行业背景 - 西部数据和Teradata均与企业的数据基础设施相关，西部数据提供物理存储硬件，Teradata则提供依赖大规模存储系统的数据分析和基于云的数据平台解决方案 [1] - 根据Precedence Research的报告，全球数据中心基础设施市场预计将从2026年的50.8亿美元增长到2035年的约190.4亿美元，复合年增长率为15.86% [2] - 对数字服务和数据存储需求的不断增长正推动数据中心市场的强劲增长，该生态系统涵盖硬件、软件和服务提供商，旨在为企业提供更快、更可靠、更高效的处理和存储 [2] 西部数据 (WDC/WD) 分析 - 公司是一家专注于存储技术的硬件基础设施公司，其硬盘驱动器、企业级固态硬盘和闪存解决方案是数据中心、云提供商和人工智能工作负载的核心 [4] - 公司已剥离其闪存业务，以专注于核心存储领域，并在2026年创新日上强调硬盘驱动器仍然是人工智能基础设施的核心组件 [4] - 公司推出了新的三至五年财务模型，并更新了品牌以反映其对数据中心的关注，目标是在未来三到五年内实现超过20%的营收复合年增长率 [5] - 该财务模型预计，通过更高容量硬盘驱动器的产品组合优化和持续的成本改进，毛利率将超过50%，而强大的运营杠杆预计将带来超过40%的营业利润率 [5] - 通过严格的营运资本管理以及将资本支出维持在营收的4-6%，自由现金流利润率预计将超过30% [6] - 为应对人工智能驱动的数据增长，公司公布了以客户为中心的技术路线图，专注于可扩展的容量、更高的性能和更好的能效，同时保持硬盘的成本优势 [7] - 公司重申其ePMR和HAMR双轨战略，40TB UltraSMR硬盘已在两家超大规模客户处获得认证，将于2026财年下半年投入量产，HAMR技术将于2027年开始上量 [10] - 该路线图计划将ePMR技术扩展到60TB，并在2029年前通过HAMR技术扩展到100TB [10] - 除了大型语言模型，各行业Agentic AI的兴起正在推动对非结构化数据存储的强劲需求，公司已从Agentic AI中获得了加速产品开发的切实好处 [11] - 在2026财年第二季度财报电话会议上，公司宣布了每股0.125美元的现金股息，当季运营现金流从一年前的4.03亿美元增至7.45亿美元，自由现金流跃升95%至6.53亿美元 [12] - 公司通过股息和股票回购返还了超过100%的自由现金流，突显了其强劲的利润率、严格的资本配置以及对未来现金生成的信心 [12] - 截至2026年1月2日，公司拥有20亿美元现金，但长期债务达47亿美元，较高的杠杆率限制了财务灵活性 [13] Teradata (TDC) 分析 - 公司是一家以软件为重点的数据分析提供商，通过其Teradata Vantage平台、混合云分析、咨询服务及日益增强的人工智能集成，帮助企业跨环境管理、分析数据并获取洞察 [14] - 公司为2026年制定的计划核心是在混合环境中实现人工智能运营、推出新产品，并实现2-4%的年度经常性收入增长以及3.1亿至3.3亿美元的自由现金流 [14] - Agentic AI带来的全天候、始终在线的查询潜力增加了数据平台的工作负载，这有利于Teradata，因为其不仅管理着驱动这些AI系统的关键企业数据，也有能力提供所需的性能 [15] - 公司认为其为Agentic工作负载提供了最佳性价比的自主AI和知识平台，其创新产品组合，包括QueryGrid数据分析结构、Enterprise Vector Store、AgentBuilder以及具有统一ModelOps功能的ClearScape Analytics，预计将推动营收增长 [15] - 公司已与三大领先的公有云提供商（AWS、Microsoft Azure和Google Cloud）合作，扩大了VantageCloud的全球访问范围 [16] - 公司收购了Stemma以增强其数据搜索和探索能力，并为分析产品增加了价值 [16][18] - 2026年2月，公司在Google Cloud Marketplace上推出了企业级Data Analyst AI代理，允许客户在其云环境中直接部署高级分析 [19] - 2025年第四季度，以固定汇率计算，公有云年度经常性收入同比增长13%至7.01亿美元，这得益于云采用的增加 [20] - 公司持续增强Vantage平台，以提供高性能、大规模可扩展的混合分析平台，第四季度运营活动产生的现金流为1.6亿美元，高于上一季度的9400万美元 [20] - 公司预计2026年业绩表现温和，经常性收入预计在持平至增长2%之间，总收入预计以固定汇率计算下降2%至持平，表明近期增长有限 [21] - 公司向更高利润、以Vantage为主导的业务模式转变，短期内对咨询收入和盈利能力造成压力，来自IBM和Oracle等财力更雄厚、业务更多元化的竞争对手加剧了定价压力，进一步限制了利润率 [21] 市场表现与估值 - 过去一年，Teradata和西部数据的股价涨幅分别为472.1%和16.1% [22] - 根据市盈率估值，Teradata股票目前的远期市盈率为16.01倍，低于西部数据的21.78倍 [23] - 在过去60天内，Zacks对Teradata 2026财年每股收益的一致预期被上调了2.8%至2.55美元 [25][27] - 在过去60天内，Zacks对西部数据2026财年每股收益的一致预期被上调了17%至8.96美元 [27][28] 投资前景对比 - 西部数据凭借与人工智能/云存储基础设施相关的更强增长潜力、稳健的财务状况以及强劲的需求信号，可能提供更强的增长潜力 [28] - Teradata提供稳定的软件利润率和云转型潜力，但面临更严峻的竞争环境和更温和的增长预期 [28] - 西部数据在人工智能驱动的存储浪潮中的角色、强劲的营收增长、股票回购和云需求，使其成为看好数据量将持续爆炸性增长的投资者有吸引力的选择 [29] - 目前，西部数据拥有Zacks Rank 1评级，而Teradata的评级为Zacks Rank 3 [29]