在南京邮电大学的校园里，当新生询问"转专业有什么要求"时，30秒内就能收到"AI学姐"附带政策链接 的建议；当研究生纠结毕业条件时，"AI学姐"能直接推送核心论文目录和竞赛清单；甚至学生情绪低落 时，聊天框会弹出心理树洞预约通道——这背后是金山办公旗下WPS 365与南京邮电大学共建的"校园 大脑"在高速运转。 从"人找信息"到"信息追人"：AI重构校园服务逻辑 "过去新生咨询宿舍位置，辅导员要翻手册查地图，现在WPS 365直接推送出地图提示，附带周边超市 营业时间表。"南京邮电大学信息化建设与管理办公室副主任王海勇介绍。 WPS 365 是金山办公旗下的AI协同办公平台，包含新升级的WPS Office、WPS AI企业版和WPS协作。 作为国内率先面向全校师生推广WPS 365的"双一流"高校，南京邮电大学项目目前已覆盖全校师生超3 万人、60个二级学院和部门，汇聚4000多万条有效信息，为教育、教学和教务规划决策提供了知识和数 据的支撑。 这个"校园大脑"深度整合了校内15类知识：包括政策库，如学生想要咨询转专业的政策信息，可一键即 达；心理咨询库，可联动"南邮树洞"倾诉平台与线下咨询室；学生资助库， ...

朋友们好，我是老曹，人人都是产品经理社区的创始人，今天又到发布AI榜单的时刻了。 本次榜单的数据主要提取的是两类AI APP，一类是AI原生APP；另一类是深度AI化的传统APP，所以大 家会看到很多传统APP上榜就是这个缘由了。过去很多AI博主都鼓吹说过"AI会取代传统APP"，但现在 看来，基本不可能了，因为传统APP已经在全面加速AI化进程。 12月是个繁忙而悲伤的月份，繁忙是因为年底了大家要么在做考核或KPI冲刺；悲伤是因为辛苦一年可 能年终奖无望且再过几天又要老一岁了。 除此之外，12月还是个特殊的月份，ChatGPT发布满三年了，也代表着AI已经火了三年了。在这个2025 年尾巴，很想问大家一个问题：AI疯狂发展了三年，你变得更强了吗？（欢迎大家在评论区留言！） 回归正题，最近整理了最新的海外、美国及中国区AI应用数据（含收入、下载、活跃榜），对着这几 张密密麻麻的表格研究了一整晚，我看到了几个让人背脊发凉，却又无比真实的行业真相。（完整榜单 放在了文末⬇️） 真相一：海外市场，营收的"断层式"碾压，ChatGPT的"全能霸权" 看看那张《全球AI收入榜》，我差点笑出声。 第一名ChatGPT的月 ...

公司三季度财务表现 - 第三季度营收同比下降17%至24.19亿元，归母净利润同比大幅下降近一半至2.13亿元，环比第二季度下降约60% [5] - 前三季度累计营收同比下降6.12%至70.65亿元，归母净利润同比下降5.58%至10.29亿元 [5] - 毛利率同比下降4个百分点至80%，收益成本同比上升3.34%至4.75亿元 [7] - 销售及分销开支同比大幅增长55%至5.64亿元，主要因游戏业务推广及广告投入增加 [10] 游戏业务表现与分析 - 网络游戏及其他业务营收同比暴跌47%至8.98亿元，占公司总营收比重从近60%下降至37% [5][6] - 新游戏《解限机》上线后表现不及预期，日常在线人数由开服超13万人锐减至千人级别 [3][21] - 公司高管承认运营存在失误，包括根据早期玩家反馈削减付费内容导致游戏失去吸引力，以及对国内游戏生态和“黑灰产”影响预估不足 [23][24] - 公司正对《剑网3》、《尘白》等现有游戏重点维持用户活跃度，并计划在未来季度于国内上线《鹅鸭杀》和《愤怒的小鸟》两款国际化IP游戏 [28][29] 办公软件及服务业务表现 - 第三季度办公软件及服务业务收益同比增长26%至15.21亿元，环比增长12% [4][12] - WPS Office全球月活设备达6.69亿台，同比增长9%，累计付费用户数量同比增长10%至0.42亿 [11][12] - 业务增长得益于AI产品的完善和新产品的落地推广及精细化运营，推动了WPS 365业务和WPS个人业务高速发展 [13] - 伴随业务增长，服务器及带宽成本、渠道成本以及机构客户服务成本增加 [8] 公司研发投入与战略重点 - 第三季度研发成本同比增长4%达到近9亿元，主要因AI相关投入和公司员工数量增加 [14] - 公司战略重点为“AI、协作、国际化”，持续深化AI应用落地场景，强化品牌与生态建设 [14] 公司历史与股权结构 - 公司发展历程由创始人求伯君开发出国内第一套文字处理软件WPS奠定基础，后由雷军加入并领导 [30][33] - 公司曾经历与微软竞争的困难时期，通过开拓游戏等“副业”度过难关，并于1998年获得联想集团入股 [35] - 金山办公软件业务于2019年拆分并在上交所科创板上市，截至11月21日市值高达1416亿元，远超母公司金山软件401亿港元的市值 [38][40]

股价与资金表现 - 11月20日盘中股价下跌2.01%至311.90元/股，成交金额8.45亿元，换手率0.58%，总市值1444.66亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.16亿元，特大单与大单买卖活跃，特大单买入占比13.42%，卖出占比24.58% [1] - 公司今年以来股价上涨9.25%，近5个交易日下跌3.02%，近20日和近60日分别上涨3.73%和3.62% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%，归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [2] - 主营业务收入构成为：WPS个人业务占比65.80%，WPS软件业务占比20.38%，WPS365业务占比11.62%，其他业务占比2.19% [1] - A股上市后累计派现18.97亿元，近三年累计派现11.59亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为3.48万，较上期增加14.09%，人均流通股13304股，较上期减少12.35% [2] - 多家主要指数ETF位列十大流通股东，但持股数量相比上期均有所减少，例如香港中央结算有限公司持股减少692.40万股至1027.61万股 [3] 公司概况与行业属性 - 公司位于北京市海淀区，成立于2011年12月20日，于2019年11月18日上市，主营WPS Office办公软件产品及服务的设计研发及销售推广 [1] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件，概念板块包括在线办公、华为鸿蒙、高派息、融资融券、基金重仓等 [1]

涉及的行业与公司 * 金山软件及其办公软件和游戏业务[1] * 信创行业[3] 核心财务表现 * 2025年总营收24.19亿元人民币 同比下降17% 环比增长5%[4] * 办公软件及服务业务保持稳定增长 在线游戏及其他业务收入因现有游戏贡献减少而下降[6] * 毛利润为11.44亿元人民币 同比下降21% 环比增长5% 毛利率同比下降4个百分点至80%[10] * 研发费用同比增长4% 环比增长5%至9亿元人民币 主要由于对AI和协作产品的投资[10] * 销售及分销费用同比猛增55% 环比增长33%至5.64亿元人民币 主要由于在线游戏的推广活动[10] 运营数据与业务亮点 * WPS Office全球月活跃用户截至9月30日达到约6.69亿 同比增长9%[4] * WPS Office PC版月活跃用户增长14%至约3.16亿 移动版月活跃用户增长5%至约3.53亿[4][9] * 个人办公业务收入达8.99亿元人民币 同比增长11%[9] * WPS365业务收入同比激增72%至2.01亿元人民币 得益于协作工具和AI产品的增强 扩大了私企和地方国企客户群[4][9] * 政府相关软件收入同比增长51%至3.91亿元人民币 受本地化项目进展加速和AI产品在政府机构中整合的推动[4][9] * 073.0版本发布后 活跃用户较2024年底增长近200% 较2025年上半年翻倍 企业业务同比增长超70%[4][11] 战略重点与未来展望 * 公司战略聚焦于WPS Office的AI集成、协作工具和国际扩张 利用其移动平台优势和内容服务平台转型以在海外与Microsoft Office竞争[3][5][14] * 对于信创业务 预计至少在2025年第四季度保持超过90%的市场份额 并有强劲的政策支持[3][12] * 个人业务的增长驱动力包括用户基础扩张、付费转化率提升和用户平均收入提高 073.0版本发布后的AI会员增长进一步支持此趋势[12] * 企业业务的增长潜力取决于未来两年能否确保服务和产品的及时交付[12] * 研发投入占收入比例从历史区间的32-33%提升至约35-36% 为未来发展奠定基础[12][13] * 自2013年起在移动解决方案上比微软早约两年布局 目前在全球拥有约30亿用户主要通过移动设备互动 在移动平台和AI发展方面具有显著优势[14] * AI业务的差异化在于定位为内容服务和办公平台 而不仅仅是文档编辑工具 WPS 365是可与现有OA系统无缝集成的全功能办公平台[16] 游戏业务发展 * 现有游戏专注于旗舰产品如《剑网3》 通过长期内容更新和精细化用户运营维护核心用户群[7] * 新游戏储备包括《无界》《鹅鸭杀》《天缘》相关产品等 持续优化玩法和运营模式[7][15] * 拥有多款已获版号游戏 如《VR三国》《剑侠世界4》《愤怒的小鸟》《鹅鸭杀》等 《星沙岛》等游戏预计在2026年获得版号后推出[17] * 认可游戏全球化的趋势 将继续基于以往经验优化产品能力和运营效率以拓展海外市场[17][18] 成本与费用管理 * 营收成本同比增长3% 环比增长5%至4.75亿元人民币 年度增长主要源于更高的服务福利成本、差旅成本及机构客户服务成本 部分被在线游戏渠道成本降低所抵消[10] * 行政费用同比增长7% 环比增长2%至1.78亿元人民币 主要由于人事相关费用增加及武汉新园区的折旧[10] * 股权补偿成本同比增长37%[10] * 销售及营销费用历史上在16%至18%之间 本季度增至23% 预计随着新产品推出将逐步正常化 长期维持合理费用水平是优先事项[23] * 在AI投入早期阶段致力于大量研发投资 尽管季度费用会有波动 但目标是保持总体成本控制并逐步实现合理利润水平[24] AI业务进展与商业化 * AI业务自2025年4月成立以来取得显著进展 重点支持企业级应用服务 特别是与金山云的合作[21] * 关键成果包括为珠海政府办公运营实施大模型、交付中国银行自动化可行性报告生成项目以及在法律行业模型方面的进展[21] * 商业化步伐良好 集成的先进AI功能显著提升用户体验 各行业对智能解决方案的需求增长带来巨大市场潜力[19] * 基于国内用户反馈的AI实践被证明有效 与微软的技术路线存在差异[16]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为24.19亿元人民币，同比下降17%，环比增长5% [6] - 办公软件及服务业务收入为15.21亿元人民币，同比增长26%，环比增长12% [13] - 网络游戏及其他业务收入为8.98亿元人民币，同比下降47%，环比下降6% [13] - 毛利为19.44亿元人民币，同比下降21%，环比增长5%；毛利率同比下降4个百分点至8%，环比持平 [15] - 研发费用为1亿元人民币，同比增长4%，环比增长5% [15] - 销售及分销费用为5.64亿元人民币，同比增长55%，环比增长33% [15] - 行政费用为1.78亿元人民币，同比增长7%，环比增长2% [15] - 股份酬金成本为8000万元人民币，同比增长37%，环比增长30% [16] - 扣除股份酬金成本前的经营利润为3.57亿元人民币，同比下降70%，环比下降21% [16] - 母公司拥有人应占利润为2.13亿元人民币，对比2024年第三季度的4.13亿元人民币和2025年第二季度的5.32亿元人民币 [18] - 扣除股份酬金成本后的净利润率为11%，对比2024年第三季度的16%和2025年第二季度的25% [18] - 截至2025年9月30日，公司现金资源为260亿元人民币 [19] - 本季度经营活动产生的现金净额为4.94亿元人民币，对比2024年第三季度的13.87亿元人民币和2025年第二季度的7.67亿元人民币 [19] - 本季度资本开支为7200万元人民币，对比2024年第三季度的1.09亿元人民币和2025年第二季度的8100万元人民币 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - WPS个人业务收入达到8.99亿元人民币，同比增长11% [7] - WPS 365业务收入达到2.01亿元人民币，同比增长17% [8] - WPS软件业务收入达到3.91亿元人民币，同比增长15% [9] - 截至2025年9月13日，WPS Office全球月度活跃设备达到6.69亿台，同比增长9%；其中PC版月度活跃设备增长14%至3.16亿台，移动版月度活跃设备增长5%至3.15亿台 [7] - WPS AI月度活跃用户和付费用户数量稳步增长，用户价值提升 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心为AI协作和国际化 [4] - 金山办公集团致力于通过核心产品组合满足从个人用户到企业的场景需求 [12] - 网络游戏业务专注于开发高质量内容和拓展全球发行，同时维持经典IP的长期活力并推动新类型的增长和可持续发展 [12] - 在海外市场，公司通过移动端优势、AI技术以及将产品从文档编辑器转变为内容服务平台和办公平台，与微软展开差异化竞争 [31][32][33][34][35] - 公司持续加大研发投入，研发费用占收入比例从之前的32%-33%提升至35%-36% [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于办公软件业务，管理层认为信息创新（政策导向）业务短期增长强劲，预计第四季度表现良好，并对其持续增长有信心，除非有重大政策调整 [24][25] - 个人业务方面，会员增长和付费转化率良好，尤其是AI会员增长迅速，管理层对增长有信心，尽管略低于企业会员增长的预期 [25] - 企业业务方面，管理层认为如果交付按时，未来有较大提升空间，预计未来两年将有更多企业用户使用其产品 [26] - 在网络游戏业务方面，新游戏《Metal Brick》处于早期运营阶段，需要更长时间观察和改进 [22][23] - 关于AI业务，公司已成立AI产品中心，认为大模型将进入特定行业应用阶段，并改变企业内部组织方式，但目前业务仍处于早期阶段，不便透露过多细节 [42][43] 其他重要信息 - 公司武汉园区已于2018年开始建设，现已成为金山最大的产业基地，为未来发展奠定坚实基础 [27] - 公司有两款国际IP游戏《Goose Goose Duck》和《Angry Birds》预计将分别于今年和明年在中国上线 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于游戏业务收入下降的原因、现有游戏运营策略、新游戏管线更新以及《Metal Brick》的进展，同时询问办公业务第三季度增长加速的主要驱动力及其可持续性 [21] - 游戏业务方面，已获得版号的游戏包括《Jie Xian Ji》和《Goose Goose Duck》等，将对现有游戏如《Fate of Swords》和《Snowbreak: Containment Zone》进行长期内容更新和玩法升级 [22]；《Metal Brick》刚上线一季，仍在进行运营和改进，需要更长时间观察 [23] - 办公业务增长驱动力来自三个方面：个人会员数量和付费价值的增长超出预期；AI功能（特别是3.0版本）推动月度活跃用户同比增长20%，较上半年实现翻倍；企业客户接受度和满意度高，提升了行业竞争力 [23]；信息创新业务在第三季度进展顺利，同比增长51% [24] - 增长可持续性方面，信息创新业务受政策驱动，短期增长强劲（预计超90%），除非政策调整，否则有信心持续增长；个人业务在会员增长、付费转化率和用户价值方面保持超过10%的增长，AI会员增长迅速；企业业务若交付能力提升，未来有较大增长空间 [25][26]；研发投入持续加大是增长的基础 [27] 问题: 关于WPS Office和365在国际市场的机遇、战略优先区域、与微软的竞争动态，以及未来两年游戏管线除已提及IP游戏外的主要关注品类和游戏出海机遇 [29] - 国际化战略方面，海外用户和会员增长良好，公司增加了海外研发投入 [31]；竞争策略上，针对2C市场，公司通过早期向内容服务平台转型、移动端先发优势（安装包小、比微软早两年）、以及AI技术在内容应用方面的优势进行竞争 [31][32][33]；针对2B市场，WPS 365是一个集成了AI的办公平台，能与企业的OA系统深度集成，具有模块化、布局灵活的优势 [34][35]；海外推广也受益于海外华人社群的支持 [36] - 游戏出海方面，公司已有游戏获得版号，包括《GX4》、《Angry Birds》、《Goose Goose Duck》和《Snowbreak: Containment Zone》等，部分游戏可能于明年上线 [37]；通过《Snowbreak: Containment Zone》和《Jie Xian Ji》等游戏在海外（尤其是移动端）的尝试，公司认为出海机会良好，并将继续优化产品和技术运营能力 [37] 问题: 关于AI业务的进展、商业化节奏、市场潜力，以及销售和营销费用较高的问题，询问费用何时能恢复正常水平 [40] - AI业务进展方面，公司与金山云合作，在多个行业和地区开展项目开发和交付，但业务仍处于早期阶段，不便透露过多细节 [42]；公司已成立AI产品中心，认为大模型将进入行业应用阶段，并改变企业组织方式 [43] - 费用方面，销售和营销费用在推广新产品时会因季节有所不同（前一季度为15%-16%，本季度可能超过20%），但从全年看，公司认为会回归合理水平，因为早期需要在AI等领域进行投资以支持长期可持续发展 [44]；长期来看，公司将控制投资率，最终达到合理的利润水平 [44]

核心观点 - 多家公司2025年第三季度业绩表现强劲，收入同比显著增长，特别是在半导体、人工智能、云计算和高端制造领域 [4][5][7][21][27][53][60][77][83] - 人工智能和算力相关业务成为核心增长引擎，带动云服务、数据中心和EDA工具等细分领域需求提升 [24][25][50][57][84][85][86] - 新业务布局加速，包括机器人、智能驾驶、液冷技术和海外市场拓展，为公司开辟第二成长曲线 [9][10][46][58][65][90] - 部分公司盈利能力环比改善，毛利率和净利率提升，主要受益于产品结构优化、成本控制及费用管理 [8][45][49][55][69][92] 公司业绩表现 茂莱光学（光学光电子） - 2025年前三季度收入5.03亿元，同比增长34.05%，归母净利润0.46亿元，同比增长86.57% [4] - 第三季度收入1.84亿元，同比增长37.27%，半导体领域收入占比58.80% [5] - 前三季度毛利率47.75%，净利率9.08%，期间费用率同比下降4.73个百分点 [6] 均胜电子（汽车零部件） - 2025年第三季度营收154.97亿元，同比增长10.25%，归母净利润4.13亿元，同比增长35.4% [7] - 前三季度毛利率逐季提升，第三季度单季毛利率18.6%，汽车安全业务毛利率改善至17.2% [8] - 新订单增长迅猛，第三季度获取订单402亿元，包括智能驾驶和中央计算单元项目 [9] 概伦电子（软件开发） - 2025年前三季度归母净利润0.42亿元，同比增长173.46%，营收3.15亿元，同比增长12.71% [12] - EDA软件授权业务收入2.12亿元，同比增长10.71%，技术开发解决方案业务收入0.62亿元，同比增长89.58% [14] - 研发投入占营收比重66.79%，拟收购锐成芯微及纳能微，拓展半导体IP业务 [15][16] 亚马逊（电商与云服务） - 2025年第三季度营收1802亿美元，同比增长13%，净利润212亿美元，同比增长38% [21] - AWS云业务收入330亿美元，同比增长20%，创2022年以来最大增幅 [24] - 资本支出342亿美元，同比增长61%，主要用于AI数据中心和芯片投资 [25] 曙光数创（计算机） - 2025年第三季度营收1.39亿元，同比增长84.04%，互联网行业贡献冷板液冷收入约50% [27][28] - 毛利率短期承压，第三季度毛利率12.35%，同比下降11.89个百分点 [29] - 积极拓展海外市场，在东南亚落地液冷项目，并推出定制化CDU产品 [30] 华大九天（软件开发） - 2025年前三季度营收8.05亿元，同比增长8.24%，归母净利润0.09亿元，同比下降84.52% [34] - 毛利率保持高位，前三季度毛利率90.51%，研发费用率69.2% [35] - 产品线持续完善，推出数字仿真验证工具和存储电路设计全流程EDA工具 [36] 星宇股份（汽车零部件） - 2025年第三季度收入39.53亿元，同比增长12.65%，净利率10.99%，环比提升0.50个百分点 [45] - 布局人形机器人业务，成立智能机器人公司，并与节卡股份签署战略合作协议 [46] 能科科技（IT服务） - 2025年第三季度归母净利润0.54亿元，同比增长122.94%，AI业务收入占比提升至30.79% [48][49] - 与华为昇腾深度合作，联合打造工业AI一站式解决方案，推动制造业智能化升级 [51] 紫光股份（IT服务） - 2025年第三季度营收298.97亿元，同比增长43.12%，子公司新华三收入596.23亿元，同比增长48.07% [53][54] - 毛利率同比下降3.65个百分点至11.32%，主要受定制化服务器收入结构影响 [55] - 加强算力与联接布局，推出800G AI智算交换机和液冷整机柜产品 [57] 用友网络（软件开发） - 2025年第三季度营收20.03亿元，同比增长3.65%，云服务收入占比77.0% [60][63] - BIP AI产品智能化程度提升，新增多家头部客户，包括开滦集团、贵州茅台等 [66] 甘源食品（休闲食品） - 2025年第三季度营收5.88亿元，同比增长4.37%，归母净利润0.82亿元，同比下降26.31% [68] - 毛利率同比提升0.35个百分点至37.15%，新品放量带动收入增速转正 [69] 佳驰科技（航空装备） - 2025年第三季度营收3.41亿元，同比增长54.53%，归母净利润1.35亿元，同比增长24.38% [77][78] - 研发费用率15.75%，隐身功能结构件和涂层材料业务持续突破 [79] 金山办公（软件开发） - 2025年第三季度营收15.21亿元，同比增长25.33%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [83] - WPS365业务收入2.01亿元，同比增长71.6%，个人业务月活设备数达6.69亿 [85][87] 行业与市场动态 资产配置（REITs市场） - 2025年10月中证REITs指数下跌1.71%，新型基础设施板块逆势上涨5.04% [19] - 园区基础设施类REITs成交量居首，达5.46亿份，新型基础设施板块换手率4.64% [20] 煤炭行业 - 2025年第三季度煤价环比回升，秦港动力煤均价672元/吨，环比上涨6.47% [92] - 28家重点煤企第三季度归属母公司净利润316.12亿元，环比增长21% [92] - 前三季度行业营收同比下滑15.5%，主要受煤价同比下降20.71%影响 [93] 珠宝行业（海外市场） - 日本珍珠消费韧性源于文化根基、价值共识和成熟二手市场，2021年二手珠宝规模达行业40% [73] - 品牌MIKIMOTO和TASAKI通过技术权威与资本驱动路径实现国际化，老铺黄金有望借鉴其经验 [74][75]

投资评级 - 报告对金山办公的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩加速增长，主营业务受益于AI发展，未来潜力巨大 [1] - 公司质地优良，多年研发投入形成深厚护城河，在国产基础办公软件中处于领先地位 [9] - 庞大的月度活跃设备数为WPS个人业务带来巨大想象空间，WPS 365业务收入持续高速增长，未来发展可期 [9] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21% [4] - 2025年前三季度实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [4] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润11.49亿元，同比增长15.94% [4] - 第三季度营收加速增长，单季度实现营收15.21亿元，同比增长25.33% [8] - 第三季度归母净利润为4.31亿元，同比增长35.42%，扣非归母净利润为4.21亿元，同比增长39.01%，增速显著高于前两个季度 [8] 盈利能力与费用 - 前三季度毛利率为85.55%，同比小幅提高0.45个百分点 [8] - 前三季度期间费用率为62.30%，同比小幅提高0.41个百分点 [8] - 研发投入持续加强，前三季度研发投入金额为14.95亿元，同比增长18.48%，营收占比为35.77% [8] - 经营性现金流净额为12.77亿元，同比增长18.26%，超出同期归母净利润 [8] 分业务表现 - WPS软件业务第三季度收入3.91亿元，同比大幅增长50.52%，受益于党政信创招标及确收进度加速 [9] - WPS 365业务第三季度收入2.01亿元，同比高速增长71.61%，民营企业及地方国企客户覆盖进展卓有成效 [9] - WPS个人业务第三季度收入8.99亿元，同比增长11.18%，通过AI新产品推广及精细化运营带动用户价值提升 [9] - 截至2025年9月30日，WPS Office全球月度活跃设备数为6.69亿，同比增长8.83% [9] 财务预测 - 预测2025年归母净利润为19.55亿元（前值为18.97亿元），2026年为23.84亿元（前值为22.56亿元），2027年为29.28亿元（前值为26.96亿元） [9] - 预测2025年每股收益（EPS）为4.22元，2026年为5.15元，2027年为6.32元 [6][9] - 预测2025年市盈率（P/E）为83.0倍，2026年为68.0倍，2027年为55.4倍 [6][9] - 预测毛利率将持续改善，2025年为86.6%，2026年为87.1%，2027年为87.6% [6]

公司产品与市场活动 - 公司与清华大学脱口秀社团联合主办首届“WPS AIPPT乱讲大赛” 旨在通过新颖形式展示产品AI能力 [1] - 活动通过喜剧演员分享使用体验和高校学生即兴表演 凸显WPS AI在内容创作、灵感启发和PPT生成方面的应用场景 [2][3] - 公司AI产品经理现场演示使用WPS AIPPT生成商业计划 并即时进行脱口秀演绎 展示产品的实时内容生成与互动能力 [3] WPS AI产品功能与优势 - WPS AI 3.0通过多轮对话、修改可控、格式保留等功能 解决了传统AI工具生成内容难以局部调整的痛点 [2] - WPS AIPPT支持用户像聊天一样与AI进行多轮沟通生成大纲 并可二次精调PPT模板、单页和版式 实现组件级单独编辑 [4] - 产品具体功能包括AI伴写用于文档撰写、启发灵感、生成PPT、总结会议纪要等 被用户称为高效创作的得力助手 [2] 产品市场表现与用户数据 - WPS Office在2025年9月办公商务APP月活跃用户规模TOP10榜单中登顶 [4] - WPS AI 3.0（WPS 灵犀）在2025年9月办公商务APP的AI应用插件月活跃用户规模中位列第二 [4] - WPS AI 3.0网页端应用在2025年三季度复合增长率为19.7% 位列用户规模飙升榜第二 排名上升6位 [5] - 截至2025年6月30日 WPS AI的月活跃用户数已达2951万 [5] 目标客户与效能提升 - WPS 365教育版是专为高校教学、管理、协同办公提供的数字化解决方案 包含WPS Office、云文档、WPS协作和WPS AI等产品及超200种教育版专属权益 [4] - 用户反馈显示 WPS 365每周可节省时间达12小时 在日常统筹学习与工作管理方面帮助提效80% [4]

核心观点 - 海外扰动影响最大的时刻或已逐步过去，市场风险偏好有望抬升，应围绕“十五五”规划进行战略性布局，重点关注科技成长产业机会，特别是AI、军工、创新药三大方向[3][9][11] - 随着中美贸易谈判、美联储降息预期升温及四中全会积极定调，积极因素密集催化，科技成长景气主线的共识有望再次凝聚[3][9] - 结构上，前期避险交易带来的性价比问题逐步消化后，景气优势、产业趋势与政策支持叠加，应以积极挖掘科技成长产业机会为主[3][11] 策略布局与宏观环境 - 海外扰动最大的时刻或已逐步过去，国内进入四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化阶段[3][9] - “十五五”公报积极定调未来五年高质量发展目标，提振市场信心，夯实行情向好的中长期叙事[3][9][11] - “十五五”时期科技发展的战略地位显著抬升，是我国迈向科技强国的关键阶段，具体方向包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业，以及量子科技、生物制造等未来产业[11] 重点行业方向 AI - 以AI产业链为抓手，布局全球景气共振、自主可控与产业创新[3][12] - 重点关注全球景气共振的海外算力产业链（光模块、PCB）、自主可控受益的国产算力链（GPU、半导体设备材料、存储芯片产业链）、以及具备创新落地潜力的中下游应用（港股互联网、游戏、消费电子、机器人等）[12] 军工 - 当前军工产业链细分方向拥挤度已回落至低位，“十五五”有望迎来β+α共振的新一轮景气周期[3][12] - 一方面，“五年计划”交界节点叠加全球竞争力提升，军工行业新一轮订单释放预期增强；另一方面，商业航天、低空经济、新质战斗力等将是未来基本面持续改善的α来源[12][13] 创新药 - 情绪消化已较为充分，BD和全球宽松驱动重估，是当前景气成长主线中情绪消化较充分的细分方向[3][13] - 三季报披露窗口有望回归基本面逻辑，重磅品种密集落地、企业出海加速、海外货币宽松、国内政策友好，板块估值重塑仍在半途[13] 金股组合精选 - 根据行业推荐，精选2025年11月金股组合，包括天山铝业、伟明环保、新雷能、三一重工、拓普集团、海信视像、药明生物、荣昌生物、金山办公、拓荆科技、阿里巴巴-W、腾讯控股、潼关黄金、极智嘉-W、中国人寿等15只标的[3] - 同时精选并调整11月的成长组合和价值组合，成长组合包括金盘科技、冰轮环境、沪电股份等10只标的，价值组合包括兖矿能源、洛阳铝业、华峰化学等10只标的[3][88][90][91] 重点公司业绩与展望 天山铝业 - 2025年前三季度实现营业收入223.21亿元，同比增长7.3%；归母净利润33.40亿元，同比增长8.3%[15] - 25Q3归母净利润12.56亿元，同比增长24.3%，环比增长22.4%，受益铝价上行[15][16] - 公司24万吨电解铝合规产能指标后续有望落地，几内亚铝土矿开始向国内发运，广西铝土矿已取得采矿权证，未来铝土矿自给率有望提升至100%[16][18][19] 伟明环保 - 2025年前三季度实现营收58.80亿元，同比-2.74%；归母净利润21.35亿元，同比+1.14%[22] - 前三季度新增设备订单总额44.70亿元，同比+66.29%[23] - 新材料业务三季度已实现收入及利润，嘉曼公司年产2万吨富氧侧吹生产线投入试生产，第三季度实现营收3.26亿元[24][25] 三一重工 - 2024年实现营业收入777.73亿元，同比增长6.22%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%[33] - 2025Q1实现营业收入210.49亿元，同比增长19.18%；归母净利润24.71亿元，同比增长56.40%[33] - 2024年国际市场收入485.13亿元，同比增长12.15%，国际收入占比达63.98%[35] 药明生物 - 2025年上半年收入99.53亿元，同比增长16.1%；纯利27.57亿元，同比增长54.8%[48] - 截至2025年上半年未完成订单总额203亿美元，同比增长18.9%[49] - 公司上调2025年收入增速预期至14%-16%，预计2025年资本开支将达到53亿元[50] 阿里巴巴-W - FY25Q3集团收入2801.5亿元，同比增长8%；经调整EBITA为548.5亿元，同比增长4%[65] - 阿里云收入317.4亿元，同比增长13%；AI相关产品收入连续6个季度保持三位数同比增长[65] - 未来三年将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施[67] 腾讯控股 - 25Q1营收1800亿元人民币，同比增长13%；Non-IFRS归母净利润613亿元，同比增长22%[69] - 25Q1广告收入319亿元，同比增长20%；资本开支275亿元，同比增长91%，主要用于购买GPU和服务器[71][72] 潼关黄金 - 2025年上半年收入10.3亿元，同比增长21.0%；归母净利润3.4亿元，同比增长272.6%[74] - 上半年矿产金销量1.44吨，同比增加0.25吨；矿产金平均售价666人民币元/克，同比上涨167人民币元/克[75][76] 极智嘉-W - 预计2025-2027年营收分别为31.73亿元、42.16亿元、55.19亿元，同比增长31.7%、32.9%、30.9%[78] - 2024年极智嘉仓储履约AMR全球收入份额9.0%，位列第一；截至2025H1末累计交付超6.6万台机器人[79][80] - 2025H1海外收入占比79.5%，海外毛利率比国内高35.5个百分点[82] 中国人寿 - 2025年上半年总保费收入5250.88亿元，同比增长7.3%；新业务价值285.46亿元，同比增长20.3%[84][85] - 截至2025年6月30日，内含价值14778.27亿元，较2024年末增长5.5%；投资资产达7.1万亿元，较2024年末增长7.8%[85][86]