核心观点 - 公司2025年第二季度财务表现超预期 收入同比增长11%至5990万美元 调整后EBITDA达1810万美元 远超指引[2][4] - 批发生物质产量大幅提升54%至230,748磅 生产成本降至91美元/磅 同比降39% 显著低于长期100美元/磅目标[2][4][5] - 由于临时劳动力限制 公司下调2025年下半年业绩指引 预计全年收入降至1.9-1.95亿美元 调整后EBITDA降至2300-2600万美元[17][18][19][21] 财务表现 - 第二季度收入5990万美元 同比增长11% 环比增长34% 超出指引 三大业务板块均实现增长[2][4][6] - 毛利率53% 与去年同期持平 较上一季度45%显著提升 主要受益于零售团队执行力和种植成本降低[2][4][9] - 调整后EBITDA 1810万美元 远超1100-1300万美元指引 较上一季度440万美元大幅改善[2][4][11] - 经营现金流1770万美元 同比增长99% 环比增长609%[5][11] - 现金及受限现金余额4420万美元 较第一季度末3760万美元增长18%[4][5][12] 运营数据 - 批发生物质产量230,748磅 同比增长54% 超出21-21.5万磅指引[2][4][7] - 生产成本91美元/磅 同比降低39% 较去年同期的148美元/磅显著改善[2][4][5] - 平均售价206美元/磅 超出200-203美元/磅指引 但低于去年同期的283美元/磅[9] - 零售收入1230万美元 同比增长13% 环比增长4% 同期加州零售销售额下降15%[2][8] - 批发CPG收入550万美元 环比增长16% 同比增长38%[8] 成本控制 - 总务及行政费用1460万美元 同比下降16% 环比下降3%[10] - 销售及营销费用80万美元 与去年同期及上季度基本持平[10] - 专业费用200万美元 环比增长20% 同比增长5%[10] 资本结构 - 7月完成7400万美元E系列优先股重组 取代原有B系列和C系列优先股[13] - E系列优先股年股息率12% 可转换为GH集团B类普通股 转换价格9美元/股[14] - 原有B系列和C系列优先股年股息率22.5% 包含10%现金股息和12.5%实物支付[16] - 第二季度资本支出950万美元 主要用于卡马里洛三期扩建[12] - 支付优先股股息190万美元[12] 2025年展望 - 第三季度收入指引3500-3800万美元 较7月10日前生产水平减少2500-3000万美元[18] - 第三季度生物质产量指引9.5-10万磅 低于正常水平的40%[18] - 第四季度产量预计翻倍 收入回升至约5300万美元 略低于去年同期[19] - 全年收入指引1.9-1.95亿美元 低于此前2.2-2.3亿美元指引[19] - 第三季度生产成本预计160美元/磅 第四季度改善至110美元/磅[20] - 下半年毛利率预计中位30%区间 全年调整后EBITDA指引2300-2600万美元[21]