业绩表现 - 2026年上半年营收594亿元，净利润 -61亿元，同比分别下降22.3%和158.1%，二季度营收295亿元，净亏损49亿元[2] 业务亮点 - 2026年上半年商品猪出栏3860万头，同比增长0.6%，二季度出栏2030万头，同比增长1.3%[3] - 2026年上半年平均生猪价格同比下降30%至10.2元/公斤，二季度降至9.7元/公斤，同比下降33%[3] - 二季度完全生产成本从一季度的11.9元/公斤降至11.7元/公斤，7月达到11.5元/公斤[3][4] - 二季度末能繁母猪存栏310万头，同比下降9.3%，环比下降0.5%[3] - 2026年上半年屠宰量达1720万头，同比增长51.0%，屠宰业务满负荷运营且盈利[3] 公司展望 - 预计到9月母猪存栏降至300万头以下，较峰值减少60万头，对屠宰业务产能扩张有信心[4] 估值评级 - 维持买入评级，目标价从58.6港元下调至57.0港元，预计行业基本面下半年改善，下一轮猪周期或于2027年开始[5] 风险提示 - 饲料成本上升致生产成本节省有限，生猪去库存慢使猪价低迷、盈利能力下降，生猪销量增长和下游屠宰业务发展不及预期[12]