文章核心观点 - 文章对比分析了航空航天与国防工业的两家公司豪梅特航空航天公司（HWM）和L3哈里斯技术公司（LHX）的基本面、增长前景与挑战 旨在判断哪只股票在2026年更具上涨潜力 [3] - 分析认为 尽管两家公司均有望从行业增长中受益 但豪梅特在商业和国防航空航天市场的强势地位、稳健的财务表现以及更强劲的增长预期 使其目前成为比L3哈里斯更优的投资选择 [28] 豪梅特航空航天公司（HWM）分析 - 公司是喷气发动机和机身部件与系统的主要制造商 其业务当前最强驱动力来自商业航空航天市场 航空旅行的增长提振了宽体飞机需求 进而支持了其零部件支出 [4] - 2025年第三季度 来自商业航空航天市场的收入同比增长15% 超过11亿美元 占其业务的53% 第一和第二季度该市场收入也分别同比增长9%和8% [5] - 增长动力源于发动机备件的强劲需求 以及新型、更节能、低碳排放飞机的创纪录订单积压 空客A320和A350的健康生产速率 以及波音737 MAX预期的生产复苏 也对公司备件需求构成利好 [6] - 国防航空航天市场同样表现强劲 得益于政府稳定支持 F-35项目的发动机备件订单以及F-15、F-16等传统战斗机的备件需求提升了公司业绩 2025年第三季度 国防航空航天市场收入同比增长24% 占公司总收入的17% [7] - 公司积极通过股息和股票回购回报股东 2025年前九个月 支付股息1.31亿美元 并斥资5亿美元回购股票 2025年8月 公司将股息上调20%至每股0.12美元（年化0.48美元） 这是2025年第二次上调股息 [8] - 公司流动性状况健康 截至第三季度末 现金及等价物为6.59亿美元 远高于2.51亿美元的短期到期债务及其他流动负债 2025年前九个月 经营活动产生净现金12.3亿美元 自由现金流达9.01亿美元 [9] - 公司面临的主要挑战是商业运输市场的持续疲软 第三季度该市场收入同比下降3% 第一和第二季度分别下降14%和4% 由于原始设备制造商产量下降导致的商业运输市场需求降低预计在短期内持续 可能影响其锻造车轮部门业绩 [10] L3哈里斯技术公司（LHX）分析 - 公司提供包括航空电子设备、电子系统以及指挥控制系统在内的综合技术 其业务受益于美国坚实的国防预算拨款和国际市场需求 [12][13] - 公司于2024年2月发射的“高超音速和弹道跟踪空间传感器”（HBTSS）卫星 据称是唯一经过验证的、能够跟踪新型高超音速导弹的在轨系统 这为其在成为“金穹顶”项目主承包商方面提供了竞争优势 [13] - 2025年4月 公司完成了对其位于印第安纳州韦恩堡航天制造工厂的1.25亿美元扩建 以支持国防部通过建造“金穹顶”来保卫国土的紧急在轨技术需求 [14] - 公司在国际市场上同样占有重要地位 2025年第三季度 其国际收入约占总收入的21.5% 来自亚太、拉丁美洲和南美以及美国北约盟友的防御解决方案需求强劲 [14][15] - 展望未来 公司国际市场增长前景依然强劲 北约成员国目前目标是将国防开支提高到GDP的5% [15] - 公司近期获得韩国价值超过22.6亿美元的合同 将使用庞巴迪环球6500飞机交付一支下一代机载预警公务机机队 第三季度 公司与Joby Aviation宣布达成协议 探索用于国防应用的新型飞机类别 [16] - 公司面临的主要挑战包括高负债和劳动力短缺 截至2025年第三季度末 现金及现金等价物为3.4亿美元 而长期债务高达110亿美元 高于现金余额 其7.3亿美元的流动债务也高于现金储备 [17] - 航空航天国防行业持续的劳动力短缺构成威胁 可能导致像L3哈里斯这样的制造公司无法在规定时间内交付成品 从而影响其业绩 [18] 财务预期与市场表现对比 - 市场对豪梅特2026年销售额和每股收益（EPS）的共识预期 分别意味着同比增长12.2%和20.3% 其2026年EPS预期在过去60天内有所上调 [19] - 市场对L3哈里斯2026年销售额和EPS的共识预期 分别意味着同比增长6.4%和17.3% 其2026年EPS预期在过去60天内也呈上升趋势 [21] - 过去一年 豪梅特股价飙升79.5% 而L3哈里斯股价上涨58.8% [22] - 豪梅特基于未来12个月收益的市盈率为50.12倍 高于其过去三年中位数31.79倍 L3哈里斯的远期市盈率为27.55倍 高于其同期中位数16.54倍 [23]

融资信息 - 公司完成2.38亿美元C轮股权和债务融资 [1] - 本轮融资由Moore Strategic Ventures领投，新投资者包括Salesforce Ventures、Franklin Templeton、Balyasny Asset Management等，现有投资者XYZ Venture Capital、Hedosophia和Enlightenment Capital也参与其中 [1] - Crescent Cove在本轮中同时提供股权和债务，自2021年A轮融资以来持续支持公司 [1] 公司使命与产品 - 公司使命是为最复杂、高风险的场景设定自主系统操作标准 [2] - 系统旨在智能化、灵活且无妥协地自动化车辆并改变整个车队和任务的操作 [2] - 提供可互操作的任务模块和自主技术栈，使新一代平台能够无限制地移动、感知和行动 [3] - 公司提供自动驾驶陆地系统以及协调的机器人系统群，构建可扩展、稳健、任务关键型的硬件和软件平台 [6] 资金用途与战略重点 - 融资将支持公司在通信、指挥和控制系统方面的持续创新 [3] - 资金将用于提升服务于国防和新兴任务领域的边缘计算平台的生产能力 [3] - 公司近期收购了移动网状网络公司goTenna，并宣布与Volvo Defense、BAE Systems、CHAOS Industries和RTX's Raytheon等一系列合作伙伴关系 [4] 业务进展与行业趋势 - 公司近期获得一系列合同，包括与海军陆战队就ROGUE Fires项目获得国防部首个地面自主生产合同，以及为陆军部署自主突破系统的1.14亿美元主合同 [4] - 其他合同包括陆军GEARS项目第二阶段和陆军UxS项目的480万美元合同 [4] - 国防客户正广泛需求智能化、可互操作且能在所有领域复杂任务和指挥结构中工作的系统 [5]

核心财务表现 - 第二季度收入达19.727亿美元 较2024年同期的16.262亿美元增长21% [1][3][4] - GAAP净利润1.257亿美元（占收入6.4%） 非GAAP净利润1.51亿美元（占收入7.7%） [1][12] - GAAP每股收益2.69美元 非GAAP每股收益3.23美元 同比增长55% [1][3][13] - 经营现金流显著改善 上半年达3.04亿美元 远超去年同期的2600万美元 [15] 订单与业务构成 - 订单储备达238亿美元 其中68%来自以色列以外市场 [14] - 航空航天收入增长12% 主要因以色列和亚太地区精确制导弹药及欧洲无人机销售增长 [5] - C4I和网络收入增长21% 受以色列无线电系统及欧洲指挥控制系统推动 [5] - 陆地系统收入大幅增长45% 源于以色列和欧洲的弹药销售 [5] 区域市场表现 - 以色列区域收入占比升至34% 达6.705亿美元（2024年同期为4.44亿美元） [39] - 欧洲市场收入5.638亿美元 保持28.6%的占比 [39] - 北美市场收入4.046亿美元 占比20.5% [39] 盈利能力指标 - GAAP毛利润4.729亿美元（利润率24%） 非GAAP毛利润4.804亿美元（利润率24.4%） [6] - GAAP营业利润1.578亿美元（利润率8%） 非GAAP营业利润1.751亿美元（利润率8.9%） [9] - 研发费用占比降至6.6% 销售费用占比降至4.6% [7] 近期重大事件 - 完成588.8百万美元增发 发行1,365,450普通股 行使超额配售权204,817股 [20] - 获得空客2.6亿美元合同 为德国空军A400M运输机提供红外对抗系统 [22] - 获以色列国防部2.6亿美元先进机载弹药合同 [23] - 宣布每股0.75美元股息 将于10月27日派发 [24] 地缘冲突影响 - "铁剑行动"战争导致以色列国防部需求显著增加 [16] - 5%员工被征召服役 红海航运受阻及供应链受限造成运营干扰 [17][19] - 公司通过增加库存和供应链监控保障业务连续性 [18] 财务结构变化 - 现金及等价物降至1.091亿美元（2024年底为2.654亿美元） [35] - 存货增至29.454亿美元 合同负债增至31.407亿美元 [35] - 有效税率降至5.6% 主要因递延税资产增加及税务争议解决 [11]

财务表现 - 2025年第一季度营收达18 96亿美元 同比增长22% 主要受益于全球国防预算增加及产品需求上升 [3][4] - GAAP净利润1 071亿美元 同比增长45% Non-GAAP净利润1 172亿美元 同比增长45% [1][10] - GAAP每股收益2 35美元 Non-GAAP每股收益2 57美元 均实现两位数增长 [1][11] 订单与现金流 - 截至2025年3月31日订单积压达231亿美元 同比增长14% 其中66%来自以色列以外市场 [1][12] - 经营活动现金流1 836亿美元 同比改善显著 主要因净收入增长及合同负债增加 [12][32] - 自由现金流1 61亿美元 反映运营效率提升 [3] 业务板块增长 - 航空航天收入增长20% 主要因以色列和亚太地区精确制导弹药销售增加 [5] - 陆地系统收入增长48% 受以色列及欧洲弹药需求驱动 [5] - C4I与网络收入增长12% 源于以色列和欧洲无线电及指挥系统销售 [5] 区域市场动态 - 以色列区域收入占比提升至32 1% 反映"铁剑行动"战争带来的国防需求激增 [34] - 欧洲市场收入占比24 1% 公司通过当地子公司持续获取订单 [3][34] - 北美收入增长18% 主要因作战系统及医疗仪器销售推动 [5][34] 运营效率 - GAAP毛利率稳定在24% 运营利润率提升至7 9% 反映规模效应 [6][8] - 研发费用占比6 1% 销售与管理费用占比合计10% 均同比优化 [6][7] - 公司持续投资扩产及供应链优化以应对订单积压 [3] 战争影响 - "铁剑行动"战争导致以色列国防部需求显著增加 可能带来额外订单 [14] - 红海航运受阻及出口限制导致部分供应链中断 公司通过增加库存应对 [15][16] - 3%员工被征召预备役 生产设施总体保持运转 [16] 股东回报 - 董事会宣布每股0 6美元股息 将于2025年7月7日派发 [18] - 公司拥有20 000名员工 业务覆盖五大洲数十个国家 [23]