核心观点 - Marvell Technology Inc 2026财年第三季度业绩表现强劲，营收和每股收益均超预期，数据中心业务是核心增长引擎，公司通过收购Celestial AI强化其在下一代AI基础设施，特别是光互连领域的竞争力，并给出了强劲的第四季度业绩指引 [1][6][7][10][12][18] 财务业绩表现 - 2026财年第三季度总营收20.8亿美元，超出市场预期0.61%，每股收益0.76美元，超出市场预期1.3% [1] - 第三季度营收同比增长36.8%，主要受数据中心业务强劲增长以及企业网络和运营商基础设施终端市场持续复苏驱动 [3] - 数据中心业务营收15.2亿美元，同比增长37.8%，环比增长1.8%，占总营收的73.2%，增长动力来自定制XPU硅片、光电互连产品和下一代交换机产品 [4] - 企业网络业务营收2.372亿美元，同比增长57%，环比增长23%，占总营收的11.4%，增长主要反映库存水平持续正常化 [5] - 运营商基础设施业务营收1.678亿美元，同比增长98%，环比增长29%，占总营收的8.1%，增长由运营商客户需求复苏驱动 [5] 业务增长动力与市场地位 - 公司在固态硬盘控制器市场前景广阔，存储市场需求稳步增长，库存消化完成有望助力其在企业网络和运营商基础设施终端市场的增长 [2] - 定制AI硅片和光电产品使公司成为高性能计算领域的关键参与者，与领先超大规模企业的合作关系确保了持续增长，管理层对定制XPU解决方案在2027财年及以后的收入增长充满信心 [6] - 公司正推动400G每通道PAM技术，实现3.2T光互连，为超大规模企业基础设施提供面向未来的支持 [8] 战略收购与未来布局 - 公司宣布收购专注于光子结构技术平台的Celestial AI，该交易预计在2027财年第一季度完成，该平台专为扩展型光互连而构建 [7] - Celestial AI已与多家超大规模企业和生态系统合作伙伴深度合作，并已赢得一家最大超大规模企业的主要合同，该企业计划在其下一代扩展型架构中使用光子结构芯粒 [8] - 此次收购将使公司在下一代高能效AI基础设施领域站稳脚跟，以与英伟达和博通等巨头展开激烈竞争 [9] 未来业绩指引与预期 - 公司对第四季度给出强劲营收指引，预计营收为22亿美元（上下浮动5%），市场共识预期为21.5亿美元，意味着同比增长18.52% [12] - 公司预计数据中心收入明年将实现更高增长，反映出AI需求正在加速 [12] - 公司预计第四季度非GAAP每股收益为0.79美元（上下浮动0.05美元），市场共识预期为0.78美元，意味着同比增长30% [13] - 公司下一财年（截至2027年1月）的预期营收和收益增长率分别为15.3%和18.9%，未来3-5年每股收益长期增长率高达38.2%，远超标普500指数的16.1% [14] 估值与市场表现 - 公司股票年初至今表现不佳，2025年内下跌超过11%，目前交易价格较52周高点有21.4%的折价 [16] - 公司当前远期市盈率为32.8倍，低于同行平均的34倍，净资产收益率为15.2%，远高于行业平均的2.9% [16]