全球智能手机行业电话会议纪要关键要点总结 一、涉及的行业与公司 **行业** - 全球智能手机行业[1] **主要公司** - 苹果 (Apple, Inc.)[27] - 三星 (Samsung)[3] - 华为 (Huawei)[2][8] - 小米 (Xiaomi)[2][3] - OPPO[3][8] - vivo[3][8] - 联想 (Lenovo)[2][8] - 谷歌 (Google)[2] - 传音 (Transsion)[24] **上游芯片公司** - 联发科 (Mediatek)[1][7][9] - 高通 (Qualcomm)[7] - 豪威科技 (Omnivision)[1][27] - 三星自研SoC[7] - 苹果自研SoC[7] - 海思 (HiSilicon)[20][23] **供应链公司** - 鸿海 (Foxconn)[9][21] - 立讯精密 (Luxshare)[1][9][21] - 大立光 (Largan Precision)[1][9] - 蓝思科技 (Lens Technology)[1][9] - 比亚迪电子 (BYDE)[1][9] - 卓胜微 (Maxscend)[1][9] 二、核心观点与论据 1. 全球智能手机出货量预测调整 **2026年出货量上调** - 2026年全球智能手机出货量预测上调5%至10.9亿部，同比下降14%（此前预测下降17%）[1][2] - 上调原因：1H26出货量超预期，受渠道补库存需求拉动[2] **2027-2028年出货量下调** - 2027年出货量预测下调5%至11.2亿部[1][2] - 2028年出货量预测下调4%至12.1亿部[1][2] - 下调原因：内存价格强势可能延续至2027-2028年[2] **ASP预测上调** - 2026E/2027E/2028E ASP增速预测分别上调至14%/5%/2%（此前为7%/2%/3%）[1] - 原因：内存价格持续强势及高端机型占比提升[1] 2. 2Q26出货量表现 **整体出货量** - 2Q26全球出货量同比下降7.0%至2.763亿部[3] - 实际出货量比Citi预测的2.411亿部高出15%[3] **区域表现** - 日本：同比增长16.7%，ASP增长5%[3] - 北美：同比增长7.4%，ASP增长16%至850美元[3] - 中国：ASP同比增长20%至534美元，200美元以上机型占比环比提升2个百分点至86%[3] - 印度：ASP同比增长14%至315美元[3] - 拉美：ASP同比增长28%至401美元[3] - 其他区域均录得负增长[3] **厂商出货量表现** - 三星：同比增长8%至6270万部[3] - 苹果：同比增长15%至5570万部[3] - 小米：同比下降26%至3120万部[3] - OPPO：同比增长17%至2890万部（因realme从2026年初回归OPPO）[3] - vivo：同比下降20%至2120万部[3] - 整体ASP同比增长24%至504美元[3] 3. 内存价格压力与影响 **成本传导** - 2H26智能手机OEM可能继续将部分成本压力转嫁给客户[2] - 利润率面临进一步压力，因低价内存库存已基本耗尽[2] - 新兴市场受影响更大，因低端机型占比较高[2] **区域出货量预测** - 2026年各区域出货量预测降幅：中国-11%，日本-6%，北美-10%，西欧-16%，CEMA-18%，印度-15%，拉美-16%[2] 4. 折叠屏手机市场 **2Q26折叠屏出货量** - 2Q26全球折叠屏手机出货量300万部，同比下降10%[1][8] - 华为排名第一，市场份额50%[8] - 三星排名第二，市场份额18%[8] - 联想排名第三，市场份额17%[8] - 荣耀排名第四，市场份额7%[8] - vivo排名第五，市场份额4%[8] - OPPO排名第六，市场份额3%[8] **厂商增长情况** - 三星同比增长47%[8] - 荣耀同比增长3%[8] - 华为同比下降8%[8] - 联想同比下降22%[8] - vivo同比下降10%[8] - OPPO同比下降34%[8] 5. SoC市场份额变化 **2Q26市场份额** - 高通市场份额同比下降5个百分点/环比下降4个百分点至16%[7] - 联发科市场份额同比下降1个百分点但环比上升1个百分点至33%[7] - 苹果自研SoC份额同比提升4个百分点至18%[1][7] - 三星自研SoC份额同比提升4个百分点至9%[1][7] - 高通2Q26出货量同比下降30%，高于行业平均水平[7] 6. iPhone 18生产计划 **生产量预测** - 3Q26E iPhone生产量预计同比增长22%[9] - 2H26E iPhone 18总产量预计达8100万部[9][21] - 其中iPhone 18 Fold产量预计750万部[9][21] - 2026E总产量从2.66亿部下调至2.64亿部，因SoC供应紧张[21] **供应链分配** - 鸿海为唯一EMS供应商[9][21] - 立讯精密预计供应iPhone 18 Pro/Pro Max的31%/41%（较去年组合更优）[9][21] **主要升级** - 折叠机型带动UTG、铰链、钛合金外壳、VC散热片升级[9] - Pro/Pro Max主摄像头配备可变光圈[9] 7. 投资偏好与风险提示 **偏好标的** - 上游：联发科、豪威科技[1][9] - 下游：苹果、大立光、立讯精密、联想、蓝思科技-H[1][9] **最不偏好标的** - 比亚迪电子、卓胜微[1][9] **选股逻辑** - 偏好已充分反映内存价格压力的股票[1][9] - 偏好2H26-1H27业务有内容增长潜力的股票[1][9] - 偏好可能受益于AI/内存退潮的股票[1][9] **风险提示** - Android供应链2H26出货量预计出现两位数下降，盈利压力可能大于1H26[9] - 苹果供应链在WWDC后未经历估值重估，iPhone 18发布后获利回吐效应可能不显著[9] 三、其他重要内容 1. 技术演进趋势 **5G渗透率** - 2026E 5G NR出货量预计8.19亿部，占比75%[16] - 2027E 5G NR出货量预计8.82亿部，占比79%[16] - 2028E 5G NR出货量预计10.04亿部，占比83%[16] - LTE占比持续下降，从2025A的29%降至2028E的17%[16] **操作系统份额** - Android 2026E出货量8.32亿部，占比76%[17] - iOS 2026E出货量2.60亿部，占比24%[17] - iOS份额从2025A的20%提升至2026E的24%[17] 2. 中国市场折叠屏手机 **1H26中国折叠屏出货量** - 总出货量380万部，同比下降24%[26] - 华为出货量280万部，同比下降25%，市场份额74%[26] - 荣耀出货量33万部，同比下降20%，市场份额9%[26] - OPPO出货量21万部，同比下降31%，市场份额6%[26] - vivo出货量23万部，同比增长51%，市场份额6%[26] - 三星出货量11万部，同比增长11%，市场份额3%[26] 3. 分析师团队 - Kyna Wong (花旗香港)[4] - Asiya Merchant (花旗加拿大)[4] - Atif Malik (花旗美国)[4] - Kevin Chen (花旗香港)[4] - Laura Chen (花旗台湾)[4] - Masahiro Shibano (花旗日本)[4] - Peter Lee (花旗韩国)[4] - Takayuki Naito (花旗日本)[4] - Karen Huang (花旗香港)[4] 4. 重要催化剂 - 9月iPhone 18发布[9] - 增强版Siri AI功能推出[9] - iCloud+采用率提升带动服务业务增长[9]