财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为3.96亿美元，同比增长50%，若剔除Marigold贡献则同比增长29%，这是连续第四个季度收入增长加速 [6] - 调整后EBITDA为6600万美元，同比增长42% [6] - 第一季度GAAP净亏损为1320万美元，较去年同期的2160万美元净亏损有所改善，GAAP每股亏损为0.06美元 [20] - 经营活动产生的净现金为4970万美元，同比增长43%，自由现金流为4170万美元，同比增长48%，自由现金流利润率为10.5%，自由现金流转化率为63%，较2025年第一季度提升270个基点 [21] - 公司提高了2026年全年业绩指引：收入指引中点上调3000万美元至17.85亿美元，同比增长37%（剔除Marigold和政治候选人收入后增长22%）；调整后EBITDA指引中点上调600万美元至3.97亿美元，同比增长43%，利润率为22.3% [23][25] - 2026年自由现金流指引中点上调至2.35亿美元，同比增长43% [25] - 第二季度收入指引中点上调至4.2亿美元，同比增长36%（剔除政治候选人和Marigold收入后增长21%）；调整后EBITDA指引中点上调至8660万美元，同比增长47%，利润率为20.6% [24][25] - 公司预计2026年GAAP每股收益将在0.02至0.04美元区间的高端 [20][27] - 第一季度GAAP收入成本率为41%，同比上升190个基点，环比上升50个基点，主要受新代理机构客户推动社交渠道初始占比提高影响 [17] - 第一季度调整后EBITDA利润率为16.7%，同比下降100个基点，但比指引中点高出500万美元 [19] - 公司第一季度回购了150万股股票，耗资2570万美元，目前仍有约1.38亿美元的股票回购授权额度 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 超级规模客户（super-scaled customer）总数达到189个，同比增长19%，环比增加5个，超过公司2028年模型设定的4%-8%增长目标 [15] - 超级规模客户年度经常性收入（ARPU）为170万美元，同比增长21%，超过公司2028年模型设定的12%-16%增长目标 [15] - 使用多个用例的超级规模客户数量同比增长超过50% [11][15] - 使用超过三个渠道的客户数量同比增长40% [15] - 直接收入占比为75%，高于去年的73%，符合70%-75%的目标区间 [17] - 电子邮件、联网电视、移动和社交等所有用例渠道均实现两位数增长，同时获客、增长和留存等各用例也均实现两位数增长 [14] - 社交渠道虽然收入成本较高，但对调整后EBITDA和自由现金流利润率仍有增值作用，并能提高客户粘性 [19] - 公司内部开发的Spade平台实现了75%的新代码自动化创建，相关开发团队的生产力同比提升了400%-600% [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 在广告、营销、旅游和酒店行业，超级规模客户新增表现尤为强劲 [15] - 前十大行业中有九个实现了超过20%的增长，其中可自由支配行业继续处于增长高端 [14] - 可自由支配行业（如零售、广告、旅游、餐厅、家具和度假村）的销售管道增长尤为突出 [16] - 仅有一个行业（占收入4%）增长未超过20% [102] - 在五大控股广告公司（holdcos）中，公司合作的品牌数量同比增长了50% [92] - 销售管道同比增长40% [16] - 递延收入（RPO）环比增加了6600万美元，部分得益于Marigold以及新客户签署的长期承诺合同 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为AI正从一项功能转变为一种新的商业模式，并驱动着企业营销系统的替换周期，企业要求更少的系统、可衡量的结果以及当下即可应用的智能 [4] - 公司的差异化优势在于其构建的系统：随每次互动而改进的专有数据、随每次决策而复合的智能、以及以AI为核心、允许客户将多个供应商整合至单一统一操作系统的平台 [4] - 新产品Athena是AI用户界面，旨在将智能直接融入营销工作流程，消除企业级采用和影响的障碍，并已对所有企业客户开放 [5][7] - Athena在销售过程中成为关键差异化因素，影响了决策者并帮助公司赢得交易，因为客户希望投资于已应用的AI，而非停留在路线图上的AI [7][16] - 公司通过“登陆、扩展、延伸”模式（land, expand, extend）获得成功，客户从单一用例开始，并随时间推移在整个平台上扩展 [11] - 公司正在从传统营销云和传统需求方平台（DSP）手中夺取市场份额，其专有数据和Athena操作系统是竞争对手无法匹配的能力 [28] - 公司认为，那些没有专有数据和原生人工智能、仅构建工作流程管理工具的组织将在营销智能化的下一阶段中挣扎 [31] - 公司正在积极整合收购的Marigold，协同效应进展快于预期，并开始通过“One Zeta”方式向合并后的客户群交叉销售Marigold的忠诚度产品 [19][20] - 公司推出了新的基于绩效的长期股权激励计划，旨在激励管理层实现长期收入和调整后EBITDA利润率目标，同时降低稀释、减少股权激励占收入的比例并实现GAAP盈利 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场正在围绕能够大规模交付可衡量结果的平台进行整合，公司连续19个季度业绩超预期并上调指引，以及四年30%的收入复合年增长率，反映了这种持续的需求 [6] - 在宏观经济不确定性时期，客户会整合到更少的、能够通过AI驱动效率带来可衡量投资回报率的平台上 [16][17] - 公司第一季度的优异表现是新兴投资框架（强调强劲自由现金流、持久收入增长和份额增长、以及可证明的护城河）的一个良好起点 [26][27] - Marigold的整合进展迅速，收入好于预期，公司对其贡献持保守看法，预计2026年剩余季度每季度贡献4750万美元收入 [19][23] - 公司对2026年政治候选人收入的假设仍为1500万美元，其中第三季度700万美元，第四季度800万美元 [23] - 公司业绩指引中仅包含了Athena的最小贡献，并保持了典型的2%-5%的保守性 [23] - 公司预计在2026年实现正常的净稀释率目标为3%-4% [22] 其他重要信息 - 公司连续19个季度业绩超预期并上调指引 [4][6] - 在Forrester的评估中，公司再次被评为领导者，客户净推荐值（NPS）与市场领导者持平，较上年评估提升23% [5] - Forrester的研究显示，公司为客户带来的营销支出平均回报率为600% [5] - 公司赢得了与一家领先的全球服装零售商的重大交易，该客户将供应商从四家整合为Zeta一家 [8] - 公司的专有身份与智能图谱（Zeta SuperGraph）是赢得客户的关键驱动力，例如帮助赢得一家美国领先的宠物产品在线零售商，并推动一家财富100强电信客户在2026年的支出预计较2025年增长18倍 [9][10] - 净留存率（Net retention rate）保持在110%-115%的目标区间之上 [11] - 公司连续第三年被认证为“最佳工作场所” [12] - 公司预计Athena将在即将到来的行业会议上成为焦点，并将在增加销售管道方面发挥更大作用 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于竞争格局，Zeta是否受益于行业对The Trade Desk等平台的负面情绪？如果The Trade Desk调整定价策略，竞争态势会重新平衡吗？[29] - 管理层认为，基于工作流程管理但缺乏专有数据和原生AI的技术平台将会挣扎，而Zeta将继续在市场中轻松击败它们，机构客户本身仍然表现良好 [30][31][32] - 管理层暗示“马已脱缰”，认为Zeta是导致部分竞争对手增长放缓或萎缩的直接原因 [31] 问题: Athena尚未明确货币化，投资者应从哪些财务指标观察其影响力？[33] - 领先指标包括：Athena全面可用后第一周，平台上的智能体互动量增加了7倍，且Athena驱动了平台60%的AI使用量 [34] - 财务影响将体现在ARPU扩张上，本季度超级规模客户ARPU增长21%，其中使用多个用例的客户增长超50%，使用四个或更多渠道的客户增长超40%，这些动态正是Athena设计要推动的 [34][35] 问题: 如何改变终端用户行为以促进Athena的采用？培训和启用是怎样的？[40] - 公司已建立专门的学习与发展团队，已为前30大客户完成入职培训，并计划扩展到所有客户 [40] - 公司提供每周虚拟培训课程并录制，客户可随时在平台内观看，同时推出“每周Athena问答”以鼓励使用 [41] - Athena界面非常直观，其全面可用后第一周就驱动了平台60%的AI使用量，采用速度惊人 [41][42] 问题: 如何管理Athena中的推理成本？内部研发团队如何优化这些成本？[44] - 公司平台专为推理AI构建，绝大多数查询在自有平台和自有数据上完成，不购买代币，这有助于利润和现金流的增长快于收入 [47] - 内部使用自研的Spade平台，能自动选择最合适的大型语言模型来生成代码，仅在此环节使用代币，实现了75%的新代码自动化创建，开发团队生产力提升400%-600%，同时大部分计算和代币消耗在自有平台上 [48][49] - 公司已在预测中考虑了相关成本，对利润率前景感到满意 [50] 问题: 如何向所有大型客户推广Athena以产生实质性影响？客户目前对Athena的认知度如何？[53] - 公司的营销团队表现卓越，在行业会议上大力推广Athena品牌，品牌认知度显著提升 [54] - 内部学习与发展团队正专注于客户培训，并计划在未来几个月推出Athena认证 [55] - 公司从未见过新科技产品的采用速度如此之快 [55] 问题: Marigold整合进展如何？交叉销售早期趋势怎样？[56] - Marigold整合进展快于预期，其收入好于预期，且未出现此前预期的中小企业客户流失 [56] - 通过将Zeta数据云整合到Marigold平台，已看到现有Marigold客户的显著增长，交叉销售处于早期阶段，预计未来会带来更多增长 [58] - 递延收入的显著增长部分源于Marigold以及新客户签署的长期承诺合同 [64] 问题: Athena在企业客户中的早期采用趋势如何？客户如何加深与平台的互动？[62] - Athena全面可用后第一周，客户智能体互动量增加了7倍，早期采用非常令人兴奋 [63] - 长期目标是让Athena成为客户业务的运营系统 [63] 问题: 随着Marigold客户采用Zeta平台，经常性收入组合会如何变化？[64] - 经常性收入组合应该会上升，递延收入的显著增长（环比增加6600万美元）证明了这一点，这增加了能见度 [64][65] 问题: 关于整合案例，Zeta解决了哪些用例？未来如何扩展？[68] - 公司的愿景是将营销所需的一切整合到一个用户界面和一个报告基础设施中，Athena使这一目标得以实现，能够将8到12个不同供应商整合为一 [68] - 本季度赢得的全球服装零售商案例是公司历史上最重要的胜利之一，它取代了老牌营销云和专注于移动的竞争对手 [69][70][71] 问题: AI是会加速钱包份额获取速度，增加总钱包份额，还是两者兼有？[72] - 管理层认为两者兼有，提高投资回报率是获取份额的关键，Forrester研究显示公司带来600%的营销支出回报率，Athena早期采用者的投资回报率甚至更高 [72] - 公司现有超级规模客户年营销支出超过1000-1100亿美元，公司目前仅占约150-170个基点份额，未来有望提升至7%-10% [72][73] 问题: 目前赢得的交易规模有多大？未来能赢得多大钱包份额的交易？[76] - 近期赢得的交易规模与当前钱包份额相当，但由于客户本身营销和CRM支出庞大（是其他客户的四五倍），因此交易额是公司有史以来最大的之一 [76] - 一些合作了数年的客户钱包份额已达到7%-10%或更高，这为新客户提供了路线图，新客户起始ARPU也是历来最高的 [76][77] - 销售管道中的交易规模和年度合同价值同比大幅提升 [78] 问题: Athena的发布是否提升了Zeta在AI领域的形象，并改变了与客户的对话？[79] - Athena的发布标志着公司正式宣布自己是AI领域的领导者和颠覆者，而不仅仅是底层AI公司 [79] - 如果没有Athena，公司将无法参与并赢得本季度提及的两个重要客户 [80] - 公司自身也是AI的顶级使用者，通过Spade平台实现75%代码自动化生成，同时仅使用极低比例的代币，这有助于持续扩大运营利润率 [80][81] 问题: 多用例客户数量大幅增长（50%），Athena在其中发挥了多大作用？[84] - Athena刚刚起步，但所有参与测试版的客户都成为了多用例客户，随着全面可用，预计多用例增长将继续加速 [85] - 使用多个用例的客户，其ARPU是其他客户的3到5倍 [87] 问题: Athena如何帮助公司在独立广告代理机构领域竞争？[90] - 本季度与一家大型独立代理机构达成了八位数的交易，去年业务为零；另一家2025年开始试用的大型代理机构，新协议规模是试用期的10倍以上 [91] - 公司乐于与代理机构合作，尊重其服务价值，并愿意将功劳归功于它们，目前与几乎所有大型控股广告公司及部分顶级独立代理机构建立了合作 [93][94] 问题: Athena的理想客户画像是什么？是驱动大企业效率，还是为中小型企业提供能力？[98] - 目前公司完全专注于大型企业客户，Athena使管理Zeta营销平台的劳动力减少了70% [99] - Athena作为“副驾驶”，使客户能够充分利用平台全部功能，从而获得比600%更高的营销支出回报率 [100][101] - Athena未来可能以极低成本帮助公司进入中型市场 [99] 问题: 是否有任何行业出现疲软迹象，特别是对宏观和地缘政治风险敏感的行业？[102] - 没有，前十大行业中有九个增长超过20%，与去年年底情况基本一致，仅有一个占收入4%的行业未超过20%增长 [102] 问题: 由于市场对AI和Athena的关注，是否会加速销售漏斗进程并更快达成新交易？[105] - 目前Athena更多是增加了销售管道的机会数量，而非显著加速交易周期，公司获得了许多过去无法参与竞标的机会 [106][107] - 交易周期在不同时期保持稳定，但参与招标的机会更多，交易规模也变得更大 [106]