财务数据和关键指标变化 - 2025年拨备率为21%，虽二、三季度可能因季节性因素超过21%，但公司对全年21%的拨备率有信心 [37][38] - 公司最低FICO为640，平均FICO在730 - 740之间，为行业最高 [45][46] - 自2021年以来，股息复合年增长率约为16%，今年早些时候提高至12%，目前股息收益率约为4.6% [53][54] - 自2021年以来，已累计回购约7%的股份 [54] - 截至上季度末，市值为32亿，自2018年以来已向股东返还26亿 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假所有权业务一季度消费者需求强劲，4月需求未减，5月持续保持强劲增长，VPGs和旅游业务表现出色 [6][7] - 旅游和会员业务中，交换业务因行业整合面临逆风，占该业务约2.5亿美元EBITDA的大部分受到影响；旅游俱乐部业务持续增长，但目前不足以抵消交换业务的逆风 [71][72] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者贷款业务有31亿美元的消费者票据已证券化至ABS市场，无变动性 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业已从超50家独立开发商整合为约10家有规模的开发商，未来可能还会有整合，但速度和规模不如过去 [23] - 公司通过与Live Nation、Sports Illustrated等公司合作进行营销，拓展客户来源 [25][26] - 公司将利用核心销售、营销管理和金融市场能力，发展Wyndham、Margaritaville、Sports Illustrated和Accor等品牌 [29] - 公司将资本支出与收入相匹配，优先投资增长，同时保持稳定的股息和股份回购 [52][53][54] - 公司利用AI和数字营销，提高现有业主对度假村的使用率，促进销售 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者需求在一季度和4月表现强劲，5月持续增长，公司对业务的耐久性有信心 [6][7] - 公司业务模式具有较强的韧性，消费者决策受经济环境影响较小，度假需求依然旺盛 [10][12][13] - 随着市场不确定性的缓解和信心的恢复，拨备率有望降至20%以下，利率下降将带来顺风 [46][47] - 公司平衡表强劲，现金流生成能力强，能够支持资本分配策略 [49] - 度假所有权业务表现出色，弥补了旅游和会员业务的压力，公司将继续加强度假所有权业务，并在旅游俱乐部业务上寻求创新 [73] 其他重要信息 - 公司拥有超270个度假村和80万以上业主，80%的业主已付清贷款 [2][13] - 新分时度假产品的平均交易价格在2 - 2.5万美元之间，消费者首付10% - 20%，然后分十年还款 [12] - 公司库存约为4 - 4.5年的量，理想情况为1.5年，未来2 - 3年将有机会节省现金并返还给股东 [60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：如何描述当前需求环境及长期展望 - 一季度消费者需求强劲，4月需求未减，5月持续增长，公司对业务前景持乐观态度 [6][7] 问题：是什么吸引你加入公司，你的背景对业务有何影响 - 公司业务的耐久性、财务状况、领导团队和企业文化吸引了新CFO，他认为公司财务状况有吸引力 [8][9] 问题：公司业务模式在不同经济环境下的韧性如何 - 消费者购买分时度假产品的决策受经济环境影响较小，80%的业主已付清贷款，度假需求依然旺盛 [10][12][13] 问题：公司的运营杠杆和经常性收入流如何 - 公司有度假所有权销售、管理和贷款三个利润流，运营模式较为灵活，利润率稳定在22% - 25% [15][16] 问题：如何看待下一代业主，有哪些关键绩效指标可以支持公司吸引他们 - 过去十年，新业主中Gen X和千禧一代的比例增加，Gen Z也开始出现，行业的品牌化和灵活性提高，吸引了更多年轻消费者 [18][19][20] 问题：行业整合是否结束，整合对公司有何好处 - 行业整合可能还会继续，但速度和规模不如过去，整合使消费者受益，公司在销售和营销方面获得了规模优势 [23][24] 问题：公司的营销渠道如何变化 - 主要营销渠道包括业主复购、一般营销和合作伙伴营销，公司通过与其他公司合作，提供更丰富的度假体验 [25][26] 问题：与Sports Illustrated的合作销售如何增长，与其他品牌有何不同 - 与Sports Illustrated的合作初期，由于都是新业主，成交率会较低，随着业务发展，将逐渐接近Wyndham的水平 [32] 问题：如何解释拨备率与FICO评分和市场情况的关系 - 一季度拨备率较高，但4月以来有所缓和，公司对全年21%的拨备率有信心，随着市场不确定性的缓解，拨备率有望下降 [37][38][46] 问题：是否有机会进一步降低拨备率 - 随着市场不确定性的缓解和信心的恢复，拨备率有望降至20%以下，利率下降也将带来顺风 [46][47] 问题：公司如何确保在不同经济环境下的流动性 - 公司平衡表强劲，现金流生成能力强，能够支持资本分配策略，对流动性有信心 [49] 问题：公司的资本分配策略是什么 - 优先投资增长，保持稳定的股息和股份回购，同时寻找机会进行无机增长 [52][53][54] 问题：公司的库存水平如何，为什么是合适的量 - 公司库存约为4 - 4.5年的量，理想情况为1.5年，未来2 - 3年将有机会节省现金并返还给股东 [60][61] 问题：公司的利润率未来会如何变化 - 公司利润率有望保持稳定，度假所有权业务的库存和成本优势将带来积极影响，但新品牌的投资可能会带来一定压力 [65] 问题：公司如何利用AI - 公司将利用AI和数字营销，提高现有业主对度假村的使用率，促进销售 [66][67] 问题：旅游和会员业务的前景如何 - 度假所有权业务表现出色，弥补了旅游和会员业务的压力，公司将继续加强度假所有权业务，并在旅游俱乐部业务上寻求创新 [70][72][73] 问题：交换业务是否会达到平台期，如何应对 - 交换业务将在某个时间点达到平台期，公司将积极寻找机会，扩大业务范围，提高市场份额 [74][75]