Key Takeaways Astronics' Aerospace revenues hit $193.6M in Q2 2025, rising 9.4% year over year.Demand for cabin power, IFEC and defense lighting products fueled segment growth.Acquisition of Envoy Aerospace strengthens in-house certification capabilities.Astronics Corporation (ATRO) reported strong results for the second quarter of 2025, with its Aerospace segment delivering record revenues of $193.6 million, up 9.4% from the prior-year quarter and being the primary contributor to its 3.3% total revenue gro ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.006亿美元，处于预期范围高端或略超，同比增长11% [5] - 调整后净利润1700万美元，去年同期为200万美元；调整后EBITDA为3070万美元，去年同期为1760万美元，占销售额约15%，与去年第四季度相近；滚动十二个月调整后EBITDA为1.1亿美元，此前十二个月为67.16亿美元 [5] - 第一季度GAAP每股收益为0.26美元，非GAAP调整后每股收益为0.44美元，去年同期为0.05美元 [16] - 第一季度经营现金流为2060万美元，去年同期为200万美元 [19] - 季度末长期债务净额为1.342亿美元，较上一季度减少1600万美元；现金为2590万美元，ABL信贷安排可用额度约为1.68亿美元，总流动性约为1.94亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务 - 营收1.914亿美元，同比增长17%；商业运输销售增长13%，军事销售增长95% [16] - 订单额2.68亿美元，首次超过2亿美元；积压订单为6.14亿美元，较此前高位增加6600万美元 [9] - 调整后运营利润为3100万美元，去年同期为1560万美元；调整后运营利润率同比提高660个基点至16.2% [17] 测试业务 - 销售额为1460万美元，较去年第一季度下降690万美元 [17] - 调整后运营亏损为1500万美元，受长期合同成本估算调整影响 [18] - 订单额为1200万美元，积压订单为5900万美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业运输市场中，公司商业运输销售约50%为生产线安装，50%为售后市场；需求在航空公司和原始设备制造商（OEM）两端均表现强劲 [45] - 军事市场中，因FLRAA项目和照明及安全产品需求增加，军事销售几乎翻倍，增长95% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续聚焦于利润率扩张、自由现金流生成和持续改进执行，计划评估向基于现金流的循环信贷安排过渡，以降低限制并消除流动性阻碍 [22] - 面对关税问题，公司计划通过调整供应链、实施价格转嫁、开发关税降低结构和实践等方式应对 [27] - 公司对各业务进行审查，可能涉及重组、产品和投资组合管理或更具战略性的举措 [34] - 行业内波音和空客生产规模扩大，公司作为供应商有望受益，但宏观经济和关税问题带来不确定性 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是2025年的强劲开端，公司运营和财务举措取得成效，但宏观经济和关税问题带来不确定性 [4][12] - 公司维持2025年营收8.2 - 8.6亿美元的预测，存在上下行风险；积极方面是第一季度业绩和订单表现良好，消极方面是关税制度带来不确定性 [25] - 公司认为自身有能力应对最终的关税情况，希望关税形势在未来几个月内稳定，并采取行动降低影响 [26][27] 其他重要信息 - 自2025年第一季度起，公司在财务报表中对研发费用列示方式进行变更，将其作为单独项目列于毛利润之下，以提高透明度并与行业惯例保持一致 [12][13] - 公司预计FLRAA项目总开发计费约9000万美元，该项目将成为公司长期发展的重要驱动力 [6] - 测试业务的无线电测试项目按计划将于第四季度开始量产，有望改善业务表现 [9][10] - 公司预计全年资本支出在3500 - 5000万美元之间，反映了前期递延投资的追赶和新的设施建设、产能扩张及自动化投入 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 今年能采取多少措施来抵消1000 - 2000万美元的关税影响，能否量化直接和间接关税 - 由于关税具体情况不明，难以确定采取措施的时间；直接关税约占四分之三，间接关税约占四分之一，公司对直接关税情况较为确定，仍在确认间接关税义务 [30][32] 问题: 对各业务进行审查意味着什么，是否会进行重组、产品和投资组合管理或更具战略性的举措 - 审查可能涉及上述任何方面，目前还未确定，需待审查完成；测试业务是重点审查对象，但其他业务规模相对较小，影响相对较小 [34] 问题: 与上一季度相比，公司对737项目的预期如何，波音在生产需求方面的沟通是否有变化 - 公司未收到波音的重大变化通知，对波音的进展感到满意，认为中国市场情况对2025年影响不大，波音生产提速将带动公司业务增长 [37][38] 问题: 产品需求增长中，来自航空公司和OEM的比例分别是多少 - 公司商业运输销售约50%为生产线安装，50%为售后市场，航空公司和OEM两端需求均强劲；波音和空客对公司都很重要，行业趋势向好，但需关注关税问题 [45] 问题: 测试业务的190万美元费用是否可控，潜在增量风险如何 - 该费用存在潜在风险，公司正在进行审查，以明确相关项目的成本估算情况 [48] 问题: 英国诉讼案的最坏情况是否为720万美元的法律费用，案件是否会就此结束 - 720万美元被认为是法律费用的最坏情况，可能会在第二季度的听证会有结果；预计会有上诉，若有上诉可能会持续到2026年年中；目前对赔偿判决结果满意，但对利息费用不太满意 [50][52] 问题: 德国方面的法律问题是否会再次出现 - 德国方面的问题目前搁置，等待英国案件结果；预计2026年之前不会有进展，2025年法律方面相对平静 [55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.06亿美元，处于预期范围高端或略超，同比增长11% [5] - 调整后净利润1700万美元，去年同期为200万美元；调整后EBITDA为3070万美元，去年同期为1760万美元；调整后EBITDA约占销售额15%，与去年第四季度相似 [5] - 滚动十二个月调整后EBITDA为1.1亿美元，此前十二个月为67.16亿美元 [5] - 第一季度预订量达2.8亿美元，订单出货比为1.36，预订总量创公司新纪录，6月积压订单也创历史新高 [6] - 剔除FLRAA订单后，第一季度订单出货比仍为1.08 [7] - 毛利润同比增长28%至6080万美元，毛利率从去年同期的25.7%扩大近390个基点至29.5% [12] - 本季度营业收入为1310万美元，剔除相关项目后，调整后营业收入为2260万美元，占销售额11%，去年同期为550万美元和3% [13] - 调整后EBITDA为3070万美元，占销售额14.9%，去年为9.5% [13] - 利息费用同比下降260万美元 [14] - GAAP每股收益为0.26美元，非GAAP调整后每股收益为0.44美元，去年同期为0.05美元 [15] - 经营现金流为2060万美元，去年第一季度为200万美元 [18] - 季度末长期债务净额为1.342亿美元，较上一季度减少1600万美元 [20] - 季度末现金为2590万美元，ABL信贷额度可用约1.68亿美元，总流动性约1.94亿美元 [20] - 本季度资本支出为210万美元，全年预计资本支出在3500万至5000万美元之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务 - 第一季度销售额达1.914亿美元，同比增长17%；商业运输销售额增长13%，军事销售额增长95% [15] - 运营利润较去年提高1020万美元，调整后运营利润为3100万美元，去年为1560万美元，调整后运营杠杆率达56%，调整后运营利润率同比提高660个基点至16.2% [16] 测试业务 - 销售额为1460万美元，较去年第一季度下降690万美元 [16] - 调整后运营亏损为1500万美元，反映了长期公交合同成本估计调整的190万美元 [17] - 本季度预订量为1200万美元，积压订单为5900万美元 [8] - 有望实现400万至500万美元的年度成本节约，下半年效益将更明显 [17] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目前维持2025年营收8.2亿至8.6亿美元的预测，中点较2024年增长6%，但该预测存在上行潜力和下行风险 [23] - 公司计划应对关税问题，包括修改供应链、实施价格转嫁、开发关税降低结构和做法等 [25] - 公司将对各业务进行审查，可能涉及重组、产品和投资组合管理或更具战略性的举措 [32] - 随着盈利能力提升，公司将评估向基于现金流的循环信贷过渡，以支持未来现金结算债券 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度是良好开端，航空航天业务表现出色，运营和财务举措取得成效 [4][11] - 宏观经济方面，关税制度带来不确定性，但公司有能力应对最终关税，希望关税情况在未来几个月稳定 [24][25] - 测试业务虽面临挑战，但成本节约措施已显成效，无线电测试项目按计划推进，预计全年业务表现将改善 [8][17][18] - 航空航天业务需求强劲，波音和空客生产趋势向好，若无宏观经济问题，业务有望保持良好发展 [43][44] 其他重要信息 - 自2025年第一季度起，研发费用在财务报表中作为单独项目列示于毛利润之下，此前包含在销售成本中，前期数据已重述以作比较 [11][12] - 英国诉讼案损害赔偿为1250万美元，利息费用为570万美元，法律费用报销问题待解决，原告估计为720万美元，公司认为有理由争议，未预留该金额 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 今年能对1000万至2000万美元的关税影响进行多少缓解，能否量化直接和间接关税 - 由于不清楚最终关税情况，难以确定缓解时间和具体量化；上次特朗普执政时，公司将4000万美元业务从中国转移至低关税国家；目前直接关税约占四分之三，间接约占四分之一，公司对直接关税较有信心，仍在确认间接关税义务 [28][29][30] 问题2: 对各业务进行审查意味着更多重组、产品和投资组合管理审查还是更具战略性举措的前奏 - 审查可能涉及多种情况，目前未设限制，待审查完成后再讨论；公司开展新业务和产品开发项目，部分成功，部分不成功，需评估是否继续投入；测试业务是审查重点 [32] 问题3: 与上季度相比，对737的预期如何，波音在生产需求沟通上有无变化 - 未收到波音重大变化通知，公司生产速度将低于波音；对波音进展感到满意，预计其生产进度快于行业预期；认为2025年中国情况影响不大，若波音产量提升，公司业务也将受益 [35][36] 问题4: 本季度需求中，来自航空公司和原始设备制造商的需求增长各占多少 - 商业运输销售中，约50%为生产线安装，50%为售后市场；航空公司和OEM需求都很强劲；波音和空客生产趋势向好，在关税问题爆发前，航空公司需求也保持强劲 [43][44] 问题5: 测试业务190万美元的费用是否可控，潜在增量风险如何 - 该业务存在潜在风险，因此进行审查；相关项目多年来一直未达预期，公司需评估成本估计的可靠性 [46] 问题6: 英国和解案是否为最佳情况，最坏风险上限是否为720万美元，之后案件是否结束 - 720万美元是法律费用最坏情况，可能低于该金额，需在第二季度听证会确定；预计会有上诉，若有上诉将持续到2026年年中；公司对损害赔偿判决满意，对利息费用不太满意，预计最坏情况下总费用约2000 - 2030万美元 [48][49][51] 问题7: 德国方面的情况是否会再次出现 - 德国相关事宜因英国情况不明而搁置，预计2026年可能有进展；除5月法律费用听证会外，2025年法律方面将相对平静 [53]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额2.085亿美元，接近2018年第三季度的历史最高水平，尽管受到波音罢工影响仍实现增长，得益于供应链和运营效率的改善 [9] - 调整后第四季度营业利润率为11.4%，高于去年的5.9%；调整后净利润率为8.1%，高于去年的3.3%；调整后EBITDA为3150万美元，占销售额的15.1% [10] - 第四季度运营现金流为2640万美元，为疫情前以来首个显著正现金流季度 [11] - 全年销售额增长至7.95亿美元，较2023年增长15.4%，过去三年平均增长超20%；调整后全年营业利润率为7.7%，高于2023年的2.1%；调整后EBITDA为12.1%，高于2023年的8.1% [15] - 第四季度毛利润增长1000万美元或25%，毛利率扩大3.5个百分点至24.0%，连续三个季度实现利润率改善 [21] - 第四季度非GAAP调整后营业利润率为11.4%，较上一年和上一季度有显著改善；调整后EBITDA利润率为15.1% [25] - 第四季度净亏损为每股摊薄0.08美元；非GAAP调整后每股收益为0.48美元，高于去年同期的0.19美元和上一季度的0.35美元 [27][28] - 季度末净债务约为1.57亿美元，较上一季度减少1800万美元；季度末现金为1840万美元，循环信贷额度约有1.88亿美元可用 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务 - 第四季度销售额达1.885亿美元，创历史新高，较2023年第四季度增长11.7%，较上一季度增长6%，主要受商业运输销售增长推动 [11][39][40] - 调整后运营利润为3020万美元，高于去年同期的1720万美元和第三季度的2530万美元；调整后运营利润率同比提高5.8个百分点至16.0%，环比提高1.8个百分点 [41] 测试业务 - 运营利润基本持平，但较2023年第四季度略有改善，2024年第四季度有140万美元的重组费用，诉讼费用减少约70万美元 [42] - 预计从2025年第一季度开始，重组将带来约400 - 500万美元的年度成本节约，但预计上半年业务表现较弱 [43] - 调整后运营利润率为7.3%，高于去年同期的2.5% [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度订单额为1.96亿美元，订单出货比为0.94%，波音罢工预计在第三和第四季度各影响约1000万美元的订单 [16] - 年末积压订单为5.99亿美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划利用可用流动性对业务进行再投资，以实现增长计划，2025年资本支出预计约为3500 - 4000万美元，高于过去几年 [34][35] - 计划进行设施整合和增加产能，以支持未来增长 [37] - 期望在未来将基于资产的循环信贷额度转换为基于现金的循环信贷额度，以获得更大的财务灵活性 [37] - 考虑将多余的流动性用于收购、回购股票或现金结算可转换债券 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司显著复苏的一年，进入2025年有诸多有利因素，如供应链改善、员工效率提高、需求强劲等 [15][17][18] - 对2025年公司的地位感到乐观，资产负债表流动性处于五年来最强水平，积压订单创历年年初新高 [52] - 维持2025年销售额指引在8.2 - 8.6亿美元，预计第一季度销售额在1.9 - 2.05亿美元，随着时间推移销售额将增长，尤其是下半年 [53] 其他重要信息 - 公司涉及多起专利侵权诉讼，美国和法国判定专利无效，法国判决正在上诉；德国部分索赔被驳回，但部分索赔成立，公司已支付罚款并预留赔偿准备金；英国法院判定专利有效且公司侵权，需支付1180万美元赔偿，公司认为该判决较为有利 [46][47][48] - 2024年12月发行1.65亿美元5.5%的可转换优先票据，转换价格为每股22.89美元，2030年3月15日到期，2028年3月28日后可赎回，赎回条件为股价达到转换价格的130% [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：其他未决专利侵权案件的潜在赔偿规模如何 - 法国上诉结果不确定，若维持原判则无赔偿，若需进一步调查则可能陷入长期诉讼；德国专利有效性已确定，赔偿问题待解决，需观察英国判决结果对对方行动的影响 [57][58][59] 问题2：2025年资本支出增加的原因及现金流节奏 - 资本支出全年较为均衡，主要用于设施整合和业务扩张，是对过去几年递延维护的弥补，预计将带来业务增长 [64][65][66] 问题3：军事项目是否会受国防预算重新分配影响 - 航空航天方面的军事项目可分为三类，飞机备件销售预计持续稳定，小型无人机相关业务可能获得更多资金，FLRAA项目（B - 280）是美国陆军重点项目，目前获得广泛支持，但政府行动存在不确定性 [70][71][72] 问题4：2025年航空航天和测试业务的收入和利润率展望 - 预计航空航天和测试业务收入比例约为90/10，航空航天业务利润率有望提升，特别是商业运输业务；测试业务的关键在于45 - 49T无线电测试项目，希望该项目在第四季度投产并带来显著贡献 [76][77][78] 问题5：关税对公司的影响及应对措施 - 供应链已减少对中国的依赖，更多增值环节转移至其他国家，多数合同可能要求买方或进口商支付关税，但情况可能随形势变化而改变 [81][82][83] 问题6：改装市场的情况及2025年增长前景 - 改装市场因波音和空客飞机生产问题而表现强劲，消费者对飞机上的消费电子产品需求不断更新，为公司带来机会 [86][87] 问题7：波音的订单情况及全年订单运行率趋势 - 目前新订单较少，主要是现有订单重新安排，波音交付节奏强劲，有望超过公司预测的生产速度，但系统内存在一定库存，公司预计订单启动速度将滞后于波音生产速度 [93][94][95] 问题8：市政交通市场的情况 - 部分地区的返岗趋势有所增强，但尚未对市场产生实质性影响，交通测试项目仍在进行，但经常延迟，公司对此保持乐观 [98][99]