涉及的行业与公司 * **行业**：数据中心与网络设备行业[1] * **公司**：Arista Networks (ANET)、Celestica (CLS)、Cisco (CSCO)、Flex (FLEX)、Amphenol (APH)、TE Connectivity (TEL)、Jabil、Dell、HPE、SMCI[2][3][6] 核心观点与论据 * **总体展望**：由人工智能驱动的网络和计算支出在2026/27年将保持高位，主要驱动力包括新的XPU（如Rubin、更广泛的TPU采用、定制ASIC）、800G网络升级以及对纵向扩展和横向扩展技术的持续投资[2] * **网络设备增长**：2026/27年数据中心网络增长将由800G升级、纵向扩展和横向扩展需求驱动[3] * Arista和Celestica将受益于超大规模云厂商在2026/27年对800G网络的采用，特别是在亚马逊、Meta、微软和甲骨文（谷歌已有一半以上过渡到800G）[3] * Meta的网络支出（占资本支出比例）在经历了两年相对投资不足后，预计在2026/27年将显著增加，这将使其网络合作伙伴Arista、Celestica和Cisco受益[3] * 微软AI集群中更广泛采用以太网网络预计将于2027年开始，2026年仍将专注于现有的Infiniband基础设施[3] * 在纵向扩展网络技术（即NVLink与以太网）的竞争中，预计需要几代ASIC才能使以太网的纵向扩展能力与NVLink持平[3] * 横向扩展需求将保持强劲，因为数据中心运营商需要在更多地域连接更多数据中心大厅，增长将由以太网驱动，但Infiniband需求不会完全消失[3] * 高端交换机、路由器和ZR公司都将受益于不断扩大的横向扩展（数据中心互联）机会[3][5] * **客户采购偏好**：超大规模云厂商和成熟的新云公司继续偏好最佳产品与白牌解决方案的组合[6] * 超大规模云厂商将继续与最佳产品供应商（如Arista）和成本优化的白牌解决方案合作[6] * 企业客户更偏好拥有强大渠道影响力的供应商（如戴尔、HPE、思科）提供的参考设计系统，并且可能增加跨供应商的已验证设计合作[6] * 新云公司的合作伙伴选择更取决于其技术成熟度，目前许多新云公司使用像SMCI和戴尔这样的品牌供应商以实现产能扩张目标，但未来可能会转向更类似超大规模云厂商的采购模式以优化成本[6] * **连接器、线缆与EMS公司展望**：由于产品内容增加和复杂度提升，连接器、线缆和电子制造服务公司前景看好[6] * 与Blackwell相比，预计Rubin/Rubin Ultra每机架的连接器和线缆内容将显著增加（无源和有源产品均增长），原因是产品复杂度上升和引脚设计更精密[6] * 这为包括Amphenol和TE在内的公司带来了广泛且有吸引力的机会[6] * 长期来看，光模块领域预计将强劲增长，Amphenol收购CCS的交易即是一个迹象[6] * 鉴于数据中心领域需求增长和复杂度提升，以及人工智能相关的地缘政治因素可能支持本土公司份额，Jabil和Flex的前景也看好[6] * **冷却技术**：行业将寻求更高的效率，并且在功率达到1兆瓦时，将需要更新的冷却技术[6] * **特定公司受益逻辑**： * Celestica和Flex作为谷歌TPU的服务器组装合作伙伴，应能受益于新云公司对TPU平台日益增长的采用[2] * 高盛对Amphenol、Arista Networks、Celestica、Flex和TE Connectivity均给予“买入”评级[13] 其他重要内容 * **会议背景**：该纪要为高盛专家网络系列的一部分，于2026年1月16日与650 Group创始人兼技术分析师Alan Weckel举行的投资者网络研讨会记录[1] * **风险与免责声明**：文件包含大量监管披露、免责声明和评级分布信息，指出高盛可能与报告涉及的公司存在投资银行业务关系等利益冲突[4][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43]