文章核心观点 - 文章认为Truist银行自2019年由BB&T和SunTrust合并成立以来未能实现其承诺的财务目标股价表现不佳而美国银行则被描绘为一个更优且更安全的银行股投资选择[1][2][10][11] Truist银行合并案回顾与现状 - Truist银行于2019年由BB&T和SunTrust以对等方式合并成立旨在打造新品牌并实现最佳效率和回报[1] - 合并宣布时两家银行各自拥有约2000亿至2300亿美元资产且交易预计将立即提升BB&T每股有形账面价值6%[7] - 然而合并后超过六年公司股价在过去五年仅上涨约7%远未达到预期表现[2] - 公司曾承诺实现51%的效率比率和22%的有形普通股回报率但在最近一个季度调整后效率比率为55.7%有形普通股回报率仅为13.6%未达目标[8] - 部分问题源于高于预期的技术整合成本和其他技术问题导致了客户的不满[8] 银行并购的普遍挑战 - 银行并购通常需要摧毁有形账面价值即银行的净资产而后需通过更高的盈利增值来逐步收回这部分价值[4] - 并购面临监管和执行风险且整合两家大型银行的文化及复杂的前后端系统存在技术障碍收入协同效应也并非总能实现[6] 美国银行的竞争优势与前景 - 美国银行是美国第二大银行拥有国内最强大的零售存款基础之一并提供包括商业贷款、信用卡、投资银行、支付和财富管理在内的一站式综合金融服务[11] - 在最近一个季度美国银行的有形普通股回报率超过15.4%[12] - 尽管其股价相对于有形账面价值比Truist更高但交易价格仍显著低于摩根大通存在估值差距收窄的机会[12] - 公司在疫情初期利率较低时购买了过多低收益的长期债券随着利率大幅上升这些债券出现严重账面亏损但随着债券到期公司有望收回有形账面价值并将存款配置于更高收益资产从而提升盈利[13][14] - 美国银行提供约2%的股息收益率并可能从监管放松中受益例如更低的资本和流动性要求这将释放更多资本用于贷款和股东回报[14]

公司经营与监管状况 - 富国银行已摆脱多项监管限制 资产上限被取消 多项监管同意令被终止 公司得以转向积极进攻策略 [1][2] - 2018年初 美联储对富国银行施加了资产上限 2020年 由于美联储在疫情初期制定的规则 公司被迫将股息削减80% 股价跌至20美元出头的低位 [1] - 首席执行官Charlie Scharf自2019年上任后 清理了公司的诸多监管问题 建立了新的监管架构 出售了非核心业务 大幅削减开支 并发展了投资银行和信用卡贷款等轻资本业务 [2] 财务表现与资本回报 - 公司股价创下历史新高 接近每股90美元 当前价格为92.75美元 [2][8] - 公司已实现管理层设定的回报目标 截至报告时 有形普通股权益回报率（ROTCE）达到15% 管理层预计中期内ROTCE可达到17%至18% 与摩根大通等行业精英看齐 [5] - 2024年 公司的普通股一级资本（CET1）要求为9.7% 2025年 该要求降至8.5% 截至第三季度末 公司的CET1比率为11% 管理层计划将该比率降至10%至10.5%的区间 [8][9] - 监管资本要求降低释放了数十亿甚至上百亿美元的过剩资本 管理层计划将过剩资本用于增加股息和股票回购 以回报股东 [8][9] - 公司计划通过把握营收增长机会 持续关注效率 简化住房贷款业务以及优化资本来实现新的回报目标 [5] 行业前景与估值 - 尽管大型银行估值从历史角度看并不一定便宜 但由于过剩资本以及特朗普政府下更友好的监管环境等因素 该板块在进入2026年时处于有利地位 [10] - 公司当前市值达2910亿美元 股息收益率为1.83% [8]