财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为3.96亿美元，同比增长50%，若剔除Marigold贡献则同比增长29% [6] - 第一季度调整后EBITDA为6600万美元，同比增长42%，利润率为16.7%，同比下降100个基点，但比指引中点高出500万美元 [6][19] - 第一季度自由现金流为4170万美元，同比增长48%，自由现金流转换率为63%，较2025年第一季度提升270个基点 [13][21] - 第一季度GAAP净亏损为1320万美元，较去年同期的净亏损2160万美元有所改善，GAAP每股亏损为0.06美元 [20] - 第一季度经营活动产生的净现金流为4970万美元，同比增长43% [21] - 公司提高了2026年全年业绩指引：收入指引中点提高3000万美元至17.85亿美元，同比增长37%（剔除Marigold和政治候选收入后为22%）；调整后EBITDA指引中点提高600万美元至3.97亿美元，同比增长43%，利润率22.3%；自由现金流指引中点提高至2.35亿美元 [23][25] - 第二季度收入指引中点提高至4.2亿美元，同比增长36%（剔除Marigold和政治候选收入后为21%）；调整后EBITDA指引中点提高至8660万美元，同比增长47%，利润率20.6% [24][25] - 公司预计2026年GAAP每股收益将在0.02至0.04美元区间的高端 [20][27] - 第一季度GAAP收入成本率为41%，同比上升190个基点，环比上升50个基点，主要受新代理客户带来社交渠道初始占比提高影响 [17] - 第一季度直接收入占比为75%，高于去年的73%，符合70%-75%的目标范围 [17] - 第一季度合同负债（RPO）环比增加6600万美元，主要受Marigold及大客户和代理机构签署长期合同推动 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 超级规模客户总数增至189家，同比增长19%，环比净增5家，超过公司2028年模型中4%-8%的增长目标 [15] - 超级规模客户年度经常性收入为170万美元，同比增长21%，超过公司2028年模型中12%-16%的增长目标 [15] - 使用多个用例的超级规模客户数量同比增长超过50%，使用超过三个渠道的客户数量同比增长40% [11][15] - 净保留率保持在110%-115%的目标范围之上 [11] - 电子邮件、联网电视、移动和社交等所有渠道收入均实现两位数增长，同时获客、增长和留存等每个用例也均实现两位数增长 [14] - 社交渠道虽然收入成本较高，但对调整后EBITDA和自由现金流利润率仍有贡献，并带来高客户粘性 [19] - 新代理机构客户通常从社交渠道开始，随着规模扩大，会逐步增加电子邮件、展示广告、视频、移动、CTV等Zeta自有渠道 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 从行业角度看，前10大行业中有9个实现了超过20%的增长，其中更多可自由支配行业继续处于增长高端 [14] - 超级规模客户新增在广告、营销、旅游和酒店行业尤为强劲 [15] - 面向可自由支配行业（如零售、广告、旅游、餐厅、家具、度假村等）的销售渠道同比增长更为显著 [16] - 在宏观波动时期，客户倾向于整合到能够通过AI驱动效率带来可衡量投资回报的平台上，这推动了公司在可自由支配行业的销售渠道增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为AI正从一项功能转变为一种新的商业模式，驱动着企业营销系统的替换周期，公司凭借其专有数据、复合智能和以AI为核心的一体化平台（“One Zeta”模型）在这一环境中胜出 [4][12] - 公司旗舰AI产品Athena旨在将智能直接融入工作流程，将答案转化为行动，改变营销的规划、执行和优化方式，目前对所有企业客户开放，并已在销售过程和结果中显现影响 [7] - Athena在赢得新客户方面是关键差异化因素，例如帮助赢得了一家全球领先的服装零售商，该客户从四家供应商整合至Zeta一家 [8] - 公司的专有身份和智能图谱“Zeta Supergraph”统一了企业数据，提供了完整的消费者确定性视图，难以大规模复制，是赢得客户的关键驱动力 [9] - 公司遵循“获客、扩展、延伸”的模式，客户从一个用例开始，随时间推移扩展到整个平台，这带来了更大的承诺、更深入的采用，以及Zeta作为营销操作系统和核心基础设施角色的增长 [11] - 公司认为其专有数据和Athena操作系统是竞争对手无法匹配的能力，本季度的标志性胜利是以牺牲传统营销云和传统需求方平台为代价的 [28] - 公司认为，那些没有专有数据和原生人工智能、仅构建工作流程管理工具的组织将在营销智能化的下一阶段中挣扎，而Zeta是直接导致一些竞争对手增长放缓或萎缩的原因 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，当前业绩的持续性并非由单一产品周期或短期顺风驱动，而是市场结构性转变的结果 [4] - 在宏观经济更具挑战的时期，数据驱动的、偏向营销漏斗下层的、高投资回报率且可归因的营销至关重要 [14] - 公司对Marigold的整合进展迅速，超出预期，并已采取积极措施执行运营协同效应，预计将从第二季度开始使调整后EBITDA利润率受益 [19] - 公司对Marigold的贡献持保守看法，预计2026年剩余季度每季度贡献4750万美元收入，且收入指引中仅包含Athena的最小贡献 [24] - 公司认为，当前投资者更看重具有强大自由现金流生成能力、持久收入增长和份额增长以及可证明护城河的公司，第一季度为这些新兴投资框架提供了一个极佳的起点 [26][27] - 公司预计将继续积极回购股票，第一季度以2570万美元回购了150万股，目前仍有约1.38亿美元的回购授权 [22] - 公司在减少稀释和股权激励费用方面取得显著进展，剔除Marigold后，第一季度稀释率为0.1%，预计2026年将实现3%-4%的正常净稀释目标 [22] - 公司董事会批准了一项新的基于绩效的长期股权激励计划，旨在确保高管团队未来6年的连续性，并激励其实现长期收入和调整后EBITDA利润率目标，同时降低稀释和股权激励费用占收入的比例，并实现GAAP盈利 [23] 其他重要信息 - 公司连续第19个季度实现业绩超预期并上调指引，同时实现了30%的四年收入复合年增长率 [6] - 在Forrester的研究中，Zeta被再次评为领导者，其客户净推荐值也与市场领导者持平，较上年评估提升23% [5] - Forrester的研究显示，Zeta为客户带来平均600%的营销支出回报 [5] - Athena在正式上线第一周，平台上的智能体交互量就增加了7倍，并驱动了平台上60%的AI使用量 [34][42] - 公司内部开发的AI编码平台SPADE，已实现75%的新代码自动化创建，使相关团队的生产力同比提升400%-600% [49] - 公司连续第三年被评选为“最佳工作场所” [12] - 公司正在为Athena推出认证计划，以培训并认证客户员工 [55] - Marigold的整合进展良好，其收入超出预期，并且将Marigold的忠诚度产品与Zeta的增长和获客用例交叉销售给合并后的客户群已初见成效 [19] - 公司预计2026年政治候选收入为1500万美元，其中第三季度700万美元，第四季度800万美元 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于竞争格局，Zeta从The Trade Desk等行业面临的挑战中受益多少？如果The Trade Desk调整定价策略，竞争态势会再平衡吗？ [29] - 回答: 管理层将代理机构与技术平台分开讨论，认为代理机构仍在蓬勃发展。管理层认为，那些没有专有数据和原生AI、仅基于工作流程管理构建业务的技术平台将会挣扎，而Zeta将继续在市场上轻松击败它们。竞争格局已经改变 [30][31][32] 问题: Athena尚未明确货币化，从财务角度看，投资者应关注哪些指标来确认Athena正在发挥作用？ [33] - 回答: 可关注领先指标，如Athena上线首周平台智能体交互量增加7倍，以及其驱动了平台60%的AI使用量。这些最终将转化为ARPU扩张，例如超级规模客户ARPU同比增长21%，使用多个用例的客户增长超50%，使用4个以上渠道的客户增长超40% [34][35] 问题: 关于Athena的用户培训和行为改变，公司如何推动客户采用和使用？ [40] - 回答: 公司设有专门的学习与发展团队，已为前30大客户完成培训。公司还提供每周虚拟培训、录制回放、“每周一问”提示等活动。产品本身非常直观，这推动了快速采用，例如Athena上线首周就驱动了平台60%的AI使用量 [40][41][42] 问题: 关于Athena的推理成本管理，公司如何优化内部和第三方技术的推理成本？ [44] - 回答: 公司平台专为推理AI构建，绝大多数查询在自有平台和数据上完成，不购买代币。内部使用自研的SPADE平台辅助编码，能自动选择最合适的大语言模型生成代码，仅在此处使用代币。公司75%的新代码为自动生成，相关团队生产力提升400%-600%，且大部分计算和代币化在自有平台进行，因此不会面临利润率压缩或额外资本支出压力 [47][48][49][50] 问题: 如何向所有大客户推广Athena以产生实质性影响？目前客户认知度如何？ [53][54] - 回答: 公司的市场团队正大力提升Athena品牌知名度。内部学习与发展团队专注于客户培训和上线。公司计划推出Athena认证，并持续提供每周技巧和问题提示。Athena是公司历史上技术产品采用最快的一次 [54][55] 问题: Marigold整合进展及交叉销售早期表现如何？ [56] - 回答: Marigold整合进展顺利，表现超出预期。交叉销售体现在多用例客户增长上。公司对Marigold的SMB和中端市场客户流失预期较保守，但实际流失较少。将Zeta数据云整合到Marigold平台后，现有Marigold客户使用量显著增长。向Zeta客户销售忠诚度产品等交叉销售仍处于早期阶段，预计未来会推动增长 [56][57][58][59] 问题: 随着Marigold客户采用Zeta平台，经常性收入组合预计将如何变化？ [64] - 回答: 经常性收入组合预计将上升。第一季度合同负债环比大幅增加，部分来自Marigold，部分来自大客户和代理机构签署的长期承诺合同，这增加了经常性收入和能见度 [64][65] 问题: 关于客户整合，Zeta解决了哪些用例，未来如何扩展？ [68] - 回答: 公司的愿景是将营销所需的一切整合到一个用户界面和一个报告基础设施中，Athena使这一目标得以实现。公司能够将8到12个不同供应商整合到一个界面中。例如，在赢得一家全球零售商时，取代了一家老牌营销云和另一家专注于移动的竞争对手 [68][69][70][71] 问题: AI是会加速钱包份额获取率，增加总钱包份额，还是两者兼有？ [72] - 回答: 管理层认为两者兼有。获取份额的最佳方式是驱动高投资回报。Forrester研究显示Zeta带来600%的营销支出回报，而Athena早期采用者的回报率更高。更高的投资回报将自然带来更多钱包份额。公司现有超级规模客户年营销预算超过1000-1100亿美元，Zeta目前仅占约150-170个基点份额，未来目标是将此份额显著提高 [72][73] 问题: 考虑到目前钱包份额仍低于2%，当前赢得的交易规模有多大？未来潜力如何？ [76] - 回答: 近期赢得的交易规模与当前钱包份额相当，但由于客户本身营销预算巨大（是其他客户的四五倍），因此这些交易是公司有史以来最大的交易之一。一些已合作数年的客户钱包份额已达到7%-10%或更高，这为新客户提供了路线图。新客户起始ARPU是公司有史以来最高的 [76][77] 问题: Athena的发布是否提升了Zeta在AI领域的形象，并改变了与客户的对话？ [79] - 回答: 是的。Athena的发布标志着Zeta不仅是AI公司，更是AI领域的领导者和颠覆者。它改变了市场对公司的看法。本季度提到的两个标志性客户胜利，如果没有Athena，公司甚至没有机会参与竞争，更不可能获胜 [79][80] 问题: 多用例客户数量大幅增长，Athena在其中发挥了多大作用？ [84] - 回答: Athena才刚刚起步。在Athena发布前，公司已有良好的增长轨迹。所有参与测试的客户都成为了多用例客户，但数量不多。随着正式发布，多用例数量有所增加，预计未来还有增长空间。“One Zeta”战略和Athena将共同推动这一指标 [85] 问题: 对于独立代理机构，Athena如何帮助公司在竞争中胜出？ [89] - 回答: Athena是赢得代理机构客户的关键差异化因素。例如，本季度赢得的一家大型独立代理机构，去年业务为零，本季度已达八位数。另一家2025年开始试点的大型代理机构，新协议规模是试点支出的10倍以上。公司与五大广告控股集团合作的品牌数量同比增长了50% [90][91] 问题: Athena的理想客户画像是什么？是面向已有成熟团队的大企业提升效率，还是面向中小型企业提供其不具备的能力？ [96][97] - 回答: 公司目前只专注于大型企业。Athena为大型企业主要带来效率提升，使用Athena管理Zeta营销平台可减少70%的人力。同时，Athena作为“副驾驶”，能帮助客户更充分地利用平台功能，从而获得比600%更高的营销支出回报。Athena未来可能为进入中型市场打开大门，因为向中型公司部署Athena的成本极低 [97][98][99] 问题: 是否有任何行业出现疲软迹象，特别是对宏观和地缘政治风险敏感的行业？ [100] - 回答: 没有。第一季度前10大行业中有9个增长超20%，这与去年年底的情况基本一致。那个未超过20%增长的行业仅占收入的4%，绝大多数行业表现健康 [100] 问题: 鉴于AI和Athena的推动，销售渠道增长显著，这是否会加速交易完成速度？ [103] - 回答: 从数据驱动角度看，公司的交易周期在好时期和差时期都保持稳定。目前看到的是更多的投标机会和比试，但这个过程本身需要时间。公司的策略是通过试点和概念验证来绕过这些流程。现在的交易规模变大了，但Athena目前更多是增加了渠道机会，而非加速成交 [104][105]