耗瓶颈，800V高压直流供电系统、模块化供电等方案有望落地，并可能带来埋嵌PCB工艺、GaN三代半导体等工艺/产品升级 [2] 推理芯片产品线扩充 - 公司有望在GTC大会上发布整合Groq LPU技术的全新推理芯片LPU，该芯片采用专为大语言模型推理设计的自定义架构，重新设计张量流处理器并采用SRAM作为片上存储，极大提高数据存储检索速度，适配解码环节对显存带宽的高要求 [3] - 公司2025年推出的Rubin CPX芯片能有效降低Prefill环节成本，并可能采用GDDR7或HBM3E作为主要内存规格，其产品形态可能从融合到Rubin Compute Tray改为通过独立机柜形式配套NVL72 VR200出货 [3] - 根据产业链信息，LPU也可能以256卡LPX独立机柜的形式配套发布，LPU与CPX的PD分离方案将共同强化公司的推理产品线 [3] 下一代Feynman架构展望 - 公司可能在GTC 2026展示下一代Feynman架构的设计趋势，Trendforce预计该架构将成为首批采用台积电A16工艺的芯片，并有望采用SPR背部供电技术以释放更多布线空间，同时可能引入3D堆叠技术与Groq的LPU硬件栈结合 [4] - 从落地节奏看，Feynman架构的生产可能在2028年启动，2029年起开始向客户交货 [4] - 在摩尔定律放缓的背景下，公司对算力、存力、运力创新的理解，以及对训练和推理角色地位、AI投入回报周期的展望，将为AI产业提供重要方向指引 [4]

摩根士丹利首选股调整与AI投资逻辑 - 摩根士丹利将芯片板块首选股从美光科技重新调整为英伟达 标志着市场关于AI投资路径的讨论正在发生变化[1] - 分析师认为 尽管英伟达近期股价表现平淡 但其对应2027年日历年度预估盈利约18倍市盈率 构成出乎意料的良好入场点[1] - 市场存在一场有趣的争论 即押注AI热潮的最佳方式是内存股还是英伟达股票 市场普遍认为内存股反映更长期持久的周期 但分析师不完全认同[1] 内存与处理器行业的市场表现与预期 - 自2023年11月调整以来 内存股在已大幅上涨基础上继续飙升 而英伟达股价却几乎回到当时切换时的水平 尽管其季度盈利预期在六个月内增长了38%[1] - 全面调研显示超大规模云服务商的资本支出将出现多年增长 可持续性虽难判断但各方迹象均指向多年期投入提升[2] - 部分超大规模客户已向内存供应商下达为期三年的订单甚至全额预付款 表明企业正在为更广泛的多年期基础设施扩张做准备[2] AI芯片行业的竞争格局 - 英伟达并非AI需求的唯一受益者 AMD正在强化图形处理器布局 Alphabet以及博通的合作伙伴则通过成本更低的专用集成电路逐步扩大市场份额[2] - 即便部分AI芯片厂商之间的护城河有所削弱 客户仍更倾向于选择英伟达产品[3] - 随着AI芯片需求持续超过供应 同时采用定制芯片和AMD图形处理器的客户只能获得他们所需的一部分 英伟达当前的Blackwell芯片仍将是首选处理器[3] 英伟达的产品规划与市场前景 - 英伟达即将在2024年下半年开始出货的Vera Rubin AI平台 有望继续巩固公司在大型云客户中的吸引力[3] - 据报道 英伟达还计划推出一款新的以推理为导向的芯片系统 并利用其与初创公司Groq建立的新合作关系加快创新步伐[3]

Vera Rubin AI平台发布与量产计划 - 公司已向部分客户交付下一代人工智能数据中心Vera Rubin AI平台样品 计划于2026年下半年正式启动量产发货 预计相关平台的部署工作将在2026年下半年至2027年初展开 [1] Vera Rubin平台技术规格与性能 - 平台核心组件包含88核Vera中央处理器 搭载288GB高带宽内存四代（HBM4）的Rubin图形处理器 配备128GB GDDR7的Rubin CPX图形处理器 [3] - 平台集成了NVLink 6.0交换专用集成电路 BlueField-4数据处理器 Spectrum-6光子以太网 以及速率1.6 Tb/s的Quantum-CX9 Photonics InfiniBand网卡等关键部件 [3] - 平台通过Spectrum-X Photonics以太网 Quantum-CX9 Photonics InfiniBand交换芯片实现横向扩展互联 全方位满足人工智能数据中心的算力、互联与存储需求 [3] - 得益于模块化无缆托盘设计 Rubin平台相比此前的Blackwell平台 在可靠性与可维护性上实现进一步提升 [4] 供应链与客户部署 - 公司已向富士康 广达 超微 纬创等知名人工智能服务器硬件厂商交付实际芯片样品 [4] - 公司计划向合作伙伴交付预装Vera CPU Rubin GPU及散热系统 接口的L10 VR200整机计算托盘 以简化厂商的设计与集成工作 [4] - 公司预计全球各大云服务厂商均会部署该平台 [4]

宏观与策略 - 核心观点：央行将结构性货币政策工具利率下调25个基点至1.25%，旨在强化对重点领域的精准支持，全面降息被视为应对显著外部冲击的“储备工具”而非周期性常规操作，短期内不宜对全面降息抱有过高预期 [8] - 政策协同将成为支撑一季度经济开局的关键，2026年一季度财政支出强度有望进一步加大，与货币政策形成协同以扩大内需 [9] - 1月资金面在央行呵护态度明确及季节性因素下预计转松，市场利率预计下行 [10] - 上周A股先扬后抑，全市场日成交额在周三达到3.99万亿元历史高点，随后市场情绪有所降温，商业航天板块高位回落，焦点转向AI应用、半导体等领域 [12] - 上周债市收益率有所下行，10年期国债利率收于1.84%，较前周下行3.58个基点 [12] - 上周转债市场个券多数收涨，中证转债指数全周上涨1.08%，市场价格中位数进一步上涨至139元，高平价区间转债溢价率抬升明显 [13] - 当前权益市场处于向上趋势明确的主升浪，机构对踏空的忧虑支撑转债估值，尽管估值高企也不愿轻易减仓 [14] - 超长债方面，截至1月16日，30年国债和10年国债利差为46个基点，处于历史较低水平，预计近期利差高位震荡为主 [14][15] - 股市流动性方面，去年12月中旬以来，宽基ETF、灵活型外资、杠杆资金先后助推春季行情展开，但近期ETF出现净赎回，灵活型外资流入放缓，杠杆资金流入速率过快，短期股市资金面或承压 [18][19] - 春季行情本质是始于2024年9月24日的A股牛市的纵深推进，未来仍有演绎空间，阶段性波动或是布局机会 [20] - 行业配置上，科技成长依然是本轮牛市主线，建议关注AI应用落地细分板块，同时可阶段性关注非银、资源品、白酒和地产等价值板块 [20] - 外资流向方面，最近一周（1月12日-1月16日）北向资金估算净流出43亿元，其中灵活型外资估算净流入36亿元 [21] - 最近一周（1月7日-1月13日）各类资金合计流入港股市场240亿港元，其中灵活型外资流入79亿港元，港股通流入155亿港元 [22] - 亚太市场，截至1月5日当周，海外投资者净流入日本股市12128亿日元，2023年以来累计净流入10.7万亿日元；12月海外机构投资者流出印度股市25.2亿美元 [22] - 美欧市场，11月全球共同基金净流入美国权益市场92亿美元，净流入英、德、法权益市场分别为5.5亿、11.7亿、14亿美元 [23] 行业研究 - **纺服/户外行业**：2025年户外鞋服行业持续高增长，户外服饰同比增长24.5%，户外鞋同比增长16.3% [24]；线上平台户外鞋销售额增速保持在40%以上，户外服饰细分品类景气度分化，户外羽绒服、速干衣等品类部分季度同比增速接近100% [24]；羊毛羊绒材质在运动户外服饰中渗透率提升，其产品在运动户外大盘的占比从2021年第四季度的0.34%提升至2025年第四季度的1.04% [25]；行业格局未定，部分头部品牌如凯乐石、伯希和维持高增，也有新品牌快速崛起 [26] - **计算机/AI行业**：国外大厂如OpenAI、Anthropic在医疗等领域推动AI应用落地，国内各大厂聚焦AI应用化场景融合，如阿里千问APP公测、字节豆包大模型赋能全链路等 [27]；智谱、Minimax在港上市后股价表现强劲，截至1月13日分别上涨56.45%、212.12% [28] - **传媒/AI行业**：AI正在重塑用户入口形态和流量分发机制，传统的搜索引擎优化（SEO）时代正在终结，生成式引擎优化（GEO）时代开启 [28][29]；2026年是AI应用从“生产力”向“变现力”转化的关键拐点，中国消费者对AI应用的信任程度高达80%，远超美国的35% [30]；据预测，2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，国内市场将达111亿元 [30]；在内容侧，AI全流程制作视频已成现实，AI动漫短剧制作成本仅为传统模式的1/5，且核心受众90%以上为男性，开辟了新流量蓝海 [31] - **公用事业行业**：在“双碳”目标下，国内能源结构低碳化转型，2024年清洁能源消费量占能源消费总量比重为28.6%，同比上升2.2个百分点 [32]；全球AI发展和制造业复苏推动用电需求增长，“缺电”问题凸显，截至2025年9月30日，美国13F披露机构在公用事业行业总持股市值达1.49万亿美元，占行业总市值的73.4%，呈现超配趋势 [33]；电力子行业中，火电盈利模式重塑趋于稳健，水电防御属性强，核电进入新一轮成长期 [33]；燃气消费量高增长，2024年我国天然气表观消费量4235亿立方米，同比增长8.6%，预计2025-2030年消费量年复合增长率约为9.3% [34]；水务行业水价上调具备合理性与迫切性 [35] - **海外市场（美股）**：本周标普500下跌0.4%，纳斯达克下跌0.7%，小盘风格走强，软件与服务行业下跌4.5% [37]；资金流向显示科技板块内部分化，半导体产品与设备行业资金流入37.6亿美元，软件与服务行业资金流出32.7亿美元 [38] - **海外市场（港股）**：本周恒生指数上涨2.3%，恒生互联网指数上涨3.7%，互联网带动整体市场上行 [39]；恒生指数估值上升2.3%至11.9倍动态市盈率，恒生互联网估值上升4.6%至18.6倍 [40] 公司研究 - **李宁 (02331.HK)**：2025年第四季度公司整个平台零售流水按年录得低单位数下降，其中线下渠道录得中单位数下降，电子商务业务录得持平 [41]；截至2025年末，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）共计6091个，较上一季末净减少41个 [41]；第四季度流水降幅环比收窄，库销比改善至4~5个月，龙店与户外店首店齐开 [42][43]；预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.2亿、28.0亿、32.9亿元 [43] - **六福集团 (00590.HK)**：2025年10-12月经营数据显示，整体零售值同比增长26%，同店销售增长15%，均环比加速 [44]；分区域看，中国香港同店销售增长15%，中国澳门增长22%，海外增长11%；分产品看，定价黄金同店销售增长32%，占比达17% [44]；维持公司2026-2028财年归母净利润预测分别为15.01亿、17.87亿、20.28亿港元 [45] - **希迪智驾 (03881.HK)**：公司是商用车智能驾驶产品及解决方案领域领先企业，2025年上半年营业收入4.08亿元，同比增长57.9% [45]；自动驾驶矿卡解决方案市场规模有望从2024年的19亿元增长至2030年的396亿元，年复合增长率为65.3% [45]；2024年公司在中国自动驾驶矿卡解决方案市场份额约12.9% [45]；预计公司2025-2027年营业收入分别为10.06亿、18.67亿、35.18亿元 [46] - **科陆电子 (002121.SZ)**：国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向新型电力系统建设 [47]；公司聚焦智能电网与新型电化学储能业务，有望受益于板块高景气度 [47]；维持公司2025-2027年盈利预测为2.6亿、6.4亿、8.3亿元 [48] 金融工程与产品 - **卫星产业ETF**：中国商业航天市场规模预计2030年将达到7万亿至10万亿元 [48]；中证卫星产业指数2024年营业收入增速为18.12%，预计2025-2027年净利润增速分别为222.01%、48.86%、32.34% [50]；该指数过去一年收益达121%，近一个月收益达53% [50]；招商中证卫星产业ETF（159218）跟踪该指数，招商基金非货币管理规模近6000亿元 [50][51] - **市场热点追踪**：截至2026年1月16日，共1204只股票在过去20个交易日创出250日新高，创新高个股数量最多的行业是机械、电子、基础化工 [52]；中证2000、中证1000、中证500指数中创新高个股数量占成份股比例分别为22.95%、24.10%、31.60% [52] - **主动量化策略表现**：截至本周，国信金工“成长稳健组合”年内绝对收益8.98%，相对偏股混合型基金指数超额收益2.60%，在主动股基中排名前23.27%分位点 [54]；“优秀基金业绩增强组合”年内绝对收益7.39% [53]；“超预期精选组合”年内绝对收益8.42% [54] - **港股精选组合**：国信“港股精选组合”年内绝对收益6.17%，相对恒生指数超额收益1.43% [56] - **多因子与指增组合**：最近一周，景气类因子如标准化预期外盈利、单季营收同比增速等表现出色 [58]；国信四大指数增强组合本周均跑赢基准，其中沪深300指增组合本周超额收益1.60%，年内超额收益2.09% [60]

行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级） [1] 报告核心观点 - 报告认为应重视AI应用板块投资机会，国内外各大厂新模型持续迭代，推动AI应用在垂直场景落地与融合 [1][2] 国外大厂AI应用落地 - **医疗领域**：OpenAI推出首个垂直行业旗舰产品ChatGPT Health，平台每周健康咨询量超2.3亿人次，其联合来自60个国家/地区的260多名医生开发HealthBench评估框架，提供超60万次反馈以保障专业性 [7][9]；Anthropic于2026年1月12日发布符合美国HIPAA法案的Claude for Healthcare，覆盖临床服务、医保结算等四大核心场景 [10][14] - **电商与消费电子**：亚马逊于2026年1月7日推出AI退货看板，为跨境电商卖家提供全链路智能退货管理解决方案 [15][20]；谷歌将Gemini模型嵌入智能电视、AI冰箱等多终端，其Gemini 3 Pro模型支持1M tokens上下文，Gemini 3 Flash运行速度达Gemini 2.5 Pro的3倍，成本仅为Pro版的1/4 [22] - **技术底座**：英伟达于2026年1月5日推出全新Vera Rubin AI平台，集成六款芯片，采用第六代NVLink技术，GPU-GPU带宽达3.6 TB/s，NVL72机架总带宽260 TB/s，预计2026下半年上市 [23][27][28]；同日推出DLSS 4.5，支持超250款游戏/应用 [28] 国内大厂AI应用落地 - **阿里巴巴**：旗下“蚂蚁阿福”月活用户超1500万，已与8省市卫健委、18省市医保局合作 [32][33]；于2025年11月17日推出基于Qwen3系列开源模型的千问APP公测，其Qwen3-235B-A22B模型总参数量2350亿，仅激活220亿参数，4张H20显卡即可部署 [34][36] - **字节跳动**：火山引擎成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包大模型将深度协同上线AI互动玩法 [37][38] - **Deepseek**：预计2026年2月中旬发布V4旗舰模型，采用独创mHC（流形约束超连接）技术，解码速度较前代提升11.6倍，在Design2Code基准测试中以92.0分刷新纪录 [39] - **腾讯**：于2026年1月5日推出“AI应用及线上工具小程序成长计划”，为新开发者提供6个月免费云开发资源、1亿Token的腾讯混元2.0文生文模型额度及1万张文生图额度 [40][41] - **资本化进展**：智谱于2026年1月8日在港上市，上市前累计募资约83.63亿元，截至1月13日股价上涨56.45%；MiniMax于2026年1月9日在港上市，截至1月13日股价上涨212.12% [2][42][43][44] 产业链梳理 - 报告按应用方向梳理了A股及港股相关标的，涵盖多模态、医疗、游戏、金融、办公、工业等多个领域 [49]

市场整体表现 - A股三大指数7日小幅上涨 沪指涨0.05%收报4085.77点 深证成指涨0.06%收报14030.56点 创业板指涨0.31%收报3329.69点 [1] - 沪深两市成交额28818亿元 较6日放量492亿元 [1] - 沪指日线录得14连阳 盘中最高上攻至4094点附近 但面临4100点压力 下午出现跳水后又被拉回 显示多空交锋激烈 [1] - 个股方面 上涨股票2173只 涨停97只 下跌股票3190只 跌停7只 [1] 行业板块表现 - 涨幅居前的行业板块包括电子化学品 煤炭行业 半导体 电源设备 小金属 生物制品 电网设备 [1] - 跌幅居前的行业板块包括船舶制造 教育 证券 航天航空 珠宝首饰 [1] - 证券板块7日开始砸盘 分析认为其上涨持续性存疑 因其持续上涨可能引发大盘过快上涨 不符合“慢牛”预期 [2] - 石油板块下跌 主要受国际油价波动影响 [2] 存储芯片板块动态 - 存储芯片板块7日开盘大涨 消息面上 英伟达CEO黄仁勋在CES宣布新一代Vera Rubin AI平台已全面投产 该平台通过集成六款新芯片在推理成本和训练效率上实现大幅跃升 计划于2026年下半年交付首批客户 [2] - 英伟达基于BlueField-4 DPU构建推理上下文内存存储平台 为每颗AI GPU在原有1TB内存基础上额外增加16TB高速共享内存 通过200Gb/s带宽连接 旨在解决长文本“显存墙”问题 [2] - 存储芯片板块许多强势股7日出现冲高回落 显示有资金开始利好兑现 [2] 技术分析与后市展望 - 沪指7日收出上影线大于下影线的“十字星” 表明大盘抛压较大 [3] - 后续需特别关注成交量变化 若成交量迅速放大至3万亿元以上 可能意味着大量资金撤离 后期或出现大幅调整 若成交量开始萎缩 大盘也将进入调整 但调整幅度预计不会很大 [3] 湘股表现 - 湘股7日表现相对较弱 147只个股中仅有57只上涨 [4] - 邵阳液压以20%的涨幅领涨湘股 [4]