公司高层人事任命 - Fossil Group宣布任命Shannon Freeze为首席人才与传播官并成为执行领导团队成员 她将于2026年2月23日生效 直接向首席执行官Franco Fogliato汇报 [1] - 在此职位上 Shannon Freeze将负责监督全球传播与员工参与 多元化与归属感 人力资源 人才管理以及全面薪酬 [1] 新任高管的背景与职责 - 首席执行官Franco Fogliato表示 此次任命旨在加强公司文化 领导力和组织能力 以支持公司愿景 Shannon Freeze的背景横跨多个行业 其丰富的国际经验将带来全球视野 [2] - Shannon Freeze此前在德州仪器担任全球福利 人事运营与系统负责人 任职13年期间担任过多个HR领导职位 负责吸引顶尖人才 制定福利策略并设计全球组织架构以提升员工体验 在加入德州仪器前 她曾在杜邦公司工作 [3] - Shannon Freeze表示 Fossil在过去一年取得了有意义的进展 她期待在此基础上帮助公司发展人才战略 深化领导效能 并确保文化能充分支持公司的长期战略计划 [4] 公司业务概况 - Fossil Group是一家专注于生活方式配饰的全球性设计 营销 分销和创新公司 [5] - 公司产品组合包括自有品牌和授权品牌 涵盖手表 珠宝 手袋 小皮具 腰带和太阳镜 [5] - 自有品牌包括Fossil, Michele, Relic, Skagen和Zodiac 授权品牌包括Armani Exchange, Diesel, Emporio Armani, Michael Kors, Skechers和Tory Burch [5] - 公司通过覆盖广泛地域 品类和渠道的庞大分销网络来呈现每个品牌故事 [5]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入按固定汇率计算增长10%，超出中个位数增长预期 [23] - 第三季度调整后毛利率扩大140个基点至69.8% [24] - 第三季度调整后营业利润率扩大200个基点至20.7%，营业利润增长21% [25] - 第三季度平均单价（AUR）增长18%，远超计划 [24] - 公司预计2026财年全年按固定汇率计算的收入将增长高个位数至低双位数，此前预期为5%-7% [32] - 公司现预计2026财年全年营业利润率将扩大约100-140个基点，此前预期为60-80个基点 [34] - 公司预计2026财年全年毛利率将扩大约40-80个基点 [34] - 公司预计第四季度按固定汇率计算的收入将增长约中个位数 [34] - 公司预计第四季度营业利润率将收缩约80-120个基点，毛利率也将收缩类似幅度 [37] - 公司第三季度净库存按固定汇率计算增长10%，与收入增长一致 [31] - 公司本财年迄今产生约6.5亿美元自由现金流，并向股东返还约5亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心产品（占业务70%以上）销售额本季度增长低双位数 [13] - 高潜力类别（包括女装、外套和手袋）合计增长高双位数，超出公司整体增长 [14] - 直接面向消费者（DTC）业务本季度新增210万新消费者，高于去年同期的190万记录 [11] - 全价销售势头强劲，折扣活动减少是第三季度AUR增长的主要驱动因素 [54] - 全公司零售同店销售额增长9% [23] - 全公司数字生态系统销售额（包括自有网站和批发数字账户）增长中双位数 [23] - 北美地区DTC业务增长7%，零售同店销售额增长7%，批发收入增长11% [26] - 欧洲地区DTC同店销售额略有增长，数字生态系统增长低双位数，批发收入增长8% [29] - 亚洲地区零售同店销售额增长20% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，亚洲引领增长，销售额增长22%，北美增长8%，欧洲增长4% [23] - 中国市场销售额增长超过30%，超出预期 [17] - 日本销售额实现双位数增长 [30] - 欧洲市场表现由德国、英国、意大利和西班牙引领 [27] - 公司预计2026财年北美收入将增长至中个位数的高端，此前预期为略有增长 [32] - 公司继续预计欧洲将增长至中个位数的高端 [33] - 公司现预计亚洲将增长中双位数，此前预期为高个位数至低双位数增长 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行其为期三年的“Next Great Chapter: Drive”战略计划，该计划围绕三大支柱：1) 提升和激活生活方式品牌；2) 驱动核心业务并拓展更多；3) 在关键城市凭借消费者生态系统取胜 [8] - 公司通过全球营销活动（如假日活动、体育合作、纪录片首映等）提升品牌力，第三季度假日活动创造了29亿全球印象 [9] - 公司继续投资于先进技术、人工智能和分析，例如推出了人工智能购物助手“Ask Ralph” [18] - 公司正在扩大其在全球前30大城市的消费者生态系统，并为未来20个城市的长期增长奠定基础 [16] - 公司本季度在全球开设了32家新的自营和合作商店 [18] - 公司成为首个在TikTok上开设长期店铺的奢侈时尚品牌 [17] - 公司通过减少折扣、提升产品组合和有针对性的定价来推动品牌提升和AUR增长 [54] - 在竞争激烈的市场环境中，公司减少了促销活动，而欧洲市场则面临高度促销的竞争环境 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球宏观和地缘政治环境不确定，公司仍专注于其可控因素和未来机遇 [20] - 消费者韧性比年初预期的更强，但公司对北美经营环境仍保持谨慎，部分原因是批发渠道的进一步整合（包括近期Saks的发展） [32] - 公司对Saks的净风险敞口今年很小，反映了其对账户的积极管理 [33] - 展望基于对当前经营环境、地缘政治背景和宏观经济趋势的最佳评估，包括关税、通胀压力、供应链中断和汇率波动等因素 [31] - 公司对营销投资回报率（ROI）的信心比以往任何时候都强，这使其能够增加投资 [45] - 公司预计关税将在2027财年上半年之前成为有意义的毛利率阻力，之后将开始消化更高的成本基础 [36] - 尽管近期投入成本增加，公司仍预计在其Drive计划的每一年都能实现毛利率扩张，并随着时间的推移实现更有意义的关税缓解 [37] 其他重要信息 - 公司社交媒体粉丝数增加高个位数，超过6800万，主要由Instagram、TikTok、Douyin和Line引领 [12] - 公司被《福布斯》评为美国最佳公司之一，Ralph Lauren被CFDA评为2025年美国女装年度设计师 [19] - 公司欢迎新董事会成员Cesar Conde，他带来了现代媒体领域的丰富经验 [21] - 公司的资本支出展望约为销售额的4%-5%，用于投资数字和AI能力、新店和翻新以及下一代转型计划 [38] - 公司预计第四季度和全年的税率将在19%-21%之间 [37] - 公司拥有23亿美元现金和短期投资以及12亿美元总债务 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于如何维持长期品牌势头以及第四季度展望和北美/欧洲近期趋势的驱动因素 [43] - 公司强调其品牌通过文化时刻和体验吸引消费者，而非依赖单一时尚趋势 [44] - 公司已转变营销方式，采用“持续滚动”的活动策略，并对营销投资回报率有很强信心 [44][45] - 消费者留存率高，50%的客户留存超过10年，25%超过20年，这强化了其奢侈品牌资产和价值主张 [46] - 关于第四季度展望，公司看到了全球持续的强劲势头，因此上调了预期 [47] - 预计第四季度增长将有所放缓，原因是北美和欧洲批发收货的时间安排以及战略性地减少低价渠道销售 [47] - 潜在需求依然健康，核心消费者具有韧性，预计第四季度将实现健康、稳定的潜在增长 [48] 问题: 关于18%的AUR增长驱动因素、消费者价格阻力以及全价销售现状和长期机会 [51] - AUR增长是长期品牌提升战略的重要成果，已持续增长超过八年，未来仍有增长空间 [53] - 驱动因素包括：品牌提升和营销投资、有利的地域和渠道组合、提升的产品组合、减少促销活动以及有针对性的定价 [54] - 本财年强劲的全价需求使公司能够在所有地区（包括第三季度）比原计划更多地减少促销，这是AUR增长的主要驱动力 [54] - 未从核心客户处感受到价格阻力，价值认知和NPS评分与AUR同步逐步提高 [55] - 全价业务持续引领业绩，随着更多新消费者加入DTC且偏向全价，全价客户占总客户基数的比例持续增加 [56] 问题: 关于欧洲地区全价店与奥特莱斯店的表现差异量化，以及全年欧洲增长指引的确认和第四季度展望 [59] - 欧洲的潜在增长持续健康强劲，全年指引为增长至中个位数的高端，符合长期计划 [60] - 全价业务引领增长，这使公司有机会在第三季度战略性地提高销售质量，减少折扣，同时仍实现同店销售增长 [62] - 由于时间安排变动，季度间潜在趋势难以把握，因此公司提供了全年趋势指引，即稳定、健康、高质量的中个位数增长 [63] - 预计第四季度欧洲收入将略有增长，但由于时间安排变动，潜在增长趋势更接近常态化的中个位数范围 [63] - 欧洲核心消费者具有韧性，品牌势头强劲，公司有选择性地在奥特莱斯渠道减少了促销活动，以着眼于长期游戏 [64][65] 问题: 关于欧洲奥特莱斯促销减少是仅限第三季度还是将持续，以及欧洲利润率下降的原因和未来展望 [68] - 欧洲利润率下降的主要原因是本季度营销投资增加 [70] - 公司看到了营销投资的健康回报，因此提高了本年度的营销支出指引 [70] - 关于销售质量投资，公司处于持续提升的进程中，当看到强劲的全价销售时，就有战略选择权来进一步减少促销，这不仅在欧洲，也在全球范围内 [71] - 随着客户信息和细分、分析能力的提升，公司将在所有地区继续优化折扣和促销活动 [72] - 欧洲增加的营销投资用于在更多关键城市扩大品牌激活，并且看到了良好的回报 [73] 问题: 关于AI助手“Ask Ralph”的早期学习成果和部署计划，以及棉花和运费成本对第四季度及2027财年初的影响 [78] - “Ask Ralph”处于早期阶段，但提供了关于消费者如何使用自然语言搜索的宝贵见解，并提供了高质量的第一方数据访问 [80] - 计划扩展功能，包括增加全品牌产品、整合到更广泛的数字生态系统、添加语音和基于图像的造型功能 [81] - 长期来看，“Ask Ralph”可能发展成为消费者的个人购物代理 [81] - 第三季度毛利率的主要驱动因素是AUR增长，但也看到了有利的棉花成本和运费的小幅顺风 [83] - 棉花方面，仍预计在2025和2026财年两年内实现165个基点的受益，但该影响在2026财年内正在减弱，符合预期 [83] - 运费在第三季度略有顺风，但预计本财年大致中性，展望未来，预计这两项投入成本前景相对中性 [84] 问题: 关于第四季度利润率展望中关税抵消能力，以及2027财年上半年关税缓解措施 [87] - 公司对毛利率扩张感到满意，并改善了第四季度的毛利率展望 [88] - 第四季度预计仍是本财年毛利率同比压力最大的季度，原因是关税达到峰值、收货时间安排变动、季度收入规模较小且处于季节性过渡期，以及去年同期毛利率基数很高 [89] - 即使面临第一年关税压力，公司仍预计本财年毛利率扩张40-80个基点，并上调了第四季度AUR指引至高个位数至低双位数增长 [89] - 2027财年，公司仍预计扩张毛利率并缓解成本通胀，将通过原产国转移、优化和商品调整等更广泛的缓解措施来实现 [90] 问题: 关于第四季度利润率指引的细节澄清，以及2027财年上半年毛利率是否可能为负 [93] - 第四季度的毛利率压力主要来自关税峰值和收货时间安排，这是本财年压力最大的季度 [94] - 公司预计在2027财年中期开始消化更高的成本基础 [94] - 第四季度是压力峰值期，公司对整体业绩表现感到满意 [95] 问题: 关于在快速接近2028财年投资者日营业利润率目标后，未来是否还有进一步扩张机会及驱动因素 [97] - 公司对实现长期计划第一年的目标感到满意，三年计划开局强劲 [98] - 公司目前未提供本财年第四季度之后的指引，但对全球品牌和业务的广泛势头感到满意 [98] - 公司预计在三年长期计划的每一年中，将继续平衡利润率扩张与为长期增长进行战略投资 [98] - 公司在九月投资者日概述的方法没有改变 [99]

核心财务表现 - 第三季度总净销售额同比下降3.8%至13.6亿美元[7] - 总收入下降5.4%至略高于14亿美元 主要由于信用卡收入因去年一次性有利会计调整而下降近30%[7] - 第三季度净亏损扩大488%至1亿美元[7] - 本财年前九个月 经调整的合并EBITDA大幅增长至1.72亿美元 而2024年为6600万美元[7] - 毛利率从去年同期的38.7%收缩至38%[7] 运营与战略进展 - 公司认为其营销努力推动了9月份购物频率提升1% 这是该指标连续第18个月改善[4] - 第三季度忠诚客户数量增加了20% 门店客流量表现优于竞争对手约180个基点[4] - 表现最佳的品类包括美容 珠宝和家居 运动服表现良好 儿童女装 手袋和小码服装有所改善[4] - 公司通过降价策略来管理分销和关税带来的成本上涨 从而推动了部分品类的改善[7] - 公司致力于成为美国多元化工薪家庭的关键购物目的地[5] 市场定位与品牌举措 - 9月 沙奎尔·奥尼尔加入公司的“Really Big Deals”活动 超模阿什利·格雷厄姆推出了新的大码系列 丽贝卡·明可夫推出了独家于该百货公司的平价系列[3] - 此类名人合作将继续进行[3] - 尽管目标客群面临压力 但其第三季度业绩“并不算糟糕”[5] - 尽管3.8%的销售额下降使公司处于百货商店排行榜的底部 但这比历史数据要好得多 并表明销售额可能正在趋于稳定[6] - 与科尔士等品牌相比 公司在改善经营主张方面似乎拥有更积极的轨迹[6]

Zacks Premium 研究服务 - 该服务旨在帮助投资者更明智、更自信地进行投资，提供多种工具[1] - 服务内容包括每日更新的Zacks评级、行业评级、一号排名列表、股票研究报告以及高级股票筛选器[1] - 服务还提供Zacks风格评分的访问权限[1] Zacks风格评分 - Zacks风格评分是一组互补指标，帮助投资者挑选在未来30天最有可能跑赢市场的股票[2] - 每只股票根据其价值、增长和动量特征，被赋予A、B、C、D或F的评级，评分越高，股票表现优异的可能性越大[2] - 风格评分分为四个类别：价值评分、增长评分、动量评分以及综合前三者的VGM评分[3][4][5][6] 风格评分类别详解 - 价值评分：利用市盈率、市盈增长比率、市销率、市现率等多种比率，识别最具吸引力且折扣最大的股票[3] - 增长评分：分析预测及历史盈利、销售和现金流等特征，以寻找能持续增长的股票[4] - 动量评分：利用一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素，帮助确定买入高动量股票的有利时机[5] - VGM评分：是三种风格评分的综合加权指标，有助于筛选出具有最具吸引力价值、最佳增长预测和最强劲动量的公司[6] Zacks评级与风格评分的协同作用 - Zacks评级是一种专有的股票评级模型，利用盈利预测修正来帮助构建投资组合[7] - 自1988年以来，Zacks一号评级（强力买入）股票的平均年回报率为+23.81%，是标普500指数表现的两倍多[7] - 在任何给定日期，有超过200家公司获得强力买入评级，另有约600家公司获得二号买入评级，总计超过800只顶级评级股票[8] - 风格评分用于从大量高评级股票中进一步筛选，以优化选择[8] 投资组合构建策略 - 为最大化回报，应选择同时具有Zacks一号或二号评级以及A或B风格评分的股票[9] - 对于三号评级（持有）的股票，也应确保其风格评分为A或B，以尽可能保证上行潜力[9] - 盈利预测修正的方向是选股的关键因素，即使风格评分高，但评级为四号（卖出）或五号（强力卖出）的股票，其盈利前景和股价仍可能呈下降趋势[10] - 投资组合中持有的具有一号或二号评级且风格评分为A或B的股票越多越好[10] 案例公司：Wolverine World Wide - 公司总部位于密歇根州，从事各类休闲及运动服装鞋履的设计、制造和分销，同时也生产童鞋以及用于工业用途的特制靴子和配件[11] - 公司旗下拥有多个知名品牌，包括Bates、Chaco、Cat Footwear、Hush Puppies、Harley-Davidson Footwear、Hytest、Merrell、Saucony、Stride Rite、Sweaty Betty和Wolverine[11] - 公司的非鞋类产品主要包括眼镜、手表、手套、袜子、手袋和毛绒玩具[11] - 该公司在Zacks评级中为三号（持有），但其VGM评分为A[12] - 该消费 discretionary股票动量评分为A，其股价在过去四周上涨了9.1%[12] - 在过去60天内，有两位分析师上调了对该公司2025财年的盈利预测，Zacks共识预期每股盈利上调0.01美元至1.34美元[12] - 该公司平均盈利惊喜达到+31.8%[12] - 凭借坚实的Zacks评级以及顶级的动量和VGM风格评分，该公司应列入投资者的关注名单[13]

文章核心观点 - 文章对比分析了lululemon与Guess两家服装公司的市场定位、商业模式、增长策略及估值，认为在当前环境下，Guess凭借更具吸引力的估值、稳健的国际增长和明确的盈利导向，提供了比lululemon更佳的投资机会 [25][26] 公司定位与市场格局 - lululemon在全球服装行业中占据差异化地位，特别是在高端运动休闲领域，通过强大的品牌资产和定价能力获得了可观的市场份额 [4] - Guess则是一个具有深厚历史的生活方式时尚品牌，拥有广泛的国际业务，在牛仔、手袋和时尚基础款等品类中占据重要地位，尤其是在欧洲和亚洲 [9] - 两家公司商业模式不同：lululemon以直接面向消费者为主导，而Guess更依赖批发和授权业务 [2] lululemon增长动力与战略 - 在2025财年第三季度，公司收入同比增长7%，其中国际收入增长33%，中国大陆市场以不变汇率计算增长46% [5] - 公司的“Power of Three x2”长期计划旨在到2026年实现男装、数字业务和国际收入翻倍 [6] - 管理层计划到2026年春季将新款产品渗透率提高至35%，并更新核心系列，同时拓展鞋类和配饰等相邻品类以扩大客单价份额 [6] - 数字业务是核心，通过强大的线上互动、本地化故事讲述和全渠道模式增强品牌联系与转化率 [6] Guess增长动力与战略 - 在2026财年第三季度，欧洲仍是公司最大收入来源，亚洲呈现稳步复苏趋势，这种地域组合提供了跨消费周期的多元化 [10] - 公司战略聚焦于品牌提升、产品组合优化和盈利能力，而非单纯追求销量增长，核心品类围绕牛仔、连衣裙和配饰 [11] - 公司正通过授权模式将品牌延伸至眼镜、香水和手表等品类 [11] - 管理层强调对数字平台、全渠道能力和数据驱动商品企划的持续投资，以更好地触达全球年轻时尚消费者 [12] 财务表现与盈利能力 - Guess在2026财年第三季度毛利率有所改善，得益于促销活动减少、库存管理改善和有利的渠道组合 [13] - lululemon在2025财年第三季度毛利率受到关税上升和供应链相关成本通胀的压力，导致同比收缩 [7] - Zacks对Guess 2026财年收入的共识预期意味着同比增长8%，每股收益预期则同比下降13.8%，但过去30天每股收益预期上调了5.6% [14] - Zacks对lululemon 2025财年收入的共识预期意味着同比增长4.5%，每股收益预期则同比下降11%，过去7天每股收益预期上调了0.9% [16] 股价表现与估值对比 - 过去六个月，Guess股票总回报率为47.4%，显著跑赢了lululemon的下跌9%和标普500指数16.3%的回报率 [19] - lululemon的远期市盈率为15.97倍，低于其3年历史中位数37.04倍，但高于Guess的远期市盈率9.7倍及其5年历史中位数7.13倍 [21] - 从估值角度看，lululemon的溢价定价在增长放缓和利润率承压的环境下容错空间有限，而Guess的估值与当前基本面更为匹配，提供了更有利的风险回报特征 [22][24]

核心业绩表现 - 公司2025财年第四季度（截至10月）每股收益为0.76美元，超出市场一致预期0.58美元，实现31.03%的盈利惊喜 [1] - 公司当季营收为1.5053亿美元，超出市场一致预期1.57% [2] - 本季度每股收益0.76美元，低于去年同期的0.89美元；当季营收1.5053亿美元，略低于去年同期的1.5126亿美元 [1][2] - 在过去四个季度中，公司有三次盈利和营收均超出市场一致预期 [2] 近期股价与市场表现 - 公司股价自年初以来已下跌约40.3%，而同期标普500指数上涨了16.3% [3] - 股价的短期走势可持续性，将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩展望与预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为营收1.425亿美元，每股收益0.14美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为营收5.983亿美元，每股收益2.41美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，这使其获得了Zacks第三级（持有）评级，意味着其近期表现预计将与市场同步 [6] 行业背景与同业情况 - 公司所属的Zacks行业分类为“零售-服装与鞋类”，该行业目前在250多个Zacks行业中排名前17% [8] - 研究显示，排名前50%的Zacks行业表现优于后50%，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Vera Bradley预计将于12月11日发布截至2025年10月的季度业绩，市场预期其每股亏损0.11美元，同比改善59.3%，营收预期为6169万美元，同比下降23.4% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净销售额同比增长6.2%，达到8510万美元，去年同期为8020万美元 [10] - 第三季度毛利润为4190万美元，毛利率为49.2%，去年同期为4010万美元，毛利率为50.0% [11] - 毛利率同比下降80个基点，主要受关税不利影响约260个基点及货运成本增加约100个基点，部分被产品成本降低和定价提高带来的140个基点有利影响以及折扣减少带来的约110个基点有利影响所抵消 [11] - 第三季度销售、一般及行政费用为3650万美元，占净销售额的42.8%，去年同期为3430万美元，占净销售额的42.8% [12] - 第三季度营业利润为540万美元，去年同期为580万美元 [12] - 第三季度净利息支出为100万美元，去年同期为170万美元，下降主要由于定期贷款信贷安排下的债务水平降低 [12] - 截至2025财年第三季度末，长期债务余额为3610万美元，较去年同期的5060万美元减少1450万美元 [13] - 第三季度所得税费用为200万美元，去年同期为零，增加是由于将年度预估有效税率应用于年初至今的普通税前收入 [14] - 第三季度净利润为270万美元，每股收益0.21美元，去年同期净利润为430万美元，每股收益0.34美元，同比下降主要受所得税费用增加驱动 [14] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润为650万美元，去年同期为740万美元 [15] - 截至第三季度末，净库存为7590万美元，去年同期为6380万美元，同比增长主要受关税导致库存账面价值增加约420万美元驱动 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发渠道销售额同比增长6.7%，直接面向消费者渠道销售额同比增长5.5% [10] - 批发渠道的部分增长反映了由于上半年关税干扰导致的发货延迟所带来的时间性收益 [10] - 直接面向消费者业务在黑色星期五和网络星期一周末创下销售记录 [8] - 电子商务网站改版提升了客户体验，对转化率和平均订单价值产生了积极影响 [5] - 本季度末推出的代发货策略在启动后首月即实现销量大幅增长，初期专注于鞋类，并计划扩展到其他品类 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度在纳什维尔和萨克拉门托新开了两家门店，此前今年早些时候在伦敦马里波恩开设的门店持续超出预期 [7] - 公司目前共有60家门店（包括奥特莱斯和正价店），并探索在欧洲其他地区开设门店的机会，以支持该地区的批发业务 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施了战略性提价，整体平均提价约6%，其中女装品类提价幅度高于平均水平，但销量与去年几乎持平，验证了产品的市场价值 [4] - 团队在管理不断变化的关税环境方面表现出色，尽管采购来源发生重大变化，但货品流动顺畅，并保持了质量标准 [5] - 公司正在对业务进行再投资，特别是在营销方面，并看到了积极的投资回报 [8] - 与Authentic Brands的合作以及品类扩张机会为代发货策略提供了支持 [6] - 公司继续探索与Citizens of Humanity等时尚品牌的合作，以完善产品系列 [24] - 公司战略强调直接面向消费者和批发业务相辅相成，并非二选一 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税挑战，公司仍成功应对，同时保持了其知名的品质和品牌完整性 [8] - 客户对公司战略性价格变动的反应令人鼓舞，团队持续关注关税缓解措施 [11] - 由于销售时间和结构，本季度关税带来的不利影响低于最初预期，但预计这些成本将在第四季度增加 [11] - 供应链管理出色，货品流动顺畅，预计到春季将恢复正常的时间安排 [10] - 第四季度开局非常强劲，直接面向消费者业务在假日周末销售表现创纪录 [15] - 对第四季度的展望假设增长势头持续，预计直接面向消费者渠道的增长将超过总净销售额增长，后者预计增长约3%-7% [15] - 第四季度指引考虑了约400万至500万美元的预估增量关税成本，公司继续期望通过缓解策略部分抵消 [16] - 基于年初至今的表现和第四季度展望，预计全年净销售额增长约2%-3%，调整后营业利润率约2%-3%，调整后息税折旧摊销前利润率约4%-5%，而去年的调整后息税折旧摊销前利润率为4.8%，尽管今年相比去年产生了约800万至900万美元的增量关税成本 [17] 其他重要信息 - 公司在本季度通过战略性的网站更新、增加营销支持以及推出代发货服务，增强了电子商务网站 [5] - 公司现在使用人工智能生成的视频内容来丰富产品详情页面，并引入了更多服务元素 [5] - 本季度在中漏斗营销方面的投资推动了季度末网站流量的三位数增长，并支持了全价新客户获取 [6] - 公司最近与Nordstrom合作，在洛杉矶为其顶级客户举办了一场沉浸式体验活动，以启动假日季并突出其假日营销活动 [7] - 公司对代发货机会感到非常兴奋，这使其能够充分利用合作伙伴Caleres的鞋类库存 [33] - 由于控制权变更，公司在使用净经营亏损方面受到限制，这也影响了与往年相比的现金税支出比较 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于授权产品的潜在驱动因素和未来展望 [22][23] - 管理层对代发货策略启动后的表现感到更加乐观，特别是在鞋类方面，并计划在春季将电子商务扩展到其他品类，同时探索如何在门店中更好地利用该策略，预计这将比代发货推出前预期的对公司业务产生更大影响 [23] 问题: 关于与其他关键时尚品牌（如Citizens of Humanity）合作的机会 [24] - 公司将继续探索和优先考虑与其他品牌的合作，对与Citizens of Humanity的合作感到满意，这凸显了在牛仔品类中的机会，公司将继续在牛仔品类上与Citizens合作，并寻找其他ABG目前未授权的品类，以完善产品系列 [24] 问题: 关于新开门店的考量以及未来的门店机会 [25][26] - 纳什维尔和萨克拉门托的新店受到了社区的欢迎，但仍处于早期阶段，公司也将监测其对电子商务业务的影响，目前共有60家门店，预计这个数字不会有太大变化，可能会根据机会增减几家，公司对伦敦马里波恩门店的表现非常满意，因此正在探索欧洲其他地区的机会，既可以在能盈利的地方开展业务，也可以在公司有批发业务的地区提升品牌知名度，门店可以强化批发业务，公司将继续监控以电子商务为主导的直接面向消费者机会 [26] 问题: 关于是否存在限制销售表现的瓶颈或库存约束 [32][33] - 总体库存状况良好，正在努力解决上半年因关税造成的干扰，门店未对库存有太多反馈，公司在物流和运营方面做得更好，能够及时为门店补货，代发货机会使公司能够充分利用合作伙伴Caleres的鞋类库存，这解决了之前因与第三方合作伙伴提前采购较为困难而导致的库存缺口问题 [33][34] 问题: 关于强劲的收入增长中有多少是由价格驱动，多少是由产品销量驱动 [35][36] - 销量保持稳定，并在更高价格点上实现增长，公司曾预计价格变动会导致销量速度略有下降，但目前为止尚未出现，客户似乎在向更高价位升级，核心客户仍将公司产品视为具有价值，女装品类提价幅度最大，但销量保持强劲，因此是双赢局面，销量强劲是主要驱动因素 [36][37] 问题: 关于批发和直接面向消费者渠道在产品销售方面是否存在差异，特别是在进入第四季度后 [38][39] - 电子商务显然是所有渠道中的大赢家和主要驱动力，但总体而言，批发合作伙伴的销售点也表现强劲，公司继续与Saks Global合作，确保在其转型期间能够妥善服务其业务，这带来了一些干扰，但总体而言，进入12月后，产品在各处销售点都表现良好 [39] 问题: 关于货运成本趋势以及年度合同谈判情况 [40][41][42] - 公司确实看到货运成本在增加，这部分也是由于公司正在改变产品采购来源，因此更多是取决于时间安排的变化，公司空运了更多商品，或者某些商品因运输距离更长而需要更长时间，这并非主要是固有的货运合同及相关定价问题，而更多是与公司希望何时引入产品以及使用何种运输方式有关 [41][42]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长6.2%，达到8510万美元，去年同期为8020万美元 [10] - 第三季度毛利润为4190万美元，毛利率为49.2%，去年同期为4010万美元，毛利率为50.0% [11] - 毛利率同比下降80个基点，主要受关税不利影响约260个基点及货运成本增加约100个基点拖累，但被产品成本降低和定价提高带来的约140个基点有利影响，以及折扣减少带来的约110个基点有利影响部分抵消 [11] - 第三季度销售、一般及行政费用为3650万美元，占净销售额的42.8%，去年同期为3430万美元，占净销售额的42.8% [12] - 销售、一般及行政费用增加主要受约110万美元的薪酬福利支出以及76万美元的营销广告费用增加驱动 [12] - 第三季度营业利润为540万美元，去年同期为580万美元 [12] - 第三季度净利息支出降至100万美元，去年同期为170万美元，主要由于定期贷款信贷额度下的债务水平降低 [12] - 截至2025财年第三季度末，长期债务余额为3610万美元，较去年同期的5060万美元减少1450万美元 [12] - 第三季度所得税费用为200万美元，去年同期为零，主要由于将预估年度有效税率应用于年初至今的税前普通收入，以及控制权变更后使用净经营亏损的限制 [13] - 第三季度净利润为270万美元，每股收益0.21美元，去年同期净利润为430万美元，每股收益0.34美元 [14] - 净利润同比下降主要由所得税费用增加导致 [15] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润为650万美元，去年同期为740万美元 [15] - 第三季度末净库存为7590万美元，去年同期为6380万美元，同比增长主要由约420万美元的关税导致的库存账面价值增加驱动 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发渠道销售额同比增长6.7%，直接面向消费者渠道销售额同比增长5.5% [10] - 批发渠道部分增长反映了因年初关税干扰导致的第二季度发货延迟所带来的时间性收益 [10] - 直接面向消费者业务在黑色星期五和网络星期一周末创下销售记录 [8] - 直接面向消费者业务在第三季度表现强劲，得益于对客户体验的投入，包括网站改版、增加营销支持以及推出代发货服务 [4][5] - 代发货策略在推出首月即带来销量显著增长，初期专注于鞋类，并计划扩展到其他品类 [6] - 公司拥有60家门店（包括奥特莱斯和正价店），新开的纳什维尔和萨克拉门托门店反响良好，伦敦马里波恩门店持续超预期 [7][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司成功应对不断变化的关税环境，商品流通顺畅，并保持了质量标准 [4] - 受关税影响最大的女装系列价格涨幅超过整体约6%的平均涨幅，但销量与去年几乎持平，验证了产品的市场价值 [4] - 预计第四季度关税成本将增加，但公司通过缓解策略部分抵消 [11] - 公司正在探索欧洲其他地区的业务机会，以复制伦敦马里波恩门店的成功模式，并在有批发业务的地区提升品牌知名度 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施了战略性提价，市场接受度良好，尤其是在女装系列 [4] - 对数字平台进行投资，包括使用AI生成视频内容丰富产品详情页，提升了转化率和平均订单价值 [5] - 第三季度在中漏斗营销方面进行投资，推动了季度末网站流量的三位数增长，并支持了全价新客户获取 [5] - 推出代发货策略，被视为未来的重要增长机会，能够提供更多时尚前沿产品并测试客户偏好 [6] - 与Authentic Brands的合作关系为品类扩张提供了机会 [6] - 与Nordstrom保持持续合作伙伴关系，并通过沉浸式体验活动推广假日系列 [7] - 公司开始重新投资于业务，特别是在营销方面，并看到了积极的投资回报 [8] - 公司计划在春季将代发货模式扩展到其他品类，并探索如何更好地在门店中利用该模式 [21] - 公司与Citizens of Humanity在牛仔品类上的合作取得成功，并可能寻求其他品类的合作伙伴以完善产品系列 [23] - 门店策略以电子商务为主导，但直接面向消费者和批发业务相互促进，并非二选一 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度业绩感到非常自豪，销售额增长健康且超出预期 [4] - 供应链团队在管理供应链方面表现出色，预计商品流通将在春季恢复正常时间 [10] - 尽管面临关税挑战，但公司业务的基本面依然强劲，公司正以严格的执行力运营并为增长定位 [8] - 假日季度开局非常强劲，管理层对Vince Holding Corp的发展轨迹和利用平台进一步推动增长的前景比以往任何时候都更有信心 [8] - 第四季度展望假设当前势头持续，直接面向消费者渠道的增长预计将超过总净销售额增长 [15] - 第四季度总净销售额预计同比增长约3%-7% [15] - 第四季度调整后营业利润率预计大致持平至2%，调整后息税折旧摊销前利润率预计为2%至4%，去年同期为6.7% [16] - 第四季度展望考虑了约400万至500万美元的预估增量关税成本 [16] - 基于年初至今业绩和第四季度展望，预计全年净销售额增长约2%-3% [17] - 预计全年调整后营业利润率约为2%-3%，调整后息税折旧摊销前利润率约为4%-5%，去年同期为4.8% [17] - 预计全年将产生约800万至900万美元的增量关税成本 [17] 其他重要信息 - 财报电话会议包含前瞻性陈述，受风险和不确性影响 [2] - 公司同时依据GAAP和调整后基准呈报财务业绩，调整后数据为非GAAP指标 [2][3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于授权产品（如手袋、西装）的潜在驱动因素和2026年及以后的展望 [21] - 管理层对代发货模式推出后的表现感到更加乐观，特别是在鞋类与Caleres的合作上，过去4-5周的表现非常出色 [21] - 计划在春季于电子商务平台推出其他品类，并探索如何在门店中更好地利用该模式，预计这将比代发货推出前预期的对业务产生更大影响 [21] 问题: 关于与Citizens of Humanity合作将牛仔产品引入门店，以及与其他关键时尚品牌合作的潜在机会 [22][23] - 公司将继续探索和优先考虑此类合作，对与Citizens of Humanity的合作感到满意，这突显了在牛仔品类的机会 [23] - 公司将继续与Citizens在牛仔品类合作，并寻找Authentic Brands Group目前未授权的其他品类，以完善产品系列 [23] 问题: 关于在新市场（纳什维尔和萨克拉门托）开设两家新门店的考量，以及明年及未来的门店机会 [24][25] - 新开的纳什维尔和萨克拉门托门店在社区中反响良好，但仍处于早期阶段，公司也将监测其对电子商务业务的影响 [25] - 公司目前拥有60家门店，预计这个数字不会有太大变动，可能会根据机会增减几家 [25] - 对伦敦马里波恩门店的表现感到满意，正在探索欧洲其他地区的业务机会，既包括能盈利的地区，也包括有批发业务的地区以提升品牌知名度 [25] - 直接面向消费者的机会以电子商务为主导，但直接面向消费者和批发业务是相互促进的关系，并非二选一 [25][26] 问题: 是否存在库存限制等瓶颈阻碍了销售取得更好成绩 [30][31] - 总体库存状况良好，正在努力解决上半年关税造成的干扰 [31] - 门店未对库存不足有太多反馈，公司在物流和运营方面做得更好，能及时为门店补货 [31] - 代发货机会使公司能够充分利用Caleres的鞋类库存，这解决了之前因与第三方合作伙伴合作而难以提前适当采购所导致的库存缺口，为未来带来了巨大机会 [31][32] 问题: 强劲的收入增长有多少是由价格驱动，多少是由产品销量驱动 [33][34] - 销量保持稳定，并在更高价格点上实现增长，公司此前预计提价会导致销量速度略有下降，但目前为止并未出现 [34] - 客户似乎在向公司进行消费升级，核心客户仍将公司产品视为高价值之选，女装系列提价幅度最大但销量保持强劲 [34] - 销量强劲是主要驱动因素，公司将继续监测，并寻找客户可能反应积极的进一步提价机会 [35] 问题: 批发和直接面向消费者渠道在产品销售方面是否存在差异，特别是在进入第四季度后 [36][37] - 电子商务显然是所有渠道中的大赢家和主要驱动力 [37] - 总体而言，批发合作伙伴的销售点表现强劲，公司正与Saks Global合作，确保在其转型期间能妥善服务其业务 [37] - 进入12月，产品在各处销售点的表现都很好 [37] 问题: 关于货运成本趋势以及是否谈判年度合同 [38][39] - 公司确实看到货运成本增加，这部分也由于公司正在改变产品采购来源 [39] - 成本增加更多是时间安排变化的结果，例如空运更多货物或某些物品运输距离更长，而非固有的货运合同及相关定价问题 [39]

核心观点 - 资深市场评论员Jim Cramer将Tapestry公司视为一个值得关注的零售业“扭亏为盈”案例 并认为这类早期转型故事可能带来丰厚的长期回报 [1] - 在近期零售业表现分化的大环境下 Tapestry被列为业绩远超预期的零售商之一 其表现与整体招聘放缓的经济背景形成反差 [2] 公司表现与评价 - Tapestry旗下拥有Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman等品牌 主营手袋、配饰、鞋类和服装的设计与销售 [2] - 评论员特别提及在首席执行官Joanne Crevoiserat的领导下 Tapestry正在发生积极变化 [1] - Tapestry与Ralph Lauren、Kohl's、TJX、Urban Outfitters及Walmart一同被列为近期业绩大幅超出预期的零售商 [2] 行业比较与背景 - 零售业的“扭亏为盈”案例被认为非常罕见 但一旦成功往往回报丰厚 Gap和Williams-Sonoma也被提及为成功的转型案例 [1] - 在当前经济环境下 仅有Target、Burlington Stores和Home Depot等少数零售商业绩令人失望 大部分零售商表现强劲 [2]

公司表现与市场评论 - 知名财经评论员Jim Cramer将Tapestry列为近期表现远超预期的零售商之一 其表示“这份零售商名单的表现明显好于预期 Tapestry Ralph Lauren Kohl's TJX Urban Outfitters 当然还有沃尔玛”[1] - Cramer在评论中仅提及塔吉特 Burlington Stores和家得宝的表现令人失望 以此衬托Tapestry等公司的优异表现[1] - 在被问及对Tapestry的看法时 Cramer表示公司“非常掌控自己的命运” 并称赞其讲述了一个精彩的故事 同时提及媒体人对公司CEO的采访[2] 公司业务概况 - Tapestry公司从事手袋 配饰 鞋类和服装的设计与销售[2] - 公司旗下品牌包括蔻驰 Coach 凯特·丝蓓 Kate Spade 和斯图尔特·韦茨曼 Stuart Weitzman[2]