AI数据中心建设引发全球内存芯片短缺危机 - AI数据中心建设热潮导致对DRAM和HBM需求激增，引发全球内存芯片短缺，冲击消费电子、汽车等多个行业利润与生产计划 [1][5] - AI巨头资本支出创纪录，Alphabet和Amazon.com Inc. 2026年数据中心建设计划投资额分别可能达到1850亿美元和2000亿美元，远超历史水平 [9] - 行业高管警告此次供需失衡的规模和持续时间前所未有，美光科技运营执行副总裁称这是其从业25年来在规模和时间跨度上最严重的供需脱节 [7][33] 内存芯片价格暴涨与供应紧张现状 - DRAM价格飙升，其中一款DRAM成本在2025年12月至2026年1月间暴涨75%，零售商和中间商每日调价，被称为“RAMmageddon” [6] - 供需存在显著缺口，GF证券估计DRAM供需缺口为4%，NAND为3%，且未计入部分行业的低库存，实际失衡可能更严重 [30] - 内存制造商调整供应策略，三星电子将内存供应合同审查从年度改为季度，中国智能手机制造商如Oppo将2026年出货目标下调高达20% [15] 对消费电子与汽车行业的冲击 - 产品发布延迟与成本上升，索尼考虑将下一代PlayStation主机发布时间推迟至2028或2029年，任天堂考虑在2026年提高Switch 2售价 [13][14] - 企业盈利能力受损，苹果CEO警告iPhone利润率将受压缩，思科系统因内存短缺给出疲软利润展望导致股价大跌 [2][17] - 终端产品价格显著上涨，低端智能手机中DRAM成本占比可能从2025年初的10%飙升至30%，定制电脑厂商Falcon Northwest单台电脑平均售价在2025年上涨1500美元至约8000美元 [19][35] 内存制造商战略转向与AI驱动需求 - 内存制造商将产能向HBM倾斜，三星、SK海力士和美光将大部分制造、研发和投资转向用于英伟达和AMD AI加速器的HBM，导致通用DRAM产能减少 [25] - HBM需求激增，TrendForce预计2026年HBM需求将同比增长70%，HBM在DRAM晶圆总产出中的占比将从2025年的19%升至2026年的23% [27] - 内存制造商财务表现强劲，美光科技截至8月的财年收入预计将翻倍以上增长，SK海力士2024年销售额翻倍且2025年可能再次翻倍 [29] 行业长期展望与结构性变化 - 短缺可能持续数年，联想集团CEO杨元庆表示短缺将至少持续到2026年底，新建芯片设施需要数年时间 [11][33] - AI需求可能引发“超级周期”，行业观点认为AI需求浪潮可能打破内存行业数十年的盛衰周期，形成长期上行趋势 [34] - 总支出规模巨大，为训练和托管AI算法，Meta、微软、亚马逊和Alphabet在数据中心上的支出从2024年的2170亿美元增至2025年的约3600亿美元，预计2026年将达到6500亿美元 [22]

文章核心观点 - 由AI数据中心需求激增引发的全球内存芯片短缺正在加剧 形成一场“内存荒” 这场危机正在侵蚀企业利润 打乱产品规划 并推高从消费电子到汽车等广泛科技产品的价格 且短缺状况预计将持续至2026年底以后[1][2][10] 危机现状与影响 - 内存供应趋紧已开始侵蚀企业利润并打乱规划 特斯拉 苹果等十余家大型企业表示DRAM短缺将制约产能 库克称将压缩iPhone利润空间 美光科技称瓶颈“前所未有”[1] - 内存价格呈“抛物线式”上扬 某类内存价格在2025年12月至2026年1月间暴涨75% 带动整个假日季度价格加速上行 零售商与中间商几乎每天都在调价[2] - 危机正侵蚀整条产品线的盈利能力并打乱长期布局 索尼考虑将下一代PlayStation发布时间推迟至2028或2029年 任天堂考虑于2026年上调Switch 2售价[3] - 供应链审查频率加快 三星电子将内存供应合同审查频率由一年一次改为几乎每季度一次 中国手机厂商小米 OPPO与传音已下调2026年出货目标 其中OPPO下调幅度高达20%[4] - 企业盈利受冲击 思科发布疲软盈利预期时将内存紧缺列为主要原因 其股价创下近四年来最大跌幅 高通和安谋控股也预警将出现更多连锁反应[4] - 消费级市场受重创 美光终止运营三十年的消费级内存品牌英睿达 引发“抢购狂潮” 推动内存价格在2026年1月创下新高 定制电脑厂商猎鹰西北每台电脑平均售价在2025年上涨1500美元至约8000美元[5] 危机根源：AI数据中心需求爆发 - 危机根源在于AI数据中心的狂飙扩张 Alphabet与OpenAI等公司为运行AI应用 正采购数百万枚搭载大容量内存的英伟达AI加速器 吞噬了越来越多的内存产能[2] - AI数据中心建设支出规模空前 Alphabet与亚马逊2026年大规模建设计划支出可能分别达到1850亿美元和2000亿美元 超过了历史上任何企业单一年度的资本支出[2] - 科技巨头AI基础设施支出从2024年的2170亿美元 增至2025年的约3600亿美元 2026年预计将达到6500亿美元[6] - 全球内存产业制造 研发和投资重心大幅转向用于AI加速器的高带宽内存 用于手机等基础电子产品的普通DRAM内存产能被压缩[7] HBM需求激增与产业重塑 - HBM由精密堆叠的DRAM芯片构成 英伟达最新的布莱克韦尔芯片配备192GB内存 相当于一台高性能个人电脑所需内存的6倍 其NVL72系统总内存达13.4TB 每售出一套消耗的内存足以供应上千部高端智能手机或数百台高性能个人电脑[8] - 仅2026年 HBM需求就将同比增长70% 同年HBM将占据DRAM晶圆总产出的23% 较2025年的19%显著提升[8] - HBM利润率优于普通DRAM 供需失衡让三星等厂商可以收取更高价格 美光在截至2026年8月的财年营收预计增长一倍以上 SK海力士2024年销售额已翻倍 2026年有望再度翻番[8] - 行业正经历AI需求“超级周期” 这一波技术浪潮规模空前 正在重塑甚至打破存储行业几十年的繁荣-低迷循环[10] 供需失衡与未来展望 - 普通内存消费者压力倍增 广发证券估算DRAM供需缺口约为4% NAND约为3% 但未计入部分行业库存偏低情况 实际缺口可能更大[9] - 研究机构Counterpoint分析师指出 2026年一整年 电子 电信与汽车行业都将持续面临内存短缺 汽车行业已出现恐慌性采购迹象 智能手机厂商则转向更具成本效益的芯片方案[9] - 基础内存供应短期内难见起色 建造并装备好生产更多内存所需的新工厂仍需数年时间 美光高管称这是其从业25年来经历的最严重的一次供需脱节[10] - 内存成本飞涨意味着DRAM在低端智能手机物料清单中的占比可能很快从2025年初的10%升至30% 冲击最大的将是缺乏定价权的廉价机型[11] - 多家电子企业从小米 三星到戴尔科技已提醒消费者为2026年更高的产品价格做好准备[10]

苹果公司产品更新 - 苹果公司宣布将于2026年春季对Apple Podcasts进行重要更新，新增视频播客功能 [1] - 该功能将采用苹果的HTTP Live Streaming (HLS)技术 [1] - 视频播客功能将登陆iPhone、iPad和Apple Vision Pro，用户也可通过网页版Apple Podcasts访问 [4] 用户体验特性 - 用户可在应用中无缝切换音频与视频，支持横屏全屏播放和离线下载 [2] - 视频播放支持基于用户网络环境的自动画质调节 [2] - 视频节目将整合到现有的个性化推荐和编辑推荐栏目中 [2] 创作者与分发生态 - 创作者可通过Acast、ART19、Omny Studio等合作服务商分发HLS视频 [4] - 该功能首次实现动态视频广告插入，为创作者拓展收入机会 [4] - 苹果公司不向创作者或托管方收取分发费用 [4] - 苹果公司计划在2026年晚些时候向参与动态广告的广告网络收取基于展示次数的费用 [4] 技术部署与测试 - HLS视频功能已在iOS 26.4、iPadOS 26.4和visionOS 26.4测试版中开放测试 [4] - 该功能将于2026年春季正式推出 [4]

行业动态：AI热潮引发存储芯片短缺 - AI数据中心扩张是导致DRAM短缺的根本原因，Alphabet、OpenAI等公司大量消耗内存芯片产能[3] - 自2026年初以来，特斯拉、苹果等十余家大型企业发出警告，DRAM短缺将限制生产[1] - DRAM价格呈“抛物线式”上涨，去年12月到今年1月，某类DRAM价格暴涨75%[3] - 内存短缺局面被业内称为“内存末日”（RAMmageddon），越来越多零售商和中间商开始每日调整售价[3] 公司影响与应对 - 苹果公司CEO表示，DRAM短缺将压缩iPhone利润率[3] - 美光科技称这一DRAM供应瓶颈“前所未见”[3] - 特斯拉CEO马斯克表示公司将不得不自建内存制造厂以应对短缺[3] - 思科在疲软盈利展望中提及内存短缺，导致其股价创近四年最大单日跌幅[3] 下游产业冲击 - 索尼考虑将下一代PlayStation的推出时间推迟至2028年甚至2029年[3] - 任天堂考虑在2026年提高Switch 2的售价[3] - 分析师预计DRAM短缺将在全年持续影响电子、电信和汽车行业[3] - 汽车行业已出现针对存储芯片的恐慌性采购迹象[3]

核心观点 - 人工智能数据中心扩张引发全球内存芯片（尤其是DRAM）严重短缺，导致价格飙升，冲击消费电子、汽车等多个行业的利润和生产计划，并可能重塑产业链格局 [1][2][5][11] 短缺现状与价格影响 - 自2026年初以来，特斯拉、苹果等十余家大型企业已发出信号，称DRAM短缺将限制生产 [2][8] - 从去年12月到今年1月，某类DRAM价格已暴涨75%，推动整个假日季价格持续上涨，越来越多零售商和中间商开始每日调整售价 [1][2][8] - 内存芯片价格正呈“抛物线式”上涨，为三星、美光和SK海力士带来丰厚利润，但其他电子行业在未来数月将面临沉重代价 [3][9] - 定制电脑制造商Falcon Northwest每台定制电脑的平均售价在2025年全年上涨1500美元，至约8000美元 [5][10] - 内存成本飙升意味着，DRAM很快可能占低端智能手机物料清单的30%，较2025年初的10%翻了三倍 [6][12] 短缺原因 - 根本原因是AI数据中心的扩张，Alphabet、OpenAI等公司正通过购买数百万片配备大量内存的英伟达AI加速器来消耗大量产能 [2][8] - 内存行业发生战略转向，三星、SK海力士和美光已将大部分产能、研发和投资转向用于AI加速器的HBM（高带宽内存），导致用于手机等消费电子设备的普通DRAM产能减少 [5][11] - Meta、微软、亚马逊和Alphabet在AI数据中心建设上的支出从2024年的2170亿美元增至去年的约3600亿美元，预计2026年将达6500亿美元 [5][11] 行业领袖与公司反应 - 苹果CEO库克警告，DRAM短缺将压缩iPhone的利润率 [2][8] - 特斯拉CEO马斯克表示公司只有两个选择：撞上芯片墙，或者自建内存制造厂（晶圆厂） [2][8] - 美光科技称这一瓶颈“前所未见” [2][8] - 芯片设备供应商泛林集团首席执行官Tim Archer表示，从现在起到本年代末，需求规模将超越并压倒以往任何时期 [3][9] - 索尼集团正考虑将下一代PlayStation主机推迟至2028年甚至2029年推出 [3][9] - 任天堂考虑在2026年提高Switch 2设备价格 [3][9] - 三星最近开始每季度而非通常每年审查一次内存供应合同 [4][10] - 思科因在疲软盈利展望中提及内存短缺，导致其出现近四年来最大单日股价跌幅；高通和Arm均警告后续影响将进一步显现 [4][10] 影响范围与行业展望 - DRAM短缺将在全年持续影响电子、电信和汽车行业，汽车行业已出现恐慌性采购迹象，智能手机制造商正转向更具成本效益的芯片替代方案 [5][12] - 受冲击最大的将是缺乏定价权的低价智能手机机型 [6][12] - 基础内存的供应短期内不太可能反弹，尽管主要制造商正加速扩产，但新建产能需要数年时间 [5][12] - AI巨头资本支出惊人，Alphabet和亚马逊2026年的建设计划支出分别可能高达1850亿美元和2000亿美元，超过历史上任何企业单一年度的资本支出规模 [3][9]

港股市场表现 - 港股蛇年收官日三大指数集体上涨，恒生指数涨0.59%，恒生科技指数涨0.13%，国企指数涨0.56% [2] - 蛇年全年，恒生指数累计上涨超32%，恒生科技指数累计上涨超13%，国企指数累计上涨超23% [2] - 盘面上，半导体、有色金属板块强势，AI应用股活跃，中资券商股高开低走 [2] 存储芯片行业动态 - 存储芯片短缺危机加剧，特斯拉、苹果等企业称DRAM短缺制约产能，苹果CEO库克警告将压缩iPhone利润率 [2] - 短缺原因在于人工智能数据中心建设，Alphabet、OpenAI等大量收购内存芯片，导致消费电子制造商芯片供应减少，价格飙升 [2] - 存储芯片涨价传导至资本市场，铠侠提价为行业释放利好，TrendForce预测一季度DRAM和NAND闪存价格将大幅上涨 [2] 机器人产业发展 - 多家机器人厂商在春晚进行营销，包括宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力四家企业，行业处于量产与规模化商用的关键拐点 [2] - 机器人厂商此举旨在换取曝光、提升品牌价值、促进融资，产业端出货量放量、订单落地，但应用场景仍较局限 [2] - 2026年或迎来商用化节点，全球机器人需求量预计达3万台，多家企业正在推进IPO [2] 加密货币市场 - 比特币价格剧烈波动，一度触及71000美元/枚后直线跳水，跌破69000美元/枚，以太坊跌超3% [3] - 加密货币市场近24小时内有超11万人爆仓，春节周来临，美联储降息预期生变数 [3] - 投资者关注2月20日将公布的去年12月PCE数据及第四季度GDP初值，以及美联储会议纪要，美国货币市场已计入7月降息预期 [3] 人工智能与公司动态 - 通用人工智能企业MiniMax股价表现强势，盘中冲高至886港元创历史新高，收盘价847港元/股，总市值超2656亿港元 [3] - MiniMax自1月9日上市以来累计涨幅超413%，股价强劲得益于旗舰模型M2.5的技术突破，该模型在编程等场景领先且成本低 [3] - 特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什认为，人工智能具有“结构性通缩效应”，暗示美联储有降息路径，但多数经济学家认为断言其长期提振生产率尚早 [3] 贵金属市场 - 金价下跌0.9%，仍徘徊在每盎司5000美元附近，上周五美国1月CPI数据缓解通胀担忧，为美联储降息提供支撑 [4] - 金价在5100美元遇阻，获利盘带来抛售压力，中国市场因春节休市，亚洲交易时段流动性低，但内地贵金属零售需求火爆 [4][5] - 白银市场紧张有缓和迹象，价格上涨影响了其在太阳能面板领域的应用 [5] 航天与科技公司 - SpaceX有望进行大规模IPO，银行家和机构投资者讨论为个人投资者预留股份，市场预计受马斯克影响力，个人投资者会积极参与 [5] - SpaceX此次募资规模约500亿美元，需要个人投资者参与，其预留比例可能超过惯例，但xAI的研发开支或影响投资者热情 [5] 电影娱乐行业 - 截至2月16日20时，2026年电影春节档票房（含预售）突破6亿元，《飞驰人生3》《惊蛰无声》等6部影片定档大年初一 [5] - IP续作《飞驰人生3》预售票房居首，《惊蛰无声》次之，业内认为今年春节档供给均衡，有望从“一超多强”回归“多强争霸”格局 [5] 金融市场与居民资产 - 央行1月金融统计数据显示，非银机构存款同比多增2.56万亿元，居民存款同比少增3.39万亿元 [5] - 除春节错月影响外，数据反映居民存款搬家加速，居民财富呈现从传统存款向资管产品迁移的趋势 [5]

公司战略与产品更新 - 苹果公司计划在今年春季对其Apple Podcasts应用进行全面视频体验升级 允许用户在应用内无缝切换收听与观看播客节目 [1] - 此次更新将增加新功能 包括支持离线下载视频节目以供观看 [1] - 新的视频流媒体系统预计将在今年春季推出 覆盖iPhone iPad Apple Vision Pro及网页端 [5] - 公司高层表示 此次更新旨在让创作者完全掌控其内容与商业模式 同时让听众更便捷地收听或观看播客 [3] 行业趋势与竞争格局 - 播客媒介正持续超越其纯音频根源 越来越多地向视频形式转变 [1] - 创作者正为YouTube和Spotify等平台制作视频节目 听众也越来越习惯于在演播室观看主播 [2] - 苹果在播客领域的竞争对手持续在视频形式上投入巨资 此次更新表明苹果正更积极地进军视频领域 [2] - 苹果此举是对其早期通过iTunes和Apple Podcasts应用普及播客后 行业趋势变化的回应 [2] 商业模式与合作伙伴 - 此次更新将为创作者提供新的收入机会 允许他们在Apple Podcasts分发的节目中插入视频广告 包括主播口播广告 [4] - 此举旨在让创作者能够接入更广阔的视频广告市场 [4] - 在发布时 苹果计划与多家托管和广告平台合作 包括Acast 亚马逊旗下的ART19 Triton的Omny Studio以及SiriusXM [4]

美股交易安排 - 美国股市在重大节假日休市 2026年将休市10天并提前收盘2次 常规交易时间为美国东部时间周一至周五上午9:30至下午4:00 [4] - 盘前盘后延长交易时段仍可交易但成交量较低 价格波动更大 订单可能无法完全成交 [4] SpaceX与国防AI合作 - SpaceX及其子公司xAI正参与一项保密的五角大楼竞赛 旨在研发语音控制的自主无人机群技术 [7] - 此举标志着公司进入AI赋能武器研发的新领域 可能引发争议 尽管公司已是成熟的国防承包商 [7] 苹果公司产品与服务更新 - 苹果公司将于今年春季为苹果播客应用加入高级视频功能 支持在iPhone、iPad、Apple Vision Pro及网页版上观看与收听视频播客 [9] - 苹果公司宣布将于3月4日在纽约、上海和伦敦举行产品发布会 预计将发布多款新设备 Mac系列将迎来更新 [12] 对冲基金在亚洲市场活动 - 高盛Prime Services报告显示 上周对冲基金对亚洲新兴和发达市场的净买入规模创下自2016年追踪该数据以来的最高纪录 [14] - 对冲基金成为全球股票净买方 资金涌入所有主要市场 亚洲尤为突出 新兴市场持续跑赢 [15] 美国国防部与AI公司关系 - 美国国防部接近切断与人工智能公司Anthropic的关系 并可能将其列为供应链风险 源于对公司技术使用限制的不满 [17] - 双方分歧焦点在于AI军事用途 Anthropic希望确保其Claude工具不被用于大规模监控或开发全自主武器 而美国政府希望将其用于所有合法用途 [17]

核心观点 - 苹果公司股价近期出现显著下跌，但华尔街分析师普遍认为其长期基本面依然强劲，当前股价与平均目标价之间存在约10%的上涨空间，市场下跌可能创造了买入机会 [1] 近期股价表现与市场对比 - 苹果股价在截至2月13日的一周内下跌7.95%，收于255.78美元 [1] - 年初至今，苹果股价下跌5.83%，而同期标普500指数基本持平（下跌0.02%），苹果跑输大盘近6个百分点 [1] - 技术指标显示股价已进入超卖区域，相对强弱指数在七天内从69.03骤降至39.59 [1] 分析师观点与目标 - 在覆盖苹果的47位分析师中，有29位（占比62%）给予“买入”或“强力买入”评级 [1] - 分析师平均目标价为292.15美元，较当前255.78美元的股价有约10%的上涨空间 [1] - 即便在提示人工智能延迟后，Evercore ISI仍维持“跑赢大盘”评级和330美元的目标价 [1] 财务与运营基本面 - 公司在1月底公布的季度营收达到创纪录的1437.6亿美元，超出预期 [1] - iPhone销售额达到创纪录的852.7亿美元，同比增长23% [1] - 服务业务收入达到创纪录的300.1亿美元，同比增长14% [1] - 季度净利润为421亿美元，利润率为27% [1] - 公司向股东返还近320亿美元，活跃设备安装基数超过25亿台 [1] 近期下跌的触发因素 - 成本压力：公司与铠侠达成的NAND闪存合同条款显示，从2026年第一季度起价格将翻倍，此后每季度重新定价，这预示着组件成本将持续上涨 [1] - 人工智能延迟：据Evercore ISI报告，苹果人工智能2.0的发布预计将延迟至3月之后，完整的Siri大改版预计要到2026年秋季 [1] - 监管压力：美国联邦贸易委员会对苹果新闻中涉嫌的政治偏见表示担忧，同时反垄断诉讼仍在继续 [1] 长期增长驱动力与战略 - iPhone 17周期持续走强，服务业务提供高利润的经常性收入 [1] - 与谷歌在人工智能功能上的合作降低了研发负担，同时保持了生态系统控制权 [1] - 公司正扩展流媒体内容，近期以约7000万美元的价格收购了《离职》的版权，以推动Apple TV+实现盈利 [1] - 公司的资本密集度低的人工智能战略避免了竞争对手面临的巨额资本支出 [1] 估值与市场情绪 - 公司股票基于过往收益的市盈率为32倍 [1] - 在股价下跌期间，零售投资者情绪转为看跌，Reddit上的情绪评分在25至42之间，处于明显的看跌区间 [1]

财报预期与业绩指引 - 公司计划于2026年2月18日公布2025年第四季度财报 [1] - 第四季度总营收预期在28.3亿美元至28.9亿美元之间 按固定汇率计算 预计同比增长8%至10% [1] - 市场普遍预期营收为28.8亿美元 暗示同比增长11.64% [1] - 第四季度稀释后非GAAP每股收益预期在1.31美元至1.36美元之间 代表同比增长5%至9% [2] - 每股收益的普遍预期为1.36美元 在过去30天内保持不变 该预测表明较去年同期增长8.8% [2] - 公司在过去四个季度中均超过每股收益的普遍预期 平均正面意外为3.70% [2] - 管理层预计第四季度商品交易总额约为205亿美元至209亿美元 并持续同比增长 [5] - 管理层预计第四季度非GAAP营业利润率在20%中段范围 意味着同比有所下降 [8][9] 业务增长驱动因素 - 通过向英国可信卖家提供更快的付款、透明的全包定价、改进低价商品条款以及增强信任和减少交易摩擦的托管运输计划 加强了消费者对消费者的市场 [4] - 收购Tise加深了年轻用户的社交商务参与度 同时支持再货币化和变现率扩张 [4] - 这些措施可能提升了参与度、加快了交易速度并改善了转化率 表明公司在2025年第四季度通过更健康的商品交易总额趋势和更具可扩展性、可货币化的市场模式带来的增量收入而受益 [4] - 进入本季度时 公司拥有强劲的运营势头和支持性的前瞻指引 管理层预计收入在高个位数范围内增长 这得益于其重点品类和战略举措中持续的需求趋势 [5] - 通过与苹果视觉智能的整合 用户可以直接从iPhone拍摄的照片购物 扩大了高意向流量入口点 [6] - 与Klarna等合作支持了购买灵活性并促进了商品交易总额增长 [6] - 与玛莎百货的转售合作释放了额外的二手库存 并强化了公司的循环商务定位 [6] - 扩大奢侈品牌的认证范围 进一步增加了买家对高价值交易的信任 [6] - 这些努力预计在2025年第四季度推动了更强的参与度 可能导致更好的流量质量、更高的转化率以及来自新买家和回头客的增量商品交易总额 [6] 面临的挑战与成本压力 - 本季度预计将面临近期全球贸易政策变化带来的阻力 特别是最低免税额豁免的取消 [7] - 这一变化增加了向美国发货的跨境卖家的合规负担和运输成本 自第三季度末以来增加了摩擦并减缓了国际交易流 [7] - 整个季度的影响可能会对商品交易总额增长、变现率扩张以及广告和金融服务的货币化造成压力 [7] - 总体而言 政策驱动的干扰预计已削弱了本季度的交易活动和盈利能力 [7] - 公司的盈利能力预计面临压力 因其持续投资于战略举措 将部分收入增长再投资以支持中长期增长 [9] - 包括托管运输、流量获取成本和折旧在内的额外成本因素已经对利润率造成压力 [9] - 总体而言 高昂的运营成本和再投资支出预计已压缩了本季度的利润率并限制了盈利杠杆 [9]