文章核心观点 - RBC资本市场认为，尽管市场担忧AI泡沫，但半导体行业仍有上行空间，超大规模资本支出在未来18至24个月内将保持强劲，AI热潮尚未脱轨 [1] GPU与计算领导者 - 图形处理器仍是AI建设核心，英伟达的全栈主导地位面临定制ASIC和GPU竞争对手的威胁有限 [3] - 超大规模企业支出将支持英伟达的订单可见性，其估值已反映部分增长放缓风险 [3] - 超威半导体被视为可靠的次要GPU供应商，但其估值已反映近期增长，上行空间受限直至后续产品周期 [3][4] - 博通在定制加速器方面势头强劲，但部分客户项目的持久性、估值和利润率压力受到质疑 [4] HBM与存储器受益者 - 高带宽内存是改变行业格局的长期驱动力，有望降低存储器市场的周期性 [5] - HBM预计将占DRAM行业营收约四分之一，到2028年的年复合增长率将超过40% [5] - 供应紧张局面预计将持续至2027年，使存储器需求持续超过供应，美光科技将因此受益，预计其DRAM将持续紧张且盈利有显著上行空间 [5] - 生成式AI工作负载对内存需求更高，支撑HBM需求，尽管更高的内存价格可能对PC和智能手机构成潜在阻力 [6] 晶圆厂设备与半导体设备 - 未来两年，即使中国市场需求有所放缓，晶圆厂设备支出仍将保持上行趋势 [7] - 由于供应极度紧张，存储器相关的晶圆厂设备支出增速预计将超过逻辑芯片相关支出 [7] - 拉姆研究、应用材料和阿斯麦是关键受益者 [8] 其他AI与基础设施相关标的 - 迈威尔科技在网络和连接领域表现突出，Astera Labs受益于AI系统互连趋势 [9] - Arm控股在数据中心领域的扩张和定价能力支撑其长期增长，尽管智能手机需求面临与内存相关的压力 [9] 行业整体格局与策略 - AI已将半导体行业分化为“拥有者和非拥有者”，鉴于估值高于历史平均水平，选择性投资至关重要，任何超大规模企业支出的放缓都可能显著影响股价 [10]

公司股价与市场表现 - 自2025年初以来，科磊公司股价已上涨近97% [2] - 杰富瑞将评级上调至买入，目标价定为1500美元；奥本海默维持跑赢大盘评级，目标价定为1400美元，这些评级增强了市场动能和投资者信心 [2] - 科磊公司被列入2025年20只表现最佳的派息股名单 [1] 财务业绩与指引 - 公司在10月初预测第二季度营收将超过华尔街预期 [4] - 管理层指出，其芯片制造工具与人工智能相关的需求强劲 [4] - 公司预计，由于美国出口限制，未来五个季度的销售额将减少3亿至3.5亿美元 [5] 行业趋势与需求驱动 - 国际半导体产业协会预计，在人工智能相关投资的推动下，2025年半导体设备销售额将达到创纪录水平 [3] - 这一宏观顺风推动了整个行业的上涨，同时提振了许多设备公司的股价 [3] - 支持生成式人工智能工作负载的先进芯片需求持续增长，这使科磊等设备供应商受益，其设备用于半导体制造工厂 [4] 业务与风险背景 - 科磊公司总部位于加利福尼亚州米尔皮塔斯，设计晶圆厂设备，并提供用于半导体行业的工艺控制和良率管理系统 [6] - 公司同时指出了在中美贸易持续紧张局势下，其中国市场敞口带来的风险正在增加 [4] - 销售额减少反映了“由于美国政府扩大出口管制，导致与中国某些客户相关的额外市场准入损失” [5]

股价表现与评级变动 - 应用材料公司股价上涨1.7%至235.81美元，此前瑞银将评级从“中性”上调至“买入” [1] - 瑞银将目标价从250美元大幅上调至285美元，理由是对晶圆厂设备前景“显著更加乐观” [1] - 在35家覆盖该股的券商中，有16家给出“持有”评级，为未来几周更多上调留下充足空间 [1] 近期股价走势与技术分析 - 该股在2025年迄今已上涨44.7%，表现优于大盘 [2] - 股价在11月14日发布财报后出现短暂回调，但最终微幅收涨，尽管黯淡的全年营收预期掩盖了第四财季业绩超预期 [2] - 50日移动均线已提供支撑 [2] 期权市场状况 - 根据42%的SVI，期权看起来价格适中，该指标处于一年百分位的第24位 [3] - 该股往往跑赢期权交易员的波动率预期，其SVS得分高达93分（满分100） [3]

五大评级上调 - Wolfe Research将Inspire Medical (INSP)评级从Peer Perform上调至Outperform，目标价180美元，理由是美国医疗保险（Medicare）报销率意外提高50%为股票看涨论点注入动力 [2] - UBS将Cummins (CMI)评级从Sell上调至Neutral，目标价从350美元提高至500美元，认为卡车周期将在2026年见底，股票风险回报趋于平衡 [2] - Raymond James将CDW (CDW)评级从Outperform上调至Strong Buy，目标价185美元，认为公司成本逆风正在缓解，并可能进入增长加速期 [3] - Citi将Brinker (EAT)评级从Neutral上调至Buy，目标价从144美元提高至176美元，公司成本环境因巴西食品关税下降而改善，销售额在2026财年前有望保持增长势头 [3] - UBS将Applied Materials (AMAT)评级从Neutral上调至Buy，目标价从250美元提高至285美元，理由是对2026年和2027年晶圆厂设备支出前景转为显著更乐观 [4] 五大评级下调 - Argus将Coinbase (COIN)评级从Buy下调至Hold，未设目标价，公司作为领先的加密货币交易平台且USDC稳定币势头持续，但股票交易预期远期市盈率为39倍，远高于其他交易所的24至27倍倍数 [5] - Rothschild & Co Redburn将Estee Lauder (EL)评级从Neutral下调至Sell，目标价从83美元下调至70美元，认为尽管销售增长改善，但公司需要更深层次投资，其利润率恢复规模面临风险 [5] - Canaccord将Exact Sciences (EXAS)评级从Buy下调至Hold，目标价从85美元提高至105美元，因公司宣布将被Abbott (ABT)以每股105美元收购，TD Cowen亦将股票评级下调至Hold [5] - Northland将Green Dot (GDOT)评级从Outperform下调至Market Perform，目标价从18美元下调至14.25美元，因公司宣布两项复杂且协调的战略交易，将分离其金融科技和银行业务 [5] - Barclays将Camden Property (CPT)评级从Overweight下调至Equal Weight，目标价从127美元下调至118美元，公司预期总回报前景在公寓房地产投资信托基金行业中处于中游水平 [5]