文章核心观点 - 自4月1日以来，英伟达和台积电股价分别上涨23.5%和19.7%，主要受人工智能计算需求加速以及先进半导体持续供应紧张推动 [1] - 英伟达和台积电是当前全球人工智能基础设施繁荣的主要长期受益者，但面临估值偏高、地缘政治等潜在风险 [18] 英伟达驱动因素 - **大规模AI基础设施支出**：2027财年第一季度营收同比增长85%，数据中心营收跃升92%，管理层将AI工厂建设描述为人类历史上最大的基础设施扩张，并预计第二季度营收约为910亿美元 [4] - **扩展AI平台生态系统**：网络业务收入在2027财年第一季度同比增长近三倍，公司推出了Vera Rubin AI平台、BlueField-4基础设施处理器和Dynamo 1.0推理软件，据称可将生成式和智能体推理性能提升高达七倍 [5] - **强劲的现金生成与资产负债表**：2027财年第一季度产生季度经营现金流528亿美元，季度末持有现金、现金等价物及有价证券674亿美元，当季还回购了价值141亿美元的股票 [6] 台积电驱动因素 - **持续的3纳米及AI芯片供应紧张**：对3纳米产能、先进封装和AI加速器的需求异常强劲，预计至少到2027年需求将持续超过供应，2026年第一季度高性能计算收入环比增长20%，占总收入的61%，7纳米以下先进技术贡献了74%的晶圆收入，公司将2026年资本支出目标上调至520-560亿美元区间的高端 [10] - **AI封装与长期技术领先地位**：先进封装产能仍然极度紧张，公司正在全球积极扩大3纳米生产，同时提升2纳米产量并为2028年的A14节点做准备，预计AI加速器收入年复合增长率将趋向其长期展望（中高50%区间）的高端 [11] - **支持产能扩张的现金状况**：2026年第一季度产生约6990亿新台币的经营现金流，季度末持有3万亿新台币（1060亿美元）的现金及有价证券，这使其能够积极投资先进节点工厂、CoWoS封装扩展和2纳米量产，同时仍将长期毛利率目标定在56%以上 [12] 可能减缓AI上涨势头的因素 - **英伟达面临的风险**：美国对华先进AI芯片出口限制收紧可能影响未来增长，来自AMD以及Alphabet、亚马逊和微软等超大规模企业自研AI芯片的竞争也可能长期挤压利润率 [15] - **台积电面临的风险**：海外工厂扩张可能因运营成本较高导致毛利率长期稀释2-4%，能源和化学品价格上涨、供应链不确定性以及来自三星和英特尔代工服务的竞争加剧也是关键问题 [16] - **昂贵的估值**：英伟达和台积电的12个月远期市盈率分别为24.21倍和24.11倍，远高于标普500指数过去五年的19.76倍，两只股票的价值评分均为D，表明估值目前处于高位 [17]